匯豐平安分手

十年前一項投資決策，十年后帶來近4倍的收益。多年“戀曲”終結，雖有不舍，但從商業角度來看，的確是一筆好生意。

11月19日，匯豐控股有限公司 （下稱“匯豐”）發布公告稱，該公司不時會收到第三方關于收購其持有中國平安保險（集團）股份有限公司（下稱“平安”）15.57%股份的接洽， 并確認有關商討正在進行中， 有可能會或不會導致股份之出售。

這份英國特色十足、措辭嚴謹的聲明，使人們確信匯豐已將出售平安股份事宜提上了日程。同一日晚間，中國平安亦就股權轉讓一事發布公告，但僅限于表達持續關注之 意。

這場曠日持久的“跨國戀”，因為兩大主角在國際和國內金融行業中舉足輕重的地位，顯得格外惹人關注，現在的分道揚鑣，從很多層面來講都在情理之中。自去年年初以來，匯豐已宣布28項有關出售或結束非核心業務的交易，并在全球裁員1.5萬余人，有可能使風險加權資產值減少550 億美元，“瘦身”計劃進展得如火如荼。

“現在出手平安賺到的錢，已經足以證明匯豐當初投資的前瞻性和正確性。”一位歐洲某銀行中國區CEO說，“經濟形勢長期頹靡以及巴塞爾協議Ⅲ的實施，都給歐美商業銀行業帶來很大壓力，出售平安獲得的收入，或許匯豐將會用于補充資本和增加其他核心業務的投資，例如財富管理和工商企業貿易等。”

而另一方面，平安在這次拋售中顯得更為沉默而被動，消息爆出之后，平安A股和H股股價雙雙受挫。“縱觀匯豐參股的十年，對平安的投資其實一直停留在財務層面，管理和戰略介入較少，所以這件事情對平安的震動或許沒有外界猜測得那么劇烈。”一位接近平安的人士表 示。

匯豐的算盤

歐智華出任匯豐集團行政總裁以來，匯豐的“瘦身”計劃得到了穩步推進。去年，匯豐出售了在美國的卡業務及主要位于紐約州北部的195家分行，全部交易在今年上半年完成。同時，投行、保險等業務也得到不同程度的收縮，部門架構被重新調整、員工大面積裁剪、非核心資產陸續剝離，一系列大刀闊斧的改革讓人不禁感慨形勢的嚴峻和匯豐轉型的決心。

對于中國區，歐智華在接受訪問時曾表示，在中國的策略是，會把剝離其他業務所釋放出的資本，進一步投入到匯豐中國自身業務的發展中來。目前，匯豐中國有116家網點。“我們希望未來在除了環球銀行和工商銀行業務之外，在中國能夠大力發展財富管理業務”，興建更多的網點助力財富管理業務。

雖說如此，但業內人士普遍認為，中國作為黃金投資地的價值已過巔峰，資產價值、人力物力成本、交易成本不再像十年前那樣低廉。“這十年來各項成本一直在不斷走高，現在匯豐既然決定退出，說明國內金融資產的價格已經達到了其心理預期，雖然不是最高點，但也已處高位。”前述歐洲某銀行中國區CEO稱。

他認為，拉美地區在國際貿易中的業務越來越多，價格方面也更具優勢，拓展拉美業務也是匯豐在不同場合提到的戰略方向之一，“如果拉美等其他新興地區能夠帶來更大的升值空間，將資產置換到這些地區也是自然而然。”

此外，歐美銀行最近一段時間接連陷入的洗錢丑聞和操縱Libor丑聞，匯豐亦無法獨善其身，在英美等國分別遭遇賠償糾紛，賠償金額高達32億美元，這也成為一筆沉重的負擔。更不用提巴塞爾協議Ⅲ對歐美銀行核心資本金帶來的嚴格約束。

當然，這并不能完全解釋為何匯豐拋售的目標是平安，在中國，匯豐是擁有最多金融機構股權的外資銀行之一，龐大而精致的投資戰略計劃曾經讓匯豐多點開花，與國內不少金融機構的關系盤根錯節。

就在今年3月，匯豐按每股5.63 港元的價格認購約23.56億股交通銀行新發H股，總價132.64 億港元（約17.09 億美元）全部通過匯豐集團內部資源以現金支付。完成認購后，匯豐持有交行股份不會少于19.03%。而匯豐對交行的首次投資始于2004 年8 月，晚于首次投資平安的2002年10月。

歐智華當時表示：“我們保持在交行的持股量，可鞏固匯豐作為中國內地領先外資銀行的地位，亦配合集團向增長較快的市場投放資本之策略。”

僅僅時隔8個月，匯豐對于國有控股的交行和非國有的平安兩大金融集團做出了完全相反的選擇，其中或許有著比戰略調整、資金需求更深層的原因。

此外，對于匯豐是否會一次將15.57%的股份全部拋售，目前尚未可知。“我認為匯豐一次性全部拋售平安股份的可能性不會太大，或許會留有一定余地。”前述歐洲某銀行中國區CEO表示，“因為大家都不知道未來形勢會有怎樣的變化。”

誰來接盤

除了當事方匯豐和平安，此次股份出售所涉及的第三方亦是眾人關注的焦點。中投近期亦被爆出曾與匯豐有過相關接觸，但是具體細節一直不得而知；目前，公開承認與匯豐展開洽談的潛在買家是泰國正大集團（下稱“正大”）。

“在泰國，正大有相對完整的金融布局，目前在中國也開設了一家規模較小的銀行，這說明正大在金融領域還是很有抱負的。”前述歐洲某銀行中國區CEO稱，“但是要介入中國的核心金融圈，入股平安是比較便捷的途徑。”

“當然，或許正大認為，即使到最后至單純作為財務投資入股平安，也是有利可圖的。”他補充道。

正大在國內開設的外商獨資法人銀行為正信銀行有限公司，是由原正大國際財務有限公司改制而成，于2010年1月正式開業，為中國境內外各類客戶提供全面外匯金融服務。而原正大國際財務有限公司則成立于1992年，是中國境內最早設立的外商獨資國際性財務公司。

即便如此，正大想要順利從匯豐手中收購平安也不是一件輕而易舉的事情。據知情人士透露， 股份收購的事情正大和匯豐已經討論了一段時間，但是一直沒有結論，“說明事情的推進或許并沒有那么容易”。

以中國平安近期港股的價格估算，匯豐所持的12.33億股股份如果一次性全部轉讓，買方需要支付至少750億港元。即使對正大這樣的大型跨國集團來說，運作這么一大筆錢也并非易事。此外，外資入股國內金融機構，各種監管規定的約束也會是一道門檻。

種種跡象表明，匯豐尚未完全屬意正大，前述歐洲某銀行中國區CEO透露，英國本地的幾家保險公司也跟匯豐有所接觸，但或許平安的保險業務與其理念及業務模式并不十分契合，而且“平安現在要做金控集團，這些保險公司雖然體量不小，但業務相對單一，與平安的金融布局和宏圖大略也是不對等的”，這幾次接觸都無疾而終。

而在中國內地，許多財經媒體和業內人士影影綽綽、語焉不詳涉及的潛在買家，包括中投、深圳投資控股有限公司（平安A股的最大股東）等機構，也讓這次收購變得撲朔迷離。

“根據過往的經驗，大型金融機構遭到外資拋售時，中投旗下的匯金等公司都會出面，但是這一次，似乎并沒有看到特別積極的反應。”前述接近匯豐的人士表示。

平安“淡定”

在這件事情上，平安的表現或許可以用“無奈”來形 容。

2002年，作為戰略投資者的匯豐以6億美元（約人民幣50億元）認購平安2.46億股，占當時平安總股本的10%，成為彼時內地金融業金額最大的引進外資項目。

根據平安2012年三季報，通過匯豐保險控股有限公司所持有的6.19億H股、香港上海匯豐銀行有限公司所持有的6.14億H股，再加上恒生銀行信托所持有的111萬H股，三家匯豐旗下公司共計持有約12.34億股平安股份，相當于平安已發行H股的39.43%，占中國平安總發行股本15.59%。

翻閱歷史記錄，匯豐持股平安十年，從未減持過平安股份，“這說明匯豐一直很看好平安的前景”。

然而眼下匯豐的舉動，無疑會對平安產生一些負面影響，股價的下跌已在意料之中，“值得擔心的是國內外市場對平安前景的信心是否會因此而動搖”，前述歐洲某銀行中國區CEO認為，“但是從平安本身的管理、經營和戰略角度講，匯豐抽身所帶來的影響應該是很有限 的。”

據知情人士透露，作為平安的財務投資者，雖然匯豐在平安董事會占據了4個相關席位，并向平安的投資委員會派駐了數名匯豐人員，但以平安集團董事長馬明哲為核心的平安管理層，對經營管理有著自己獨到的理念，英國人的謹慎和平安的狼性之間，平安依舊占據主導。現在大股東撤出，如果沒有其他強勢股東進入，平安目前既定的戰略規劃、經營管理思路不會因此產生太大影響。

經過了十年成長，平安羽翼漸豐，在金控霸業的道路上走出了自己獨特的路徑。而平安收購深發展之后馬明哲的金控運作也漸入佳境，目前對于保險、銀行、投資“三駕馬車”并駕齊驅的思路明晰，尤其在銀行業務方面開始落實戰略，招兵買馬，平安做大金控步伐絲毫未見停息。