“危機(jī)”與“機(jī)遇”

“危機(jī)”在中國(guó)人的詞匯里，既指真正的危機(jī)，又經(jīng)常可在后面說(shuō)其中“隱藏著機(jī)遇”。不過(guò)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的制定者來(lái)說(shuō)，危機(jī)就是危機(jī)，必須對(duì)此未雨綢繆。

1996年，中國(guó)政府向國(guó)際貨幣基金組織表示，打算在五至十年內(nèi)放開(kāi)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的管制。但亞洲發(fā)生金融危機(jī)后，中國(guó)政府選擇了退回原地。時(shí)隔十六年，時(shí)機(jī)似乎又一次變得成熟。掌握著大量外匯儲(chǔ)備的中國(guó)對(duì)資本外流的恐懼已經(jīng)有所緩解。而資本過(guò)度流入的危機(jī)也已得到有效遏制。事實(shí)上，在過(guò)去一年里，人民幣在諸多方面都承受著下行壓力。

中國(guó)政府的改革者們正在試水。四月份，中國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)將通過(guò)了審批的外國(guó)投資者在中國(guó)證券市場(chǎng)的投資額提升到了800億美元，同時(shí)放松了同類(lèi)中國(guó)投資者的境外投資限制。此外，人民銀行也稍稍放松了對(duì)人民幣的高壓政策，人民幣的日交易波幅由0.5%擴(kuò)大至1%。

中國(guó)龐大的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄完全可以滿(mǎn)足投資的需求，所以事實(shí)上中國(guó)市場(chǎng)對(duì)外國(guó)資本并非特別渴求，所以極力主張資本自由化的人或許另有所圖，他們希望通過(guò)外部資本的自由化來(lái)推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融體制的改革步伐。即便資本的跨境流通變得更加順暢，中國(guó)政府仍會(huì)設(shè)法將利率保持在一個(gè)較低的水平，除非他們已經(jīng)做好了資本外流和人民幣貶值的準(zhǔn)備。

改革者們相信，盡早放開(kāi)資本管制會(huì)使中國(guó)嘗到不少甜頭。得益于歐洲的動(dòng)蕩局勢(shì)和美國(guó)的謹(jǐn)慎行事，中國(guó)國(guó)內(nèi)的投資者們可以大量抄底外國(guó)公司。此外，中國(guó)還可以趁美元的國(guó)際地位不斷下降之際，提升人民幣作為價(jià)值儲(chǔ)存和交換媒介的國(guó)際貨幣形象。布魯金斯研究所的艾斯沃·普拉薩德將這種戰(zhàn)略稱(chēng)為“特洛伊木馬”。

但與此同時(shí)，中國(guó)改革者們的行為也帶來(lái)了一些風(fēng)險(xiǎn)。如果中國(guó)的國(guó)有企業(yè)尚未改革就放開(kāi)資本管制，外國(guó)金融機(jī)構(gòu)很有可能會(huì)在國(guó)有企業(yè)身上賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，而且跨境資本自由流通也會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銀行業(yè)對(duì)危機(jī)的控制力下降。不過(guò)荷馬·辛普森倒是極力贊同中國(guó)人使用“危機(jī)”一詞來(lái)表示危險(xiǎn)和機(jī)遇并存的做法，“這就是英文中的‘crisa-tunity’”，而用這個(gè)詞來(lái)形容中國(guó)過(guò)早放開(kāi)資本管制的情形再恰當(dāng)不過(guò)了。