小微企業(yè)融資只是個(gè)政策問(wèn)題嗎

曾 冉，王 倩

（1.武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖北武漢 430072；2.中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司深圳分公司，廣東深圳 518001）

小微企業(yè)融資只是個(gè)政策問(wèn)題嗎

曾 冉1，王 倩2

（1.武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖北武漢 430072；2.中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司深圳分公司，廣東深圳 518001）

文章基于監(jiān)督機(jī)制建立了借款人融資條件決定的道德風(fēng)險(xiǎn)模型以及資本約束模型，比較分析了不同規(guī)模金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督效率及其監(jiān)督方式對(duì)小微企業(yè)融資狀況的影響。結(jié)果表明：在應(yīng)對(duì)小微企業(yè)融資中，大型商業(yè)銀行由于直接監(jiān)督的無(wú)效率而只能采取間接監(jiān)督方式。但與此相反，以小額貸款公司為代表的小型金融機(jī)構(gòu)在小額貸款上的直接監(jiān)督是有效的，相對(duì)于銀行的間接監(jiān)督方式能夠更有效地改善企業(yè)融資條件。而政府監(jiān)管部門以賦予特許權(quán)價(jià)值的方式試圖引導(dǎo)銀行在貸款上對(duì)小微企業(yè)傾斜的效果是很有限的。因此，政策轉(zhuǎn)向扶持小型金融機(jī)構(gòu)成長(zhǎng)是解決小微企業(yè)融資的有效途徑。

小微企業(yè)融資；直接監(jiān)督；間接監(jiān)督；融資條件

一、問(wèn)題的提出及文獻(xiàn)回顧

大型商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式與小微企業(yè)特征的不匹配造成了對(duì)小微企業(yè)融資的信貸配給問(wèn)題，而資本充足率的約束則進(jìn)一步加劇了該問(wèn)題。因此，盡管巴塞爾新資本協(xié)Ⅲ和我國(guó)政府監(jiān)管當(dāng)局力圖通過(guò)宏觀調(diào)控，以賦予特許權(quán)價(jià)值的方式，在計(jì)算資本風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重以及壞賬率等方面對(duì)小微企業(yè)和小額信貸進(jìn)行傾斜，以此希望能改善這一社會(huì)問(wèn)題。然而在施行了一段時(shí)間之后，效果并不明顯，所謂的小額信貸的增長(zhǎng)在國(guó)有銀行方面更多的是基于政治目標(biāo)的完成。然而值得注意的是，在沒有相應(yīng)的政策支持下，以小額貸款公司為代表的民間小型金融機(jī)構(gòu)卻在這方面有著表現(xiàn)良好。這個(gè)現(xiàn)象提出了一系列很基本的問(wèn)題：小微企業(yè)融資只是個(gè)政策問(wèn)題嗎？即依靠政策支持，大型銀行就能夠承擔(dān)向小微企業(yè)進(jìn)行信貸的功能嗎？小型金融機(jī)構(gòu)是否更適合小額貸款業(yè)務(wù)？在影響銀行信貸偏好的因素中什么更具有決定性作用？最終，什么樣的調(diào)控手段才是合適的？

對(duì)這些問(wèn)題的探討需要我們對(duì)貸款技術(shù)進(jìn)行分析，更主要在于關(guān)系型融資的特殊性，即貸款技術(shù)與小微企業(yè)融資特質(zhì)性的匹配問(wèn)題。現(xiàn)有的理論為我們提供了一個(gè)很有用思路：在小微企業(yè)融資問(wèn)題研究中主要集中在兩個(gè)方面，包括小型金融機(jī)構(gòu)和大型商業(yè)銀行。其中在對(duì)小型金融機(jī)構(gòu)研究中，Petersen和Rajan（1994）通過(guò)結(jié)算賬戶理論研究表明，由于地方性小銀行和社區(qū)銀行與企業(yè)的關(guān)系對(duì)后者來(lái)說(shuō)往往是唯一的，因此地方性小銀行可以通過(guò)監(jiān)控該企業(yè)的存款賬戶來(lái)獲得企業(yè)銷售和費(fèi)用情況，從而優(yōu)化貸款決策。Hauswald和Marquez（2002）則基于成本角度得出，地方性小銀行由于具有地域性和社區(qū)性特征，可長(zhǎng)期和借款者密切接觸，可低成本地獲得各種“軟信息”。地方性小銀行的組織結(jié)構(gòu)等特點(diǎn)使其在信息傳遞方面也具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。而另一方面在對(duì)大型商業(yè)銀行研究中，Stein（2002）運(yùn)用了GHM理論（控制權(quán)的安排影響激勵(lì)）考察了金融機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)和信息生產(chǎn)之間的關(guān)系，指出大銀行的管理層級(jí)較為復(fù)雜，不利于“軟信息”的傳遞。以上理論都明確指出了小型金融機(jī)構(gòu)相對(duì)于大型商業(yè)銀行在對(duì)小微企業(yè)貸款具有比較優(yōu)勢(shì)，但都是比較片面的討論競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而無(wú)法提供一個(gè)兩者比較的分析基礎(chǔ)，因而無(wú)法對(duì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)邊界、政府調(diào)控效果等問(wèn)題做出清晰的分析。而Holmstrom和Tirole（1997）及隨后Tirole（2006）發(fā)展起來(lái)的融資能力理論則為我們將上述貸款技術(shù)及成本問(wèn)題納入到小微企業(yè)貸款提供了一個(gè)基準(zhǔn)框架，通過(guò)對(duì)借款人最低抵押品約束的分析建立了一個(gè)較完整的融資條件分析框架。洪正（2011）在此基礎(chǔ)上納入多種融資方式則進(jìn)一步提供了廣闊的思路。

同時(shí)，資本充足率的約束對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好也產(chǎn)生了重大影響，黃憲等（2005）認(rèn)為，資本充足率監(jiān)管將使得銀行更加歧視小微企業(yè)貸款。但這些分析都沒有告訴我們?nèi)绻O(jiān)管部門資本充足率監(jiān)管向小微企業(yè)貸款傾斜會(huì)產(chǎn)生什么效果。

因此，首先我們將在Holmstrom和Tirole（1997）及洪正（2011）的分析框架下將代理監(jiān)督拓展到實(shí)務(wù)中應(yīng)用更加廣泛的抵押擔(dān)保以及小型金融機(jī)構(gòu)應(yīng)用的直接監(jiān)督形式，并將資本約束以及政府特許權(quán)價(jià)值納入進(jìn)來(lái)比較在政府干預(yù)下不同金融機(jī)構(gòu)的小額貸款融資條件情況。而進(jìn)一步的，我們則將在黃憲等（2005）的分析框架上分析資本充足率對(duì)銀行貸款偏好的影響，從而更深入對(duì)政策引導(dǎo)效果進(jìn)行分析。

二、道德風(fēng)險(xiǎn)模型

（一）基本模型：充分抵押條件下的融資條件

命題1：資本充足率的降低可以改善完全抵押情況下的融資條件，但這種改善是極為有限的

對(duì)于這個(gè)命題，我們簡(jiǎn)單地令ρ等于資本市場(chǎng)平均報(bào)酬率為12%，r為一年期定期存款利率為4%，假設(shè)資本充足率從10%調(diào)整到8%，其融資條件改善空間僅為0.16%I，這種改善是微不足道的。

（二）代理監(jiān)督與直接監(jiān)督的比較

但就整個(gè)小微企業(yè)融資來(lái)講，更多的是普遍缺乏抵押品的情況。因此我們必須通過(guò)引入監(jiān)督的方式來(lái)降低借款人通過(guò)道德風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲得的收益。同洪正（2011）思路相似，我們也認(rèn)為在實(shí)務(wù)中銀行采取的抵押擔(dān)保技術(shù)及小額貸款公司的直接融資分別對(duì)應(yīng)著間接監(jiān)督和直接監(jiān)督方式。銀行通過(guò)將風(fēng)險(xiǎn)外包的方式，讓擔(dān)保公司承擔(dān)對(duì)小微企業(yè)的監(jiān)督責(zé)任，而擔(dān)保公司通過(guò)收費(fèi)來(lái)獲得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。而小額貸款公司則將風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)在化，通過(guò)直接監(jiān)督來(lái)降低小微企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)水平。而共同的是，監(jiān)督者通過(guò)監(jiān)督獲得的收益必然需要覆蓋付出的成本。

與洪正（2011）框架不同的是，除了引入資本約束對(duì)資金成本影響因素，政府為了引導(dǎo)銀行提高小額信貸的授信額，對(duì)提供小額信貸的銀行給予特許權(quán)價(jià)值，我們假設(shè)為Rf，同時(shí)為了納入實(shí)務(wù)中更常見的抵押擔(dān)保等貸款技術(shù)，我們假設(shè)由于監(jiān)督資本多半是自有資本投入，因此其機(jī)會(huì)成本為β，一般有β＞γ，需要說(shuō)明的是，在直接監(jiān)督下，k表示小額貸款公司自有資本約束的倒數(shù)，而r為向銀行貸款的利息率。代理監(jiān)督者投入部分資本θI作為擔(dān)保費(fèi)用以及準(zhǔn)備金的投入，其中θ為擔(dān)保系數(shù)，有0＜θ＜1（如果等于則為自己放款，情形與直接監(jiān)督相同）。銀行投入資本為I，借款者向代理監(jiān)督提供反擔(dān)保為A。項(xiàng)目成功時(shí)，代理監(jiān)督的收益為Rm，銀行為Ru+Rf；如果項(xiàng)目失敗，除了滿足原分析框架下的借貸雙方的激勵(lì)和參與約束，還必須滿足監(jiān)督者作為第三方的激勵(lì)和參與約束。需要注意的是，我們這里存在一個(gè)隱含假設(shè)，即代理監(jiān)督者不存在違約風(fēng)險(xiǎn)。①如果代理監(jiān)督者存在違約風(fēng)險(xiǎn)，則銀行需要全額擔(dān)保或者進(jìn)行直接監(jiān)督，那么將陷入監(jiān)督循環(huán)，為簡(jiǎn)化模型，故假設(shè)代理監(jiān)督者無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)。

我們發(fā)現(xiàn)，直接監(jiān)督和代理監(jiān)督最大的不同在于抵押與資本投入的不同，即直接監(jiān)督是將代理監(jiān)督中需要投入的抵押擔(dān)保資金和要求的反擔(dān)保內(nèi)在化。比較完全抵押與監(jiān)督情形下不同的融資條件我們得到命題2：

命題2：不完全抵押情況下融資條件的改善主要取決于監(jiān)督的效率，只有有效的監(jiān)督才能改善融資條件

該結(jié)論是明顯的，當(dāng)監(jiān)督收益覆蓋監(jiān)督成本時(shí)，融資條件改善，但該結(jié)論也很容易得出另一個(gè)假設(shè)，如果說(shuō)由于監(jiān)督技術(shù)與監(jiān)督對(duì)象的不匹配造成成本過(guò)高，那么不完全抵押情況可能是不存在的。即小微企業(yè)融資難問(wèn)題很可能是監(jiān)督技術(shù)不匹配的結(jié)果。考慮到來(lái)自政府特許權(quán)價(jià)值。因此，我們得到命題3：

命題3：政府干預(yù)給予的特許權(quán)價(jià)值能夠改善融資條件，但性質(zhì)上屬于抵押品上的完全補(bǔ)貼

由于政府給予的特許權(quán)價(jià)值并不具有杠桿效應(yīng)，因此其實(shí)質(zhì)上是政府為小額貸款的抵押進(jìn)行完全補(bǔ)貼。從總量上來(lái)說(shuō)，政府補(bǔ)貼和小額貸款需求量來(lái)說(shuō)是微不足道的，因此在操作中這部分抵押品的降低幾乎可忽略不計(jì)，而從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義來(lái)講，這是無(wú)效率的。

因此，融資條件的改善關(guān)鍵就在于監(jiān)督效率上，我們將兩種監(jiān)督方式進(jìn)行比較，在監(jiān)督技術(shù)及資金成本相同情況下（即ρ，k，r相同），則有：

命題4：假定監(jiān)督技術(shù)及資金成本相同情況下，如果政府不進(jìn)行干預(yù)，那么直接監(jiān)督將更加有效

我們看到，在條件假定相同的情況下，由于直接監(jiān)督能將資金成本及風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)在化，因此將更加有效率，那么銀行為什么更多的選擇次優(yōu)的間接監(jiān)督而將監(jiān)督職能外包呢？因?yàn)殂y行次優(yōu)選擇行為可能的關(guān)鍵在于銀行進(jìn)行小額貸款上其直接監(jiān)督成本過(guò)高，即其運(yùn)營(yíng)模式與授信對(duì)象特征的不匹配。

（三）銀行與小額貸款公司的比較

再次的，我們回到兩種監(jiān)督技術(shù)的比較，我們將對(duì)監(jiān)督技術(shù)及資金成本相同的假定條件進(jìn)行放松。我們假定，代理監(jiān)督和直接監(jiān)督的監(jiān)督成本都為c，而借款人的有限責(zé)任租分別為B（1c）和B（2c）。那么：

這里我們先回到前文所說(shuō)的一個(gè)隱含假設(shè)，即擔(dān)保機(jī)構(gòu)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，那么這個(gè)假設(shè)實(shí)際上存在兩個(gè)含義，即要么擔(dān)保機(jī)構(gòu)足夠的大，以至于我們認(rèn)為它是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的；要么擔(dān)保機(jī)構(gòu)比較小，在實(shí)際中則存在風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系我們可以簡(jiǎn)單的理解為如果銀行向不同規(guī)模企業(yè)授信一樣。因此，如果擔(dān)保機(jī)構(gòu)足夠大，則其監(jiān)督效率很可能比較低，其原因與銀行大致相同；如果擔(dān)保機(jī)構(gòu)比較小，則銀行需要付出一個(gè)成本來(lái)彌補(bǔ)這種風(fēng)險(xiǎn)，其原因與直接監(jiān)督大致相同。總之，B（1c）-B（2c）應(yīng)該嚴(yán)格小于0。盡管采取直接監(jiān)督的小型金融機(jī)構(gòu)具有更高的資金成本，但大體上也不會(huì)覆蓋監(jiān)督技術(shù)上的差距以及中間擔(dān)保成本，即公式后兩項(xiàng)。因此有A1＜A2。

如果監(jiān)管部門能夠給予小額貸款公司以扶持，為其提供更加寬松的融資環(huán)境，那么將能夠有效降低其資金成本，從而改善了小微企業(yè)融資條件。因此，我們有：

命題5：小型金融機(jī)構(gòu)資本成本的降低將有效改善小微企業(yè)融資條件

該命題的實(shí)質(zhì)是，如果市場(chǎng)以及監(jiān)管能夠?yàn)樾⌒徒鹑跈C(jī)構(gòu)提供一個(gè)更加公平合理的融資環(huán)境，給予政策上的放松，那么其監(jiān)督效率的優(yōu)勢(shì)將會(huì)得到進(jìn)一步的顯現(xiàn)從而改善小微企業(yè)融資難的問(wèn)題。

綜上所述，放松小額貸款的融資條件即降低抵押品要求，其核心問(wèn)題在于貸款技術(shù)的匹配。“小企業(yè)貸款難”問(wèn)題普遍存在的主因是它們信息極不透明、財(cái)務(wù)管理不規(guī)范及數(shù)據(jù)可信度低、缺乏抵押品和擔(dān)保等缺陷。正是這些“硬傷”，使得建立在以硬信息為基礎(chǔ)而設(shè)計(jì)的具有大規(guī)模、多層次以及批發(fā)性生產(chǎn)特點(diǎn)的業(yè)務(wù)運(yùn)行和風(fēng)險(xiǎn)控制模式的大銀行，很難在持續(xù)盈利的狀態(tài)下參與對(duì)小微企業(yè)的貸款。然而，對(duì)盈利與風(fēng)險(xiǎn)平衡關(guān)系解讀的角度差異，以及獨(dú)特的業(yè)務(wù)運(yùn)行和風(fēng)險(xiǎn)控制的機(jī)制和模式，使得微金融機(jī)構(gòu)在處理、量化以及傳輸“軟”信息方面的技術(shù)和能力上具有很大的優(yōu)勢(shì)。監(jiān)管部門通過(guò)放松資本約束以及給予特許權(quán)價(jià)值的方式來(lái)進(jìn)行干預(yù)，以期引導(dǎo)銀行來(lái)承擔(dān)小微企業(yè)融資功能，這可以在一定程度上緩解小微企業(yè)貸款難問(wèn)題，但這種緩解或許是微不足道的。

三、貸款成本下的資本約束效應(yīng)

為了分析資本充足率向小微企業(yè)傾斜后的效果，這里我們采用黃憲等（2005）的分析作為基準(zhǔn)框架，除了前述模型假設(shè)外，這里我們新增部分假設(shè)：（1）銀行業(yè)是不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，即銀行可以通過(guò)提高價(jià)格（即利率）來(lái)增加存款，故C'（D）＞0，且C'（D）＞C（D）/D。但同時(shí)，貸款預(yù)期收益率總能覆蓋存款邊際成本，即x-C'（D）≥0。（2）儲(chǔ)戶存款只取決于利率因素。（3）銀行將資金全部用于貸款，貸款的收益率R服從二項(xiàng)分布的隨機(jī)變量：p（R=x）=p（x），p（R=0）=1-p（x），且p'（x）＜0。其中x為特定任意風(fēng)險(xiǎn)水平貸款所對(duì)應(yīng)的貸款預(yù)期收益率，p（x）為獲得該項(xiàng)收益的概率。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，預(yù)期收益率x越高，則面臨更高的違約風(fēng)險(xiǎn)，由于道德風(fēng)險(xiǎn)的存在，違約概率會(huì)隨著x增大而加速增大，即p"（x）＜0。（4）一般來(lái)說(shuō)小規(guī)模企業(yè)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更高，因此x越高，授信企業(yè)的規(guī)模越小。（5）銀行資本的成本率是ρ，且對(duì)于任意x，ρ＞p（x）x。（6）銀行短期內(nèi)具有較大的固定資產(chǎn)規(guī)模，在該規(guī)模下，銀行對(duì)客戶信息識(shí)別和監(jiān)督的成本為T（x），T為預(yù)期收益x的函數(shù)。對(duì)應(yīng)固定的規(guī)模，銀行存在一個(gè)最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，當(dāng)偏離這個(gè)最優(yōu)水平后，成本將加速上升，即，設(shè)最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平為x*，當(dāng)x＞x*時(shí)，T'（x）＞0，進(jìn)一步的T"（x）＞0。

對(duì)于假設(shè)（6）這里需要說(shuō)明一下，該假設(shè)依據(jù)主要為文獻(xiàn)綜述中的大銀行與小微企業(yè)軟信息不匹配的觀點(diǎn)，當(dāng)授信企業(yè)規(guī)模距離銀行最優(yōu)值時(shí)，銀行可能只需要在原貸款技術(shù)上做微調(diào)整就可以了，如果偏離更遠(yuǎn)時(shí)，銀行可能就需要對(duì)其銀行規(guī)模和貸款技術(shù)做出全面調(diào)整，甚者需要并行兩套不兼容的經(jīng)營(yíng)模式，這在實(shí)務(wù)中似乎是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)槠涑杀具^(guò)高，所以我們認(rèn)為該假設(shè)雖然有些過(guò)強(qiáng)，但應(yīng)該是合理的。

資本充足率監(jiān)管要求W/（W+D）≥1/k，即D≤（k-1）W，同樣的，在這里k是資本充足率的倒數(shù)。

此時(shí)銀行的最優(yōu)化問(wèn)題是：

由此可見，資本充足率約束改變了銀行行為偏好，趨緊的資本金要求使得銀行偏向風(fēng)險(xiǎn)更低的項(xiàng)目，即仍會(huì)偏向于大型企業(yè)。這和黃憲（2005）的結(jié)論是一致的，但不同的是，當(dāng)存在貸款的技術(shù)成本時(shí)，由于規(guī)模固定，銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好調(diào)整將導(dǎo)致成本的加速上升，從而銀行對(duì)資本充足率要求變動(dòng)的敏感性卻在降低，換句話說(shuō)，當(dāng)政府期望通過(guò)降低資本充足率要求來(lái)引導(dǎo)銀行進(jìn)行小額貸款時(shí)，效果不會(huì)那么顯著，并且不同規(guī)模的銀行的反映程度也是不同的。更極端地說(shuō)，當(dāng)銀行過(guò)度偏離其最優(yōu)值時(shí)，政府調(diào)控是無(wú)效的。

命題6：資本充足率的降低能夠影響銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好，但由于貸款技術(shù)成本的影響，這種效果是有限

推論：資本充足率的調(diào)控對(duì)小銀行相比于大型銀行更加有效。如果銀行規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，那么其偏好選擇與我們的期望是背離的，銀行將選擇更大規(guī)模的企業(yè)作為信貸對(duì)象，這使得我們思考，如果地方政府期望支持本地小企業(yè)發(fā)展，那么合并城商行的做法是否合適呢？

我們看到，小微企業(yè)融資難的根本問(wèn)題在于我國(guó)以大型商業(yè)銀行為主導(dǎo)的間接融資體系與小微企業(yè)特征的不匹配而造成，貸款技術(shù)是由金融機(jī)構(gòu)本身特點(diǎn)所決定，而非政策引導(dǎo)所能改變。因此，小微企業(yè)融資問(wèn)題其本質(zhì)是個(gè)銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，而非政策問(wèn)題這么簡(jiǎn)單。

四、總結(jié)

本文通過(guò)建立一個(gè)貸款監(jiān)督模型以及資本充足率調(diào)控模型來(lái)考察不同規(guī)模金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)貸款的效率以及監(jiān)管部門政策扶持效率問(wèn)題。在模型中，金融機(jī)構(gòu)都將受到監(jiān)管部門對(duì)其資本充足率要求的約束，由于金融機(jī)構(gòu)無(wú)法從小微企業(yè)獲得全額抵押品，因此各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自身監(jiān)督效率來(lái)分別選擇代理監(jiān)督方式或者直接監(jiān)督方式來(lái)降低抵押品要求從而向小微企業(yè)貸款。同時(shí)，監(jiān)管部門為了引導(dǎo)大型商業(yè)銀行的貸款對(duì)象向小微企業(yè)傾斜，以賦予特許權(quán)價(jià)值的方式來(lái)進(jìn)行調(diào)控。

我們認(rèn)為，不同的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該在不同的貸款技術(shù)上擁有比較優(yōu)勢(shì)，因此也擁有各自不同的市場(chǎng)邊界，在解決小微企業(yè)融資問(wèn)題中，政府的政策應(yīng)該傾向于扶持小型金融機(jī)構(gòu)，而大型商業(yè)銀行在其中更多的應(yīng)該扮演資金提供者而非風(fēng)險(xiǎn)管理者的角色。

[1]洪正.新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)改革可行嗎?——基于監(jiān)督效率視角的分析[J].經(jīng)濟(jì)研究，2011（2）：44-58.

[2]黃憲，曾冉.小微企業(yè)貸款難問(wèn)題的中國(guó)式解答——對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)小額貸款的調(diào)查報(bào)告[J].武漢金融，2012（5）：16-26.

[3]黃憲，馬理，代軍勛.充足率監(jiān)管下銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)偏好與選擇分析[J].金融研究，2005（7）：95-103.

[4]Holmstrom B.，J.Tirole.Financial Intermediation，Loanable Funds and the Real Sector[J].Quarterly Journalof Economics，1997（3）：663-691.

[5]Arnoud W.A.Boot.Relationship Banking：What DoWe Know?[J].Journal of Financial Intermediation，2000（9）：7-25.

[6]Tirole J.The Theory of Corporate Finance[J].Princeton University Press，2006.

[7]Boot A.W.A.Relationship banking：What do we know?[J].Journal of Financial Intermediating，2000（9）：7-25.

[8]Boot Thakor.Can relationship banking survive Competition?[J].Journal of Finance，2000（2）：679-713.

[9]Hauswald R.，Marquez R.Relationship banking，loan specialization and competition[J].Indiana UniversityWorking Paper.

[10]Berger A.N，R.J.Rosen，G.F.Udell：Doesmarket size structure affect competition?The case of small business lending[J].Journal of Banking and Finance，2007（31）：11-33.

[11]Blum J.Do Capital Adequacy Requirements Reduce Risks in Banking? [J].Journalof Bankingand Finance，1999（23）：1755-7711.

F830.2

A

1004-2768（2013）08-0167-04

2013-04-26

曾冉（1985-），男，重慶人，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院博士研究生，研究方向：金融中介理論、銀行風(fēng)險(xiǎn)管理；王倩（1984-），女，內(nèi)蒙古人，碩士，供職于中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司深圳分公司，研究方向：貨幣理論與政策。

Z 校對(duì)：F）