當前世界主要貨幣國際化經驗研究

范建飛

(天津商業大學，天津 300134)

改革開放以來，中國經濟快速發展，2001年中國加入WTO后與世界經濟加速融合，2011年經濟總量已躍居世界第二位，中國在世界經濟中的影響力逐漸擴大，但相對于美國、歐盟等發達國家和經濟體還有很大差距，其中一個主要原因是舊的經濟、金融體系安排已經成為中國發展的阻礙，因此改革當前世界金融體系，推進人民幣國際化已成為中國面臨的重大課題。本文將追溯當前世界主要貨幣國際化歷程，總結其貨幣國際化經驗，為人民幣國際化提供更多的經驗支持。

一、美元國際化歷程

(一)美元經濟基礎的建立

18世紀中葉的美國還是大英帝國的北美殖民地，經濟政治等方面受其嚴格控制，獨立戰爭與憲政時期后，北美殖民地經濟才發生根本性變革。美國獨立戰爭后構建的獨特憲政秩序為日后經濟快速發展打下了堅實的基礎，也為日后美元國際化和美元稱霸奠定了制度基礎。美國南北戰爭使戰后，其國內統一市場逐步形成，金融市場也因戰爭籌措經費等原因而繁榮起來，各項金融改革也都在此期間完成。從政治經濟學的角度來分析，最初美國設計的相對合理的政治制度，使其教育、科技和生產方式都加速改革，美國經濟實力迅速增強。1870年后，美國人均實際收入和生產率已經超過西歐，并至今一直保持領先。經濟實力的提高加快了美元向國際貨幣轉化的速度，但英鎊此時仍是占統治地位的世界貨幣。

(二)金本位制與英鎊的衰落

18世紀中期的工業革命使英國逐漸成為世界頭號強國，在大約一個世紀內維持了金本位制，同時通過其在海外的擴張，建立了國內和殖民地之間相關聯的貨幣體系。英國的繁榮和強大使其他國家紛紛效仿，由于大部分國家和英國有經濟往來時都需要從實行金本位的英國籌措資金，實行金本位無疑能降低交易成本和匯率風險。

1914年第一次世界大戰爆發后，各參戰國均實行黃金禁運，并停止了紙幣兌換黃金，此時國際金本位制實際上已經解體。第一次世界大戰對當時的歐洲造成了極大的破壞，大英帝國開始走向衰落，美日等國家經濟崛起，世界格局開始發生變化。兩次世界大戰之間，美國取代英國，成為全球商業與金融領域的領導者，但是美國國外金融與商業之間的關系配合不夠緊密，未能在國際貨幣體系發揮主導作用。

(三)布雷頓森林體系的建立

第二次世界大戰使得英國經濟實力進一步削弱，與之形成鮮明對比的是，美國在兩次世界大戰中由于本土遠離戰場免受戰爭破壞，并且作為英法等交戰國的物資供給者獲取了大量財富。相關數據顯示，歐洲將其在美國投資的一半以上及30億美元有價證券轉手給美國以換取武器和其他消費品。截至1948年，美國的工業產量占世界總產量的56%，對外貿易占世界的1/3，黃金儲備占世界的3/4，并且成為世界上最大的債權國。

二戰臨近結束時，44個國家的代表在美國新罕布什爾州的布雷頓森林召開國際會議，討論國際金融和貨幣體系的重建，以結束當時國際經濟和金融秩序的混亂狀況。憑借著強大的政治、經濟和軍事實力，美國建立了“雙掛鉤”體系，即美元和黃金掛鉤，一盎司黃金兌換35美元，其他國家的貨幣和美元掛鉤的可調整的盯住匯率制度，至此美元通過布雷頓森林體系正式獲得了國際貨幣的地位。

二、歐元國際化歷程

(一)歐洲共同體的建立

第二次世界大戰結束后，歐洲各國損失慘重，徹底失去了世界霸主的地位，取而代之的是美國和蘇聯對世界霸權的爭奪。此時西歐大多數國家已經認識到聯合的必要性，但長期的分裂和沖突使彼此間存在著很深的猜忌和芥蒂。

二戰后世界形勢發生了根本變化，美蘇的冷戰促進了歐洲一體化進程。聯邦德國首任總理阿登納等說過:“如果我們歐洲人不想在發生根本變化的世界里走下坡路的話……歐洲的聯合是絕對迫切需要的。沒有政治上的一致，歐洲各國人民將會淪為超級大國的附庸。”

1950年歐洲支付同盟成立，標志著歐洲貨幣一體化的開端，同年5月9日，法國外長羅日爾·舒曼提出，將法德兩國的整個煤、鐵、鋼的生產置于一個共同的高級機構領導之下，而這個機構也對其他歐洲國家敞開。“舒曼計劃”一經提出，立即得到西德政府的支持，并得到意大利、荷蘭、比利時和盧森堡等國的響應。1951年4月18日，6國外長在巴黎簽署“歐洲煤鋼共同體”條約(《巴黎條約》)，決定建立煤炭和鋼鐵的共同市場，取消幾國間關稅，調整運費和價格，對生產進行共同干預。1952年7月25日，《巴黎條約》正式生效，“歐洲煤鋼共同體”宣告成立，促使法德和解，成為實現歐洲聯合的重要步驟。

1957年3月25日，6國外長在羅馬簽訂了建立歐洲經濟共同體與歐洲原子能共同體的兩個條約，即《羅馬條約》。

1958年歐共體各國簽署了歐洲貨幣協定以代替歐洲支付同盟。1965年4月8日，6國簽訂了《布魯塞爾條約》，決定將歐洲煤鋼共同體、歐洲原子能共同體和歐洲經濟共同體統一起來，統稱歐洲共同體，總部設在比利時布魯塞爾。

(二)從歐共體到歐盟的轉變

1991年12月9日至10日，第46屆歐洲共同體首腦會議在荷蘭的馬斯特里赫特舉行，通過并草簽了《歐洲經濟與貨幣聯盟條約》和《政治聯盟條約》，即《馬斯特里赫特條約》，于1992年2月7日正式簽署，該條約的簽訂，是歐洲共同體在新的歷史條件下，在以前歐洲貨幣一體化建設所取得成績的基礎上，為取得歐洲貨幣一體化建設最高目標——貨幣聯盟的新啟動，是歐洲一體化進程中的里程碑，它的簽署標志著歐盟將進入一個新的歷史階段。

1995年12月15日至16日，歐洲聯盟15國在西班牙首都馬德里會議上確定單一貨幣的名稱為“歐元”(Euro)，1999年1月1日正式啟用，2002年1月1日正式進入流通領域，從此歐盟成員國的政府預算，政府和國有企業的財務活動、國家債務等都以歐元這單一貨幣結算。

2002年1月1日，歐元開始發行，在歐元區12個成員國家(比利時、德國、希臘、西班牙、法國、愛爾蘭、意大利、芬蘭、葡萄牙、奧地利、荷蘭、盧森堡)中成為惟一的法定貨幣。

三、日元國際化歷程

(一)二戰后日本經濟的復蘇與日元國際化的初級階段(1964年至70年代末)

20世紀60年代后期，日本開始了貿易和資本交易的自由化，1969年成為凈債權國。隨著日本經濟地位的迅速上升，日本開始謀求在國際舞臺上更重要的角色。同時期的越戰動搖了美元的地位，1964年日本成為IMF第八個成員國后，日元國際化進程正式開始。但此時的國際貨幣體系——“布雷頓森林”體系根本不允許日元有所作為，但布雷頓森林體系于1973年崩潰后，黃金與美元脫鉤造成需要多元化國際儲備的現實，日元開始真正登上歷史舞臺。1973年，日本開始發行日元債券，推進日元國際化，一些國家開始將日元納入外匯儲備，過去全部以美元計價的貿易開始部分使用日元計價。

這個階段的日元國際化動力并不十分強勁，由于日本特殊的政策性金融體制，日本政府擔心過度的日元國際化會削弱政府對國內經濟的調控能力——貨幣政策的有效性，造成經濟的不穩定。

(二)日元國際化的加速發展階段(20世紀80年代初至90年代初)

1980年12月，日本政府修改了《外匯及對外貿易管理法》，從“原則上禁止”修改為“原則上自由”使用日元，取消外匯管制和對外匯貸款的限制，經常項目基本上實現了可兌換，資本項目的可兌換也由原則上限制兌換過渡為原則上開放管制。至此，金融機構的外匯交易原則上實現了自由化。1984年5月，日本財務省發表《金融自由化與日元國際化的現狀和展望》，解除了對歐洲日元可轉向定期存款的禁令，1985年外匯審議局發表了《關于日元的國際化》等一系列重要的官方文件，1986年12月1日東京離岸金融市場開始營業，日元國際化取得重大進展，日本開放金融市場，取消外資流出限制，采取了一系列“歐洲日元”交易自由化的措施，掀起了一次日元國際化的高潮。

這一階段伴隨著日本經濟的快速發展，國力日益增強，日本在世界舞臺扮演更加重要的角色，日元國際化在日本政府推動下較為順利地推進。

1985年9月，美國、日本、聯邦德國、法國、英國五國財長及五國中央銀行行長在紐約簽署“廣場協議”，旨在聯合干預外匯市場，促使美元對其他主要貨幣有序貶值。協議達成后日元拉開了不斷升值的序幕，國內資產泡沫不斷積累并于20世紀90年代初破滅，隨后的十年日元國際化出現了停滯和倒退。

(三)戰略轉化階段(1997年至今)

日本的“AMF”(亞洲貨幣基金)設想。日本提出以日本為中心組建向危機國家和地區提供金融支援的“AMF”構想，計劃將其作為國際貨幣基金組織和其他國際智能機構的補充，以應對亞洲地區的貨幣危機，但這一構想因IMF和美國的強烈反對而流產。

1996年，日本首次提出金融大爆炸計劃，目標鎖定在2001年前將東京建設成為與紐約和倫敦并駕齊驅的國際金融中心。

1998年4月，日本比較徹底地修訂了《外匯及對外貿易管理法》，其最重要的特征就是創造一個促進自由跨國貿易的環境。資本項目更加自由化，促進了日元國際化。

1998年10月，日本政府進行了“克服亞洲金融危機的新行動”，提出向危機國家和地區提供300億美元資金援助的“新宮澤構想”。150億美元用于亞洲國家恢復其經濟的中長期財政需求，另外150億則用于支持這些國家在經濟改革中的緊急資本需要。此舉意在擴大日本在亞洲其他國家的影響力，為日元區域化做鋪墊。

1999年11月，東盟與中、日、韓三國首腦在菲律賓馬尼拉舉行非正式會議，并發表聯合聲明，指出在東亞地區建立共同市場和使用單一貨幣史可能性。2000年5月，東盟10國與中、日、韓三國的財政部長在泰國清邁舉行會議，就東亞地區的貨幣金融合作進行了廣泛的交流并達成共識，在此基礎上簽署了《清邁協議》(Chiang Mai Initiative，CMI)，日元同各國建立互換網絡和回購協議，日元區域化進一步推進。

四、比較分析與啟示

美元成為世界貨幣主要依賴全球性匯率制度安排，即布雷頓森林體系這個世界政治、經濟實力失衡的產物。美國經濟在兩次世界大戰中獲得飛速發展，二戰后美國是世界上最強盛的國家，對外貿易總量和黃金儲備都位居世界第一，此時作為美國金融中心的華爾街也是全球規模最大、效率最高、技術最先進的金融中心，美國抓住第二次世界大戰世界格局變化的機會，成就了美元的世界貨幣地位，然而美元國際化路徑對我國沒有可操作性，因為世界格局至少短時間內不會發生大的變化，中國也不具備當時美國那樣的相對實力去主宰世界貨幣體系，因此應借鑒當時美國所具備的能夠促使美元成為世界貨幣和維持世界貨幣地位的因素。

歐元成為世界貨幣是歐盟各國讓渡貨幣主權而進行的區域性制度安排的結果。在歐元出現前，德國馬克是硬通貨幣，但以貨幣國際化指標衡量，其國際使用程度遠低于美元。歐元的誕生不僅為“最優貨幣區”理論提供了實證支持，在美元主導的國際貨幣體系中提供了一個很好的經驗模式。當歐盟上升為貨幣聯盟時，其經濟總量、對外貿易總量等都可以與美國相媲美，歐元自然成為美元在國際上最強勁的對手，但由于貨幣慣性，美元仍占很大優勢。歐元的國際化路徑為我國提供了很好的參考，隨著東盟的不斷發展，中、韓等國的與其合作將不斷發展和深化，亞洲貨幣一體化也存在可能性。

日元國際化最明顯的特點是由政府主導、政策大力推動下完成的，這一點與當前的人民幣國際化狀況頗為相似，但不同的是美元在國際貨幣體系中具有強大支配力和日美間存在特殊的關系，而人民幣似乎具有更強的抗干擾能力和獨立性。日本雖然憑借經濟實力和對外貿易總量成為世界強國，但其貿易結構不盡合理，過分依賴美國消費市場，進而受美元匯率的影響非常大，匯率的穩定對日元國際化起決定性作用。另外，日本在國內金融市場不完善的條件下，以政府主導的形式快速推進日元國際化，資本項目過快開放，在匯率非自由浮動的情況下，國內貨幣政策容易失效。應借鑒日本的經驗教訓，按照目標明確、詳細規劃、循序漸進的原則使人民幣國際化和國內金融市場改革相互促進。

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