美國經濟走勢及進口需求的變化

陳 晶

(商務部研究院，北京 100710)

一、美國經濟持續緩慢溫和復蘇

進入2012年，美國經濟繼續保持緩慢溫和的復蘇態勢。2012年第二季度，美實際GDP增長1.3%，增速較第一季度的2%有所放緩，上半年美經濟平均增速僅為1.7%。進入第三季度，在個人消費、政府開支和住房建筑投資增加的支撐下，據美國商務部10月底公布的初步數據顯示，美實際GDP增長了2%，經濟較第二季度有所提速。2012年前三季度，美GDP主要構成指標的具體表現為:

1.個人消費開支溫和增長

2012年第二季度，美個人消費開支增長由第一季度的2.4%放緩至1.5%，其中耐用品消費增長由第一季度的11.5%大幅削減至第二季度的－0.2%，汽車的銷售額僅增加了0.2%，而計算機的銷售額則下降了0.1%。第三季度，受耐用品消費增長顯著回升8.5%的帶動，個人消費支出較第二季度強勁增長達2%。

2.國內私人投資顯著放緩

2012年前三季度，美國內私人投資增長顯著放緩，由第一季度的6.1%顯著放緩至第二季度的0.7%，第三季度則只有0.5%的微幅增長。其中，非居民住宅投資增速下滑明顯，由第一季度的7.5%下降到第二季度的3.6%，第三季度則呈現1.3%的負增長;非居民住宅投資中的建筑投資增長收縮最為顯著，由第一季度的12.9%下降至0.6%，第三季度則收縮至－4.4%;軟件及設備投資增長從第一季度的5.4%微跌至4.8%，第三季度呈現零增長。低迷的企業投資可能反映出，隨著美國大選及財政懸崖的逼近，在政策面存在較大不確定性及海外需求放緩之際，企業不愿增加開支的暫時觀望心理。

3.出口波動，進口放緩

2012年上半年推動美國經濟增長的主要動力來自出口的溫和增長，第二季度美出口增長由第一季度的4.4%小幅增加至5.3%，但進入第三季度以來，由于歐洲及新興市場經濟增長放緩影響，美出口環比下降了－1.6%，拖累經濟增長減少了0.23個百分點。

2012年第一至第三季度，美進口環比分別增長3.1%、2.8%和－0.2%，呈現遞減趨勢，反映了美國內市場需求的疲弱不振。

4.美聯邦政府開支增加，地方政府開支削減減緩

美聯邦政府開支2012年前三季度環比分別增長－4.2%、－0.2%和9.6%，第三季度美聯邦政府開支出現正增長中國防開支繼此前連續三個季度下降后大幅增加了13%，非國防開支增加了3%。僅國防開支對經濟增長的貢獻率為0.64個百分點，如果除去國防開支對經濟增長的貢獻率，第三季度經濟增速將為1.36%，與第二季度基本持平。

同時，美地方政府開支削減也有所減緩，由2012年第一季度的－3.0%放緩至－0.7%，第三季度則只減少了0.1%。美聯邦政府和地方政府開支的增加對經濟起到了一定的支撐作用，使經濟在制造行業放緩、企業投資減速、自主增長十分疲弱的情況下不致顯著放緩。

二、金融危機以來美國經濟內生動力正逐步增強

1.私人部門的去杠桿化取得了長足進展

金融危機三年多來，美國家庭和金融部門的杠桿率都在持續下降。根據美聯儲的統計，美國家庭債務總額已從泡沫最嚴重時的頂點下降了6%。目前美國家庭債務已經從占國內生產總值(GDP)的100%下降到87%，正逐步接近其長期趨勢水平。銀行部門杠桿率也已經從危機時的25倍以上，下降至15倍以下。目前美國企業部門的現金流和利潤處于歷史最好水平，小企業信貸活動正日益增強。

2.房地產市場持續改善對經濟增長的推動作用日漸顯現

2012年第三季度，美住宅類固定投資大幅增長14.4%，增幅大于第二季度的8.5%，而第一季度增速為20.5%。自2011年第二季度恢復正增長以來，美住宅類固定投資已連續6個季度保持增長。

目前美國所有主要的房地產價格指數都處于上升趨勢，Case－Shiller房價指數一年前就開始上漲，在每一個大都市地區這一指數都呈現逐月上漲之勢。根據美國聯邦住宅貸款抵押公司(房地美)最新發布的報告分析，2012年以來美房地產市場持續復蘇，開始承擔起傳統的引領經濟復蘇的角色，成為美國經濟增長中的一大亮點。在2012年上半年美國國內生產總值1.7%的增速中，房地產業貢獻了0.3個百分點，預計下半年仍會提供相同動力。

3.制造業回流美國

由于新興國家勞動力成本優勢在顯著收窄、美國能源成本優勢擴大，考慮到知識產權風險和供應鏈的脆弱性以及奧巴馬政府推出振興制造業計劃(考慮對美國公司的海外業務利潤課以重稅)，美國制造業企業有調整全球業務布局的跡象。金融危機后，相當數量的跨國公司將原本在海外進行投資的項目轉投美國。從行業部門來看，這些“回巢”的公司不僅涉及IT電子等高科技產業部門，也涉及機械、電器、汽車等傳統產業部門，甚至還包括一些普通日用消費品制造部門(例如筷子、咖啡)。從數量比例來看，據波士頓咨詢集團2011年的調查顯示，總部設在美國的、收入超過100億美元的跨國公司中，有48%表示愿意“回巢”美國。據波士頓咨詢集團估計，回巢可能為美國帶來200萬～300萬個就業機會。回巢過程才剛剛開始，兩到三年后(2013—2014年)有望達到高峰。

4.美國內能源供給能力迅速提高

據美國能源信息署的數據，2012年美國天然氣產出達到歷史最高水平。美國石油產量曾一度自1970年高點下跌了48%，至2008年僅500萬桶每日。而得益于對頁巖油的開采，從2008—2012年，美國的石油產量提高了20%。據美國劍橋能源咨詢公司(IHS Cera)預計，美國的石油日產量將繼續增長300萬桶，并于2020年前創下新高。未來五年內，單單石油收益就能給美GDP增長多貢獻1個百分點，并能夠帶來300萬個工作崗位。

三、影響美國經濟復蘇的不確定性因素及潛在風險

1.美國內“財政懸崖”的不確定性成為經濟持續增長最大隱憂

2013年初美國將迎來“財政懸崖”。即2001年以來，美國多項減稅和刺激經濟增長政策在2012年底集中到期，同時2011年國會超級委員會達成的“自動支出削減機制”啟動，這一系列財政政策將于2013年1月集中到期終止或開始啟動，使美國財政赤字水平呈現斷崖式下跌。

為避免這一幕的發生，美國民主黨人和共和黨人將不得不達成一個折衷方案以盡快消除“財政懸崖”威脅，并提高債務上限。在2013財年預算提案上交后，必須分別經過兩院的數輪聽證、審核和投票，方能生效執行。由于財政政策是選舉中要辯論的話題之一，因此美國兩黨迄今尚未采取共同行動來緩解“財政懸崖”問題。如果國會兩黨態度強硬，互不讓步，則可能會重蹈2012財年預算提案的覆轍，國會最終只得以臨時緊急撥款的方式讓聯邦政府保持運行。這一政治僵局在短期內帶來的主要風險是財政可能出現過度緊縮。在極端情況下，如果決策者無法就延長臨時性稅收減免和扭轉大幅度的自動支出削減達成共識，美國2013年結構性財政赤字的下降將可能超過GDP的4%。下一年的美國經濟增長將出現停滯，同時會對其他國家產生嚴重的溢出影響。

2.歐債危機是影響美國經濟復蘇的最大外部不確定性因素

美國經濟與歐盟經濟之間有著十分密切的聯系。受歐債危機影響，歐元區經濟活動明顯放緩，并通過各種渠道沖擊美國經濟。一是外需減少，美元升值。美國對歐盟的出口占其出口總額的近1/4。歐盟經濟減緩，全球經濟回落，美元升值，將抑制美國出口和經濟增長步伐。二是信貸標準提高。歐洲銀行約占美國工商貸款總額的1/5。歐債危機加大了美國企業融資難度，流動性將進一步缺乏，從而加重了美國經濟復蘇的風險。據美聯儲高級信貸員調查，2012年第一季度，因對歐債危機和銀行業危機蔓延擴大的擔憂，有90%以上的銀行將提高信貸標準，其中外資銀行尤為明顯。三是引發金融市場動蕩，打擊投資和消費信心。美國金融市場與歐洲市場高度相關。如果歐債危機進一步升級，美國金融市場將逆風而動，金融市場的不穩定將打擊投資和消費者信心，對正在緩慢復蘇中的美國經濟造成沖擊。

3.就業增速逐步加快，但勞動力市場尚未擺脫低迷

自2012年春季以來，美國就業增速出現逐步加快的趨勢，但制造業就業恢復有限，新增就業主要體現在政府以及金融等服務業部門，整體失業率仍小幅上升。據美國勞工部的統計，經季節性因素調整后，美國10月份非農就業人數增加17.1萬人，失業率較9月上升0.1個百分點，至7.9%，仍處在2001年以來的高位。目前勞動力市場仍未擺脫低迷狀況，據美國勞工部的統計，約15%的勞動力因為找不到全職工作處于半失業狀態;長期失業(失業持續時間在27周及以上)問題尤為突出，接近一半的失業人口已經有半年甚至更長時間沒有工作。本輪金融危機過后，美國經濟產業結構或已開始悄悄發生變化，但勞動力結構似乎還沒有能夠跟上這種變化。這種結構性失業一般很難用貨幣政策來改善，美國內就業市場的恢復仍然需要相當長一段時間。

四、美國經濟前景展望及進口需求的變化

首先，因為“財政懸崖”風險猶在，不少美國企業寧可持有現金也不愿增加投資和雇傭，將羈絆經濟前進腳步。其次，鑒于目前國內居民可支配收入增長緩慢、消費支出疲弱，在消費和投資支出乏力的情況下，嚴厲財政緊縮措施可能使經濟面臨重陷衰退的風險，美國政府或有必要繼續拿出短期財政支持和結構財政改善的計劃以支持經濟進一步持續復蘇。美國經濟要在跨過“財政懸崖”之后才可能擺脫目前平淡的增長態勢。再次，受歐債危機的影響，2012年上半年歐洲經濟陷入衰退和各新興市場經濟體等重要海外市場的增速放緩，美國制造企業無法大幅增加出口，這是拖累經濟增長的另一個不利因素。歐洲的政策制定者是否能夠采取相應政策，進一步緩解邊緣經濟體的財政狀況以避免歐債危機的進一步深化和經濟衰退的加劇，對于未來美國經濟和金融市場的穩定也至關重要。

對于未來的經濟增長預期，據美聯儲2012年10月發布的經濟預測報告，2012年美國經濟增長將為1.9%～2.4%;2013年將逐步增至2.2% ～2.8%;2014年將達到3.0% ～3.5%。關于就業市場前景，美聯儲預計，2012年美國失業率將為8.0%～8.2%;2013年將為7.5%～8.0%;2014年將進一步下降至7.0% ～7.7%。在通貨膨脹方面，美聯儲預計，2012年核心個人消費支出指數將上升1.2%～1.7%;2013年通貨膨脹率將為1.5%～2.0%。

美國經濟雖然已經度過最差時期，6月份以來各項經濟指標有所改善，但由于尚未走出“財政懸崖”和“歐債危機”的陰影，投資和消費需求不振，經濟在2012年第四季度和2013年第一季度仍難以有很大改觀。受此影響進入2012年以來，美國進口增長放緩到一位數。根據美國統計調查局的統計，2012年1－8月，美國進口總計15390.68億美元，較上年同期僅小幅增長了4.3%(參見表1)。

總體來說，2012年以來美國進口需求呈現以下特點:

1.汽車及零部件進口增長最為迅速。2012年1－8月，美汽車及零部件進口總計1994.61億美元，同比增長了21.1%。

表1 美國大類商品進口增長情況(經季節調整) 單位:億美元

2.工業原材料進口增速大幅放緩。工業原材料是美最大的進口大類商品，占美國進口總額的32%。2012年以來由于原油進口減少和油價相對趨穩，工業原材料進口增速大幅放緩，同比下降了1.3%。

3.資本設備進口平穩增長。資本設備2012年1－8月進口總計3662.14億美元，是美第二大進口大類商品，占總進口額的23.7%，同比增長了9.1%。

4.消費品進口減少。消費品是美第三大類進口商品，2012年以來進口減少，1－8月同比下降了0.4%，是美國內消費不振的反映。

5.食品與飲料增速與整體進口增速基本相同，屬于剛性需求變化不大。

6.其他商品增長較快，達到11.6%，但只有480.65億美元，金額很小僅占美進口總額的3.1%。

7.在機械設備方面，2012年以來美機械設備的進口仍保持了較快增長。據美國國際貿易委員會的統計，2012年1－6月，美機械設備進口總計835.58億美元，同比增長了11.6%。其中中國對美出口達201.66億美元，占美機械設備進口總額的1/4，同比增長15.3%。機械設備進口增加的主要原因是過去兩年來美國內設備和軟件投資增長相對較快，繼2009年為 GDP增長貢獻了－1.23個百分點后，2010年和2011年分別為當年GDP增長貢獻了0.56和0.72個百分點。2012年前兩個季度分別貢獻0.39和0.35個百分點，但第三季度為零增長，顯示投資趨緩，預示進口需求也將隨之放緩。

［1］美國經濟分析局.美國總統經濟報告［R］.2012.

［2］馬丁沃爾夫.評估奧巴馬的經濟政策［N］.英國金融時報，2012－10－30.

［3］IMF.世界經濟展望報告［R］.2012.