企業海外投資風險評價

貴州財經學院金融學院 鄒定斌

1 國際投資風險及其特征

1.1 國際投資風險

關于國際投資風險主要是指在某個特定的環境中或者特定的時期內由于客觀因素的存在，導致相關國際投資的實際收益與預期收益出現比較大的差距而帶來的損失。當前存在的國際投資風險主要分為政治風險、金融風險、經營風險、組織風險、技術創新風險等幾個類型。

1.2 自有特征

國際投資與傳統的國內投資有很大不同，主要體現在以下幾個方面：

首先，由于投資跨國界的客觀性，企業在風險防控方面面臨諸多阻礙，僅能使用技術經濟手段加以一定防控，但例如自然界的地震洪水，在社會經濟領域中的戰爭意外事故等，都不以人的意志為轉移；其次，企業面臨的風險事故現象具有一定隨機偶然性，風險事故的隨機性主要表現為：風險事故是否發生不確定，何時發生不確定，以怎樣的形式發生不確定，發生的后果不確定。由于風險承擔的主體不同，在國際投資方面具有一定相對性。例如，匯率風險歸于國際投資者來說可能是較大的風險，而對于國內投資者來說則算不上風險。加之風險和效益成正比，收益高的國際投資，那么它存在的各種風險也就越大，國際投資要根據自身的實力，選擇適合自己的投資項目，把風險控制在最小范圍內，同時還要讓投資效益最大化。

2 影響因素

2.1 東道國的投資環境

它對國際投資風險起決定性影響。它包括自然環境、政治環境、經濟環境、法律環境、社會文化環境等。一個國家政局不穩，政府變更或改組的頻率越高，政策變動越大，爆發戰爭，經濟狀況惡化等都會加大外國投資者的風險。

2.2 投資者的投資項目目標構成

一般而言，投資項目目標越高，其構成越復雜，投資的風險也就越大。

2.3 投資項目的合理性

即投資項目的可行性分析是否嚴格。諸如籌資方式、銷售渠道、利率、匯率等問題逐一進行可行性研究。如果可行性研究較為嚴格，并且論證投資項目能夠獲得較高收益，投資項目的合理性較高，投資風險就減少。

2.4 投資者經營管理行為

如果投資者經營管理不善，就會出現勞動生產率低、生產成本提高等問題，帶來收益的下降，甚至虧損。

2.5 投資項目的壽命周期

任何行業、任何產品都存在一個生命周期問題，即有一個產生、發育、成熟而后走向衰亡的過程。時間越長，風險越大。所以投資項目的周期不宜過長。

3 我國企業海外投資主要特征

3.1 推動力來自內在的力量

我國的海外投資和國外的投資在特征上有一個比較大的不同，國內企業的海外投資的推動力主要來自于內在力量，而國外的投資主要來自于市場的拉力。海外投資的動力主要來自于兩個方面，一方面是內部動力，另一方面就是市場的拉力。發達國家的市場經濟相對比較成熟，很多海外投資都是通過市場的拉動來完成的。我國與一些發展中國家一樣，很多海外投資來自于國家內在力量，主要包括民間和政府兩個力量。隨著我國經濟的不斷發展，企業的實力越來越強，市場拉動的力量越來越強。但是我們不能否定來自內部的力量，這主要是因為金融危機的影響，海外市場環境的惡化，來自內部的力量能夠更好地服務于我國企業的海外投資。無論是來自內部的力量還是來自于市場的拉力，最終的目的就是獲得海外資產的增值和保值。進入新世紀我國走出去戰略的不斷深化，我國海外投資將迎來更好的發展時期。

3.2 跳躍性

我國的海外投資跳躍性主要表現在“難易結合”和“遠近結合”，當前我國的海外投資亞洲及非洲等一些發展中國家，據不完全統計，我國在海外的投資首選國家和地區還是亞洲、港澳臺等一些地區，但是隨著我國經濟的發展，非洲正在成為我國海外投資的一個重要地區，這種遠近結合的跳躍式發展正是我國海外投資的一個重要特點。同時我國不僅僅針對于發展中國家進行有效的投資，在對一些發達國家也正在加大投資力度。

3.3 低層次性

由于我國在海外投資的時間比較短，同時由于發達國家在海外比較成熟的投資，這就給我國的海外投資帶來了一定的難度，我國正在經歷著發達國家已經走過的資源尋求型和市場尋求型的階段，但是我們在走好這兩個階段的同時，還要和發達國家進行激烈的競爭，那就是在全球戰略布局中尋求效率型的投資。當前我國的海外投資主要優勢那就是我國強大的生產力和勞動力資源優勢，和發達國家相比較我國海外投資還有很長的路要走。同時我國海外投資企業主要面臨著人才、資金匱乏，技術和研發能力比較弱，國家化經驗不足等等問題，因此我國在海外投資要積極吸取其他國家的先進經驗，為我國的海外投資做好準備。

4 國際投資風險的分類及風險管理

4.1 商業風險

商業風險是指由于企業收益自身的經營戰略錯誤，經營決策出現失誤，企業所處經營環境的變化而帶來的經濟損失。這種風險主要包括：外匯風險、利率風險、經營風險及其派生風險。

4.2 外匯風險

4.2.1 外匯風險的含義

外匯風險也稱為匯率風險。它是指在國際投資活動中，由于匯率變動而使投資者蒙受損失及將喪失預期收益的可能性。 外匯風險的根本原因是匯率變化莫測。自1973年主要發達國家實行浮動匯率制以來國際金融市場上的匯率劇烈動蕩，給國際資本流動帶來很大的不確定性。外匯風險的英文字母為Exposure,含義是“有先的頭寸”，即，匯率變動后使持有手中的一部分貨幣發生貶值，這部分貶值的貨幣就是“有先的頭寸”。匯率變化對跨國公司的直接投資和證券投資都有影響、威脅。

4.2.2 外匯風險管理

外匯風險管理主要分為外匯風險預測和外匯風險控制。當今世界各國實行的是浮動匯率制，匯率變化不定，這給當前國際投資帶來了很大的不確定性，不以利于國際投資的健康發展。這就需要對外匯進行有效的分析后預測匯率的變化，加強匯率的管理，匯率預測對外匯風險管理有著非常重要的作用，它能為投資提供依據，進而保障投資的可靠性。匯率預測是采用靈活經營策略的需要；匯率預測是選擇最優避險措施的需要。外匯風險管理主要從以下方面著手：利用遠期外匯市場套期保值、利用貨幣市場套期保值、提前或推遲支付、平行貸款、選擇計價貨幣。

4.3 利率風險

利率風險是指投資方在國際投資活動中，借貸利率的變動，給國際投帶來的間接或者直接的損失的可能性。利率風險主要是在資本的籌集過程中和資本的流通過程中，由于國際投資需要進行貨幣的轉換，在轉換過程中就會出現利率差額，進而給國際投資帶來風險。

4.4 利率風險的管理

從資金籌集方面來看,利率風險主要表現在資金成本上。籌集資金多種多樣，但每一種都涉及利率風險。如通過發行債券來籌集，雖然利率大多數為固定的，但是，可能出現市場利率下調使資金成本提高的風險；如通過從銀行借一筆中長期貸款，利率大多數也是固定的，可能出現短期市場利率下降而增加貸款利率支付的風險。所以，籌資者應選擇正確的籌資方式。當預期市場利率上升時，可采用長期借款方式；當預期市場利率下降時，可采用短期借款方式。此外，還應考慮同一貨幣在不同市場上的利率差異，不同市場不同貨幣的利率差異。選擇正確的籌資方式，還可考慮將幾種籌資方式搭配使用。總之，最終目的是降低資金成本。

從資金投放的角度看，利率風險表現為資金收益率的高低。資金運用的投向很多，但是，各種投資的收益是不一樣的，并且收益率與市場利率關系重大。所以，資金投放運用的利率風險控制，關鍵在于選擇最佳的盈利機會。例如，證券投資的利率風險主要體現在債券投資上，所以，要準確判斷利率風險造成的債券價格波動風險和債券息票利率風險。資金投放時間長短也非常關鍵，投資期限越長，資金流動性越差，而利率風險也就越高。

4.5 經營風險

4.5.1 經營風險的含義

經營風險是指企業在跨國經營過程中，由于市場條件和生產技術等條件的變化而給企業帶來損失的可能性。經營風險一般由價格風險、銷售風險、財務風險、人事風險、技術風險構成。

4.5.2 經營風險的管理

風險的識別是風險管理的前提。經營風險的識別主要有以下三種：德爾菲咨詢法；頭腦風暴法；幕景識別法。風險識別后具體的管理方法如下：

風險規避：它主要是通過對風險進行有效的預測后判斷導致產生風險的各種因素和條件，并在投資過程中盡可能地避免它或改變投資的流向的管理措施。

風險抑制：是指采取各種手段減少風險實現的概率以及經濟損失程度的管理措施。

風險自留：是指投資者對某些無法避免和轉移的風險采取現實的態度，在不影響投資根本利益的前提下自行承擔下來的管理措施。

風險集合：是指在東道國的各個外國企業聯合行動，從而分散風險的管理措施。

風險轉移：是指風險的承擔者通過若干經濟和技術手段將風險轉移他人承擔的管理措施。

4.6 政治風險

4.6.1 政治風險的概念

政治風險是指在國際投資活動中，由于未能預期到的政治因素變化而給跨國企業帶來經濟損失的可能性。例如，東道國國內的政治事件或東道國與其他國家之間政治關系的變化而引起的對跨國公司利益的可能的影響。

4.6.2 政治風險的預測方法

(1)實地考察。實地考察主要是指企業的相關人員對其投資地或者學習地進行的實地參觀、調研。在考察過程中企業的相關人員會對考察地的負責人進行會談，并深入了解相關情況，進而確定是否適合進行投資。

(2)德爾菲咨詢法(聽取專家意見法)。德爾菲咨詢法主要是聘請外部專家學者診斷相關問題，并積極聽取這些學者的相關建議，這些專家或者學者可以是當地官員、管理者或者相應的行業先進者，通常情況下這些人會收取一定的費用。

(3)風險指數法。進行國際投資活動的企業可以借鑒一些國際風險評估的專門機構提供的風險指數進行政治風險的評估。國際上主要的風險指數有：《歐洲貨幣》雜志的國別風險排列；國際商業公司 和 佛羅斯特和沙利文公司的政治風險系數等。

綜上所述，企業在進行海外投資時，會遇到很多風險，尤其是現在競爭越來越激烈的時期。企業只有綜合考慮各風險要素，謹慎選擇，才能實現在風險最小化的前提下贏得最高的利潤。

[1]曹旭平.中國跨國公司“走出去”分析[J].遼寧經濟職業技術學院學報,2003(3).

[2]曹旭平.我國對外直接投資的風險分析[J].沿海企業與科技,2005(7).

[3]楊大楷.國際投資學[M].上海:上海財經大學出版社,1998.