論企業人力資本投資風險的識別

王紅波

一、企業人力資本投資風險的生成機制

（一）投資對象不確定性

企業人力資本投資的對象是企業員工，而人力資本是附著在員工身上的，表現為其具有的一種生產能力，它的作用是通過員工的未來活動來實現，實現的效能則會受到各種影響人的行為的因素的影響。企業員工作為“社會的人”，他們具有不同的成長背景、思想品行、個人愛好等一系列個人特質，在各個方面有較大的差異。

（二）投資環境不確定性

企業生產經營活動所賴以存在的環境總是不斷變化的，而人力資本投資行為所產生的效果自然受到環境中各種變動因素的影響。就外部而言，國家政策傾向的變化、產業政策的調整、市場需求的轉變等因素，都可能導致企業人力資本投資的風險，而科學技術的突破更會使原有的人力資本產生貶值風險。隨著產品更新換代的周期越來越短，企業投資于技術研究與開發的投資折舊速度越來越快，風險也越來越大。

（三）人力資本投資回收期較長

物質資本投資往往很快見效，如新的投資設備調試安裝完畢，即可發揮其生產效能，而人力資本投資在其投資過程中，并不會立即產生效果。只有通過一定時期的學習，勞動者的知識、技能以及工作經驗得到不斷積累和提高，達到一定的水平和標準后，投資才能發揮作用。所以說人力資本投資屬于長線投資，企業為獲得所需人力資源進行某種類型的人力投資，也存在投資與收益之間的時間間隔問題。

二、企業人力資本投資風險的類型

（一）非人為風險

非人為風險是指外部環境變化給投資者帶來了風險。主要是指企業對人力資本投資外界環境因素的突發性變化認識不足而導致投資收益的不確定性和投資損失的可能性。這種風險具有突發性，往往很難預料也很難避免。具體包括如下幾方面的風險：

1.宏觀政治和經濟形勢變化所致風險

主要體現在一國政治傾向、有關投資政策的完善性、宏觀經濟政策的穩定性和連續性等。

2.產業結構調整所致風險

企業人力資本投資的經濟效益將受到國家產業政策的極大影響，比如產業政策的調整會引起行業地位變化，或使行業地位上升，或使行業地位下降。當行業地位下降時，企業效益也將下滑，人力資本投資的經濟效益也將隨企業經濟效益的下降而下降，從而產生投資風險。

3.市場需求轉變所致風險

投資所面臨的市場大多是未知的，信息很少，市場需求很難預測和把握，并且變化莫測。一旦市場需求發生了變化，就會使現有的職業培訓的適應性大打折扣。

4.貶值風險

人力資本貶值風險是指由于不確定性因素的影響而使人力資本存在貶值的可能，進而給企業帶來的損失。與非人力資本相似，人力資本也存在貶值的可能。人的知識、技能也會出現類似的損耗，這種損耗可分為有形損耗和無形損耗。其中，有形損耗是指由于生疏、遺忘等引起的知識技能的減少；無形損耗是指由于科技的飛速發展使得原有的知識技術變得相對落后。

（二）人為風險

投資者人為風險潛存于人力資本投資過程中的每個環節，主要包括以下幾方面的風險：一是投資對象選擇風險。因為人力資本具有異質性，因此投資對象選擇的是否合適，會直接影響到投資結果的好壞。赫胥黎曾說：“人和人的差距，有時比人和猿人的差距還要大。”人力資本之間的資質稟賦、能力、健康和偏好等是存在較大差異的，投入同等資本開發出來的人力資本其差別往往相去甚遠。所以，企業在進行人力資本投資時，要考慮人力資本承擔者在身體條件、受教育程度等方面的個體差異。

二是激勵風險。企業激勵機制健全科學與否直接影響投資客體能動性、主動性和創造性的充分發揮。激勵機制不科學就調動不了投資客體的積極性，投資客體的努力程度就大大降低。致使人力資本的能動性、創造性沒有充分調動起來的“激勵性風險”。

三是預決策風險。企業進行人力資本投資決策時，由于決策水平及其他不確定因素的限制，造成投資的風險。由于人力資本投資收益有滯后性，未來形勢變化，甚至會使企業當時的人力資本投資在未來顯得沒有必要。同時科技進步的速度往往超出人們的預期，早期的人力資本投資往往難以滿足企業現實的需求，投資不足或投資過度都會對企業正常發展造成不利的影響。

四是培訓風險。培訓是企業進行人力資本投資的主要手段，是提高企業整體素質和核心競爭力的重要工作。培訓風險是指投入一定量的人力、財力、物力實施培訓項目，但在未來若干年投資者收益不能補償投資成本的現象，即投資后所得的培訓收益的不確定性。

五是配置使用風險。企業每一個崗位都有其特定的工作內容，這些工作的職責、環境、繁重程度等所要求的人的素質，包括思想道德水平、知識經驗、技能等也是特定的。

被投資者人為風險是指投資客體對投資主體激勵約束的反應行為所導致的激勵約束投資收益的不確定性和損失的可能性。主要包括以下幾方面。

一是代理風險。代理風險是由于信息不對稱而引起的，是由于委托代理關系的存在而產生的。委托代理關系是指根據一種顯性的或隱性的契約，一個或多個行為主體指定或雇傭另一些行為主體為其提供服務，與此同時，賦予后者一定的決策權利，并依據其提供的服務的數量和質量支付相應的報酬。授權人就是委托人，而被授權者就是代理人。然而，委托代理雙方效用函數往往并不相同，如果委托代理雙方都是效用最大化者，且其效用函數不同，所謂的代理風險便會產生。

二是流動風險。據調查顯示，我國企業流失的人員絕大多數是人力資本含量高的管理、技術骨干和技工等關鍵性人才，如部分國有企業流失人員高達60%，外資企業和私營企業的中、高級技術、管理人員和技工70%以上來自國有企業。現在褒貶不一的“集體跳槽”已成為時下人才爭奪戰中的“殺手锏”，隨著這種跳槽，一個企業的管理方法、生產技術、營銷策略、客戶關系等也都隨著跳到別的企業。企業人力資本一旦流失或“跳槽”，不僅企業的培訓投資無法收回，而且還被迫增加競爭成本，企業的有形或無形損失都無法估量。

【作者單位：中原油田投資管理中心】