關于我國發展黃金ETF的幾點思考

王曉紅 高超

【摘要】黃金ETF自2003年上市以來，由于其投資門檻低、成本低、安全性高等優點，一經推出就受到投資者的熱烈追捧，并迅速發展。相比之下，我國黃金市場的發展尚處起步階段，黃金投資品種單一，因此推出我國黃金ETF對黃金市場、基金市場有著重大意義。

【關鍵詞】黃金；黃金ETF；優勢；風險

黃金的稀缺性從它被人類發現以來就被廣泛地認識到，全世界被開采和加工出來的黃金總量不過區區18萬噸。黃金的價值性體現在黃金的保值功能和規避風險功能。黃金由于其特殊的商品屬性，能夠在通貨膨脹、美元弱勢的情形下保持著較高的價值。在保留實物黃金保值增值優點的同時，黃金交易型開放式基金（黃金ETF）具有投資門檻低、成本低、方便靈活等優點，因此自2003年第一只黃金ETF上市以來，受到投資者的熱烈追捧并迅速發展。

一、黃金ETF的發展現狀

黃金ETF基金是一種以黃金為基礎資產、追蹤現貨黃金價格波動并且在交易所交易的金融衍生產品。2003年3月28日，黃金業有限公司和世界黃金協會共同創新推出了世界第一只黃金ETF-Gold Bullion Securities，并在澳大利亞證券交易所上市交易。2004年11月18日，當今規模最大、流動性最高的黃金ETF-Street Tracks Gold Trust（GLD）登陸美國，在紐約證券交易所上市交易。黃金ETF一經誕生其黃金持有量便持續上升并在全球引發了認購熱潮。截至2013年7月9日，全球主要黃金ETFs持倉總量約1471.39噸，其中GLD的持倉量達到946.96噸。

2010年11月29日，中國首只黃金基金——諾安全球黃金ETF基金獲得中國證監會批準發行，中國的ETF投資正式步入“黃金”時代。2013年產品又見重大創新，黃金投資迎來新的時代。華安黃金易和國泰的黃金ETF也于2013年6月開始發行，讓通過股票賬戶直接投資黃金成為現實，也填補了ETF市場的一大空白。

二、黃金ETF的優勢和風險

在黃金ETF出現之前，人們投資黃金主要有以下幾種方式：購買各類金條、金幣及黃金首飾，購買黃金期貨、期權等。與這些常規黃金投資方式相比，ETF基金具有許多獨特的投資優勢。

第一，交易便捷，流動性廣。黃金ETF基金都在證券交易所上市，投資者可像買賣股票一樣方便地交易黃金ETF。黃金ETF存在一級和二級市場，市場存量巨大，交易流動性得到了極大保障。

第二，投資門檻低，成本低。黃金ETF往往是其他交易品種的十分之一甚至百分之一，普通投資者可在力所能及的范圍內在二級市場購買交易。在交易階段，黃金ETF的交易成本低于現有的各類黃金投資品種；在持有階段，由于投資者購買黃金ETF可免去黃金的保管費、儲藏費、保險費等費用，只需交納少量管理費用，成本優勢相對于實物黃金投資而言更為明顯。

第三，安全性高。黃金ETF有實物黃金做為支撐，較之黃金期貨、期權、賬戶金等衍生產品，其風險更可控。此外，黃金ETF追蹤黃金現貨的價格，波動性要小于黃金期權期貨等衍生品，作為資產配置的重要手段，可滿足投資者的收益性和避險性需求。

第四，交易透明度高，交易彈性大。世界上的黃金交易是24小時交易，投資者隨時都可以查到有關黃金市場交易的數據，包括黃金的價格、黃金持有量以及基金凈值。黃金ETF在證券交易所上市，其交易方法和其他股票一樣。在交易日內，投資者可以持續地以交易價格買入或賣出基金。

但是，對投資者來說，要參與黃金ETF交易，首先必須了解黃金市場，了解推動金價漲跌的主要因素，包括基本面因素、黃金市場過去幾十年來的基本趨勢和黃金在貨幣市場中的作用等，不可盲目買入。因為目前黃金市場正處在從歷史高位回落后的調整期，價格波動很大，如果不加分析地買入，很容易被套住。國內ETF黃金基金如果在股票交易所上市，其交易時間是在白天，而國際黃金市場則是24小時交易，特別是中國的晚間時段正處于歐美交易活躍的時段，黃金價格波動較大。如果遇到較大波動，而投資者的買入時機不對，就有可能產生較大損失。出售黃金方式也會帶來影響?；鹜泄苋税葱枰鍪刍鸪钟械狞S金資產，與當時的黃金現貨價格高低無關。因為黃金ETF基金采用被動管理，并不想利用黃金價格的波動賺取利潤，所以基金的黃金資產可能在低價區間被出售。另外也會出現黃金保管風險。ETF的保管實物黃金可能部分或全部遺失、損壞或被盜。也會遭遇聯合保管人因玩忽職守而損失黃金等情況。

三、我國發展黃金ETF的意義

與我國各類投資者快速增長的黃金需求形成鮮明對比的是普通投資者投資黃金的渠道依然匱乏，而且現有的黃金投資工具準入門檻相對較高，并不符合一般投資者的投資習慣。特別是對于在黃金投資者中占絕大多數的個人投資者而言。黃金ETF目前已是世界上公認的最為便捷的黃金投資方式，可以提供交易便利、費用低廉的市場，也可以滿足投資者配置和波段操作的需求。因此發展黃金ETF對我國黃金市場意義重大?，F階段，我國發展黃金ETF基金具有如下好處：一是黃金ETF能夠為個人投資者提供低成本投資黃金市場的機會，相比目前市場具有相同風險收益特征的黃金投資產品而言，不論是參與門檻、持有成本還是產品結構安全性，黃金ETF的優勢都較為明顯。二是黃金ETF的交易需要有大量的黃金現貨作為基礎資產，而我國作為黃金生產大國，對于節省黃金的運輸成本、降低交割現貨黃金時的成本將大有裨益，也可避免匯率變化所帶來的交易風險。三是黃金ETF的推出會促進黃金現貨市場和黃金期貨市場的共同發展，促進我國黃金市場的建設與完善，為投資者提供多元化的黃金投資服務，提高我國在國際黃金市場的地位。

參考文獻

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