外資企業財務預警指標體系及防范對策

摘要：市場經濟條件下的企業財務風險貫穿于企業各個財務環節。對外資企業財務風險預測研究的需求日益迫切，急需建立有效的財務預警系統來預測、預控和處理財務風險。本文研究的主要目的是在系統分析財務風險的本質及我國外資企業財務風險成因的基礎上，建立我國外資企業的財務預警指標，從而推動我國外資企業在國民經濟中發揮更大的作用。

關鍵詞：金融危機；外資企業；預警；

一、當前影響外資企業財務風險的因素分析

根據我國外資企業的特點，外資企業的財務風險主要來自技術創新、籌資活動、企業擴張這三個活動。

1、生產力轉化與技術創新

很多外資企業把資金大部分用于對內的科研開發支出，包括技術研發、技術購買費用和技術改造投入經費。根據外資企業生命周期的分析，外資企業財務風險的原因在于產品生命周期的終結，這時市場萎縮，銷量明顯下降，然而企業沒有及時進行技術的更新，這就直接導致了企業財務風險。就外資企業而言，其發展首先在于技術的創新，否則就會使企業的生命周期與其主導產品的技術生命周期一致，最后會很快使企業進入衰退期。同樣，外資企業由于自有資金的缺乏及外部籌資的困難，導致可支配的資金大部分用于內部投資，對外投資的數額和比例相對較低。所以在進行技術創新投資時，要考慮兩方面因素：技術投資比例和投資效率。當然，對于外資企業來講，技術的不斷創新是其生存發展的基礎，但是，企業由于缺乏前瞻性和資金分配比例的不合理，在一些企業內部也出現了已研制出的科研成果，由于無力購買生產設備，而不能轉化為生產力的情況。

2、資金籌集的渠道與方法

籌資風險是指無法到期抽還本金和償付資本成本的可能性，是資本價值經營所有財務風險的啟動點。充足的資金來源，良好的資金運作是企業發展的根本保證，雖然我國很多外資企業有大量總部資金的投入，但是對于處于成長期的新成立外資企業往往需要大量的連續性資金投入，然而此時總部自身一般難以形成后繼發展所需的資金，即使從嚴規劃也難于保障其發展所需資金。因此，企業向外融資勢在必行。外資企業一方面由于經營時間短、經營風險高、業績不穩定等原因，大都無法獲得銀行信用貸款支持，另一方面，由于外資企業主要依賴研發人員推動新技術、新產業的發展來獲取利潤，相對于傳統的制造業企業，其用于生產經營有形資產規模相對較少、金額相對較低，資產總體流動高，可用于抵押、質押方式貸款的資產規模較少，總之，我國外資企業存在規模小、有形資產少、治理結構不規范、財務制度不健全等問題，無法滿足各類金融機構、融資擔保機構對于融資安全性的基本要求，從而也無法獲得銀行等金融機構抵押、質押貸款。同時任何企業在籌資時都希望資金及時到位，到位過早會加大財務成本，到位過遲，勢必影響資金正常運作。但由于不同籌集渠道、不同籌集方式的難度、條件限制等因素，總會使企業處于資金不適時到位，從而影響企業財務成果的風險之中。如北京某外資基因公司，他擁有較強的研發力量，正常經營情況下，其預計籌措的100萬元左右的資金未能到位，導致公司的資金鏈斷裂。最后失去了商機，也失去了其快速增長發展的機會。

3、企業擴張下的財務風險

企業擴張旨在擴大規模，增加生產量和銷售量，提高盈利水平，加快發展速度。然而，實施擴張卻隱藏著極大的風險，特別是伴隨著高速擴張過程的資金大量需求，企業的擴張性財務風險也由此形成并迅速擴大。主要表現在：企業財務結構嚴重畸形，負債比例過高，一旦經營失誤，就可能發生較大虧損，資不抵債，甚至破產；或者即便財務結構合理，但資產流動性較差，沒有足夠的現金流償還到期的債務，從而引發破產的風險。

籌資風險由多方面引起，主要包括負債規模過大、資本結構不當、籌資方式選擇不當、負債的利息率、信用交易策略不當、負債期限結構不當、籌資順序安排不當等內在因素，也包括經營風險、預期現金流入量和資產的流動性、金融市場的波動等帶來的風險。

二、外資企業財務預警體系構建

1、預警體系的定性指標與體系

企業生產經營狀況、財務狀況、財務成果及現金流量的指標可分為定性指標和定量指標。定性指標，能直觀地反映企業生產經營的變化及可能對企業生產運行產生的影響，可將其分為三大類：第一類是表征企業治理結構的指標，主要有治理結構的合理性、內部控制的完善與執行；第二類是表征經營管理能力的指標，包括核心管理層的團隊能力、戰略調整的能力；第三類是表征企業核心業務環境的指標，包括產品市場占有率的變動、顧客滿意度的變化、所處行業前景。

2、預警體系的定量指標與體系

（1）創新能力指標。技術創新是外資企業生存和發展的基礎，技術創新可使產品品種的單一，某一技術領先的主導產品的外資企業能以其高效的創新機制，以市場為導向的技術創新來實現產品生命周期的躍遷。衡量企業技術創新能力主要從兩個方面。其一，創新技術的投入。技術創新投資比例的大小影響企業的財務風險，如果比例過大，影響其資金流。高技術外資企業需要投入大量的資金進行科技開發。但由于我國高技術外資企業資金有限且融資困難，若既定的投入占用過多資金，或企業內部于研發項目資金安排不當導致資金周轉不靈，就嚴重影響到企業正常的資金營運。因此，高技術外資企業必須合理安排研發資金的數量和期限結構，但比例過小，會直接影響其企業的創新成果，從而影響企業的成長性。其主要指標包括：研發費用投入強度；研究開發費用增長率；技術人員比重。其二，創新效率。高技術外資企業又具有成長迅速的特點，其成長往往以倍速增長，其高成長性又是通過技術創新來實現。因此，只有充分認識到高技術外資企業所具有的這一特點，將企業利潤和成長性動態地結合起來，對企業的經營情況和財務狀況進行分析和預測，才能得出正確的結論。衡量企業增長能力的常見指標有銷售增長率和資本積累率，而高技術外資企業成長性的財務指標還包括新產品研究開發費用率和新產品貢獻率。

（2）盈利能力指標。常見的衡量企業盈利能力的主要指標包括：資本金利潤率、營業收入利潤率以及成本利潤率。這些指標為一般性的財務指標，其計算方法此處不再贅述。而外資企業在初創期或成長期往往需要投入大量研發資金，但企業產品開發又需要一個較長的周期，因此初期利潤往往很少甚至表現為虧損。其主要指標為經營現金盈利率，該比率用來衡量企業的現金盈利能力，由于外資企業的資金需求實效性強，而且具有持續性。故要關注經營現金盈利率，該比率越高，則其盈利能力越強，財務風險越小。

（3）償債能力指標。對于一般企業來說，衡量償債能力大小的指標主要包括資產負債率、流動比率和速動比率。高技術外資企業技術含量高，企業資產有相當大部分都是科技含量較高的無形資產，固定資產所占比例較小。當企業發生財務危機時，無形資產迅速貶值，導致償付能力不足，破產風險增加。同時，外資企業研制開發的技術及產品相對應的市場前景并不明朗，其科研成果的商業化過程也還存在許多不確定的因素，如果無法獲得預期的高回報，企業就將面臨無法還貸的巨大風險。因此，以下兩個指標不能忽視。其一，債務與有形凈值比率。這一指標可以用來衡量高技術外資企業的長期償債能力和破產風險的大小。無形資產負債率越低，表示企業長期償債能力越強，風險越低；反之，則風險越大。因此，企業必須根據所掌握技術的特點及其市場潛力，將這一指標保持在一個適當的水平。其二，經營凈現金流量比率。企業借入的短期債務主要用于滿足日常經營活動的需要。那么，償還流動負債的現金也應是通過經營活動來取得。企業固然可以通過出售投資、長期資產以籌措現金來進行，但最安全而規范的辦法，仍然是利用企業的經營活動取得現金凈流量，況且，企業能否借到現金、借到多少現金，也要看它有沒有一定的償債能力。經營凈現金比率越大，證明企業的短期償債能力越強。

3、加強內部控制制度建設防范財務風險

面對當前嚴峻的經濟現實情況，外資企業積極清理整頓現有的內控制度，對各項內控控制制度和業務規章、機構和崗位設置、決策和管理議事規則及操作程序進行一次全面檢查，找出問題和漏洞的基礎上建立和完善。同時各企業在制定、完善內控制度時要注意適應性、有效性、協調性，不能盲目地采用其他的工作方法，而應根據自身的條件和特點，采用相適應的內部控制制度，制度不能過于復雜和煩瑣，以致難于執行，也不能過于粗糙和簡單，缺乏嚴密性和制約性，要具有明確的目標，銜接的體系和預期要達到的目的。此外，還應制定出防止系統失控的管理控制措施，從而形成一套環環相扣、科學嚴密的內部控制體系。

三、外資企業財務風險防范的改進策略

1、改進財務管理控制

在信息不對稱的條件下，集團財務控制系統應符合兩方面的要求：其一，需有暢通的信息傳遞通道，以保證集團母公司與子公司間信息的有效溝通；其二，需要有效的控制方法，使母公司能保持對子公司總經理的控制權。從國內各外資企業財務管控的現狀來看，資金結算中心或財務公司模式的采用基本上已解決了技術層面的信息管控問題，而在控制方法的改進上，各外資企業要通過母子公司財務管控系統框架的建立，重新對財務機構設置、財務控制權分配以及財務制度設計進行規劃，確定標準、糾正偏差，以保證發展目標的一致性。

2.積極拓展融資渠道

當前，外資企業應借助于自身國內業務較少、國際業務較多而形成的應收款項較少的優勢，通過出口票據貼現等方式進行商業信用融資；而從更深意義上說，采用“池融資”方式或者將銀行給予企業的授信業務相結合或許更為有效，此舉可使企業獲得不斷的現金流支持。據悉，深圳發展銀行2008年所推出的“池融資”業務主要包括出口發票池融資、票據池融資、出口退稅池融資、出口應收賬款池融資等等，這些都非常適合于外資企業，為其融通資金構筑了多維通道。但從根本上說，外資企業的決策者更新傳統融資理念才是王道。

3.更新納稅籌劃策略

從整體上講，雖然當前政策環境對外資企業的納稅籌劃出現了不利的影響，但某些政策的變化卻為實施新的納稅籌劃活動提供了條件。各外資企業可積極嘗試向高新技術、環保節能、基礎設施建設以及屬于基礎產業的農林牧副漁產業進行轉移，以獲取更高的投資收益和避稅收益。但是，外資企業一定要注意對涉稅風險的把握，不要單純為降低稅負而進行盲目的行業轉移，還應以價值最大化為目標。

4.審慎制定并購決策

首先，為規避信息不對稱所帶來的并購風險，外資企業在實施并購前需充分掌握有關信息，這主要包括政策法律信息、并購對象信息以及其他相關信息。從實質上說，并購決策的成敗與上述信息的掌握量直接相關，為此各外資企業可充分借助于網絡、客戶、行業協會、地方有關部門等信息源來實施。其次，對潛在的稅收風險、訴訟風險等均可通過合同內容的方式加以明確，以免風險發生后權責不清，違約方缺位。最后，可委托中介機構對并購對象進行調查以及從專業角度對并購進行分析，并出具權威性的意見書。

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