應收賬款保理融資業務探析

摘要：應收賬款保理融資是解決中小企業融資難題的有效途徑。文章首先介紹了保理和保理實施的業務流程；其次對保理的國內外研究進展進行了綜述，并指出保理未來的研究方向；再次，探討了開展保理業務的積極作用；最后，給出了我國開展保理業務的現狀，提出了符合我國國情的發展保理業務的有效策略。通過文章的研究，希望能夠促進學術界對保理的研究和實業界對保理的應用，加快保理融資業務在我國的發展，減小我國保理業務與發達國家的差距，促進我國經濟的持續穩定健康發展。

關鍵詞：中小企業；融資；應收賬款；保理

一、 引言

無論是在發展中國家，還是在發達國家，中小企業都是經濟發展的主力軍，中小企業在穩定經濟、技術創新、吸納就業、出口創匯、提供社會服務等方面發揮著重要作用。目前，美國共有中小企業2 000多萬家，占全美企業總數的90%以上。美國中小企業就業人數占總就業人數的60%，新增加的就業機會有2/3是由中小企業創造的，中小企業的產值占美國國內生產總值的39%左右。中國中小型企業已成為中國經濟發展的引擎，占據了GDP的65%，覆蓋了中國超過99%的行業，為80%的人提供了就業機會，他們已然成為全國經濟發展的重要驅動力。然而，由于延遲付款，壞賬損失和資金緊缺等問題，中小企業面臨融資難問題。Liu也指出由于中小企業存在經營風險比較大，財務制度不夠健全，資信情況相對較差，貸款較難管理等一系列問題，中小企業融資難成為一個世界性的難題。世界各國的實踐也表明，制約中小企業發展的瓶頸就是中小企業融資難問題，中小企業所獲得的融資與其在經濟和社會發展中的重要地位極不相稱。

據估計，中小企業超過70%的資產為應收賬款和庫存。Summers和Wilson估計應收賬款占英國所用企業資產負債表的35%以上。應收賬款的存在使公司有運用應收賬款來改善其現金流，解決融資難題的可能性，因此，通過企業的應收賬款進行融資對解決中小企業的融資難題意義重大，而保理就是應收賬款融資中最古老，最常見的方法之一。本文首先介紹了保理和保理的業務流程，其次對保理的國內外研究進展進行了綜述，再次，探討了開展保理業務的作用，最后，給出了我國開展保理業務的現狀和發展保理業務的策略。

二、 保理概述

保理是指賣方（融資申請人和應收賬款債權人）在采用延期支付方式向買方（應收賬款債務人和付款人）銷售貨物時將應收賬款相關權利轉讓給保理商，由保理商向賣方提供授信，并把應收賬款作為第一還款來源的一種短期融資服務。

保理可以分為無追索權保理和有追索權保理。無追索權保理是指供應商根據債權轉讓向保理商融資后，保理商不但具有應收賬款的相關權利，而且要獨自承擔買方拒絕付款或無力付款的風險。有追索權保理是指供應商根據債權轉讓向保理商融資后，如果買方拒絕付款或無力付款，保理商有權要求供應商償還資金，因此，當買方拒絕付款或無力付款且供應商不能彌補時，保理商才會有損失。在發達國家無追索權保理更常見。例如，在意大利無追索權保理占69%。但是在新興市場，評估賬款的違約風險是很難的，所以有追索權保理更常用，因為一旦買方違約，保理商就可以向供應商追索資金。例如，對八個歐洲聯盟國的保理商的調查發現，在這一區域有追索權保理盛行。

保理業務的一般操作流程是，保理商首先與其客戶即商品銷售行為中的賣方首先簽訂一個保理協議。一般賣方需將所有通過賒銷（期限一般在90天以內，最長可達180 天）而產生的合格的應收賬款出售給保理商。簽訂協議之后，對于無追索權的保理，保理商首先需要對與賣方有業務往來的買方進行資信評估，并對每一個買方核定一個信用額度。在這一信用額度內的應收賬款稱為“核準的”應收賬款。對這部分應收賬款，在買方無能力付款時，保理商對賣方沒有追索權。而有追索權的保理，當買方無力付款時， 保理商將向賣方追索，收回向其提供的融資。

保理的基本業務流程如下：

（1）賣方交貨或提供了有關服務后，向買方開出發票；

（2）賣方向保理商申請應收賬款轉讓，并將發票副本送交保理商；

（3）保理商受讓應收賬款，并與供應商共同通知買方；

（４）買方對應收賬款及其轉讓事宜進行確認；

（5）保理商根據發票金額按事先商定的比例（最高可達80%）向賣方發放融資款；

（6）保理商負責向買方催收賬款，并向賣方提供合同中規定的賬務管理；

（7）應收賬款到期日前保理商通知買方付款，買方直接將款項匯入保理商指定賬戶，待買方付款后，保理商扣除融資款項，余款劃入賣方賬戶。

三、 保理研究進展

保理的歷史淵源最早可追溯到古巴比倫時代的商人。“公元前3000年，在美索布達米婭，人們已經用未償付的應收帳款換取現金，一些商人通過購買他人的債權而從中獲利。保理業務作為融資方式可以追溯到1400年前的英格蘭，并于1620年左右傳播到美國。

目前，追溯到的最早的有關保理的文獻是JONES1936年發表在哈佛商業評論上的有關保理的介紹。Hurd介紹了保理在四個世紀的發展。Silverman將保理作為一種融資工具。Silbert分析了融資與應收賬款保理。MOORE指出保理不僅僅是一種融資方法，它更是一種服務組合，這種服務不能從任何其它資源獲得。Papadimitriou，Phillips和Wray認為社區保理公司的業務范圍正從其傳統的服裝紡織業迅速擴展到從電子到醫療保健的更大范圍的公司。Sopranzetti發現供應商的應收賬款的信用狀況和供應商破產的概率對供應商采取有追索權保理的傾向有負面影響。Sopranzetti求得了應收賬款信用質量的突破點（即信用質量水平，高于這一信用水平的應收賬款將會緩解資金短缺的強度）并證明這一突破點是公司債務風險的增函數。Soufani給出并檢驗了解釋選擇保理作為融資資源的假設以及英國運用保理融資的行業類型。Soufani證明為公司提供保理融資的決策受到公司規模、產品或服務類型、所屬行業、所屬部門、成立時間、顧客類型、財務狀況、管理團隊、運營情況以及信用記錄的影響。Klapper強調了經濟發展和增長對于提供保理服務的重要性以及好的信用對于成功實施保理的重要性。Montibeller，Belton和Lima給出了一個研究案例，在這個案例中，巴西的保理公司開發了一種基于語言的決策支持系統來評估保理的可觀察風險，同時，他們還探討了不同方法對于巴西這種決策支持的適用性——可能適用于其他發展中國家的類似情況。Wang，Yu，Lou和Hong研究了供應鏈系統中物流金融的特征和質押/保理模型。王譽霖和任強介紹了國際保理業務快速發展的原因以及國際保理業務的運行程序。杜文宏研究了國際保理的債權讓與。陸曉明對國際保理業務進行了評析，并總結了國際保理業務的市場狀況及發展前景。徐燕介紹了保理業務在我國的發展。姜書竹和劉鵬分析了我國保理業務的局限性及制約我國保理業務發展的因素，指出發展保理業務的重要性，并提出了相應的對策。周鐵研究了人民幣升值壓力下國際保理業務的優勢。夏穎給出了國際保理業務在我國的發展現狀、問題以及對策。

綜上所述，大多數相關文獻只對保理進行了實證研究或定性分析，定量研究很少。所以，應收賬款保理融資未來的研究方向包括：融資額度、融資利率等的確定；信用等級的評定及授信等級的確定；保理業務風險的防范和評估等。

四、 開展保理業務的作用

保理是使保理商等金融機構和供應鏈網絡中的企業實現“多方共贏”的一種金融產品。

對于保理商等金融機構而言，保理增加了其業務收入，為其創造了向客戶下游延伸業務的渠道；保理增強了其與核心企業的合作關系，是擴展融資業務范圍的重要手段；保理等供應鏈金融產品可以逐步優化保理商等金融機構的利潤貢獻結構。

對于供應鏈網絡中的賣方企業而言，無須提供傳統流動資金貸款所需的抵押品，通過保理可以縮短應收賬款的周轉天數，加速資金周轉，改善財務結構；可以優化資產負債表，向保理商轉嫁信用風險；資信調查、賬務管理和賬款追收等均由保理商負責，可以節約管理成本。

對于供應鏈網絡中的買方企業而言，可以享有延期付款優惠，加速資金周轉，創造更大效益。

對于整個供應鏈網絡而言，有利于核心企業壯大其供應鏈網絡，從而提升其市場競爭力；有利于解決核心企業的配套企業的融資難問題，降低整個供應鏈融資成本，進而降低產品成本；有利于形成整個供應鏈的良性循環，提升產業的整體競爭力和可持續發展能力。

五、 我國開展保理業務的現狀

保理業務1987年10月正式登陸我國商業銀行。繼率先開展保理業務的中國銀行之后，交通銀行、光大銀行、中信實業銀行、民生銀行，中國工商銀行、中國農業銀行、中國建設銀行等商業銀行迅速介入，紛紛開展保理業務。我國保理業務起步較晚，發展較為緩慢，保理業務量與歐美發達國家相比相去甚遠，與亞洲鄰國或地區如日本、臺灣相比也存在很大差距。根據FCI（Factors Chain International）的數據統計，2009年全球保理業務總量已超過12836億歐圓。從世界保理的發展情況來看，保理業務過去幾年一直呈現一個大發展的趨勢。在1990年到2000年間，保理業務總量增加了近40多倍， 這十年保理業務發展最快的一個階段，和世界經濟的發展速度相匹配；在2000年到2009年這九年中，保理業務總量增加了十多倍，盡管2008年、2009年全球金融危機的影響，發展速度受到一定的限制，但很明顯，世界范圍內的保理業務已經進入到了一個相對穩定且成熟的時期。相比之下，根據FCI網站數據，從1999年到2005年，我國保理業務量及其年增長率都相對較低。從2006年開始，保理業務量開始較快增長，但就中國保理業務量占世界比重而言，仍然很低，到2008年僅達到4.15%。一般來說，經濟越發達的國家與地區，其保理業務量與GDP的比值也應越高，如英國為9.51%、日本為3.10%、臺灣地區為4.95%。1999年～2009年的10多年間，我國保理業務占GDP的比重均小于2%，且其增長率也較低，而世界保理業務占GDP的比重從未低于2.8%。可見，我國保理業務量低于全球平均水平，這與我國貿易大國的地位是極不相稱的，將嚴重制約我國經濟的持續穩定健康發展。

我國保理業務無論總量上還是質量上，與西方發達國家相比，都存在著較大的差異，經營范圍狹窄、品種較少、規模很小，究其原因如下：

從宏觀環境來看，首先，我國保理業務的相關法律法規相對滯后，還沒有形成符合中國國情的保理業務的法律保障體系，影響了保理在我國的發展；其次，我國尚未確立完善的信用交易體系，信用環境比較惡劣，致使保理業務開展的風險較大。

從保理商方面來看，我國保理產品比較單一，市場細分不足，無法滿足客戶需求的多樣性；保理業務流程細節規定較為死板，導致客戶流失嚴重；信息系統軟硬件設施建設落后，影響了我國保理公司與國外保理商之間的相互交流以及信息傳遞，也降低了保理業務信息交流的準確性和時效性；專業化保理業務從業人才匱乏，從業人員缺乏實務方面的鍛煉，從而影響保理業務在我國推廣速度的提高和應用范圍的擴展；客戶選擇略有偏頗，過分依賴核心企業，我國的金融機構大多規定只對重點客戶，信用級別A級以上的企業，或者大型核心優質企業的上游賣方客戶提供保理服務，大多信用級別較低中小企業被排除在外。

從客戶方面來看，我國企業缺乏對保理業務的認識，有些企業還不能適應保理業務，從而阻礙了保理業務在我國的發展；我國企業應收賬款信用管理水平相對較低，應收賬款的平均壞賬率高達14%，使保理業務面臨的風險較大。

六、 我國發展保理業務的策略

針對我國保理業務中存在的問題，本文認為應該采取以下策略，以促進我國保理業務的發展。

在宏觀環境方面，首先，應結合我國的實際，盡快制定出符合我國國情的保理業務的相關法律法規，加快對保理業務的立法研究；其次，建立完善的社會信用體系，通過銀行等金融機構之間的合作與信息共享，建立完善可靠的企業資信的調查系統，加強對進出口企業的資信管理。

在保理商方面，應結合我國實際，探索開展保理的新模式，拓寬新的保理業務品種，推出一批高質量、高效益的新產品，及時滿足客戶的個性化需求；加強信用管理，提高風險防范能力；完善信息系統軟硬件設施建設，加強與國外保理商的合作和信息交流；借鑒國外發展保理業務的經驗，制定詳細的專業人才培訓計劃，組建專業化保理從業隊伍；進行科學的市場定位和客戶選擇，加大對中小企業的關注力度，開拓這個有發展潛力的未來市場；大力宣傳推廣保理業務，使企業對保理業務有更加全面和深入系統的了解。

在客戶方面，我國企業要提高對保理的認識，充分利用其優勢，從而提高產品銷售量， 擴大市場份額，提升品牌知名度；要改變信用觀念，不斷提高企業的信譽度，通過長期穩定的業務，提高企業的信用評級，從而建立和金融機構良好的合作關系，提高企業的競爭力。

七、 結論

中小企業已經成為經濟發展的主力軍，制約中小企業發展的瓶頸就是融資難問題，而應收賬款保理融資是解決中小企業融資難題的有效途徑。在此背景下，本文首先介紹了保理和保理實施的業務流程，其次對保理的國內外研究進展進行了綜述，并指出保理未來的研究方向，再次，探討了開展保理業務的對金融機構和中小企業，以及供應鏈的積極作用，最后，給出了我國開展保理業務的現狀，并比較了我國保理業務與發達國家的差距，分析了差距存在的原因，從宏觀環境、保理商和客戶各個視角提出了我國發展保理業務的策略。通過本文的研究，希望能夠使學術界了解保理在國內外的研究進展，促進學術界對保理的研究，將理論更好地應用于實踐；希望能夠使實業界關注我國保理業務的實施狀況，加快保理融資業務在我國的發展，減小我國保理業務與發達國家的差距，促進我國經濟的持續穩定健康發展。

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基金項目：江蘇省2011年度普通高校研究生科研創新計劃項目（項目號：CXZZ11_0053）。

作者簡介：張曉建，南京大學工程管理學院博士生。

收稿日期：2011-12-20。