世界經濟危機與中國經濟政策的選擇
——基于蒙代爾指派和斯旺政策搭配分析

陳彎彎，張 翔

（安徽大學；安徽 合肥 230601）

世界經濟危機與中國經濟政策的選擇
——基于蒙代爾指派和斯旺政策搭配分析

陳彎彎，張 翔

（安徽大學；安徽 合肥 230601）

中國作為世界主要的經濟體，面對當前的全球經濟狀況，中國的經濟決策對中國及世界經濟的恢復起著重要推動作用.從蒙代爾政策指派和斯旺的支出增減政策及支出轉換理論的角度來看，中國的最優決策是適度寬松的財政政策和穩健的貨幣政策，即增加政府財政支出，保持幣值穩定，將會更有利于中國經濟的穩健發展.

世界經濟；危機；蒙代爾指派；斯旺政策搭配；中國經濟政策

1 引言

2011年距離08年金融危機已經過去三年，全球經濟在快速復蘇后并沒有進入穩定增長的階段，而是進入了“新的危險階段”.從2011年8月份希臘債務危機開始，歐美債務危機愈演愈烈，特別是進入9月中旬，由于聯合國、IMF、經合組織再次下調全球經濟預期，標準普爾指數下調意大利評級，美國國債危機事件的發生等對世界經濟的復蘇產生一定的消極影響.歐洲債務危機的蔓延和發酵已演變為一場信心危機，導致全球市場動蕩.在全球市場悲觀情緒籠罩中，9月26日，美國期金跌至1581美元/盎司，三個交易日內暴跌200多美元，堪比2008年金融危機.由于對經濟的憂慮在全球蔓延，各國股市表現糟糕，道瓊斯指數創下單日下跌近400點的最新記錄，歐洲股市連續三周重挫跌至26個月最低位，日經指數收挫至兩年半最低位.從2011年1至8月各主要經濟體的CPI數據上看全球通脹局勢依然不容樂觀.對經濟的憂慮并沒有緩解已經高企的通脹局勢，美國CPI依然處于3.6的歷史高位，歐洲主要國家通脹均為歷史高點.亞洲國家通脹局勢也日益嚴峻，其中越南今年6月CPI已攀升至22，印度接近9的高點，韓國、新加坡均已超過5，遠高于政府預期[2].在全球經濟進一步放緩的背景下，高通脹引發世界各國對經濟“滯漲”的擔憂.

2 世界經濟危機的蔓延

2.1 國際金融危機

由美國次貸危機的發展而演化成了一場席卷全球的國際金融危機.此次金融危機，一般認為始于2007年下半年，因為美國次級房屋信貸危機爆發后，投資者開始對按揭證券的價值失去信心，引發流動性危機，導致金融危機的爆發[1].到2008年后，政府接管了許多大中型金融機構以此來挽救金融業的衰敗，振興投資者對銀行業的信心.隨著金融危機的進一步發展，又演化成全球性的實體經濟危機.2008金融危機對我國的實體經濟卻造成了嚴重的負面影響.從加入世界貿易組織后，中國已經成為一個高開放度的經濟體，經濟發展的外貿依存度遠高于美國、日本等發達國家，發達國家是我國主要的貿易伙伴，而美國則是我國最重要的貿易伙伴，發達國家，全球金融危機直接導致外貿出口的減少，中國內地企業投資額也間接受到影響，消費額有所下降，市場受到外部波動[2].中國是對外貿易依存度較高的國家，進口的減少與出口增長速度的大幅度降幅嚴重影響了中國制造業的發展與穩定，企業規模或者增幅日益下降.

2.2 美國債務危機

2011年5月16日，美國國債終于觸及國會所允許的14.29萬億美元上限.金融危機使美國的財政赤字額大幅度增長，國債記錄不斷刷新.截至2010年9月30日，美國聯邦政府債務余額為13.58萬億美元，GDP占比約為94%，同年年底一舉突破14萬億美元.2011年2月22日，在可供發債余額僅剩2180億美元的時候，美國國會未就提高上限達成一致.終于，在2011年5月，美國國債觸頂，開創了14.29萬億美元的歷史新高.美國在世界經濟體系中處于中心的位置，自1917年以來固若金湯的美國主權信用破天荒地被全球市場動搖后，引發全球股市暴跌,原油及大宗商品價格連續走低，美元匯率大幅波動.美債危機的危害，除了降低美元地位，動搖世界對美國的信心外，也使得全球市場變得更加不明朗與不確定.它將對當前脆弱的全球金融造成沉重的打擊，甚至有引發新一輪全球金融危機的可能[3].美國債務危機將給國際市場增加不確定性及風險，將沖擊包括中國在內的各國對外投資決策與現有經濟政策.因為美國債務危機引發的全球性危機，可能導致美歐經濟出現第二次衰退[4].為應對這種不確定性，我國可能不得不重新評估國際經濟形勢，相應地調整政策.美債危機是一個時間特征點，標志著西方社會經濟復蘇的努力再次失敗.

2.3 歐洲債務危機及歐元危機

歐洲債務危機最先開始于希臘的債務危機，全球三大評級公司于2009年下調希臘主權評級，希臘債務危機嚴重，政府面臨破產，歐盟是經濟一體化的組織，經濟關聯度高，自2010年起歐盟各成員國在出現不同程度的經濟危機，整個歐盟都受到此次債務危機的影響，出現經濟衰退，失業人數增加的現狀.以德國為主的歐元區的各大國已經感受到債務危機的嚴重性，歐元不僅大幅下跌，直接導致歐洲股市跌停，歐盟在此次金融危機的影響下面臨著“體系的崩潰與聯盟的解體”.希臘財政部長稱，鑒于此次危機的嚴重性，希臘需要約90億歐元資金才能勉強度過危機[5].但是歐洲各國在援助希臘問題遲遲達不成一致意見，4月27日標普將希臘主權評級降至“垃圾級”，危機進一步升級.歐洲是世界高端設備制造業大區，歐債危機引發的經濟動蕩降低了歐洲對于大宗資源商品的需求，導致資源品價格下跌.國際資本回流美國本土與資源品需求下降導致資源品價格下跌有利于緩解中國的輸入型通脹壓力與降低海外熱錢推高中國資產價格泡沫的風險；歐盟是中國第二大貿易伙伴，歐債危機導致歐元持續貶值，直接降低了中國出口產品的競爭力.為了緩解主權債務危機，歐洲各國不得不收縮其財政政策，降低赤字占GDP比重，縮小對中國的貿易逆差，減少對于中國產品的需求.

2.4 中國經濟的發展現狀及地位

中國作為世界第二大經濟國家（美國、中國），全球第三大經濟體（美國、歐盟、中國），世界上經濟增長速度最快的國家之一，在美國和歐盟都存在經濟危機的隱患時中國的經濟運行對整個世界來說都是至關重要的，中國能否成為一個好的全球“經濟消防員”，不僅是應對外部局勢，還是如何保持國內經濟的良性運轉，作為一個開放經濟大國，國內經濟運行形勢會通過一系列的對外經濟交往，經過傳導效應傳輸給世界.

3 蒙代爾經濟政策的搭配與斯旺政策搭配理論

3.1 蒙代爾經濟政策的搭配

蒙代爾（1962）在《適當運用財政貨幣政策以實現內外穩定》報告中，提出了在固定匯率制度下如何運用財政政策和貨幣政策，同時實現內外部均衡的政策搭配學說.他強調：“政策工具應該指派給其最具直接影響力的政策目標，如把財政政策指派給內部均衡目標，把貨幣政策指派給外部均衡目標[6]”，這就是蒙代爾的“政策指派法則”.在固定匯率制和資本自由流動的假定條件下，蒙代爾的“政策指派法則”.蒙代爾經濟政策的搭配的具體形式如下：

圖1 為蒙代爾經濟政策的搭配示意圖①

3.2 斯旺政策搭配理論

圖2 為斯旺政策搭配理論概念示意圖②

4 中國經濟政策的選擇

4.1 中國目前的經濟政策選擇

國際金融危機對中國的影響主要在于國際需求方面，當然也會影響中國的國際收支，美國債務危機主要影響在中國的國際收支方面，外匯儲備的安全問題以及由此應引致的貿易問題，具體在于美國對中國的需求[7].歐債危機直接影響在中國的國際收支和由此導致的中國國際需求減少問題.雖然中國受到諸多金融危機的威脅但是中國的勞動力優勢使得國的產品在世界市場競爭力非常強勁，中國即使在并2008年危機時依然保持者雙順差，2009年，中國進出口總額22072.2億美元，下降13.9%.其中出口總額12016.6億美元，下降16.0%；進口總額10055.6億美元，下降11.2%，貿易平衡狀況進一步改善，資本項目順差1,808億美元，比上年（463億美元）增加1345億美元，貿易無論是從相對量還是絕對量在危機的時候都是增加的，所以中國目前還是處在蒙代爾指派中的第III區間斯旺支出增減政策和支出轉換政策的第IV區間（如圖中A點），那么中國的政策選擇是：實施緊縮的財政政策和擴張的貨幣政策.但是實際情況還要復雜的多，所以適度寬松的財政政策和穩健的貨幣政策更加適合我國目前的宏觀經濟形勢.

4.2 中國實施寬松財政政策的必要性

4.2.1 從國內均衡來看

從需求角度上來看：中國目前國內通脹壓力比較大，國內的通貨膨脹主要類型是結構型通貨膨脹，結構型通脹的主要特征是：在沒有需求拉動和成本推動的情況下，只是由于經濟結構因素的變動，也會出現一般價格水平的持續上漲，而物價上漲是在總需求并不過多的情況下，而對某些部門的產品需求過多，造成部分產品的價格上漲的現象,如鋼鐵，豬肉，樓市，食用油等.所以中國的通貨膨脹并不是中國國內投資過熱導致的，所以緊縮的財政政策會加重國內的投資不足問題，致使國內的供給進一步減少，需求的不到滿足，反而會使通貨膨脹會更加嚴重.

4.2.2 從供給的角度來講

緊縮性的財政政策的實施，在支出增減政策上會減少國家對經濟建設的支出，抑制經濟投資，社會總供應不足，繼續會影響以后額經濟增速.中國經濟發展需要有穩定的經濟環境，緊縮的財長政策會使得中國國內經濟形勢急轉而下，打擊國內外的投資熱情，外資抽逃或者選擇其他的更為理想投資地，中國的物資短缺進一步嚴重，經濟增長緩慢，也不符合國家長期發展計劃.

4.2.3 從國際的角度來考慮

緊縮的財政政策會使得國內通貨膨脹變得越來越嚴重，在支出轉換政策上本幣繼續貶值，外匯匯率上什，出口有增加的趨勢，但是國內的投資比較少，國外的需求會導致新的通脹壓力，并且，通過外匯的貶值來促進貿易的增加會惡化貿易條件，有可能產生貧困化增長效應.外匯的貶值也會導致我國的外匯儲備非人為地增加，國際收支逆差繼續增加，肯能會導致貿易相關國的“貿易戰”和“匯率戰”.

4.3 中國需要實施穩健的貨幣政策

擴張性貨幣政策指政府通過擴大貨幣供給量，從而降低利率水平，提高經濟增長水平，促使均衡的國民收入增長.在經濟衰退期采用擴展性的貨幣政策可以促進經濟的復蘇，通過降低利率，使消費和投資得到增長；同時在一定程度上提高物價水平，從而避免通貨緊縮的出現[8].2010年底中國提出實施穩健的貨幣政策，取代持續了兩年之久的適度寬松貨幣政策.央行的貨幣政策工具使用由此進入到一個相對頻繁的時期.在去年四季度，央行進行了一次加息和三次準備金率上調操作.中國目前的主要目的還是國內的結構性通脹治理的問題，擴張的貨幣政策會是利率下降，國外游資進入中國，進一步加大中國的國際收支差額，國際收支差額的增多意味著機會成本的增加，過高的機會成本對于一個亟須經濟持續發展的國家來說不是資金的有效利用方式.此外，外資的進入會使人民幣升值的壓力增加，在現行的經濟政策下，人民幣升值會帶來一些列更多的經濟問題比如說：對外出口減少、國內失業增加等.

5 小結

適度寬松的財政政策與穩健的貨幣政策是中國目前最好的選擇.穩健的貨幣政策，國內利率和人民幣幣值的穩定對于國內和國外都是比較有利的，在支出轉換政策上，穩健的貨幣政策穩定了人命幣幣值，有利于中國的廉價產品對裝備制造大國和服務業高度發展的歐美各國的出口，使得世界經濟能夠良好的運轉，一定程度上緩解金融危機以來全球經濟的一蹶不振.

〔1〕李樸民,施子海,歐陽進,王曉麗,李霞.2009 年國際經濟環境分析[J].宏觀經濟管理,2009(01):68-72.

〔2〕陳元.當前經濟形勢與開發性金融的作用[J].當代經濟，2010（9）：4-7.

〔3〕許勝利.擴大消費：金融作用路徑與促進策略[J].金融理論與實踐，2009（6）：30-33.

〔4〕曹秋菊.外國直接投資影響中國產業安全.理論與機理[J].湖南商學院學報，2011（2）:34-37.

〔5〕格林斯蒂文森.金融危機的長期影響[J].中國金融，2010（16）：47-49.

〔6〕熊良俊.以金融助推戰略性新興產業騰飛[J].中國金融，2010（22）：83-85.

〔7〕洪濤.從國際資本流動角度來探討金融風險的傳染[J].國際貿易，2011（2）：99-104.

〔8〕宋立,王元.當前的貨幣金融形勢與2006年貨幣政策選擇[J].中國物價,2006(02):55-58.

F015

A

1673-260X（2012）03-0098-03

2011年安徽省高校重點科研項目（2011sk015zd）資助成果