中國旅游產業發展的金融支持區域差異分析

楊榮海　李亞波

摘要：從旅游產業金融支持的角度，對2001—2010年中國東部、中部和西部地區的面板數據進行檢驗。發現中國東部和中部地區隨著經濟的快速發展，直接融資已經可以對旅游產業投資效率的提高起到明顯的推動作用；而在西部地區，以銀行信貸為主的間接融資依舊對旅游業的發展發揮主要作用。中國不同地域旅游產業金融支持的差異，體現了旅游產業在不同地域發展方式上的區別。中國東部和中部地區的旅游產業，已經實現了由外延式增長向內涵式發展的轉變；而西部地區旅游產業的發展仍舊嚴重依賴要素的外向型投入。

關鍵詞：旅游產業；金融支持；區域差異；面板數據

中圖分類號：F590.3 文獻標識碼：A 文章編號：1003-3890（2013）07-0086-06

近年來，中國的旅游產業異軍突起，在國民經濟中的地位日益突出，拉動其他相關產業增長的作用也日益明顯。本文從金融支持產業發展的角度分析中國旅游產業發展的區域差異，力圖對旅游產業發展中的金融支持提出一些新見解。

一、國內外研究現狀及發展動態分析

（一）金融支持研究現狀及理論模型的簡述

金融支持是指金融機構運用貨幣交易手段融通有價物品，向金融活動參與者和顧客提供的共同受益、獲得滿足的活動。金融支持的理論研究，主要涉及到以下幾個方面：

1. 金融支持首先指的是商業性金融支持，而商業性金融支持是指以利潤最大化為目標，利用多種金融負債籌集資金，且能利用負債進行信用創造并向客戶提供多功能、綜合性服務的金融機構所進行的資源配置活動。

2. 金融支持指的是金融制度支持。麥金農（1973）提出金融制度理論[1]，肖提出金融深化理論，阿羅-德布魯范式為代表的金融中介理論，Gurley和shaw（1960）提出交易成本說[2]，Stiglitz（1981）提出道德風險的問題[3]，Allen提出了參與成本說[4]。

3. 金融支持包括金融結構支持，金融結構理論最早由美國著名經濟學家雷蒙德·W·戈德史密斯于20世紀60年代末期創立。后來，金融學家也一直致力于尋找一種對促進經濟增長最有利的金融結構，然而對哪一種金融結構最有利于經濟增長存在激烈爭論。

4. 金融支持包括金融總量支持。金融總量支持是指運用總量指標分析其對經濟發展所起的作用。其中，古典經濟學強調資本積累（資本形成）對一國財富增長的意義；凱恩斯投資乘數建立了投資乘數模型；劉易斯的分析模式主要說明現代經濟發展的中心問題是資本形成率的有效提高；羅斯托的分析模式將資本積累的提高認為是經濟發展的先決條件和重要前提；哈羅德·多馬模型強調資本要素是經濟增長的瓶頸要素。在國內研究方面，方先明，孫愛軍，曹源芳（2010）關于中國省域金融支持經濟增長的空間集聚分析方法[5]，李志輝，張曉明（2007）運用面板數據來分析開發性金融對區域經濟增長促進作用的思路等都是值得借鑒的[6]。

5. 金融支持包括政策性金融支持，政策性金融支持也稱國家金融、政府金融、制度金融、財政投融資支持等。

（二）國內外有代表性的旅游產業金融支持國家（地區）簡述

就國外發展較好的旅游產業金融支持的國家（地區）而言，主要有以下幾個：第一，英國旅游產業的發展，依靠于政策的推動。第二，美國的旅游產業從一開始就凸顯出很高的經濟效益，其原因主要是資金支持更多來自于企業捐助。第三，法國發展旅游產業主要圍繞文化遺產和傳統文化產業展開，金融支持主要依靠政府資金的主導。第四，日本旅游產業的金融支持，是依靠多元化的資金支持企業共同發展，呈現出整合多方市場資源的投融資模式的特點（徐丹丹，宋欣，張維昊，2011）[7]。第五，韓國的旅游產業發展，在政府主導的前提下，依舊呈現出依靠多元化金融支持的特點。此外，坎昆旅游文化產業的金融支持實例也是可以借鑒的。

就國內發展較好的旅游產業金融支持的地區而言，主要有以下幾個：北京市堅持旅游與文化的融合；上海市培育具有市場競爭力的現代旅游企業，通過企業現代化的改革來面向市場籌集資金；浙江省著力培訓重點旅游文化企業和文化產業園區（基地），積極推動旅游文化企業上市；湖北省大力發展旅游產業，支持一部分有條件的旅游文化企業上市融資；湖南省不斷推進旅游產業的整合，通過政府主導，旅游投資資金的模式來建設旅游文化產業集團等等。

從以往的研究來看，金融支持的理論模型研究主要集中于商業性金融支持、金融制度支持、金融結構支持、金融總量支持和政策性金融支持方面。中國的學者對金融支持旅游產業發展的研究也日趨增多，但對不同省區開展旅游產業的金融支持的研究卻相對較少，并沒有從區域差異的角度，沿著資本要素市場的建立、產業的聚集以及支持的途徑選擇等來進行詳細的論述，特別是實證研究較少。

二、變量的選擇及模型的設置

從前文的文獻回顧中可以看出，金融體系發達與否可以在很大程度上支持產業的發展。當然，更為主要的是，金融系統可以通過調控貨幣量來實現貨幣供應和貨幣需求的相互平衡，還可以降低產業快速發展所帶來的不穩定問題，進而達到金融對產業的有效支持。

（一）變量的選擇

1. 被解釋變量的選擇。旅游業發展總量指標的選擇，為了恰當地反映中國旅游業發展的勢頭，本文需要考慮國內旅游市場、入境旅游市場和出境旅游市場三個方面，但是，鑒于數據的可得性，本文只能退而選擇旅游企業營業收入（Revenue）（包括旅行社、星級飯店、旅游景區、其他旅游企業）作為被解釋變量來考察金融發展對旅游業發展的作用。

2. 解釋變量的選擇。中國不同地域旅游業的發展，主要金融支持依舊來自于銀行體系給予的信貸資金，所以本文選擇銀行業金融機構各項貸款（余額）作為衡量金融對旅游業實現金融支持的重點指標。本文選擇金融相關比率來衡量金融深化程度（Fin），即金融相關比率=銀行業金融機構各項貸款（余額）/GDP。為了更好地研究這個問題，本文提出假設1：

假設1：金融發展程度的深化，是對旅游產業發展提供支持的一個重要方面，金融相關比率的提高可以顯著地促進各地區旅游產業的發展。

影響旅游業發展的因素很多，因此有必要對一些主要變量進行控制來增強模型的解釋力度。本文選擇了旅游企業人均固定資產原值（Assets）和旅游企業從業人員（Employee）作為控制變量。為了消除觀測數據的異方差，本文對所有的原始數據取對數，這樣不會改變數據的原有性質。本文提出假設2：

假設2：各地區旅游企業人均固定資產原值和旅游企業從業人員的增加，意味著對旅游產業的投入在增加，這會有效地提高旅游產業的經營效率，促進旅游企業營業收入的增加。

（二）模型的設置

為了比較中國不同地區金融發展對旅游產業的支持，本文從中國東部、中部和西部三個角度來分別進行回歸分析，以找到地區之間發展的差異。本文所指東部地區包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南；中部地區包括山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北和湖南；西部地區包括四川、重慶、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、廣西和內蒙古。

另外，本文選擇被解釋變量和解釋變量的數據是2001—2010年的年度數據，其數據來自于2001-2010年的《中國旅游統計年鑒》、《中國金融年鑒》和《中國國家統計年鑒》。

三、模型回歸的分析

（一）固定效應模型與隨機效應模型的檢驗

在對原模型進行分析之前，是應當采用固定效應模型還是隨機效應模型，首先需要進行模型設定形式的檢驗。對于模型固定效應的檢驗，本文采用Hausman檢驗來選擇面板模型。一般說，檢驗結果如果接受原假設，表明應當選擇隨機效應模型；否則，就表示拒絕原假設，應選擇固定效應模型。本研究Hausman檢驗的結果如表1。

從表1中可見，對于東部地區的11個省區而言，Hausman統計量的值是31.415 726，相對應的概率是0.000 0，檢驗結果拒絕了原假設；而對于中部地區的8個省區而言，Hausman統計量的值是13.855 418，相對應的概率是0.003 1，概率值遠小于1%，檢驗結果也拒絕了原假設，這說明應選擇固定效應模型。但是，在西部的12個省區檢驗結果中，Hausman統計量的值是1.127 380，相對應的概率是0.770 5，檢驗結果接受了原假設，這說明應選擇隨機效應模型。

一般來說，固定效應模型只適用于所抽到的截面單位，不適合于樣本以外的單位。如果所抽取的截面數據是從全國部分省區中抽取的，則固定影響模型僅適用于所抽到的省區單位，而不適用于樣本以外的其他省區單位。也就是說，如果希望凸顯出個體的差異，那么建立隨機效應模型較為合適。

（二）東部地區平衡面板模型回歸結果

經過了Hausman檢驗以后，對模型進行回歸，經過反復的測算，在不斷提高擬合優度的前提下，發現東部地區建立固定影響變截距模型是較為合適的，其回歸結果如表2。

表2顯示的是模型關于東部地區的計算結果。從中可見，Fin（金融深化程度）影響比較顯著，臨界值p<0.05；而Assets（旅游企業人均固定資產原值）、Employee（旅游企業從業人員）的影響卻是不顯著的。從變量的系數來看，系數為負數，其經濟含義可以解釋為：金融發展深化1%，旅游企業營業收入將下降0.350 846%，也就是說，這個變量的提高，對于東部11個省區旅游企業營業收入的提高影響是負的，不利于旅游產業的發展。同時，Assets系數也為負數，說明旅游企業人均固定資產原值的提高，也不利于旅游產業的發展。但是，Employee的系數卻為正數，其經濟含義可以解釋為：旅游企業從業人員數量的增加，有利于旅游產業的發展。

另外，從表3中可以看出，雖然東部的11個省區金融深化程度、旅游企業人均固定資產原值和旅游企業從業人員對旅游企業營業收入的邊際影響是相同的，但是，該模型的自發影響卻存在顯著差異，其中，北京、上海、浙江、廣東和江蘇的自發影響較高，其系數值為正數，而其他省區的自發影響均為負數，最低的省區是天津，其次是海南。

（三）中部地區平衡面板模型回歸結果

經過了Hausman檢驗以后，對模型進行回歸，經過反復的測算，在不斷提高擬合優度的前提下，發現中部地區建立固定影響變截距模型是較為合適的，其回歸結果如表4。

表4顯示的是模型關于中部地區的計算結果，從中可見，Fin（金融深化程度）影響不顯著；而Assets（旅游企業人均固定資產原值）、Employee（旅游企業從業人員）的影響卻是非常顯著的，臨界值p<0.01。從變量的系數來看，Fin系數為負數，其經濟含義可以解釋為：這個變量的提高，對于中部8個省區旅游企業營業收入的提高影響是負的，不利于旅游產業的發展。但是，Assets系數為正數，說明旅游企業人均固定資產原值每提高1%，旅游產業營業收入將增加0.976 794%；同時，Employee的系數也為正數，其經濟含義可以解釋為：旅游企業從業人員數量增加1%，旅游企業營業收入將增加0.945 345%。

從表5中可以看出，雖然中部的8個省區金融深化程度、旅游企業人均固定資產原值和旅游企業從業人員對旅游企業營業收入的邊際影響是相同的，但是，該模型的自發影響卻存在顯著差異，其中，安徽、河南、山西、湖南和江西的自發影響較高，其系數值為正數，而其他省區的自發影響均為負數，最低的省區是黑龍江，其次是吉林。

（四）西部地區平衡面板模型回歸結果

經過了Hausman檢驗以后，對模型進行回歸，經過反復的測算，在不斷提高擬合優度的前提下，發現西部地區建立隨機影響變截距模型是較為合適的，其回歸結果如表6。

表6顯示的是模型關于西部地區的計算結果。從中可見，Fin（金融深化程度）、Assets（旅游企業人均固定資產原值）、Employee（旅游企業從業人員）的影響都是非常顯著的，臨界值分別小于p<0.05和p<0.01。從變量的系數來看，Fin、Assets和Employee的系數均為正數，其經濟含義可以解釋為：這些變量的提高，可以顯著地推進西部12個省區旅游產業的發展。金融發展深化1%，旅游企業營業收入將增加224 342.4%；旅游企業人均固定資產原值增加1%，旅游企業營業收入將增加280 887.2%；旅游企業從業人員值增加1%，旅游企業營業收入將增加329 659.8%。

從表7中可以看出，雖然西部的12個省區金融深化程度、旅游企業人均固定資產原值和旅游企業從業人員對旅游企業營業收入的邊際影響是相同的，但是，該模型的自發影響卻存在顯著差異，其中，云南、廣西、青海、西藏、寧夏、四川的自發影響較高，其系數值為正數，而其他省區的自發影響均為負數，最低的省區是陜西，其次是新疆。

四、模型回歸結果分析

從平衡面板模型回歸的結果可以發現，一方面，金融發展的深化，對中國不同地區旅游產業發展的促進作用是有所區別的。西部地區金融相關比率的提高可以顯著地促進各地區旅游產業的發展，但是，在中國的東部地區，金融業的發展對旅游業不但沒有促進作用，反而呈現出了一定的抑制作用。同時，中部地區金融發展的深化，不是對旅游產業發展提供支持的一個重要因素。可見，這個分析結果與原假設1是有所背離的。關于其中的原因，本文認為主要來自于指標的選擇，本文選擇的金融發展程度解釋變量是銀行業金融機構各項貸款（余額）/GDP，這是一個間接融資指標。而中國西部的12省區多為欠發達地區，旅游產業保持較快發展的態勢，長期以來一直都在依靠強有力的信貸資金持續、穩定地投入，旅游投資是近年來旅游產業化的重要發展道路[8]。間接融資模式的發揮是西部地區旅游產業推進結構調整，轉變增長方式，提高產業競爭力的重要因素，這在很大程度上為旅游產業發展提供了良好的金融環境。其中，云南、廣西、青海、西藏、寧夏、四川受到間接融資的金融深化影響較高。而在中國的東部地區或中部地區，間接融資對旅游產業的發展并沒有起到很好的促進作用。本文認為這主要是因為：東部和中部的省區已經能夠很好地運用現代化的企業資本籌措形式，來推動產業內相關企業融資模式和融資結構的優化。從表8中可以發現，中國國內旅游行業知名的上市公司大部分集中在東部及中部地區，例如北京旅游、錦江酒店、宋城股份、黃山旅游和華天酒店，等等。這些公司上市時間較長、規模較大，一般在當地有較強的影響力。從經營狀況分析，東部和中部地區旅游行業的上市公司除大部分占有豐富的客源優勢以外，經營效益也比較好。

當然，東部和中部省區的當地政府在不斷拓寬旅游企業融資渠道的同時，也在積極建立適應旅游企業特征的直接融資市場體系，憑借各種靈活多樣的融資方式達到融資的目的，達到強化營銷的基礎作用[9]，這都在很大程度上促進了旅游產業的發展。從表8中也可以看出，雖然西部地區也有一定數量的旅游上市公司，但畢竟數量有限，成立時間也比較短，這些地區的旅游產業并沒有更多運用以資本市場為主導的直接金融來對旅游企業發展提供支持，利用資本市場籌措旅游產業開發投資資金的步伐較慢[10]。更為突出的是，西部地區的旅游企業上市公司資產證券化方式主要是實體資產的證券化，大部分公司的資產證券化只采用股票這種單一的方式，在很大程度上難以滿足企業發展的需要。

另一方面，從模型控制變量回歸的結果來看，東部地區旅游企業人均固定資產原值和旅游企業從業人員數量的增加，對當地旅游產業產值的提高沒有顯著影響，但是，在中國的中部與西部省區，旅游企業人均固定資產原值和旅游企業從業人員數量的增加，卻可以明顯地推動當地旅游企業收入的提高，特別在西部的省區比較突出。這也意味著中國中部和西部地區對旅游產業投入的增加，會有效地提高旅游產業的經營效率，促進旅游企業營業收入的增加。可見，這個分析結果與原假設2也是有所背離的。關于其中的原因，本文認為中國東部地區的旅游產業在經濟高速發展的前提下，已經開始強化內涵式發展思路，不再單純地依靠外部投入要素的數量增長和規模擴大。東部的11個省區已經開始注重旅游產業內部結構的優化、融資質量的提高，正在強化旅游與文化的深度融合，增加旅游深度，加大品牌效應，充分提煉和強化各內涵要素，以達到可持續發展的目的。而在中國的中部與西部省區，外部要素投入數量的增加依舊是旅游產業擴張的主要推手，并沒有發展到通過直接融資模式提高競爭力的思路上來，而是依舊停留在外延式的發展道路上。除此之外，中國中部及其西部省區在旅游企業融資渠道多元化、融資結構最優化和融資成本最小化方面都是有所缺陷的，特別是西部省區的旅游業應當在當前政策環境和以往經驗的基礎上，通過與各種專業金融機構的大力合作，探索旅游業資產證券化的創新模式，探索建立旅游信托基金，發展旅游租賃服務公司，組建金融控股公司等全方位的金融服務支持[11]，加快培育旅游風險投資和旅游產業投資基金，開展項目融資[12]。

五、結論

本文通過2000—2010年中國31個省區旅游產業金融支持的面板數據進行的實證分析，可以得到以下兩個方面的結論及啟示：

一方面，中國的金融體系對旅游產業可以提供有效的支持，但是，中國東部、中部和西部不同地域金融體系對旅游產業的支持效率是有所區別的。東部地區和中部地區隨著近年來經濟的快速發展，不斷地改善金融體系、完善金融基礎設施、創新金融產品、深化金融改革，很好地保證了旅游產業融資資金的到位，直接融資的資金已經可以對旅游產業投資效率的提高起到明顯的推動作用。

而在中國的西部地區，以銀行信貸為主的間接融資方式，是旅游產業的主要投入機制。西部的12個省區正在以旅游產業金融支持為突破口，尋找到促進地區經濟發展的又一條思路。當然，西部地區當地商業銀行也在積極開展旅游投資信貸業務創新，探討適合旅游企業的審貸機制。這樣，在引入金融體系對旅游產業支持的前提下，旅游產業明顯地促進了本地區市場的發展，提高了產業機構內部的運行效率。

另一方面，中國不同地域旅游產業金融支持的差異，體現了旅游產業在不同地域發展方式的區別。經過改革開放以來經濟的快速發展，中國的東部和中部地區的旅游產業，更多地注重與物質生產和服務業的融合，在有效提高產品和服務的文化含量與創意附加值的同時，實現了旅游發展方式由外延式增長到內涵式發展的轉型升級，在很大程度上實現了旅游產業的可持續發展。而中國西部地區旅游產業的發展，長期以來嚴重依賴要素的外向型投入，在融資模式方面更多地是間接融資模式起主要作用，一旦外部環境不好，旅游產業的發展就要受到影響。所以，西部地區旅游產業必須轉變發展方式，注重發揮自然資源、文化背景和民族特色的優勢，將單一的旅游資源優勢轉化成旅游的產業優勢，實現旅游業的內涵式發展。

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責任編輯、校對：張 云