完善當前金融混業經營模式的幾點建議

在金融市場建立之初，幾乎所有的金融機構都是以分業模式存在的。但是隨著業務的不斷擴大，分業的經營模式弊端就不斷的凸顯出來，與此同時，貨幣監理署的監管非常寬松，導致大量的金融機構為了爭取更多的利潤，占有更大的市場，相互交叉經營，形成初步的混業模式。這種模式很快在全世界流行起來，直到“大蕭條”之后，以美國為代表的政府干預措施出臺，其中著名的“格拉斯一斯蒂哥爾法”再一次將分業模式確定為金融市場的經營模式并要求嚴格遵守。實行分業制的國家到70年代即開始紛紛放松了限制，實際上，即便在所謂“嚴格限制”時期，銀行與證券業之間也沒有完全的分離。1999年11月12日，美國《金融現代化法》（又稱“GLB法”）正式生效，從而開辟了美國金融業銀行、證券和保險“混業經營”的新時代。世界金融市場基本上是走過了“混業經營——分業經營——混業經營”的發展道路。

我國在上世紀90年代設立證券市場，并對銀行進行一系列的改革。在1995年之前，我國實行混業監管的金融監管模式。當時的金融市場發展情況基本上是銀行一家獨大，所有金融業務基本上以銀行為中心，商業銀行幾乎都是“全能型”銀行。此后為滿足市場發展需要，為加強風險管理和行業監督，陸續出臺多部法律確立了分業監管的金融監管模式，形成目前以銀監會為主體的銀行、非銀行金融機構監管體系；以證監會為主體的證券期貨監管體系；以保監會為主體的保險監管體系。但是，在開放銀行業之后，國外金融先進的營銷理念和先進的管理技術對我國的金融市場產生了不小的沖擊，并且2006年后外資銀行全面經營人民幣業務，并帶來大量創新的金融產品和服務，使得經營傳統的單一存貸業務的國內銀行的生存能力受到挑戰。然而，由于監管體系不同，外國金融機構在國內發展受到較大限制，這與世貿組織的精神是相違背的。隨著經濟一體化程度的不斷加深，國內金融市場與國際金融市場的同步發展是勢在必行的趨勢，這使得分業管理分業經營的模式遭人詬病。

由于我國的法律不夠完善，監管機構能力較弱，無論直接套用哪一種典型的混業經營模式都無法有效規避風險，制造金融機構雙贏的局面。對于金融市場運營監管的改革，也不能是單一的模式改革，這種改革應該是建立在機制完善，監管到位的前提下的。因此，探尋一條符合我國國情的金融經營改革道路是十分必要的。對于金融混業發展模式，提出如下幾點建議：

1.倡導客戶資源共享。混業模式的根本目的是促進各個行業間的合作，互惠互利，增強競爭能力。那么，銀行作為金融業的基本主體，應該更多的提供優質資源。銀行的客戶資源較大，其他機構可以借用銀行的銷售渠道，發展自己的產品，節約營銷成本以獲得更多利潤。其他機構，尤其是證券行業，可以協議綁定銀行賬戶的形式為銀行反饋利潤回報。這種在客戶管理資源上的合作可以有效的把銀行、保險、證券三者從完全獨立的機構發展為初級的相互合作集團，從而達到增強競爭力的目的。

2.創新銀行盈利模式。銀行作為金融市場的核心，其中心位置不能改變，但是必須保證銀行獨立經營。我國的銀行業從最初的國有，到現在的國有控股，體制改變，但性質未變。銀行的獨立并不是由誰控股的問題，銀行作為市場經濟中的重要機構，必須由市場進行調節。目前所存在的問題是政府將銀行看做是政府部門的附屬物，大量運用行政手段干預銀行的運營。行政干預對市場變化并不敏感，執行速度較慢，其調整方向甚至可能與市場方向背道而馳。當金融市場轉變為混業模式經營后，以銀行為主體的金融機構承擔的風險會大大增加，運用行政手段控制的銀行面臨的虧損風險也會大大增加。銀行在混業模式中一旦出現虧損，銀行本身難以承受，在當前體制下的地方財政同樣難以承受。另外，目前國有銀行的主要經濟來源是銀行所掘取的高額息差，這種利潤來源是十分不穩定的，一旦市場開放，各部門間的合作加強，息差會大幅縮小，導致銀行收益減少。市場化的銀行應該以獨立創新為主要利潤來源，也只有這樣的銀行在混業經營的過程中不易被市場淘汰。

3.引導非金融機構控股。成立非金融機構，控股金融機構及其他機構。這一模式可以避開法律的硬性要求，但又不破壞目前的監管體制。光大的模式可以概括為自下而上的發展，那么，更為合理的模式應該是借鑒美國金融控股的自上而下的發展。由非金融機構出資控股金融機構，下屬控股的機構必須有獨立的法人，自負盈虧，獨立承擔民事責任，但股東單位保留對下屬機構管理層的任免權。

4.加強境外投資、合作。國內金融機構海外開設混業模式經營業務不但可以有效避免國內嚴格的法律限制，還可以拓寬海外市場，提高國際知名度。這種跨越國界的模式在金融界屢見不鮮，隨著我國經濟與世貿組織的磨合度進一步提高，我國金融市場也在逐漸融入世界金融市場中，跨越國界的投資行為在吸取海外利潤的同時也促進地區經濟合作的發展。1996年，中銀集團在倫敦設立中銀國際。1995年建設銀行和摩根史坦利合資組建中金公司，從事證券類業務。這幾個合作項目良好的運作也為我國金融混業開辟了一條值得嘗試的新道路。

混業模式是當今金融市場發展的大趨勢，但值得注意的是，混業模式并不是完全有利無弊的。在分業向混業模式的轉變中，我們必須要注意以下幾個問題：

1.優化股權結構，強化公司治理。混業模式因其高度集中多項業務，內部統籌管理，十分容易出現資金與風險同步流動的情況。銀行、保險、證券行業承擔的風險不同，其資本充足率也不盡相同。當集團內部“防火墻”較薄弱時，容易使低風險的機構承擔高風險，造成嚴重的后果。在大蕭條時期，美國金融行業因其混業模式缺乏必要的監管措施，導致危機迅速蔓延，致使整個金融市場瀕臨崩潰。在1974年的德國，赫爾斯塔特（Herstatt）銀行由于清償力不足被迫倒閉，引發了國際性金融危機，由此可見混業模式盡管能大幅度的提升機構的競爭能力，但是在風險控制上存在著不可避免的難度。在中國，絕大部分金融機構屬于完全國有，或由國有資本控股，在這種股權結構下，股東對風險管理的要求基本屬于“缺位”狀態，風險和利益不對稱，公司管理層的行為必然會出現“追求高風險”的病態。因此，金融市場中機構的股權結構改革是提高風險管理水平的基本前提。

2.提高風險意識，加強風險控制。混業模式的經營極有可能涉及海外市場，但由于各個國家對于金融市場的規定不同，監管程度也不相同。在這種情況之下，機構本身必須提高風險防范意識，提高風險控制管理水平。在著名巴林銀行事件中我們可以看到，巴林銀行的破產并不是因其在本土經營的失敗，而是主管部門對海外市場監控的放松。混業經營模式中的資金調配將十分便捷，特別是銀行證券之間的資金調動，不僅頻率高，而且數額大。銀行一方面要注意控制經紀人存款率等各項營業指標，防止出現資金虛假增長的情況，另一方面要特別注意資金在國際金融市場、國際金融衍生品市場中的運用，對于諸如對沖基金、股指期貨等專業性強、風險性高的項目要嚴格控制。

3.優化競爭環境，避免企業壟斷。混業模式的超強競爭力同樣帶來的一個值得重視的問題就是企業壟斷。各個機構在混業經營資源共享的環節中，難以保證相對公平的競爭，大銀行和大證券公司強強聯合，就會出現強者越強，弱者越弱的不協調局面。這種狀況若擴大發展下去，容易導致大機構依托自身優勢資源瘋狂吞并小機構的局面，最后利益受損的還是普通投資者。這種壟斷行為在美國等發達的金融市場中屢見不鮮。以摩根集團為例，摩根銀行在分業經營的“格拉斯一斯蒂哥爾法”頒布之后被勒令拆解成兩個公司，從事商業銀行業務的部門仍保留摩根銀行的招牌，從事投資業務的部門改為摩根史坦利投資公司，這兩家機構同屬摩根財團控股。在上世紀末，摩根銀行和洛克菲勒大通銀行合并成立摩根大通銀行，之后的GLB法案出臺，大摩與小摩同時恢復混業經營，成為美國著名的金融機構。在2008年的經濟危機中，摩根大通銀行乘機接管高盛投資，壟斷了美國金融市場前三名。這樣的局面，同時出現在美國銀行、花旗銀行的并購業務中。金融界的寡頭壟斷不但增加管理難度，而且使得資本運用的合理性大大降低。

4.嚴格政策界限，區別行業特性。在世界各大金融市場中，我們不難發現保險行業的混業總是被特殊對待的。德國盡管是堅持混業經營的國家，但在法律中也明確規定保險業務除外。美國的保險公司雖然可以有其他金融或非金融機構控股，但是其業務必須符合相關管理法案和業務所在州的州立法案才能批準開展。保險行業作為一種長期責任機構，必須首要保證客戶的利益，保證保單能順利賠付。因此，保險行業不適合深度的混業經營。保險的銷售需要買賣雙方充分的保證最大誠信原則，需要最大限度的規避道德風險。保險的資金賠付處于一種隨時可能運用的狀態，因此也不適合高風險、長時間的投資。在資本流動迅速的混業模式下，保險行業可能面臨的是一種較高的不確定狀況。就在不久之前，保監會和銀監會聯合發表公告，禁止保險人員在銀行營業廳中銷售保險合約。我們在不少媒體的報道中也了解到，許多銀行客戶在購買銀行理財產品的過程中，在不知情的情況下購買了保險合約，這種共享客戶資源的行為極大地損害了客戶的利益，對金融市場的秩序造成了不良影響。因此，從總體上看，保險行業只適合在嚴格監管的前提下，實行淺層的混業經營。

5.強化監管措施，確保金融安全。金融市場的混業經營必須要有監管機構混業監管在先。監管機構是風險的防火墻，只有完善的監管機制才能保障市場經營的順利進行。無論是大蕭條時期立法強制分業經營，還是混業模式下的獨立法人承擔獨立責任，都離不開監管機構的得力監管。混業模式下的監管，必須舍棄原有的分業模式，以適應市場的改變。分業模式中，監管重復，監管缺失，效率低下的詬病必須得到徹底的改變。監管從業人員的素質提高，特別是業務水平、道德標準的提高也是必須值得重視的問題。我國正處在經濟改革，金融改革的轉型時期，在這樣的一段時期中，各種有利于完善、發展我國金融市場的模式、方案都可以探索、實踐，但唯有抓住監管不放松才能有效防范風險，確保我國金融安全。

（作者單位：湖南師范大學樹達學院）