遠離禁區 規避交易風險

想賺錢，就要規避交易風險，遠離A股市場禁地，而內幕交易是影響資本市場健康發展的主要問題之一。

不可否認，只要有市場，就一定會有內幕信息，用內幕信息獲利成爲一種本能傾向，中外亦同。

隨著資本市場的繁榮活躍，內幕交易屢見報端，中國證監會和司法機關對此一直在進行重點查處和打擊。

何爲內幕交易

內幕交易是指證券交易內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人，利用內幕信息從事證券交易活動。

所謂的內幕信息「知情人」主要包括7類人：（一）發行人的董事、監事、高級管理人員；（二）持有5%以上的股東及其董事、監事、高級管理人員等；（三）發行人控股的公司及其董事、監事、高級管理人員；（四）由於所任公司職務可以獲取公司有關內幕信息的人員；（五）證券監督管理機構工作人員以及由於法定職責對證券的發行、交易進行管理的其他人員；（六）保薦人、承銷商、交易所、登記結算機構、服務機構的有關人員。

另外，國務院證券監督管理機構規定的其他人以及由於其管理地位、監督地位或者職業地位等能夠接觸或者獲得內幕信息的人員。

這七類人員具有以下特徵，一是獲得內幕信息的非法性。非法獲取內幕信息的人員利用竊取、竊聽、騙取、套取等非法手段獲取內幕信息；二是身份的特殊性，即內幕信息知情人員的近親屬或者其他與其關係密切的人員；三是獲得內幕信息的時段性，即在敏感期內與內幕信息知情人員聯絡接觸的人員。對於後兩種人員，只要從事或者明示、暗示他人從事，或者洩露內幕信息導致他人從事與內幕信息有關的證券期貨交易，相關交易行爲就被認定爲明顯異常。

內幕交易典型案例

瑛明律師事務所合夥人陳志軍律師，用以下3個典型案例揭示了內幕交易的具體違法行爲和相應的法律制裁。

重組方內幕交易案——黃光裕案

在內幕交易大案中，黃光裕案成爲內幕交易罪設罪以來獲刑最重、罰金最高的一起判例。

2006年7月，黃光裕以旗下的鵬泰投資入股中關村，持有29.58%的股份。收購完成之後又進行了一系列債務重組和資産重組，中關村股票出現大幅波動。2007年4月27日至6月27日間，黃光裕作爲北京中關村科技發展（控股）股份有限公司（以下簡稱「中關村」）的實際控制人、董事，在中關村與鵬泰投資進行資産置換過程中決定並指令他人使用其實際控制的龍某等6人的股票賬戶，累計買入中關村股票976萬餘股，成交額9310萬餘元（人民幣，下同）。至6月28日公告上述事宜時，6個股票賬戶的賬面收益額爲384萬餘元。

2007年8月13日至9月28日間在中關村收購鵬潤地産全部股權的過程中，黃光裕決定並指令他人使用其實際控制的曹某等79人的股票賬戶，累計買入中關村股票1.04億餘股，成交額13.22億餘元。至2008年5月7日公告日時，79個股票賬戶的賬面收益額爲人民幣3.06億餘元。

2008年10月中國證監會將該案移送公安部，11月北京市公安局立案偵查。2010年5月在北京市第二中級人民法院一審宣判，黃光裕因內幕交易罪獲刑9年，並處罰金6億元，與非法經營罪和單位行賄罪合併執行有期徒刑14年，並處罰金6億元，沒收個人部分財産2億元。

2010年8月，北京市高級人民法院對該案維持一審判決。

國家機關人員內幕交易案

——高淳陶瓷案

原江蘇省人大代表、南京市經委主任劉寶春2009年2月至4月間，代表南京市經委參與重組江蘇高淳陶瓷股份有限公司。其間，他將未公開的內幕信息告知其妻陳巧玲，兩人經共謀，在價格敏感期內，先後多次買入高淳陶瓷流通股。信息公開後，拋出後獲利近750萬元。

2009年9月，中國證監會將劉寶春、陳巧玲內幕交易案移送公安機關偵查。2010年12月30日南通市中級法院作出一審判決，原南京市經委主任劉寶春犯內幕交易罪，判處有期徒刑5年，沒收違法所得749.95萬元，並處罰金750萬元，其妻陳巧玲犯內幕交易罪，因係從犯，免於刑事處罰。

劉寶春作爲政府工作人員參與上市公司重組，因履行工作職責獲取內幕信息，是內幕信息知情人，在重組信息未公開前，劉寶春卻不僅將該信息洩露給其妻，而且倆人利用內幕信息從事證券交易，其行爲不僅違反了《證券法》有關不得洩露內幕信息、不得利用內幕信息交易的規定，而且觸犯了《刑法》，最終因內幕交易罪受到了法律嚴厲的制裁。該案是全大陸首起國家機關人員涉足內幕交易被刑事追責的案件。

天山紡織內幕交易案

2009年7月，天山紡織籌劃資産重組，新疆凱迪投資有限責任公司（簡稱「凱迪投資」）總經理姚榮江和公司副總經理兼資産管理部經理曹戈均爲內幕信息知情人。

2009年7月23日，天山紡織股票停牌前，姚榮江將重組信息洩露給王某，後者通過其控制的多個證券賬戶集中買入天山紡織股票100餘萬股。同時，曹戈將重組信息洩露給陳某，後者利用其本人及親屬賬戶大量買入天山紡織股票。天山紡織2009年7月22日的收盤價爲6.57元每股，當日漲幅爲10.05%，之後停牌。2010年6月18日復牌後，天山紡織連續5個交易日「一」字漲停，14個交易日內漲幅高達100%；2010年9月1日衝至最高點17.68元，漲幅達到169%。就算王某以2009年7月22日當天的最高價每股6.57元買入，100萬股天山紡織的股票獲利金額也可達到近千萬元之多。

2010年9月，證監會發佈通報，初步認定姚榮江、曹戈等人的上述行爲，達到立案追訴標準，因此將該案依法移送公安機關追究刑事責任。公安機關經立案偵查，向人民檢察院依法提請對涉嫌內幕交易、洩露內幕信息犯罪的姚榮江、曹戈、王某等犯罪嫌疑人批準逮捕。

內幕交易的法律規定

近幾年來，全大陸法院審結內幕交易、洩露內幕信息犯罪案件數十件，這些內幕交易案件社會危害性很大，影響面廣，涉及投資者衆多，嚴重危及資本市場運行安全和經濟秩序。

《刑法》第一百八十條規定：證券、期貨交易內幕信息的知情人員或者非法獲取證券、期貨交易內幕信息的人員，在涉及證券的發行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價格有重大影響的信息尚未公開前，買入或者賣出該證券，或者從事與該內幕信息有關的期貨交易，或者洩露該信息，情節嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，並處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金；情節特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，並處違法所得一倍以上五倍以下罰金。

單位犯前款罪的，對單位判處罰金，並對其直接負責的主管人員和其他直接責任人員，處五年以下有期徒刑或者拘役。

內幕信息、知情人員的範圍，依照法律、行政法規的規定確定。其中內幕知情人包括了因履行工作職責獲取內幕信息的人。《證券法》第六十七條規定， 禁止證券交易內幕信息的知情人員利用內幕信息進行證券交易活動。即內幕信息人在信息公開前，應當保守秘密，不得向他人洩露，包括家人、親屬、朋友，也不得利用內幕信息進行交易。

大陸最高人民法院2012年5月22日對外發佈了最高人民法院、最高人民檢察院《關於辦理內幕交易、洩露內幕信息刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》，並於6月1日起正式施行。

總之，內幕交易嚴重損害了證券市場各方的權益，破壞了證券市場健康運行的基礎，大陸禁止內幕交易的立法，也將隨著證券市場的不斷發展而逐步完善。陳志軍提醒，臺灣居民在進入A股市場後，應注意了解相關法律法規的規定，在嚴格遵守大陸證券法規的前提下進行A股交易買賣。