當前我國商業銀行面臨的匯兌風險與對策分析

摘要：在人民幣匯率形成機制不斷改進的背景下，國內商業銀行所面臨的匯兌風險有著新的特征。本文認為人民幣升值預期以及本外幣存貸款利差，是當前商業銀行所面臨的匯兌風險主要原因。商業銀行應當盡快健全自身的風險管理組織體系、形成自身濃厚的風險管理文化，同時要學習先進的匯率風險管理工具，以應對當前的匯率風險。

關鍵詞：匯兌風險；外匯風險敞口；無風險套利

一、當前中國商業銀行所面臨的匯兌風險分析

（一）當前我國商業銀行匯率風險敞口與影響因素分析

根據財政部2006年《企業會計準則——應用指南》的定義，“匯兌損益”項目核算的是企業（金融）外幣貨幣性項目因匯率變動而形成的收益或損失。匯兌損益波動過大，不僅會令銀行的經營業績（凈利潤）產生賬面上的變化，甚至還有可能影響投資者信心，給銀行未來的經營戰略帶來沖擊，因而也就構成了現實風險。測算銀行的匯兌收益風險的主要指標是商業銀行資產與負債的匯率風險敞口，五大商業銀行近三年的外匯風險敞口見表（1），除了農業銀行外匯敞口率（外匯風險敞口/外匯風險資產）相對較低以外，其他它銀行都保持在6%左右。

影響匯率風險敞口的因素主要源于商業銀行期末外匯貸款與存款之比的擴大：在國際匯率變動時，銀行外匯資產的頭寸匹配和幣種搭配是否合理，將直接影響商業銀行的抗風險能力。隨著我國開放型經濟的不斷發展，企業外匯資金需求不斷上升。對比快速增長的外匯資金需求，商業銀行的外匯資金來源并沒有顯著增加。按照監管部門提出的要求，商業銀行外匯期末貸款與存款之比應控制在85%以內。但實際情況是，從2006年第三季度開始我國金融機構外匯貸存比就持續超過了這一標準，達到100%，2007年和2008年第三季度分別躍升至122%和158%，2009年第三季度外匯貸存比大致與2008年持平，但2010年第三季度外匯貸存比再次大幅攀升至186%，2011年甚至超過了200%（參見圖2）。

（二）影響外匯貸存比變化的主要因素

1.人民幣升值預期的變化

在人民幣升值預期比較強烈的時候，對外幣借款的需求就會增加，交易者傾向于持有外幣債務，在本幣升值之后償還外幣債務并獲得本幣升值帶來的利益。這樣在外匯市場上：一方面，企業和個人不愿持有外匯（主要是美元）現金和存款，而傾向于將外匯賣給銀行（銀行結匯業務）；另一方面，企業和個人在需要外匯時不愿從銀行購買外匯（銀行售匯業務），而是選擇從銀行借入外匯。這就相當于將匯率風險大部分轉嫁給了銀行，使銀行成為匯率風險的最終承擔者。人民幣升值幅度大的年份（如2006-2008年、2010-2011年），外匯貸存比就快速增長并維持較高的比例；在人民幣匯率相對穩定的年份（如2008-2009年），外匯貸存比出現短期的下滑趨勢，當然其中也有美國次貸危機的影響，致使2009年外貿進出口大幅度下滑，影響了對外幣的需求。但是這個原因無法解釋外匯貸存比在2009年又出現了回升的現象。在2010年到2011年之間外匯存貸比一直維持在200%附近。在2012年初外匯貸存比出現了下滑的勢頭跌到了163%，那可能是因為人民幣匯率在2012年之后的走勢又呈現出比較平穩的特征（具體參見圖3）。

2.本外幣利差

人民幣和美元的中長期利差變化也是影響貸存比的主要因素。本幣和外幣的利率決定了本外幣存款的收益和貸款的成本，如果某種貨幣的存貸款利息比較高，那么貸款的成本就上升，其趨勢將會下降，存款的收益比較高，趨勢也就會上升；反之亦然。

觀察三個月期人民幣和美元的拆借利率走勢我們可以看出其對資金流向的影響（見圖4-5）：從圖（5）我們可以簡單的看出金融機構貸存比與三個月人民幣同業拆借利率shibor減去libor的差值呈現出很強的正相關性。在shibor低于libor的時候，金融機構外幣貸存比很低，當shibor高于libor的時候，貸存比就開始上升。2006年至2008年6月7日中國人民銀行一直在上調人民幣存款準備金，且人民幣三個月shibor要高于美元三個月libor，此期間金融機構貸存比保持較大速度的上升；中國人民銀行于2008年9月15日開始到年底連續四次下調，2009年4月份也就是美元三個月libor跌破1.00%的時候，人民幣三個月則shibor表現出上升的勢頭，此時借美元，購入人民幣進行存款，之后等待時機再買入美元還貸，無疑是一個很有效的套利策略。套利資金的需求推升了商業銀行外匯貸存比的上升。

圖（6）顯示了客戶利用遠期外匯合約無風險套利的收益變化情況（用中間價粗略估計，雖然我國資本項目兌換沒有放開，但是套利行為可以隱藏在經常項目交易中），當期借入美元（三個月），兌換成人民幣，將人民幣存入銀行（三個月），同時簽訂一份出售美元的三個月遠期外匯合約，到期日就可以無風險地獲得收益。這個套利獲益的空間取決于人民幣和美元的存款利率以及即期和遠期外匯合約價格。其最高的收益區間在8%附近。

在2010年至2011年期間，中國人民銀行于2010年1月12至2011年6月14日連續12次上調人民幣存款準備金，人民幣三個月shibor表現出高幅度的超過美元三個月libor，無風險套利收益處于6%左右（見圖6），這個因素是造成2010年到2011年之間外匯存貸比一直維持在200%附近的重要原因。那么在2011年11月30日開始中國人民銀行決定連續三次下調金融機構人民幣存款準備金的時候，外匯市場反應很迅速，外匯貸款猛減，外匯存款猛增，最終把金融機構的外匯貸存比打壓下來。

外匯和貨幣掉期市場交易量的大幅增長也能說明這個套利問題。2011年，銀行對客戶外匯和貨幣掉期累計簽約142億美元，較2010年增長124.4%。其中，近端結匯/遠端售匯的交易量為18億美元，較2010年下降12.2%；近端售匯/遠端結匯的交易量為124億美元，較2010年增長188.2%。2011年，銀行間外匯和貨幣掉期市場累計成交1.77萬億美元，日均成交72.6億美元，較2010年日均水平增長36.8%。

二、當前中國商業銀行面臨的具體風險

1.商業銀行獲得外幣的成本變化。在國外利率水平較低的情況下，商業銀行可以較低成本獲得外幣資產，但是一旦國外利率回升，商業銀行獲得外幣的成本也將上升。客戶套利行為將會減少，外幣貸款業務規模同時面臨縮減。所以商業銀行應當具有防范國外利率回升的風險控制機制。

2.外匯存貸款期限結構問題。由于商業銀行外匯信貸收支的資金來源主要是外匯買賣和存款，主要去向是各項貸款，那么對于商業銀行來說，其面對的主要匯率風險即外幣資產負債匹配問題。如果人民幣貶值，同時美元利率上升，商業銀行購買或者借貸外幣的成本勢必上升，同時商業銀行放貸出去的外幣資產無法提前收回，而客戶存放于商業銀行的外幣則有可能提前取現，也就形成商業銀行外匯存貸款期限結構問題。

3.面臨的問題。就目前的情況來看，中美利差的空間正在縮小，人民幣升值的趨勢逐漸減弱，波動幅度增大，商業銀行為應對未來外幣貸款需求而增持的外幣資產，其受匯率以及中外利率變化的影響都會增大。現在的情形是外幣存款出現上升勢頭，外幣貸款的比例與前期相比基本沒有太大變化。如果出現外幣存款超過外幣貸款的情況，商業銀行需要面對的問題就是如何將多余的外幣存款進行有效投資。這就需要商業銀行及早進行準備，尋找合適的外幣資產投資渠道。

三、針對中國商業銀行的具體建議

（1）健全自身的風險管理組織體系。國內商業銀行需要實現全方位、全過程的風險管理，其董事會和高級管理層都需要盡快熟悉和了解本行的匯率風險水平和管理狀況，同時利用改制上市之際，需要根據股權結構變化，努力建立符合自身戰略定位的全面風險管理體系，以便逐步形成由銀行董事會以及高級經理直接領導，能夠以獨立風險管理部門為中心，也可以與各個業務部門緊密聯系的內部風險管理系統。要能夠制定從高管層到操作層有關的，外匯風險管理的授權政策，以及能夠從操作層到高管層的報告路線，要建立分工明確的外匯風險管理組織結構體系，權限結構和責任機制完善，建立有效的風險報告體系和信息系統。

（2）盡快形成自身濃厚的風險管理文化。在過去很長時間里，我國商業銀行沒有能夠面對匯率變化的市場環境，也就沒有匯率風險管理的理念。這就需要倡導和強化全員風險意識，同時樹立各個部門，各項業務，各種產品的全方位匯率風險管理理念。需要各商業銀行能夠推行涵蓋事前檢測，事中管理，做到事后處理的全過程風險管理行為。需要商業銀行要在深化風險研究基礎上，逐步形成系統的風險控制制度和獎懲制度，同時引導全行員工樹立對匯率風險的認同，最終通過更新文化理念，以把匯率風險管理貫穿于銀行業務的整個流程。

（3）建立起完善的匯率風險管理體系。一個完善的風險管理組織，應當包括董事會和高級經理的有效領導和控制：其風險管理部門要能夠對風險準確的識別、計量、監測和控制；這個體系內有分工明確、相互制約的外匯業務部門以及獨立的外匯審計部門。匯率風險管理體系，不僅僅要求風險管理組織部門的完善，同時還要求各個部門要緊密配合，互相聯系，以能夠形成一個統一的整體。為此國內商業銀行就需要建立通暢的信息傳達渠道，和完善的信息報告機制。同時還需要建立分工明確的外匯風險管理權限結構以及相應的責任機制。

（4）在日常匯率風險管理過程中，國內商業銀行需要積極采用VAR、RAROC、壓力測試等先進的風險計量工具和方法。只有把商業銀行所面臨的匯率風險具體地量化，管理層及各部門才能具體地了解本行的匯率風險水平，并能夠在此基礎上進行有效的控制匯率風險。同時國內商業銀行在借鑒國外銀行先進計量模型和方法的同時，需自身要進行相應調整，使之能夠符合我國銀行的現實情況，需要努力開發出能夠符合自身要求的更有效工具或模型。

參考文獻：

[1]王鵬.匯率風險管理的國際經驗及啟示[J].經濟縱橫，2010.2：114-118

[2]朱劍峰.借鑒國際經驗促進商業銀行全面風險管理[J].中國金融，2004.23