光明食品巨資收購“維他麥”背后

4月份，老酸奶爆出“明膠門”沒幾天，小籠包、果凍、火腿腸紛紛與明膠“難分難舍”……國內食品安全事件頻發(fā)，觸動了人們對食品安全敏感的神經，食品安全的信任危機日益加重。隨著廣大消費者把期待的目光轉向國外市場，大量進口食品融入國內。

與大量進口食品涌入國門相伴相生的，還有外資食品企業(yè)并購中國企業(yè)和國內食品企業(yè)海外并購步伐的加快。去年以來，包括可口可樂、法國達能、瑞士雀巢等大型國際食品集團均紛紛加快在華收購和并購的步伐。從上游種子種植、面粉加工到中游食品制造，國內多個食品名企落入外資之手。與此同時，內地企業(yè)參與海外并購的交易數量和金額均創(chuàng)紀錄，僅2011年交易數量就達207宗，金額達429億美元。上海光明食品(集團)有限公司(以下簡稱“光明食品”)，這家有著強烈國際化愿望的上海國企，近兩年來海外并購熱情空前，屢次刷新由自己創(chuàng)造的中國食品業(yè)海外并購的金額紀錄。

海外并購中的活躍分子

一直以來，光明食品都保持著強烈的國際化愿望，尤其是最近兩年的七次海外并購經歷，無疑使其成為了國際并購舞臺上的活躍分子。他們四處尋覓合適的并購標的，足跡踏遍歐洲、美洲、澳洲，且并購目標全都為國際知名食品企業(yè)。遺憾的是，在多方因素的共同作用下，光明食品的海外并購之路并不順利，其在與澳大利亞西斯爾(CSR)糖和可再生能源公司、英國聯合餅干、美國GNC保健食品、法國酸奶制造商優(yōu)諾等的并購均以失敗告終。

5月3日，光明食品成功并購英國著名品牌食品企業(yè)維他麥的交易，才使其在國際化戰(zhàn)略中真正邁出了堅實的一步。據光明食品與Lion Capital LLP基金(以下簡稱“Lion”)發(fā)表的聯合聲明稱，根據雙方協議，光明食品收購英國第二大谷物類食品生產商維他麥60％股權，并承接后者9億英鎊的債務。余下的40％股份將繼續(xù)由Lion資本和管理層持有。據推算，若按照12億英鎊的維他麥企業(yè)價值計算，光明食品需要為這筆收購支付10.8億英鎊(合計約100億元人民幣)。

光明集團并購維他麥，同時招來了業(yè)內人士的質疑：這是典型的出口轉內銷“洋品牌”的并購之路，如此并購的最終目的，不是簡單地借洋品牌的海外影響力拓展海外市場，而是將洋品牌的目的地鎖定在中國市場。另有分析人士指出，在國內食品安全事件頻發(fā)的大背景下，中國食品企業(yè)變身“洋企業(yè)”，目的主要是想通過“洋品牌”所達到的國際標準，獲得國際市場認可和國內消費者的信任，進而重新殺回國內市場“曲線自救”。

中國市場會接受維他麥嗎?

光明食品并購維他麥之后，利用其渠道優(yōu)勢必將迅速將維他麥引入國內食品市場，屆時，光明食品也會在糖果和牛奶產品線之外開拓谷類食品，并嘗試在國內銷售谷物沖調產品。

據了解，國外麥片產品的主要消費群是年輕白領，但國內此類產品的消費群還主要集中在中老年群體。消費習慣的差異，使麥片等沖調類產品為中國消費者接受，尚且需要一定的時日。實際上，雖然中國有13億張嘴需要吃飯，但中國人對早餐麥片卻幾乎沒有食欲。據歐睿信息咨詢公司預測，縱然一部分中國人用麥片代替豆?jié){、米粥等傳統早餐，麥片等沖調產品在未來五年的年均增長率也只有7％左右，五年后會增長至2.44億美元，僅占整個歐洲市場規(guī)模的2％。

換句話說，即使維他麥到2016年能占據中國谷類食品市場的3％份額(家樂氏目前市場份額的一半)，其年銷售額也只能增加5007f英鎊。維他麥將面臨來自雀巢的激烈競爭，后者目前已占據了中國谷類食品市場三分之一的份額，原因是雀巢早已成功說服中國有錢人家的父母們，為保障他們的“小皇帝”、“小公主”們的健康成長，在脫離雀巢奶粉后還應繼續(xù)食用谷類食品。如此交易足以讓光明食品Ebitda(稅息折舊及攤銷前利潤)增加六分之一，但前提是，有利可圖。

光明食品國際化決心分析

分析光明食品大戰(zhàn)略目標似乎可以解釋其一系列的海外并購舉動。根據戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，光明食品力爭到2015年發(fā)展成為具有國際競爭力的食品產業(yè)集團，業(yè)務規(guī)模將突破1100億元。也就是說，其要在2010年主營業(yè)務收入618億元的基礎上，五年內實現翻番的目標。

多年來，光明食品一直堅定不移地走國際化道路，并選擇能為并購雙方的渠道及市場開發(fā)帶來廣泛協同效應的項目。光明食品集團副總裁、新聞發(fā)言人葛俊杰曾在接受媒體采訪時表示，光明食品國際化的決心不會動搖，日后還將圍繞酒業(yè)、糖業(yè)、乳業(yè)、分銷代理和綜合食品制造業(yè)等主業(yè)進行并購。

值得一提的是，與中糧集團并購對象集中在上游的資源性收購不同，光明食品的收購目標多集中在在國外運作多年的知名品牌。分析原因，光明食品一方面希望借助海外渠道迅速將其產品推向國際市場，另一方面則希望能將海外的品牌帶入中國市場，以形成自己差異化競爭優(yōu)勢。不論是此前并購澳大利亞瑪納森食品，還是此次并購維他麥，從產業(yè)發(fā)展角度看，都將使得光明食品產品線更加完善。

若從深層角度分析，光明食品海外并購的項目均為切合集團全產業(yè)打造、多元化發(fā)展和海外擴張的發(fā)展戰(zhàn)略，不僅有利于擴大光明集團規(guī)模，而且有利于提高其資源的配置效率，進而規(guī)避國內食品安全頻發(fā)造成的消費者信任危機。此外，光明食品也將通過分銷網絡，將其優(yōu)質產品和品牌理念推廣至國外市場，此舉堪稱為分散集團公司經營風險，進而提高自身競爭力的明智之舉。

(本文由北大縱橫管理咨詢集團獨家供稿)