世界經(jīng)濟危機與中國經(jīng)濟政策的選擇
——基于蒙代爾指派和斯旺政策搭配分析

陳彎彎，張 翔

（安徽大學(xué)；安徽 合肥 230601）

世界經(jīng)濟危機與中國經(jīng)濟政策的選擇
——基于蒙代爾指派和斯旺政策搭配分析

陳彎彎，張 翔

（安徽大學(xué)；安徽 合肥 230601）

中國作為世界主要的經(jīng)濟體，面對當(dāng)前的全球經(jīng)濟狀況，中國的經(jīng)濟決策對中國及世界經(jīng)濟的恢復(fù)起著重要推動作用.從蒙代爾政策指派和斯旺的支出增減政策及支出轉(zhuǎn)換理論的角度來看，中國的最優(yōu)決策是適度寬松的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，即增加政府財政支出，保持幣值穩(wěn)定，將會更有利于中國經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展.

世界經(jīng)濟；危機；蒙代爾指派；斯旺政策搭配；中國經(jīng)濟政策

1 引言

2011年距離08年金融危機已經(jīng)過去三年，全球經(jīng)濟在快速復(fù)蘇后并沒有進入穩(wěn)定增長的階段，而是進入了“新的危險階段”.從2011年8月份希臘債務(wù)危機開始，歐美債務(wù)危機愈演愈烈，特別是進入9月中旬，由于聯(lián)合國、IMF、經(jīng)合組織再次下調(diào)全球經(jīng)濟預(yù)期，標準普爾指數(shù)下調(diào)意大利評級，美國國債危機事件的發(fā)生等對世界經(jīng)濟的復(fù)蘇產(chǎn)生一定的消極影響.歐洲債務(wù)危機的蔓延和發(fā)酵已演變?yōu)橐粓鲂判奈C，導(dǎo)致全球市場動蕩.在全球市場悲觀情緒籠罩中，9月26日，美國期金跌至1581美元/盎司，三個交易日內(nèi)暴跌200多美元，堪比2008年金融危機.由于對經(jīng)濟的憂慮在全球蔓延，各國股市表現(xiàn)糟糕，道瓊斯指數(shù)創(chuàng)下單日下跌近400點的最新記錄，歐洲股市連續(xù)三周重挫跌至26個月最低位，日經(jīng)指數(shù)收挫至兩年半最低位.從2011年1至8月各主要經(jīng)濟體的CPI數(shù)據(jù)上看全球通脹局勢依然不容樂觀.對經(jīng)濟的憂慮并沒有緩解已經(jīng)高企的通脹局勢，美國CPI依然處于3.6的歷史高位，歐洲主要國家通脹均為歷史高點.亞洲國家通脹局勢也日益嚴峻，其中越南今年6月CPI已攀升至22，印度接近9的高點，韓國、新加坡均已超過5，遠高于政府預(yù)期[2].在全球經(jīng)濟進一步放緩的背景下，高通脹引發(fā)世界各國對經(jīng)濟“滯漲”的擔(dān)憂.

2 世界經(jīng)濟危機的蔓延

2.1 國際金融危機

由美國次貸危機的發(fā)展而演化成了一場席卷全球的國際金融危機.此次金融危機，一般認為始于2007年下半年，因為美國次級房屋信貸危機爆發(fā)后，投資者開始對按揭證券的價值失去信心，引發(fā)流動性危機，導(dǎo)致金融危機的爆發(fā)[1].到2008年后，政府接管了許多大中型金融機構(gòu)以此來挽救金融業(yè)的衰敗，振興投資者對銀行業(yè)的信心.隨著金融危機的進一步發(fā)展，又演化成全球性的實體經(jīng)濟危機.2008金融危機對我國的實體經(jīng)濟卻造成了嚴重的負面影響.從加入世界貿(mào)易組織后，中國已經(jīng)成為一個高開放度的經(jīng)濟體，經(jīng)濟發(fā)展的外貿(mào)依存度遠高于美國、日本等發(fā)達國家，發(fā)達國家是我國主要的貿(mào)易伙伴，而美國則是我國最重要的貿(mào)易伙伴，發(fā)達國家，全球金融危機直接導(dǎo)致外貿(mào)出口的減少，中國內(nèi)地企業(yè)投資額也間接受到影響，消費額有所下降，市場受到外部波動[2].中國是對外貿(mào)易依存度較高的國家，進口的減少與出口增長速度的大幅度降幅嚴重影響了中國制造業(yè)的發(fā)展與穩(wěn)定，企業(yè)規(guī)模或者增幅日益下降.

2.2 美國債務(wù)危機

2011年5月16日，美國國債終于觸及國會所允許的14.29萬億美元上限.金融危機使美國的財政赤字額大幅度增長，國債記錄不斷刷新.截至2010年9月30日，美國聯(lián)邦政府債務(wù)余額為13.58萬億美元，GDP占比約為94%，同年年底一舉突破14萬億美元.2011年2月22日，在可供發(fā)債余額僅剩2180億美元的時候，美國國會未就提高上限達成一致.終于，在2011年5月，美國國債觸頂，開創(chuàng)了14.29萬億美元的歷史新高.美國在世界經(jīng)濟體系中處于中心的位置，自1917年以來固若金湯的美國主權(quán)信用破天荒地被全球市場動搖后，引發(fā)全球股市暴跌,原油及大宗商品價格連續(xù)走低，美元匯率大幅波動.美債危機的危害，除了降低美元地位，動搖世界對美國的信心外，也使得全球市場變得更加不明朗與不確定.它將對當(dāng)前脆弱的全球金融造成沉重的打擊，甚至有引發(fā)新一輪全球金融危機的可能[3].美國債務(wù)危機將給國際市場增加不確定性及風(fēng)險，將沖擊包括中國在內(nèi)的各國對外投資決策與現(xiàn)有經(jīng)濟政策.因為美國債務(wù)危機引發(fā)的全球性危機，可能導(dǎo)致美歐經(jīng)濟出現(xiàn)第二次衰退[4].為應(yīng)對這種不確定性，我國可能不得不重新評估國際經(jīng)濟形勢，相應(yīng)地調(diào)整政策.美債危機是一個時間特征點，標志著西方社會經(jīng)濟復(fù)蘇的努力再次失敗.

2.3 歐洲債務(wù)危機及歐元危機

歐洲債務(wù)危機最先開始于希臘的債務(wù)危機，全球三大評級公司于2009年下調(diào)希臘主權(quán)評級，希臘債務(wù)危機嚴重，政府面臨破產(chǎn)，歐盟是經(jīng)濟一體化的組織，經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度高，自2010年起歐盟各成員國在出現(xiàn)不同程度的經(jīng)濟危機，整個歐盟都受到此次債務(wù)危機的影響，出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，失業(yè)人數(shù)增加的現(xiàn)狀.以德國為主的歐元區(qū)的各大國已經(jīng)感受到債務(wù)危機的嚴重性，歐元不僅大幅下跌，直接導(dǎo)致歐洲股市跌停，歐盟在此次金融危機的影響下面臨著“體系的崩潰與聯(lián)盟的解體”.希臘財政部長稱，鑒于此次危機的嚴重性，希臘需要約90億歐元資金才能勉強度過危機[5].但是歐洲各國在援助希臘問題遲遲達不成一致意見，4月27日標普將希臘主權(quán)評級降至“垃圾級”，危機進一步升級.歐洲是世界高端設(shè)備制造業(yè)大區(qū)，歐債危機引發(fā)的經(jīng)濟動蕩降低了歐洲對于大宗資源商品的需求，導(dǎo)致資源品價格下跌.國際資本回流美國本土與資源品需求下降導(dǎo)致資源品價格下跌有利于緩解中國的輸入型通脹壓力與降低海外熱錢推高中國資產(chǎn)價格泡沫的風(fēng)險；歐盟是中國第二大貿(mào)易伙伴，歐債危機導(dǎo)致歐元持續(xù)貶值，直接降低了中國出口產(chǎn)品的競爭力.為了緩解主權(quán)債務(wù)危機，歐洲各國不得不收縮其財政政策，降低赤字占GDP比重，縮小對中國的貿(mào)易逆差，減少對于中國產(chǎn)品的需求.

2.4 中國經(jīng)濟的發(fā)展現(xiàn)狀及地位

中國作為世界第二大經(jīng)濟國家（美國、中國），全球第三大經(jīng)濟體（美國、歐盟、中國），世界上經(jīng)濟增長速度最快的國家之一，在美國和歐盟都存在經(jīng)濟危機的隱患時中國的經(jīng)濟運行對整個世界來說都是至關(guān)重要的，中國能否成為一個好的全球“經(jīng)濟消防員”，不僅是應(yīng)對外部局勢，還是如何保持國內(nèi)經(jīng)濟的良性運轉(zhuǎn)，作為一個開放經(jīng)濟大國，國內(nèi)經(jīng)濟運行形勢會通過一系列的對外經(jīng)濟交往，經(jīng)過傳導(dǎo)效應(yīng)傳輸給世界.

3 蒙代爾經(jīng)濟政策的搭配與斯旺政策搭配理論

3.1 蒙代爾經(jīng)濟政策的搭配

蒙代爾（1962）在《適當(dāng)運用財政貨幣政策以實現(xiàn)內(nèi)外穩(wěn)定》報告中，提出了在固定匯率制度下如何運用財政政策和貨幣政策，同時實現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策搭配學(xué)說.他強調(diào)：“政策工具應(yīng)該指派給其最具直接影響力的政策目標，如把財政政策指派給內(nèi)部均衡目標，把貨幣政策指派給外部均衡目標[6]”，這就是蒙代爾的“政策指派法則”.在固定匯率制和資本自由流動的假定條件下，蒙代爾的“政策指派法則”.蒙代爾經(jīng)濟政策的搭配的具體形式如下：

圖1 為蒙代爾經(jīng)濟政策的搭配示意圖①

3.2 斯旺政策搭配理論

圖2 為斯旺政策搭配理論概念示意圖②

4 中國經(jīng)濟政策的選擇

4.1 中國目前的經(jīng)濟政策選擇

國際金融危機對中國的影響主要在于國際需求方面，當(dāng)然也會影響中國的國際收支，美國債務(wù)危機主要影響在中國的國際收支方面，外匯儲備的安全問題以及由此應(yīng)引致的貿(mào)易問題，具體在于美國對中國的需求[7].歐債危機直接影響在中國的國際收支和由此導(dǎo)致的中國國際需求減少問題.雖然中國受到諸多金融危機的威脅但是中國的勞動力優(yōu)勢使得國的產(chǎn)品在世界市場競爭力非常強勁，中國即使在并2008年危機時依然保持者雙順差，2009年，中國進出口總額22072.2億美元，下降13.9%.其中出口總額12016.6億美元，下降16.0%；進口總額10055.6億美元，下降11.2%，貿(mào)易平衡狀況進一步改善，資本項目順差1,808億美元，比上年（463億美元）增加1345億美元，貿(mào)易無論是從相對量還是絕對量在危機的時候都是增加的，所以中國目前還是處在蒙代爾指派中的第III區(qū)間斯旺支出增減政策和支出轉(zhuǎn)換政策的第IV區(qū)間（如圖中A點），那么中國的政策選擇是：實施緊縮的財政政策和擴張的貨幣政策.但是實際情況還要復(fù)雜的多，所以適度寬松的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策更加適合我國目前的宏觀經(jīng)濟形勢.

4.2 中國實施寬松財政政策的必要性

4.2.1 從國內(nèi)均衡來看

從需求角度上來看：中國目前國內(nèi)通脹壓力比較大，國內(nèi)的通貨膨脹主要類型是結(jié)構(gòu)型通貨膨脹，結(jié)構(gòu)型通脹的主要特征是：在沒有需求拉動和成本推動的情況下，只是由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)因素的變動，也會出現(xiàn)一般價格水平的持續(xù)上漲，而物價上漲是在總需求并不過多的情況下，而對某些部門的產(chǎn)品需求過多，造成部分產(chǎn)品的價格上漲的現(xiàn)象,如鋼鐵，豬肉，樓市，食用油等.所以中國的通貨膨脹并不是中國國內(nèi)投資過熱導(dǎo)致的，所以緊縮的財政政策會加重國內(nèi)的投資不足問題，致使國內(nèi)的供給進一步減少，需求的不到滿足，反而會使通貨膨脹會更加嚴重.

4.2.2 從供給的角度來講

緊縮性的財政政策的實施，在支出增減政策上會減少國家對經(jīng)濟建設(shè)的支出，抑制經(jīng)濟投資，社會總供應(yīng)不足，繼續(xù)會影響以后額經(jīng)濟增速.中國經(jīng)濟發(fā)展需要有穩(wěn)定的經(jīng)濟環(huán)境，緊縮的財長政策會使得中國國內(nèi)經(jīng)濟形勢急轉(zhuǎn)而下，打擊國內(nèi)外的投資熱情，外資抽逃或者選擇其他的更為理想投資地，中國的物資短缺進一步嚴重，經(jīng)濟增長緩慢，也不符合國家長期發(fā)展計劃.

4.2.3 從國際的角度來考慮

緊縮的財政政策會使得國內(nèi)通貨膨脹變得越來越嚴重，在支出轉(zhuǎn)換政策上本幣繼續(xù)貶值，外匯匯率上什，出口有增加的趨勢，但是國內(nèi)的投資比較少，國外的需求會導(dǎo)致新的通脹壓力，并且，通過外匯的貶值來促進貿(mào)易的增加會惡化貿(mào)易條件，有可能產(chǎn)生貧困化增長效應(yīng).外匯的貶值也會導(dǎo)致我國的外匯儲備非人為地增加，國際收支逆差繼續(xù)增加，肯能會導(dǎo)致貿(mào)易相關(guān)國的“貿(mào)易戰(zhàn)”和“匯率戰(zhàn)”.

4.3 中國需要實施穩(wěn)健的貨幣政策

擴張性貨幣政策指政府通過擴大貨幣供給量，從而降低利率水平，提高經(jīng)濟增長水平，促使均衡的國民收入增長.在經(jīng)濟衰退期采用擴展性的貨幣政策可以促進經(jīng)濟的復(fù)蘇，通過降低利率，使消費和投資得到增長；同時在一定程度上提高物價水平，從而避免通貨緊縮的出現(xiàn)[8].2010年底中國提出實施穩(wěn)健的貨幣政策，取代持續(xù)了兩年之久的適度寬松貨幣政策.央行的貨幣政策工具使用由此進入到一個相對頻繁的時期.在去年四季度，央行進行了一次加息和三次準備金率上調(diào)操作.中國目前的主要目的還是國內(nèi)的結(jié)構(gòu)性通脹治理的問題，擴張的貨幣政策會是利率下降，國外游資進入中國，進一步加大中國的國際收支差額，國際收支差額的增多意味著機會成本的增加，過高的機會成本對于一個亟須經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的國家來說不是資金的有效利用方式.此外，外資的進入會使人民幣升值的壓力增加，在現(xiàn)行的經(jīng)濟政策下，人民幣升值會帶來一些列更多的經(jīng)濟問題比如說：對外出口減少、國內(nèi)失業(yè)增加等.

5 小結(jié)

適度寬松的財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策是中國目前最好的選擇.穩(wěn)健的貨幣政策，國內(nèi)利率和人民幣幣值的穩(wěn)定對于國內(nèi)和國外都是比較有利的，在支出轉(zhuǎn)換政策上，穩(wěn)健的貨幣政策穩(wěn)定了人命幣幣值，有利于中國的廉價產(chǎn)品對裝備制造大國和服務(wù)業(yè)高度發(fā)展的歐美各國的出口，使得世界經(jīng)濟能夠良好的運轉(zhuǎn)，一定程度上緩解金融危機以來全球經(jīng)濟的一蹶不振.

〔1〕李樸民,施子海,歐陽進,王曉麗,李霞.2009 年國際經(jīng)濟環(huán)境分析[J].宏觀經(jīng)濟管理,2009(01):68-72.

〔2〕陳元.當(dāng)前經(jīng)濟形勢與開發(fā)性金融的作用[J].當(dāng)代經(jīng)濟，2010（9）：4-7.

〔3〕許勝利.擴大消費：金融作用路徑與促進策略[J].金融理論與實踐，2009（6）：30-33.

〔4〕曹秋菊.外國直接投資影響中國產(chǎn)業(yè)安全.理論與機理[J].湖南商學(xué)院學(xué)報，2011（2）:34-37.

〔5〕格林斯蒂文森.金融危機的長期影響[J].中國金融，2010（16）：47-49.

〔6〕熊良俊.以金融助推戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)騰飛[J].中國金融，2010（22）：83-85.

〔7〕洪濤.從國際資本流動角度來探討金融風(fēng)險的傳染[J].國際貿(mào)易，2011（2）：99-104.

〔8〕宋立,王元.當(dāng)前的貨幣金融形勢與2006年貨幣政策選擇[J].中國物價,2006(02):55-58.

F015

A

1673-260X（2012）03-0098-03

2011年安徽省高校重點科研項目（2011sk015zd）資助成果