我國商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的動(dòng)因分析及政府監(jiān)管對策

呂詩潔

（河南大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河南 開封475004）

我國商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的動(dòng)因分析及政府監(jiān)管對策

呂詩潔

（河南大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河南 開封475004）

2007年至今，銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，尤其是2010年以后，銀行理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)出發(fā)行數(shù)量多、期限短、收益高的新特點(diǎn)。本文針對這一新動(dòng)向，通過對2010年及2011年各商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量、期限、投向等方面的分析，總結(jié)出了銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的直接原因、內(nèi)在動(dòng)力和根本原因。并據(jù)此向政府提出了應(yīng)對理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展新動(dòng)向的監(jiān)管策略及引導(dǎo)建議。

銀行理財(cái)業(yè)務(wù)；發(fā)展動(dòng)因；政府監(jiān)管

一、銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展綜述

2007年以來，股市低迷，通貨膨脹壓力加劇，銀行存款利率低于CPI增速，如何理性的進(jìn)行個(gè)人資產(chǎn)管理成為了擺在眾多投資者面前亟待解決的問題。與此同時(shí)，各個(gè)商業(yè)銀行都看準(zhǔn)了個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)這一市場，適時(shí)的推出了眾多的理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所的統(tǒng)計(jì)，至2007年11月底，中國銀行業(yè)發(fā)售的理財(cái)產(chǎn)品約2000種，呈現(xiàn)“井噴”之勢。可以說2007年是中國銀行業(yè)的“理財(cái)元年”。近年來，由于國家對信貸規(guī)模的控制和存貸比的要求更為嚴(yán)格，商業(yè)銀行更加重視對理財(cái)產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新，銀行理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)出發(fā)行數(shù)量多、委托期限短、預(yù)期收益率攀升等一系列新情況，而銀行理財(cái)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的新動(dòng)向也引起了各界的關(guān)注。據(jù)普益財(cái)富報(bào)告顯示，2011年我國銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為19176款，較2010年上漲幅度為71.40%；產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為16.49萬億元人民幣，較2010年增長幅度高達(dá)1.34倍。無論是產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模，其同比增速均大幅超過2009年和2010年，可見銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行有明顯提速跡象。

二、銀行積極推出短線理財(cái)產(chǎn)品的原因及動(dòng)力

根據(jù)普益財(cái)富數(shù)據(jù)，商業(yè)銀行2011年發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，3個(gè)月以下的短期理財(cái)產(chǎn)品占比高達(dá)63.88%，其中1個(gè)月以下的超短期理財(cái)產(chǎn)品占比最高為33.60%，商業(yè)銀行之所以積極發(fā)行短線理財(cái)產(chǎn)品，筆者認(rèn)為有以下幾方面的原因：

（一）直接原因

政府外力影響，貸存比壓力驅(qū)動(dòng)。自國際金融危機(jī)以來中國銀行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)日趨嚴(yán)格，2011年6月以前銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行在季末符合75%的貸存比監(jiān)管要求，據(jù)上市銀行2010年年報(bào)，16家銀行中有6家股份制銀行貸存比已接近監(jiān)管紅線，同時(shí)伴隨著通脹的壓力，盡管央行多次加息但存款仍然流失嚴(yán)重。而存款準(zhǔn)備金率的多次上調(diào)又使銀行的流動(dòng)性受到限制，貸款規(guī)模縮小，影響銀行收益，銀行不得不尋求新的方法，在保證貸存比的前提下保證收益。此時(shí)，短期理財(cái)資金可以在月末和季末發(fā)揮“沖量存款”的作用，一般的產(chǎn)品是月末購買月初計(jì)息，錢首先被凍結(jié)在賬戶里，作為銀行存款進(jìn)而改善了銀行的貸存比結(jié)構(gòu)。月末時(shí)，銀行會(huì)考核存款余額，而理財(cái)產(chǎn)品到期后將自動(dòng)轉(zhuǎn)為銀行的活期存款。

雖然2011年6月后，監(jiān)管層要求貸存比日均不得高于75%，從按月度頻率申報(bào)，細(xì)化到申報(bào)日均貸存比，進(jìn)一步影響商業(yè)銀行的信貸投放量，減少銀行月末的突擊攬儲(chǔ)現(xiàn)象。但盡管如此，短線理財(cái)產(chǎn)品仍然是銀行吸引存款、應(yīng)對存款分流的重要舉措。銀行可以采取滾動(dòng)發(fā)行的方式把短期吸引效應(yīng)轉(zhuǎn)換成對客戶的持續(xù)黏性來吸引存款，以達(dá)到貸存比的監(jiān)管要求。

（二）根本原因

1.城鄉(xiāng)居民財(cái)富積累，公眾對資產(chǎn)管理提出更高要求

改革開放以來，中國居民家庭財(cái)富的數(shù)量不斷增長。居民儲(chǔ)蓄存款持續(xù)穩(wěn)定增加，從1978年的210.6億元一路攀升，到2008年已達(dá)到217885.4億元，在30年的時(shí)間里增加了一千多倍。然而近年國內(nèi)通貨膨脹壓力明顯增大，在我國目前負(fù)利率的情況下，單純儲(chǔ)蓄已無法滿足公眾對資產(chǎn)保值增值的要求，居民手中的流動(dòng)性需要找到釋放的渠道。在此環(huán)境下，短期銀行理財(cái)產(chǎn)品一方面可以降低居民由于利率風(fēng)險(xiǎn)所帶來的資產(chǎn)損失，另一方面也滿足了客戶對流動(dòng)性和資產(chǎn)多元化配置的需求。

2.我國金融市場不夠發(fā)達(dá)，個(gè)人金融投資渠道單一

根據(jù)國際貨幣基金組織公布的材料，我國國民儲(chǔ)蓄率從上世紀(jì)70年代至今一直居世界之首，我國居民的儲(chǔ)蓄習(xí)慣使公眾與銀行有一種天然的歷史性情感，更容易選擇銀行來為其進(jìn)行資產(chǎn)管理。另一方面，由于個(gè)人投資力量較小，作為個(gè)人投資者很難進(jìn)入一些資金需求量大的金融市場，不利于投資多元化的實(shí)現(xiàn)，并且由于缺乏專業(yè)性的知識，使居民可供投資的渠道顯得更為單一。在此情況下，投資者對于尋求投資渠道的迫切性成為了商業(yè)銀行發(fā)展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的根本性原因。

（三）內(nèi)在動(dòng)力

1.銀行利潤增長的利益驅(qū)動(dòng)

銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)是銀行的一項(xiàng)收入來源，并且短期理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行并非即刻購買即刻生息，銷售期和起息日之間的這種差值也是銀行的一個(gè)小的利潤點(diǎn)。對銀行來說，中間業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很小，在信貸規(guī)模緊縮的環(huán)境下，積極擴(kuò)展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)也是商業(yè)銀行未來發(fā)展的趨勢之一，減少對存貸利差的依賴度，通過不斷創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品，為客戶提供綜合的財(cái)富管理，最大限度地為客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。根據(jù)流動(dòng)性偏好理論，投資者一般偏好流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)，因此對短期理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新也是商業(yè)銀行吸引顧客的手段之一。

2.維護(hù)客戶資源，保持行業(yè)競爭力

根據(jù)普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，2011年國有銀行的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量為6529款，市場占額34.05%；外資銀行產(chǎn)品發(fā)行量為872款，市場占額4.55%；城市商業(yè)市場占額20.89%，發(fā)行量超4000款。2011年5月北京銀行的一款14天超短期產(chǎn)品實(shí)際年化收益高達(dá)8.23%，而目前的一年期銀行存款利率才不過3.5%；光大銀行從2011年4月28日起售的“五一”假日理財(cái)產(chǎn)品，期限僅3天，產(chǎn)品年化收益率最高可達(dá)3.2%。面臨各個(gè)商業(yè)銀行紛紛涌進(jìn)個(gè)人理財(cái)市場，頻繁推出產(chǎn)品，個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)市場的競爭日趨激烈，如果不快速推出收益高的短線理財(cái)產(chǎn)品很可能造成老顧客的流失。以招商銀行45天年化收益率為4.15%的一款產(chǎn)品為例，由于產(chǎn)品緊俏，需要提前預(yù)約，而預(yù)約的首要條件就是“個(gè)人擁有招商的賬戶”。從而借助短期理財(cái)?shù)泥孱^，銀行可以借此拉攏新客戶，穩(wěn)定老客戶。

三、政府的監(jiān)管政策建議

（一）貸存比差別對待，給銀行以足夠的準(zhǔn)備期

目前利率市場化還沒有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，監(jiān)管機(jī)構(gòu)推行日均貸存比考核，將加大銀行的資金成本，易對銀行業(yè)產(chǎn)生擾動(dòng)。根據(jù)工行、建行、農(nóng)行、中行最近一次定期報(bào)告中的披露，貸存比分別為62.7%、65.1%、56.6%、68.5%，可見對于資金穩(wěn)定的大銀行貸存比相對較低，所以考核日均貸存比的影響不大，但貸存比偏高的中小銀行考核達(dá)標(biāo)存在一定難度。從2010年四季度末公布的數(shù)據(jù)看，交通銀行貸存比高達(dá)78%，光大銀行為75.64%，招商銀行為75.45%，興業(yè)銀行為75.42%，除以上銀行外還有中信銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行等共9家上市銀行貸存比超限，其中民生銀行一季度末貸存比高達(dá)83.35%。如果銀監(jiān)會(huì)嚴(yán)格規(guī)定日均貸存比，對大銀行和中小銀行都使用統(tǒng)一的75%的考核標(biāo)準(zhǔn)，將對中小銀行的發(fā)展產(chǎn)生擾動(dòng)。

雖然日均貸存比考核使銀行沖時(shí)點(diǎn)的作用弱化，但目前中小銀行吸引長期資金的手段并不多，在存款不能有效增長的情況下，日均貸存比考核將減小中小銀行新增信貸量。隨著準(zhǔn)備金率的調(diào)高，貸存比保持較高水平易導(dǎo)致中小銀行流動(dòng)性不足，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增大。因此政府欲實(shí)現(xiàn)管控目的，一方面可以借鑒存款準(zhǔn)備金率差別對待的策略，對中小銀行和大銀行實(shí)行不同的貸存比標(biāo)準(zhǔn)，保證中小銀行的流動(dòng)性。另一方面還需要從根本上提升銀行吸引存款的能力，給銀行足夠的準(zhǔn)備期使其逐步降低對貸款的依賴度，而理財(cái)產(chǎn)品便是銀行提升自身品牌吸引力的一個(gè)有效途徑，但這方面還需要探索和發(fā)展的時(shí)間，雖然之前發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品一部分原因是為了應(yīng)對貸存比考核，但從長期看，這也是銀行吸引存款，塑造品牌的有益探索。因此政府應(yīng)給銀行足夠的發(fā)展期，來使其應(yīng)對更高的風(fēng)險(xiǎn)控制要求。

（二）積極引導(dǎo)短線理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展

銀監(jiān)會(huì)[2011]91號文明確提出了要對“利用短期產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管套利行為”進(jìn)行限制。該文件一經(jīng)頒發(fā)，1個(gè)月以下的超短期產(chǎn)品的發(fā)行量迅速下降。

由2011年銀行理財(cái)產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)圖看，2011年6月以后1月以下理財(cái)產(chǎn)品市場占比開始滑落，這主要源于政府對其發(fā)行的控制，但是對于短線理財(cái)產(chǎn)品，政府不能只是加以限制更重要的是要引導(dǎo)其發(fā)展。

目前，我國CPI上漲率持續(xù)高位運(yùn)行，對投資者來說，短期理財(cái)產(chǎn)品作為活期存款的替代投資項(xiàng)目可以用來應(yīng)對通貨膨脹的壓力，由于它資金占有期短、收益回報(bào)較高，目前已經(jīng)成為了各期限產(chǎn)品中最受關(guān)注的投資品種。另一方面，為了抑制通貨膨脹，2011年央行一系列宏觀調(diào)控政策使金融市場資金面緊張程度達(dá)到近年之最，且銀行貸存比考核力度加大，對銀行來說對短期資金需求顯得更加迫切。此時(shí)，短期理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行便成為了銀行解決短期流動(dòng)性緊張的一個(gè)手段。因此，政府在限制銀行通過超短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行進(jìn)行套利的同時(shí)也應(yīng)引導(dǎo)期限稍長的短期理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行。對于短期理財(cái)產(chǎn)品的態(tài)度宜疏不宜堵。

（三）明確銀信對接理財(cái)產(chǎn)品的法律責(zé)任關(guān)系，建立合法合規(guī)的銀信對接理財(cái)產(chǎn)品

2011年1月13日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的通知》，該文旨在督促商業(yè)銀行將銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，同時(shí)間接督促信托公司壓縮銀信合作信托貸款業(yè)務(wù)。雖然該文件一定程度上控制了信貸風(fēng)險(xiǎn)，但是并未從法律層面明確銀信對接理財(cái)產(chǎn)品的法律屬性，銀行和信托公司在不同理財(cái)產(chǎn)品中的法律責(zé)任還存在爭議，而只有明確了法律責(zé)任才能從根本上控制銀信對接理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。因此，銀監(jiān)會(huì)應(yīng)盡快明確不同理財(cái)產(chǎn)品的法律責(zé)任的劃分，建立有序、穩(wěn)定的金融市場，規(guī)范目前較為混亂的委托理財(cái)市場，從而最大限度地保護(hù)投資者的利益，以促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展。

（四）建立健全信息披露制度

部分銀行理財(cái)產(chǎn)品信息不透明，產(chǎn)品凈值、運(yùn)行情況不公開，信息不對稱導(dǎo)致的投資者利益受損是銀監(jiān)會(huì)需要關(guān)注的問題。由于目前銀監(jiān)會(huì)對銀行理財(cái)產(chǎn)品的信息披露并未有硬性規(guī)定，銀行信息披露的內(nèi)容和時(shí)間的隨意性都比較大，甚至有的銀行不進(jìn)行信息披露。導(dǎo)致投資者和銀行之間存在著信息不對稱問題，這有可能引致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。一方面投資者可能會(huì)對某些具有投資價(jià)值但信息披露不全面的理財(cái)產(chǎn)品持觀望態(tài)度；另一方面，由于信息披露的隨意性，銀行可能會(huì)將資金通過一些途徑轉(zhuǎn)而投向風(fēng)險(xiǎn)較大的領(lǐng)域，從而增加了銀行和投資者的風(fēng)險(xiǎn)，存在道德風(fēng)險(xiǎn)問題。其次，產(chǎn)品說明書用語一般過于專業(yè)，普通投資者很難弄明白，為解決這些問題，單靠銀行自身的自覺性是不夠的，還需要銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的強(qiáng)制性政策予以規(guī)范。這方面銀監(jiān)會(huì)可以借鑒對公募基金信息披露的要求，對投資目標(biāo)、投資組合以及相關(guān)信息的披露時(shí)間、披露方式和表述清晰度都加以規(guī)定。只有健全的信息披露制度才能切實(shí)保護(hù)投資者的利益，解決信息不對稱帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。

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