供應(yīng)鏈金融中核心企業(yè)作用與風(fēng)險(xiǎn)

鐘山川

摘要：分析了供應(yīng)鏈金融的特點(diǎn)，與傳統(tǒng)金融、物流金融的區(qū)別，闡述了核心企業(yè)在供應(yīng)鏈金融中的核心地位。對(duì)不同模式的供應(yīng)鏈金融中，核心企業(yè)的作用和風(fēng)險(xiǎn)做出了分析。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融；核心企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈金融是近幾年發(fā)展較快的一種融資業(yè)務(wù)，在理論和實(shí)踐上，國(guó)內(nèi)外都給予了很高的關(guān)注，但是目前的研究要么是從融入方的角度分析資金短缺的解決方案，要么是從融出方的角度分析供應(yīng)鏈金融對(duì)操作和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，忽視了供應(yīng)鏈中核心企業(yè)的作用和風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，正是核心企業(yè)的參與才造成了供應(yīng)鏈金融和傳統(tǒng)流動(dòng)資金融資的區(qū)別，本文旨在分析供應(yīng)鏈金融中核心企業(yè)的具體作用和其因參與供應(yīng)鏈融資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

1供應(yīng)鏈金融的特點(diǎn)

1.1供應(yīng)鏈金融與傳統(tǒng)融資的不同點(diǎn)

傳統(tǒng)流動(dòng)資金融資和供應(yīng)鏈金融的融資對(duì)象都是營(yíng)運(yùn)資金，這些資金不形成固定資產(chǎn)，多是用于采購(gòu)原材料或者商品，同時(shí)，這些資金都有具體的貿(mào)易背景。傳統(tǒng)流動(dòng)資金融資和供應(yīng)鏈金融的主要區(qū)別在于：（1）資金被嚴(yán)格限定用于融資方和核心企業(yè)的交易。一般情況下，融資方并不直接掌控資金，由銀行直接將資金劃入核心企業(yè)的賬戶，同時(shí)由核心企業(yè)或者第四方（一般是物流企業(yè)或倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)）來(lái)監(jiān)督交易的進(jìn)行。（2）資金融出方對(duì)融入方的信貸評(píng)估方式不同。在供應(yīng)鏈金融中，投資方的評(píng)估重點(diǎn)不是企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，而是供應(yīng)鏈中核心企業(yè)的地位和財(cái)務(wù)狀況，以及整個(gè)供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)性和管理效率。符合條件的供應(yīng)鏈，銀行將為它的成員提供融資，不會(huì)再對(duì)融資對(duì)象的準(zhǔn)入作出特別限制。（3）供應(yīng)鏈融資特別強(qiáng)調(diào)貸款的自償性，通常通過(guò)和其他企業(yè)的合作來(lái)監(jiān)督收入的流向，確保貸款的安全。

1.2供應(yīng)鏈金融與物流金融的不同點(diǎn)

發(fā)端于20世紀(jì)90年代的物流金融，主要通過(guò)存貨質(zhì)押來(lái)進(jìn)行短期融資，和供應(yīng)鏈金融在某些地方有相似之處。兩者的主要區(qū)別在于：（1）貸款的背景不同，物流金融是針對(duì)一個(gè)企業(yè)的融資，仍以個(gè)別企業(yè)的狀況作為融資的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。（2）擔(dān)保方式不同，物流金融以動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的方式提供擔(dān)保，而供應(yīng)鏈金融則由核心企業(yè)提供擔(dān)保。

2供應(yīng)鏈金融中核心企業(yè)的作用和風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)于供應(yīng)鏈金融，不同的企業(yè)和學(xué)者提出過(guò)多種模式，但基本上大同小異，都是在一個(gè)由核心企業(yè)和眾多依賴大企業(yè)生存的小企業(yè)組成的生態(tài)群環(huán)境下的融資。完整的供應(yīng)鏈融資模式的參與主體有：核心企業(yè)、融資企業(yè)（包括上游供應(yīng)商和下游分銷商、零售商）、銀行和第三方物流公司，有的還有保險(xiǎn)公司的參與。

供應(yīng)鏈金融的核心企業(yè)是融資的關(guān)鍵因素，它的作用主要體現(xiàn)在信用提供、風(fēng)險(xiǎn)控制、供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)優(yōu)化幾個(gè)方面。首先，核心企業(yè)利用自身的資信，為上下游企業(yè)融資提供風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保，銀行才有信心為企業(yè)提供融資服務(wù)。其次，由于在融資中核心企業(yè)承擔(dān)了小企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)，在動(dòng)機(jī)上，核心企業(yè)會(huì)加強(qiáng)對(duì)融資企業(yè)的監(jiān)督和控制資金的使用，督促業(yè)務(wù)的進(jìn)展和貸款的償還。另外，通過(guò)財(cái)務(wù)信息的交流，改善了供應(yīng)鏈企業(yè)間的信息狀況，核心企業(yè)通過(guò)授信額度的控制，可以更有效的控制供應(yīng)鏈，提高供應(yīng)鏈效率。

2.1具體模式分析

2.1.1存貨質(zhì)押類

存貨融資是企業(yè)以存貨作為抵質(zhì)押物向資金融出方辦理融資的業(yè)務(wù)。以靜態(tài)存貨抵質(zhì)押為例，它是以客戶自有或第三方合法擁有的動(dòng)產(chǎn)做抵質(zhì)押的融資方式。通常，銀行委托倉(cāng)儲(chǔ)或物流公司對(duì)抵質(zhì)押物進(jìn)行監(jiān)管，客戶不能以貨易貨，只能繳款提貨。（見(jiàn)圖1）

存貨融資可以獨(dú)立于核心企業(yè)而操作，因此存貨質(zhì)押不一定屬于供應(yīng)鏈金融。引入核心企業(yè)形成標(biāo)準(zhǔn)的供應(yīng)鏈金融有兩種方式：

2.1.1.1核心企業(yè)承諾回購(gòu)

銀行和核心企業(yè)簽訂回購(gòu)協(xié)議，約定融資企業(yè)無(wú)法償還剩余貸款時(shí)，核心企業(yè)按某一價(jià)格回購(gòu)剩余存貨，回購(gòu)款項(xiàng)優(yōu)先用于償還剩余貸款。通過(guò)回購(gòu)環(huán)節(jié)引入核心企業(yè)，銀行可以提高質(zhì)押物的變現(xiàn)能力，降低抵質(zhì)押物價(jià)值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，提高融資的保障程度和銀行對(duì)貸款的質(zhì)押率。

核心企業(yè)在回購(gòu)環(huán)節(jié)可能面對(duì)兩種風(fēng)險(xiǎn)。首先，在市場(chǎng)情況變壞或發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，企業(yè)有可能面臨回購(gòu)量增加的狀況，造成企業(yè)資金壓力增大。其次，抵質(zhì)押物存在價(jià)值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)約定的回購(gòu)價(jià)格低于抵質(zhì)押物的市場(chǎng)價(jià)格，核心企業(yè)會(huì)發(fā)生損失。

2.1.1.2核心企業(yè)提供擔(dān)保

在這種模式下，核心企業(yè)的作用和前述模式中的基本相同，主要是提高信貸的信用度。提供擔(dān)保，核心企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自融資方，如融資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，核心企業(yè)可能要求融資企業(yè)提供反擔(dān)保。但是，缺少融資擔(dān)保通常是這類融資企業(yè)的實(shí)際情況，因此核心企業(yè)在實(shí)質(zhì)上很難得到來(lái)自融資企業(yè)有效擔(dān)保的情況下，而實(shí)際承擔(dān)了融資企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)。

（1）預(yù)付款類

預(yù)付款融資可以理解為“未來(lái)存貨融資”，它是存貨質(zhì)押的發(fā)展，是針對(duì)核心企業(yè)下游企業(yè)的融資方式。以“保兌倉(cāng)”為例，資金融入方（買方）向核心企業(yè)采購(gòu)，賣方出去全額提單作為授信的抵質(zhì)押物。隨后，客戶分次向銀行提交提貨保證金，銀行再分次通知客戶提貨。這種模式通常沒(méi)有物流企業(yè)參與，而是由賣方承擔(dān)了物流監(jiān)管的責(zé)任，業(yè)務(wù)流程見(jiàn)圖3。

在預(yù)付款融資模式中，核心企業(yè)是融資的中心，它負(fù)責(zé)對(duì)融資抵質(zhì)押物的監(jiān)管，同時(shí)為融資企業(yè)提供了擔(dān)保，銀行的授信則主要針對(duì)核心企業(yè)。但是在這種模式下，核心企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)很大，主要有兩個(gè)方面：一是經(jīng)銷商實(shí)質(zhì)上不需要對(duì)融資采購(gòu)的待售商品承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在激勵(lì)和風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等的情況下，經(jīng)銷商給企業(yè)的銷售管理和庫(kù)存管理帶來(lái)很大難度；二是與存貨質(zhì)押中的回購(gòu)類似，存在抵質(zhì)押物的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）應(yīng)收賬款類

典型的應(yīng)收賬款融資可以分為明保理和暗保理兩類，供應(yīng)鏈金融中的應(yīng)收賬款融資都屬于明保理。以國(guó)內(nèi)明保理為例，是指銀行受讓國(guó)內(nèi)企業(yè)因交易與國(guó)內(nèi)買方形成的應(yīng)收賬款，在買方確認(rèn)的應(yīng)收賬款償付義務(wù)的基礎(chǔ)上，為賣方提供應(yīng)收賬款融資、應(yīng)收賬款催收、賬期管理和承擔(dān)壞賬風(fēng)險(xiǎn)等一系列金融服務(wù)。（見(jiàn)圖4）

在這種模式下，核心企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)有幾種：

第一，來(lái)源于自身及其下游的回款能力。應(yīng)收賬款融資的實(shí)質(zhì)是客戶將自己的債權(quán)出售給了銀行，銀行向核心企業(yè)提供了間接授信，雖然這種方式為核心企業(yè)延長(zhǎng)賬期創(chuàng)造了條件，但是也降低了核心企業(yè)在賬期上的議價(jià)能力，削弱了自身流動(dòng)資金敞口的靈活性。

第二，來(lái)源于操作層面的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款管理是一件比較復(fù)雜的工作，一是在買賣雙方核對(duì)時(shí)，經(jīng)常出現(xiàn)差錯(cuò)，而應(yīng)收賬款融資是經(jīng)常性的融資行為，核心企業(yè)在向銀行確認(rèn)應(yīng)付賬款時(shí)，出現(xiàn)差錯(cuò)的可能性比較大；二是在應(yīng)收款清償時(shí)，涉及企業(yè)多，賬戶多，清償確認(rèn)復(fù)雜，特別是在應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)移，支付路徑發(fā)生變化時(shí)，容易發(fā)生錯(cuò)付情況。

參考文獻(xiàn)：

[1] 李毅學(xué)，徐渝，馮耕中. 國(guó)內(nèi)外存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)演化過(guò)程研究[J]. 經(jīng)濟(jì)與管理研究，2007（3）：22—26.

[2] 彭志忠. 物流金融的價(jià)值鏈提升要素分析[J]. 山東大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2007（4）：84—87.

[3] 立金銀行培訓(xùn)中心. 銀行供應(yīng)鏈融資、貨權(quán)質(zhì)押融資培訓(xùn)[M]. 北京：中國(guó)金融出版社，2010.

[4] 閆俊宏，許祥秦. 基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資模式分析[J]. 上海金融，2007，319（2）：14—16.

[5] 房建. 基于供應(yīng)鏈金融的預(yù)付賬款融資模式探析[D]. 北京：北京交通大學(xué)（碩士論文），2011.

[6] 葉良才，朱詩(shī)敏. 供應(yīng)鏈金融及其風(fēng)險(xiǎn)防范——以保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)為例[J]. 中國(guó)農(nóng)村金融，2011（3）：69—71.

[7] 深圳發(fā)展銀行—中歐國(guó)際工商學(xué)院“供應(yīng)鏈金融”課題組. 供應(yīng)鏈金融：新經(jīng)濟(jì)下的新金融[M]. 上海：上海遠(yuǎn)東出版社，2009.