基于銀行并購有利財務效應及財務風險分析

【摘要】 并購將促使商業銀行向綜合經營方向發展，使經營多元化；有利于加快建立開放型的金融體系，并購后的股份制改造及上市運作，使企業自己籌到大量資金；可以獲得規模經濟效應，有利于電子化進程的加快。

【關鍵詞】 銀行業 并購 財務效應 財務風險

收購與兼并是企業產權交易的最主要形式。并購除了能給企業在經營上帶來效率的提高外，其本身還會由于政府鼓勵政策在稅收方面的體現，或由于會計上賬務處理的技巧及證券市場運作的內在機制的作用等，給企業之間的整合帶來財務收益。

1.銀行并購的有利財務效應分析

銀行并購所產生的財務效應是指由于合并使銀行所有有價證券持有者的財富增加。而合并銀行價值最大化的基本思想也正是將銀行長期穩定發展擺在首位，強調在銀行價值增長過程中滿足包括股東、債權人、顧客、職工在內的各方利益關系，同時充分考慮時間價值和風險與報酬的關系。

1.1賦稅效應

它是通過利用不同企業及不同資產稅率的差異來實現的。稅收法規中有關的虧損遞延條款可能使一些企業通過企業產權交易方式購買虧損企業的動因之一。虧損遞延是指如果一家企業在某一年度的經營中出現了虧損，該企業可以免交當年的所得稅，而且其虧損額還可以向后遞延，以抵消以后幾年的盈余。當一家企業購買了另一家擁有相當數額虧損的企業時（盈余與虧損相抵使應納稅利潤額減少），即可獲得少繳所得稅的好處。

稅收效應中的另一種形式與并購對價金的支付形式密切相關：以現金支付的對價可導致賣方即刻支付資本收益稅，而如果是“紙對紙”的交易，如以“股票購買股票”，則會免稅。美國的實證研究表明，在企業并購中，有9%至13.7%的企業獲得了避稅方面的好處，而且主兼并企業的比例要高于目標企業。

1.2預期效應

預期效應指的是由于兼并使股票市場對企業股票評價發生改變而對股票價格的影響。在市場經濟條件下，企業進行一切活動的終極目標是增加股東財富，而股東財富的大小，很大程度上取決于股票價格的高低。證券市場把市盈率作為對企業未來的股價指標，它綜合地反映了市場對企業的主觀評價。企業在某一時刻的股票價格等于它在該時刻的每股收益與市盈率的乘積。

在外界環境相對平靜情況下，一個企業只有當企業的盈利率或盈利增長率有很大提高，市盈率才會有所提高。因此股票價格在短時間內不會有較大的波動。當A企業兼并B企業時，由于兼并企業規模往往較大，證券流動性較高，A企業的市盈率通常被用作兼并企業的市盈率。當B企業的市盈率低于A企業的市盈率，但每股收益高于A企業每股收益時，說明由于種種原因對B企業評價偏低。兼并后，企業平均了B企業的每股收益，使并后的每股收益有所上升，從而造成企業的股票價格上漲，加速了股東財富最大化。

1.3協同效應

企業并購所產生的協同效應有很多，其中，業務互補是并購行為給銀行帶來最直接的好處之一。

受金融自由化的沖擊，各個銀行都在不同程度上拓展業務品種，進行金融創新。但在實際生活中，各個銀行對于自己所陌生的新業務都會存在不用程度的畏懼思想。此外，由于各銀行所獲信息的渠道、內容也存在較大的差異，因此各銀行在業務范圍擴展、擴大營業額方面都存在困難。但主營業務不同的銀行間的并購，則會彌補這一缺陷，實現彼此間的優勢互補。如美洲銀行擅長批發業務，國民銀行擅長零售業務，二者聯合后業務量不斷增加，利潤不斷增長。

1.4規模效應

規模效應是指當企業的投入都按一定比例上升時，企業所獲得的收益也按相同的比例或以高于這一比例的數值上升。

銀行由于是經營特殊商品的企業，其產品和經營范圍的同質性，更易通過并購而獲得規模效應。這是因為并購后的銀行隨著自身規模的擴大，一是會降低資源的浪費，從而極大地發揮資源效用。二是銀行并購會減少營業網點設立的成本。三是銀行并購后會增加存款者的信心，從而降低銀行擠兌現象的出現。四是以強強聯合或弱弱聯合為特征的并購活動無疑會促進社會良好預期的傳播，從而直接增加企業與社會的財富。

1.5提高負債能力

財務效應的一種表現形式就是能產生一種共同擔保作用。我們假定兩家公司的現金流不完全相關，二者的資產風險具有相同的概率分布，兩家公司都具有固定索取權的發行在外的債券D，從單個公司來說，每家公司都有不能清償債權人要求權的可能。市場上以反映了這種不能清償的概率的債務價值為VD，此時每家公司的普通股的價值為VS=V—VD（其中V是每家公司資產的整體市場價值）。現假定這兩家公司合并，合并后，債券持有者的要求權為2D。然而，由于兩家公司并不完全正相關，因此，合并后的公司價值的概率分布的方差要比單個企業的兩倍要低，所以，違約的概率比合并前的要低。從這個角度來看，合并后的企業可以發行更多的債券，從而提高企業的負債能力。

2.銀行并購應避免的財務風險

2.1避免并購后帶來的大量不良資產，造成沉重負擔

銀行并購時，必須考慮被購銀行不良資產的份額。一方面要了解并購銀行的不良貸款數量，其中無法挽回、核銷轉為成本的有多少。另一方面考慮并購后不良貸款在貸款總規模中所占比例，結合被購銀行所在地區存貸款結構比，分析不良貸款對存款結構的影響，如果貸款規模大，不良貸款所占比例也不少，同時存款總量少于貸款總量時，勢必造成銀行自給資金短缺，需借用資金，這就提高了銀行的營運成本。因此，如果被購銀行的不良資產包袱過重，盈利能力有限時，決策者就要考慮放棄對該銀行的收購。安聯以240億歐元收購了德累斯頓銀行大部分股份，就是典型的因并購后大量的不良資產導致失敗的案例。兼并德累斯頓后，安聯無可奈何地發現，德累斯頓銀行所借貸的許多小公司在當時不景氣的國際環境下紛紛宣告破產，安聯保險不得不用其自有資金去彌補銀行經營中的虧損，從而導致自有資本金下降，信用等級隨之被下調。

2.2避免過大規模的錯誤理念，采取適度規模

避免越大越好的錯誤理念，采取適度規模。很多人錯誤的認為越是大的銀行越不容易倒閉，規模經濟性就發揮的越好。但是規模經濟具有臨界點，當企業擴張到一定規模時，邊際要素產出率呈負增長，即出現規模不經濟性。并且超大規模的形成容易造成金融壟斷，使得金融風險增加，一旦發生金融危機，就會出現連鎖反應。如日本銀行業就長期奉行“大即好”的方針，一直傾向于造超級銀行，對于銀行內部問題則不重視，以致造成今天銀行業大量虧損、不堪重負的局面。因此太大規模的銀行不能有效的防范和化解金融風險，從而損害消費者的利益。在目前國內需求不足、國有企業虧損面較大、銀行不良資產增加及下崗人員增多的情況下，并不具備大范圍內進行并購重組的條件，應該循序漸進的開展。

面對著并購所帶來的規模經濟、避稅效應等經濟利益，用并購方式來發展一個企業是一個明智的選擇。但在選擇并購對象時，一定要進行分析研究，盡量避免并購所帶來的財務風險。

參考文獻：

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（作者單位：建設銀行黑龍江省分行）