高收益銀行理財產品怎么挑

Note:

理財產品大致可以分為“債”類和“股”類兩種。其中“債”類產品的年化收益率基本在3%至5%左右，而“股”類中的結構性產品不少可以達到10%以上。

2011年19224款到期的理財產品中，零、負收益產品一共21款，并且都是結構性產品。結構性產品雖然預期收益率較高，但是到期收益率的不確定性也較大。

購買高收益的結構性理財產品需要注意以下四個因素：入場購買時機和投資標的的走勢、獲得高收益率的觸發條件、理財產品的參與率以及對手投行風險。

結構性理財產品適合那些對投資標的有著自己清晰的判斷、同時對風險也有比較強的承受能力的投資者。

銀行理財產品是這樣一種投資品：它的門檻很低，投資者可以不用對投資有什么了解就購買一款保本固定收益的產品；但是如果你想獲得高收益，就必須比別人精明一點。沒錯，我們說的就是結構性理財產品。

什么產品能在去年一片混沌的投資市場中給你帶來超過10%的年化收益？結構性理財產品是答案之一。讓我們來看一看去年收益最好的8只人民幣結構性理財產品和10只外幣結構性理財產品的表現（表1、表2）。

事實上，這些產品也是去年收益最高的銀行理財產品。它們的年化收益率普遍高于10%。其中東亞銀行一款3年期的美元理財產品實現了32%的高年化收益率，也就是說三年時間，本金翻了將近一倍。那么，結構性理財產品到底是什么？它的收益為什么這么高？如果一個投資者想購買這種產品，又有哪些因素要注意？就讓我們通過這三個問題，來了解結構性理財產品的投資方法。

什么是結構性產品？無風險“基石”+高收益“期權”

按照投資方向分，銀行理財產品大致可以分為“債”類和“股”類兩種。

所謂“債”類理財產品實際上是借貸的延伸。在這里，銀行就像一個中介商：它先購進一批收益率較高的票據、債券和信托項目，將它們虛擬地置入一個池子；接著，就開始推出各種各樣的理財產品，用募集到的資金購買這些資產池中的產品。換句話說，銀行是將上游的融資成本經過中間的層層盤剝后，又通過理財產品的形式轉手賣給客戶，客戶買到的是一個債權。

而結構性理財產品屬于“股”類。“股”類產品的每個投資人都是入股者，大家把錢集合成一筆大資金，由銀行設計出一個投資結構、標的、模型并代為操作。

結構性理財產品就是一類以“基石”+“期權”結構為主的“股”類產品。其中“基石”是指銀行募集到資金后，會將大部分錢去購買無風險的固定收益產品，如零息債券、利率掉期等，以此形成一個安全墊；然后，在安全墊的基礎上，將剩余的錢作為風險資產，進行期權交易，博取高收益。目前主要的期權投資市場有四類，分別是利率市場、匯率市場、股票市場和商品市場。因此，結構性理財產品的掛鉤標的通常是利率、匯率、股票、基金、指數和大宗商品。其中，大宗商品的黃金和原油ETF較為流行，不少產品與之掛鉤。

收益由掛鉤標的走勢決定，外加杠桿收益

同樣是銀行理財產品，“債”類產品的年化收益率在3%至5%左右，表現好的結構性產品卻高很多，這和它們的投資標的和運作方式有關。

之前我們提到過“債”類產品的運作模式。打個比方，銀行可能會先以8%的平均年化收益率采購一批1億元的1年期融資項目，然后將這個1年期的項目分拆成12個月，每個月滾動發行一款規模為1億元、1個月到期的理財產品，將其賣給投資者。由于流動性通常和收益成反比，銀行就這個1月期的產品給到投資者的年化收益率可能是4%至5%，而剩下的3%至4%就歸銀行所有了。當然，在實際操作中，銀行往往也可以先決定分配給自己的收益是多少，然后將其余的留給投資者。

可見，資產池類產品本身的投資標的收益就不高，再加上銀行的從中“盤剝”，留到投資者手上的收益更少得可憐。

而結構性產品和其他產品的不同之處就在于，它的收益是由掛鉤標的的市場表現決定的。同時，期權交易運用了杠桿，給了這類產品用小資金換取高回報的可能。

當然，收益與風險是相匹配的。在進一步闡述如何找到高收益的結構性產品前，有必要重申一下風險問題。據銀率網不完全統計，在2011年19224款到期的理財產品中，零、負收益產品共21款，均為結構性理財產品。深圳發展銀行2007年9月推出了一款1年期產品，預期收益率為15%。但到期時實際收益率為負，銀行進行了三年展期仍未扭轉虧損。這款產品到2011年10月終止時的收益率為-11.56%。

結構性產品雖然預期收益率較高，但到期收益率的不確定性也較大；若是非保本產品，本金也有折損可能。

挑選結構性產品要注意什么

入場時機和投資標的走勢如何

既然結構性產品的收益狀況取決于掛鉤標的的市場表現，那么投資者對投資標的走勢的判斷就是最關鍵的。

結構性產品的投資標的表現隨著市場環境的變化而變化。如果你對投資標的的走勢在沒有自己的判斷時就去購買結構性理財產品，那這筆投資就和打地鼠差不多。在2010年底看跌澳元并買入匯豐銀行“匯率觸發（看跌澳元款）”6個月產品的投資者顯然不夠幸運，因為澳元在2011年上半年走勢恰好非常強勁。這款產品的投資者最終面臨的是零收益的結果。同樣糟糕的恐怕還有2011年下半年看漲黃金并買入半年期產品的投資者。

就2011年的情況看，與海外基金以及股票掛鉤的產品表現突出。然而，僅僅對標的走勢有明智的判斷還遠遠不夠。你還必須了解一下產品獲得收益的機制。

銀行投資的期權有四種比較常見的形式，即看漲、看跌、區間型和累計收益型。不同的期權形式，產品獲得收益的機制也不一樣。比如，區間型指的是當掛鉤標的的價格／匯率／利率在一定區間內波動時，產品獲得收益。例如，東亞銀行推出過一款匯率掛鉤人民幣產品，其投資標的是澳元／美元的匯率。若產品在觀察期內組合匯率突破±0.0040，即上下波動40個基點，則投資者獲得4.4%的收益；上下波動80個基點，投資者獲得4.9%的收益。

只有知道產品的賺錢機制是什么，你才能正確地選擇要購買的產品：要是你看好黃金走勢，那么最好選一款看漲型產品并把區間型產品踢出名單。因為后者要求金價在一定區間波動才能獲得收益，很有可能讓你錯失黃金上漲的利好；而如果你覺得某一貨幣組合的匯率震蕩空間很大，那么區間型產品就該重回你的名單上。

此外，星展銀行個人銀行投資及保險產品部總監孔淑妍建議投資者在購買前還要“審視自己現有的資產配置”。如果理財產品掛鉤的投資標的與你目前的資產配置方向不同，投資價值就更大。因為這樣可以實現資產的多元化，分散風險。

看清獲得高收益率的觸發條件

不少結構性產品會給出一個很高的預期收益率。但仔細看說明書，你會發現達到高收益的條件真的很苛刻。星展銀行在2012年3月22日發行了一款預期年化收益率為22%的1年期黃金掛鉤產品。讓我們來看看這個22%是如何得到的。

首先，這款產品設置了一個“障礙水平”，為標的物，即SPDR黃金基金初始收市價格的120%。由于該產品募集日截至4月12日，初始收市價格就是該基金4月13日的收市價格。假設這個價格為173.02美元，那么其障礙水平就是173.02×120%=207.6240美元。

按照說明，若標的物于所有觀察日之觀察價格都低于障礙水平（即未發生障礙觸發事件），且最終收市水平為207.6239（最接近障礙水平），則客戶于到期日獲取的收益金額=本金金額×參與率×（最終收市水平-初始收市水平）/初始收市水平。假設一個投資者購買了10萬元這種產品，參與率為110%，那么在這種情況下，他的收益就是：100000×110%×（207.6239 -173.02）/ 173.02 =21999.94元，收益率22%。

說得直白一點就是：假如該基金在這一年內所有交易日的價格都低于207.6240美元，同時在最后一個定價日（根據產品規定為2013年4月15日）的收市價恰好處于最接近207.6240美元的位置，那么沒錯，你的收益是22%。

太不容易了！首先，最后一個交易日的價格必須非常完美；其次，SPDR黃金基金是一個實時跟蹤黃金現貨價格的基金。也就是說，為了獲得最高收益，你不僅得希望黃金價格上漲，最好還要祈禱一下它不要漲過頭—一旦在這一年里，黃金價格的上漲不小心使該基金的價格超過了207.6240美元，就會觸發所謂的障礙事件。而根據產品說明，如果障礙事件發生，投資者獲得的收益為：本金金額×障礙觸發收益率，理財產品提前終止。其中，障礙觸發收益率在4%至6%之間。

假如你正在尋找一款高收益的銀行理財產品，一定別忘記看看它獲得高收益的條件是什么，判斷一下這樣的條件是否很難達到。如果是，那么還是別太把理財經理口中的最高預期收益放在心上了。

參與率越高獲得預期收益的不確定性越大

上面出現了這樣一個指標：參與率。它代表的是掛鉤資產實現收益時你能獲得其中多少。比如渣打銀行有一款掛鉤道瓊斯AIG商品指數的產品，參與率為80%。假如參考指數在投資期內增長了50%，投資者能獲得的收益就是50%×80%=40%，即指數實際上漲幅度的80％。這么看來，參與率似乎越高越好。事實并非如此。因為它同樣有可能放大你的虧損。星展銀行掛鉤黃金的產品參與率為110%。根據上面提到的產品規則，客戶到期收益=本金×參與率×（最終收市水平-初始收市水平）/初始收市水平，那么在最不樂觀，也就是虧損的情況下，參與率越高損失越大。不過星展銀行為這款產品設計了保本機制。如果最差的情況發生，客戶能拿回本金。

總體來說，產品的參與率越高，能獲得收益的不確定性越大，適合風險承受能力較高的投資者。

還需注意對手投行風險

除了投資標的本身的風險，結構性產品還要面臨產品對手投行的信用風險。因為期權是一個零和游戲，銀行買入的期權一定要有個對手對沖，這個對手就是投行。然而銀行在選擇對手投行時是有余地的。如果對手評級高，其要價自然也高，產品的利潤就會變薄。有些銀行為了追求高收益就會選擇評級靠后的機構，此時，對手的信用風險就會大大增加。