中小企業融資困境研究

摘要：中小企業融資困境眾說紛紜，筆者認為中小企業融資困境主要集中和表現在直接融資方面，其他融資渠道不適宜用困境表達。中小企業直接融資困境的產生主要在于中小企業自身和其他微觀經濟主體的誠信缺失、道德風險大，以及銀行等金融機構在能夠穩定性地獲得高利潤的背景下，缺乏考慮銀行自身可持續發展的改革動力和向中小企業等貸款改革魄力，為此從國家和中小企業角度看要重視誠信、逐步建立和完善企業征信體系，加大銀行的競爭化改革。

關鍵詞：誠信；征信；風險；融資

中小企業甚至小微企業融資難的問題，多年來專家學者提出了較多觀點，從緣由分析到對策建議，重疊交叉、觀點各異。雖然像MM定理以及米勒原理在一定假設的基礎上，分析論證了企業在繳納企業所得的情況下，負債率越高企業的價值越大，甚至可以說當企業的負債率達到100%的情況下，企業的價值達到最大值，這雖然沒有考慮到負債率高而帶來的破產等風險，但從理論上也佐證了企業需要負債，是企業正常運行所經常遇到甚至是必然的行為，但對于我國中小企業而言，恰恰成為瓶頸，成為多年來專家學者及政府思考和努力解決的重要問題之一，但收效仍待提高，現實中仍然存在中小企業融資難的問題，尚未解決。

一、融資困境主要表現為間接融資困境

從企業融資渠道方面看，概括性地可以劃分為兩類，即內源融資和外源融資。內源融資來源主要是企業利潤的留存以及折舊資金，也包括企業內部員工及所有者自籌資金等，這個來源對于中小企業規模而言與大企業相比并不遜色，如果不考慮中小企業擴大再生產，快速壯大為大企業來說，甚至是一個優勢。而普通的親屬借款以及民間高利貸恰恰是中小企業融資的主要渠道之一，不是困境，而是相對開展較多的融資活動。現實情況是，很多中小企業在隨著企業規模的擴大，業務上升以及遇到市場沖擊時，僅僅靠內源融資是不夠的，捉襟見肘，變現為融資困難，這是現象，實質上不是原因。

外源融資是指吸收其他經濟主體（包括自然人和企業）的閑置資金，使之轉化為企業投資的過程，具體還可以細分為間接融資和直接融資。直接融資包括股權融資和債券融資，這種融資方式，本質上也不是問題：中小企業本身并未達到進行股權融資和債券融資的經濟規模要求，并不符合相關法律法規的具體條文或政府的相關政策規定，是一個正常的問題，不能說是困境，客觀上說直接融資不能成為我國中小企業融資的主要渠道。

而外源融資中的間接融資是指企業通過銀行等金融機構間接從資金提供者手中融入資金的方式。而現實情況是，商業銀行更傾向為國有企業等大型企業貸款，對于中小企業獲得銀行貸款很困難。這才是目前中小企業融資的真正癥結所在，原因可以從中小企業自身和金融機構兩個方面進行理論分析。

二、道德風險是困境產生的企業自身原因

這方面，主要是從中小企業自身來說，在我國實行市場化改革的過程中，微觀經濟主體（包括自然人和企業法人）從計劃經濟思維中走出來，復活了內心中欺騙、不講誠信等思維，直到現在社會主義市場經濟日益完善的情況，騙子、言而無信、不履行合同、逃跑、刻意想辦法逃避歸還債務等現象不無存在。臭肉弄的滿鍋臭，甚至出現一個誠信的、遵紀守法的小企業有時反而被淘汰，因為面對的是不講規則的競爭者。這就產生了銀行等金融機構，從直觀上為了避免不良貸款，降低放貸風險，不論什么類型的中小企業一概給予漠視，更不會主動提供貸款，甚至有抵押也要三思而后行。這種道德風險，是從普通個人到中小企業等微觀經濟主體均是存在的現象，卻常常被專家學者忽視了，或一筆帶過，筆者認為這是導致困境的主要原因之一。

三、缺乏開拓底層市場的動力和壓力是困境產生的外部原因

商業銀行是以盈利為目的是客觀事實，但如何盈利，是否像孟加拉國的格拉敏銀行所具有向經濟社會中的中下階層提供信用貸款的魄力和長遠構想就很難一言而盡。商業銀行也是企業，企業作為資本運行的載體，不一定能夠從可持續發展的長遠角度看待問題，這恰恰又是導致現實中中小企業融資困境的重要原因。尤其在能夠獲得較高利潤的情況，改革性嘗試和持續性發展的考量被暫時拋到腦后，當獲得利潤受阻之時，可能有助于銀行的主動轉移業務主體，給中小企業以信任，當然這種信任也是一種低成本的調研考察為基礎的。目前，出于自身當前、局部以及暫時利益的考慮，銀行的信貸審批程序嚴格，只有通過審核信用、盈利情況、發展能力、償還能力的中小企業才能對其放貸，其實這些前期交易成本極其昂貴。加上中小企業角度的道德風險存在，很難通過審查，加大了中小企業直接融資的難度，形成困境。

四、 建立健全企業征信體系加大銀行市場競爭性

中小企業自身創辦的特點決定了中小企業內源融資不足，加強自身建設是解決中小企業融資困境的基礎。中小企業必須提高信用意識，加強信用觀念，履行貸款義務，不偷稅漏稅，不斷提高自身信譽。信用程度是決定小企業能否順利從銀行取得貸款的關鍵，小企業在經營過程中應強化信用意識，不僅要盈利，還要樹立起企業“守信用”的形象，提高企業的融資能力和融資效率。從政府管理角度看，應該盡快建立并逐步完善全國性企業征信體系，形成企業必須誠實守信的經濟社會發展的良好氛圍，讓失信者受到打擊，甚至是致命打擊，達到良性循環的態勢，降低道德風險，為突破融資困境打通第一關。

國家應該健全社會服務體系，建立為小企業提供信用擔保的金融機構，并逐漸建立起商業銀行的競爭機制，適時將民間借貸管理為合法合理的直接融資渠道，讓穩定的高利潤的商業銀行現行狀況改觀，促使銀行獲得平均利潤，并從長遠角度考慮銀行可持續發展問題，簡化手續，降低門檻，主動進行“向下跳躍”，開辟中小企業信貸市場。

作者簡介：

張海燕：內蒙古財經大學財務處中級會計師，主要研究方向：財務管理制度研究；

韓鵬：內蒙古財經大學經濟學院教授，主要研究方向：資本理論與經濟運行。