貨幣超發下的通脹困擾

近年來，貨幣供給的高速擴張，加重了人們對于通脹和泡沫的擔憂。對于“貨幣嚴重超發”的質疑也成為“中國經濟高增長能否持續”之外的又一個重大話題。

在最近公布的宏觀數據中，廣義貨幣（M2）的快速增長引起了社會的廣泛關注。盡管2012年中國的GDP增速僅為7.8%，但M2依然保持著高增長的態勢，據央行公布的數據顯示，截至2012年末，M2余額為97.42萬億元，同比增長13.8%。較2008年翻了一番。更為可怕的是，M2與GDP之比已達到187%，這個比值遠超歐美國家，更遙遙領先于起點差不多的其他“金磚”國家。

M2與GDP數據之比的逐年高企，說明資金和金融機構效率的低下，其背后的深層次原因則是經濟增長的結構性失衡。

近年來，貨幣供給的高速擴張，加重了人們對于通脹和泡沫的擔憂。對于“貨幣嚴重超發”的質疑也成為“中國經濟高增長能否持續”之外的又一個重大話題。

貨幣供應量在本質上是貨幣當局及其金融機構對公眾的負債，貨幣供應的變化很大程度上反映的是貨幣需求的變化。隨著經濟總量的增長，經濟活動對貨幣和相關交易工具的依賴也越來越重。

一定程度上，貨幣供給和經濟增長是正相關的。史無前例的貨幣供給帶動了近年來中國經濟的高速發展。2002年，中國貨幣供應量為18.3萬億元，對比現在的近百萬億，十年間增長了5.3倍。數據顯示，M2與GDP比值，在1996年是個轉折點，這一年兩者相等，比值為1，此后一路上揚，到2003年達到1.5，2009年這個比值進一步上升到1.8。

著名經濟學家弗里德曼曾提出了穩定貨幣供給的“簡單規則”，即貨幣供給的增長率必須與實際經濟增長率和理想的通貨膨脹率之和保持一致。

因此，過度的貨幣投放必然會引發通貨膨脹。數據顯示，中國近十年來通脹率達20.7%，年均通脹率為2.07%，遠高于美國同期。尤其是2008-2009年，為緩解金融危機的影響，中國推出了大規模的信貸計劃和寬松的貨幣政策，導致貨幣超發程度快速提高，M2的增速登峰造極地達到了26%，其結果造成了2010-2011年中國陷入了通貨膨脹漩渦。2011年通脹率一度高達5.4%，沖破政府控制目標。由于貨幣連年超發，越來越多的經濟學家預測未來中國很可能發生較嚴重的通貨膨脹。

要知道，新生貨幣總是由政府及其關聯企業以大力度的投資方式先花出去的，在這場無形的財富騰挪轉移中，新增貨幣總是黏附于某些特殊領域。在中國，近年新增的貨幣更多地流向了房地產和資源型產業，大型央企、標桿型的龍頭開發商和一切借力杠桿工具的人，先得到了原始的高能貨幣，他們可以低價擁有資產，貨幣的乘數效應讓游戲不停地接力，后來者不斷進場“抬轎子”，前赴后繼地拉高他們所購商品的價格。于是就有了近年來房地產、藝術品等其他市場的泡沫化膨脹。

然而，超發貨幣對中低收入群體則是極為不利的。經濟學家拉姆賽在1789年就寫下這樣的名句：從生意場上退下來的老人發現自己的財產如冰雪般消融；寡婦的日子格外難過，夙夜擔心先夫留下的財產；依靠祖產過活的姑娘被合法地剝奪了一切，只剩下美麗和貞潔……這就是通脹的罪惡。

從目前來看，中國在經濟運行走出谷底以后，正面臨一個向上發展的趨勢，但在各項經濟指標逐漸修好的同時，代表物價走勢的CPI也已開始出現反彈，如果超發的貨幣不能及時回籠，任由其在市場上出沒，那么它必然會持續地推高物價，并促進新一輪通貨膨脹的形成。

因此，當務之急是要把超發的貨幣降下來，要保持貨幣政策的穩定，要保證減息、降低銀行準備金率等宏觀調控手段地審慎使用，更要管好我們的“印鈔機”。而要做到這一點，就必須要建立起貨幣發行的約束機制，把開動印鈔機的權力關進制度的籠子里。