黃金暴跌之后

目前市場各方對黃金價(jià)格未來走勢爭論不休，一度被看做是避險(xiǎn)保值最佳投資品的黃金是否走下“神壇”尚無定論，更枉提持續(xù)12年的黃金大牛市已經(jīng)終結(jié)。

仿佛在一夜之間，黃金市場完成了一輪“牛熊轉(zhuǎn)換”。既4月12日暴跌4%之后，15日紐約商品交易所Comex黃金再度大跌近10%，創(chuàng)下近30年來的最大單日跌幅。黃金價(jià)格斷崖式下跌緣由黃金ETF拋售狂潮，在連續(xù)跌破1500美元、1400美元重要關(guān)口更引發(fā)了市場非理性恐慌。

眼看原來高高在上的金價(jià)放下架子，世界各地實(shí)物黃金開始供不應(yīng)求。在一些亞洲城市，特別是中國和印度，人們開始搶購黃金，他們甚至擔(dān)心商店里的黃金會(huì)斷貨。而在電子交易系統(tǒng)，投資者在賣出巨量的黃金。對于中國紛至沓來的實(shí)物金搶購現(xiàn)象，有媒體戲稱黃金消費(fèi)者與投資者來自不同星球。

黃金多空論

“黃金的時(shí)代已經(jīng)終結(jié)”。繼高盛等國際投行唱空黃金后，法興銀行近期發(fā)布的一份報(bào)告也指出，由于美國經(jīng)濟(jì)的增長，帶動(dòng)實(shí)際利率回升的預(yù)期以及美元弱勢的改善，對黃金市場而言，利率走高、美元走強(qiáng)或成為開啟一個(gè)長期熊市的“完美風(fēng)暴”。

從歷史情況看，金價(jià)可能還有進(jìn)一步下跌的空間。據(jù)Bespoke投資集團(tuán)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，此輪拋售之前，金價(jià)在自1975年以來的13次熊市中的平均跌幅為31.6%。當(dāng)一種資產(chǎn)價(jià)格從近期高點(diǎn)回落至少20%通常就被視為進(jìn)入熊市。而目前，黃金價(jià)格已從2011年觸及的紀(jì)錄高位下跌了28%。

有分析認(rèn)為，投資者不應(yīng)該擔(dān)心黃金暫時(shí)的壓力。這次的下跌與實(shí)物市場毫無關(guān)系，因?yàn)辄S金還有大量需求。紙黃金市場不是真正的市場。到了不遠(yuǎn)的將來，紙黃金持有者會(huì)醒悟，意識到自己持有的是一文不值的紙片。那時(shí)，全球會(huì)發(fā)生史上最大的一場逼空，因?yàn)榭只诺耐顿Y者會(huì)購買實(shí)物，金價(jià)將爆炸式上漲。

天一金行高級研究員肖磊在接受本刊記者采訪時(shí)表示，目前市場對黃金是否進(jìn)入熊市還存在較大爭議，判斷金價(jià)轉(zhuǎn)入熊市的證據(jù)仍然不夠充分，但比較確定的一點(diǎn)是，黃金將在較長一段時(shí)間內(nèi)維持弱勢。

他指出，雖然黃金有工業(yè)需求和消費(fèi)需求，但近年來投資性需求對黃金價(jià)格的影響處于主導(dǎo)地位，目前的數(shù)據(jù)顯示機(jī)構(gòu)投資者的做空倉位處在歷史高位，空頭能量還需進(jìn)一步釋放，因此黃金繼續(xù)下跌的可能性依然存在。另外，黃金大跌之后的復(fù)原需要一定時(shí)間，投資者的信心也需重振，短期內(nèi)的弱勢反彈難以有效持續(xù)。

肖磊認(rèn)為，三個(gè)原因下調(diào)今年黃金價(jià)格預(yù)期：1、爭議嚴(yán)重的市場往往充滿投機(jī)，黃金市場已經(jīng)成為多空博弈市場，高點(diǎn)拋盤者大于低位接盤者，要恢復(fù)元?dú)馍行钑r(shí)日2、除美元之外，其他貨幣無論如何貶值，短時(shí)間內(nèi)已無法影響到金價(jià)；3、黃金ETF主力基金缺少資金加倉。

策略需調(diào)整

在過去12年的黃金牛市里，每逢金價(jià)下跌，我們都能聽到實(shí)物黃金被瘋搶的新聞。在黃金價(jià)格連續(xù)上漲的過程中，很多投資者都養(yǎng)成了見低價(jià)就買進(jìn)的慣性。這樣的買人方式在過去的幾年中也的確有效。但是在新的市場環(huán)境下，低價(jià)就買的做法大概率會(huì)讓投資者越套越牢，最終帶來巨大損失。因此，不如逆轉(zhuǎn)牛市思維，形成見高價(jià)就賣空的投資習(xí)慣，或在未來的一段時(shí)間內(nèi)得到較好的收益。

Kffco評論員Sam KiNey認(rèn)為，普通投資者需要學(xué)懂之后止盈離場的重要性。因?yàn)槭袌鲲L(fēng)向不好判斷，在投資中有時(shí)亦會(huì)判斷錯(cuò)誤，所以在這情況下應(yīng)該想好應(yīng)變方案。極為重要的是專業(yè)投資者及交易員都會(huì)有第二個(gè)計(jì)劃作后備，清楚知道在何時(shí)沽倉離場。盡管黃金有12年風(fēng)光的歲月，普通投資者必須接受黃金市場最近不斷改變，應(yīng)該根據(jù)市場的情況來調(diào)整對市場的看法及投資組合。

在黃金牛市中，可以看到很多評論員曾提及黃金會(huì)上漲至每盎司2000美元，甚至是5000美元，卻甚少提到退出策略，也就是當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，投資者會(huì)趁低買人，事實(shí)上，當(dāng)價(jià)格下跌至某個(gè)特定價(jià)位時(shí)離場，這個(gè)策略才是正確的。

投資者在特定價(jià)位離場，這個(gè)價(jià)位一定是市場讓投資者失去信心，他們會(huì)盡快沽倉離場，避免蒙受災(zāi)難性的損失。“因?yàn)辄S金可能上漲至每盎司2000美元，所以我不會(huì)沽倉離場”這是一個(gè)愚蠢的做法，做以上愚笨事情的人很快便會(huì)跟他的資金說再見。

肖磊亦認(rèn)同他的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，雖然黃金白銀非理性下跌行情不可持續(xù)，投資者可以選擇抄底，但必須輕倉，資金占用量不得超過30‰投資的第一規(guī)則是風(fēng)險(xiǎn)管理。持續(xù)持倉而不會(huì)離場的是沒有妥當(dāng)管理風(fēng)險(xiǎn)，所以我們要謹(jǐn)記如果心目中沒有特定止蝕價(jià)位的話，請不要持倉。