創新責任投資研究機制 更新聯署方報告架構

1 PRI聯署概況

截至2012年，PRI聯署方增至1071家，包括投資經理人、資產所有者和服務供應商三大類別，分別有630、254和177家，占比為60%、24%和16%。所有投資者分布于全球50個國家和地區，主要在歐洲和美洲，來自于美國、英國和澳大利亞的聯署方位列前三名。2011至2012年新增聯署方178家，以美國、法國、德國、荷蘭等國投資者為主。

作為眾多聯署方的信息交流中心（the Clearinghouse），PRI致力于為他們參與國內外協作交流提供最為廣泛的平臺。在過去的一年中，1324家公司和310家投資機構參與了PRI所開展的協作交流活動。這些合作議題主要涉及公司治理、環境、ESG（經濟、社會和企業治理）和社會方面的內容。實現議題的形式較為豐富，包括股東議事、全方位參與、公共政策與系統偏向（Public Policy and Systemic Issues）、探討與信息分享、一對一對話等。

2 新的戰略關注點：基于行動導向的研究機制

PRI相信所有投資者都有責任推動建立起更加穩固的全球金融體系，使其愈加具有應對長期風險和機遇的能力。同時，投資者有必要進一步激勵投資鏈上的利益相關方將企業治理、可持續性和責任意識貫徹到商業經營中去。

全球金融危機可以佐證：宏觀ESG和系統議題的不穩定往往會在很大程度上破壞投資者的興致，組織層面的責任投資還不足以解決全部問題。PRI顧問委員會意識到，要使責任投資成為主流，就必須從整體上應對廣義的市場結構、功能和治理議題。這涉及到其與不斷浮現的宏觀ESG議題的相關性。

在接下來的四年時間里，PRI將會致力于建立起新的基于行動導向的研究機制（New Action-oriented Research Programme），以準確把握宏觀ESG和系統議題對于投資證券組合的績效影響。該項機制需要展開實踐研究和分析，輔以聯署方愿意接受的公共政策建議。對于PRI自身而言，新的戰略關注點也會有助于我們成為領先的全球投資者組織，在構建更具持續性的全球金融系統方面走得更加長遠。

資產所有者是新戰略的核心利益相關方

資產所有者仍將是推進投資鏈各方進行責任投資的核心，引導他們有所行動依然是PRI實施新戰略的重中之重。新戰略的實施過程需要應對投資短視、委托代理所引發的綜合性問題，這也是投資者們所關注的。投資者期望獲得的是長期回報，但他們的投資委托機構更看重短期利益，以在金融危機中的表現尤甚。由此，PRI完全有必要與全球資產所有者合作，構建起真正可持續的金融體系。

降低投資的環境和社會成本，促進全球金融體系的穩定性，僅僅依靠投資者們的單獨行動是不夠的，因為諸多問題的產生本質上歸結于整個投資鏈的運行機制，只能通過集體行動方案予以應對。作為聯合國支持下的全球投資者聯盟，PRI恰恰提供了系列合作平臺，如信息交流中心，架起投資者們交流探討的橋梁。

事實上，過去的五年中，這項合作已經有了良好的開端。PRI制定了相關的指導原則，以使得資產所有者更好地將ESG議題融入到被投資方甄選、合同擬定和投資監管之中。2011年，PRI聯合聯合國環境規劃署金融行動機構（UNEP FI）發布的《全球所有者報告》也發現，社會和環境等外部因素很可能影響著大型資產所有者投資組合的收益與否。

資產所有者們已開始使用PRI的年度報告和評估程序，這些報告提供了用以監督、指導投資經理人進行責任投資的實用策略，幫助他們更準確地篩選出那些有能力做到責任投資的經理人。PRI計劃在2012年下半年與聯署方開展更多的咨詢和探討，確定下來具體的應對策略。同時，PRI成立了新的研究和公共政策工作團隊來把握新戰略的實施范疇與方向。PRI希望新團隊的研究成果和建議能夠直接應用到PRI的行動策略中，增強聯署方獲取實際投資收益的能力。

3 投資者互動平臺：PRI信息交流中心

PRI每年會組織關于責任投資主題的網絡和現場研究會，為全球投資者們相互合作，履行PRI六項原則提供幫助。這使得我們的聯署方得以形成全球性網絡，分享最佳投資實踐，有機會向同行學習。

PRI信息交流中心是全球領先的股東間協作互動平臺。中心為投資者們提供了最佳的私人論壇，供其配備資源、共享信息、提高自身影響力、與不同行業和地區的企業及政策制定者們就ESG議題更好地互動。受益于中心組織的互動項目，2011-2012年度，超過1300家企業至少進行過一次以上的ESG相關議題溝通。常規的互動方式包括年度大會上的最佳股東解決方案票選，就ESG議題致信各企業或者舉辦高層次的研討會。

2012年3月，PRI成立了由11家聯署方組成的指導委員會作為中心活動的咨詢機構，PRI秘書處負責協調其工作開展。指導委員會專職于同被投資公司、政策制定者一道評估并確定優先進行的合作項目。

案例研究：聯署方與CDP一道應對氣候變化

全球溫室氣體排放仍在繼續攀升，如不采取有效行動，未來的氣候變化很可能會超過2攝氏度的臨界值。這將導致不可避免的氣候惡化，帶給投資者和企業難以估量的后果。在強制要求各國報告碳排放信息尚難以推行的情況下，碳信息披露項目（簡稱CDP）這樣的非政府組織不斷向投資者們提供全球企業應對氣候變化機遇和挑戰的進展，扮演關鍵的推動角色。

三年來，為加快企業碳信息披露，更好地控制溫室氣體排放，PBI聯署方與CDP一道，運用信息交流中心平臺，不斷要求企業提高其披露應對氣候變化的信息層次和質量，引導企業更大規模地開展節能減排，鼓勵企業參與CDP年度報告匯編以及制定相應的減排目標。

自2010年起，一支20家左右的PRI聯署方小組開始跟蹤并敦促部分CDP報告排名靠后的企業，這些企業或者未向CDP報告其碳信息，或者未將氣候變化納入到商業運營戰略之中。在2011年，小組聯系的四分之一到三分之一的企業已經顯著改進了其向CDP提供的碳信息質量，聯系更為深入的部分企業甚至達到二分之一。在2011年明顯提高碳信息披露質量的企業有卡利蓮建筑公司（Carillion）、韓國鮮京化學公司（SK Chemicals）、國際紙業公司（International Paper）。

2009至2010年，由52家投資機構組成的團隊開始催促屬于高耗能行業的92家公司披露其減排方案。其中，有四分之一的企業優化了減排計劃并承諾繼續改善。2010至2011年，投資者團隊與其中的20家企業進行了深層次的戰略對話，有9家企業的減排目標相較于2010年有了明確提升。

CDP已經提出碳行動倡議（Carbon Action Initiative），呼吁全球企業“由披露轉向行動”。配合這一倡議，在2011年至2012年，由18家PBI聯署方組成的聯合小組已經著手同迄今尚未制定減排目標的50家企業深入對話，這些企業分布于石油天然氣、冶金采礦、工業事業等高耗能行業。這些行動旨在鼓勵企業建立起高質量的減排機制，落實到實踐中去，這也是投資者們的重要關注點所在。

4 PRI行動支持小組

PRI行動支持小組（Implementation Support Team）旨在為聯署方在不同資產類別的投資過程中提供幫助。小組發布行動指南、研究案例、討論紀要，提供投資策略、網絡研討會和交流平臺。依據資產類別的不同，行動小組被劃分為10種，其中五類設有聯署方指導委員會作為組織者，以確定優先項。2012年上半年，PRI還增加了新的輔導項目，用以指導投資經驗不足的聯署方盡快參與到責任投資行動中。

這些資產類別包含十項：上市股票、定息債券、私募股權、規模資源不足型（Small and Resource-constrained Signatures）、基礎設施、效果投資（Investing within Impact）、日用品相關投資、私人資產（Property）、對沖基金、普惠金融（Inclusive Finance）。

5 新的報告架構設強制性指標

聯署方和PRI秘書處主要通過PRI倡議的年度報告和評價程序來監督與評估六項原則的履行情況。PRI目前著手實施一項新的報告文本架構，預計于2013年正式公布。

新的報告架構目的在于增強聯署方向PRI報告和評估其履行原則程度的透明性和問責機制。這項架構于2012年8月擬就，征求了不同資產領域和地區的多達200名從業者和技術委員會的建議。

不同于以往僅僅基于六項原則的報告和評價調查，新的報告架構側重點在于獲取更為廣泛的聯署方原則執行方法，既有更加詳細的ESG融入信息，又有涵蓋多類資產的所有權和參與活動情況。這有助于完整地反映出整個投資產業鏈的實施進度。

新架構強制要求聯署方披露部分指標的進展程度，這一點和之前有所不同。強制性指標主要是社會公眾需要的基本信息，所有資產所有者和投資經理人聯署方需要在2013年開始執行。同時，PRI秘書處有責任確保強制要求只能涉及非商業機密、責任投資的核心指標。

6 《責任投資報告》提升責任投資評估水平

完成新版報告填寫之后，聯署方將會獲得一份PRI為其量身定制的《責任投資報告》。一般而言，聯署方會向其委托方和公眾披露不同層次的相關信息。新的架構將使得聯署方可以根據自身需求獲取不同版本的披露報告。這樣，PRI所提供的幾乎不需改動的現成報告就顯得很必要，尤其是對于那些暫時沒有時間或資源編制多樣版本報告的聯署方而言。

新的報告架構幫助聯署方明確其在不同資產類別和PRI原則方面的優勢和不足，有機會了解并借鑒同行業的優秀實踐。盡管具體的報告評估方法尚在研究，但有一點可以確定：任何相關評估信息都會被嚴格保密，只限于PRI秘書處和聯署方知曉。當然，聯署方有權利自行向委托方和社會披露。資產所有者及其咨詢團隊可以更好地選擇、評估和監管投資經理人的責任投資進展，更有針對性地就責任投資能力和實踐同經理人展開對話。

鏈接

2006年4月27日，聯合國前秘書長安南在紐約證券交易所敲鐘開市，與來自16個國家的金融投資家共同發起了國際“負責任的投資原則”。該系列原則由聯合國環境規劃暑“金融倡議”和聯合國全球契約起草制定，包括6大投資原則和35項可以采取的行動，旨在為國際投資者提供環境、社會和企業治理方面的決策和行動指南。

在投資領域，ESG因素日益影響著投資組合的表現。要履行相應的信托責任，投資者需要適當地考慮這些因素，而PRI正提供了有效框架。PEI集中體現了國際投資巨頭的核心觀點，他們的視野往往更加寬闊，投資組合也更加多種多樣。盡管這些原則是非官方的，但在將ESG之類的因素具體考慮到投資決定當中以及行使所有權等方面，卻為投資者提供了一系列的可行性操作。

PRI需要來自所有投資者，投資經理人以及專業服務伙伴的支持。簽名對于投資者來說，代表著一種真正的承諾，證明了整個投資行業對該原則的高度支持。應用這些原則，不僅僅能夠帶給投資者更加持續穩定的金融利潤，也使公共投資的具體對象以及整個社會之間更緊密地聯系在一起。

創立伊始，來自16個國家的主要投資機構負責人在PRI文本上正式簽字。這些投資機構擁有的總資產超過2萬億美元，其中大部分是退休基金，包括聯合國的300億美元退休基金。現在PEI全球網絡已經涵蓋退休基金、保險公司、主權財富發展基金、投資經理人、服務供應商等諸多領域，有近1000個聯署方，這些投資者總資產超過52萬億美元。

據PRI統計，中國目前共有14家聯署方，其中香港地區占12家。在金磚五國中，巴西、南非、印度分別為62、40、2家，俄羅斯尚無一家。全球經濟前三強中，美國156家，日本24家。從《負責任的投資原則2012年度報告》來看，主要發達國家的聯署方占絕大多數，這也反映出其責任投資的熱度和透明度。因而在一定程度上，中國投資者參與全球責任投資的積極性有待進一步提高。