中國大媽的黃金“投資”

嵇晨

“胸赳赳，氣娘娘，大媽黃金搶，喝米粥，配咸菜，就是飽加香。中國豪大媽，氣死索羅斯，打敗高盛打敗摩根野心狼！天不怕，地不怕，黃金搬回家，巴菲特，算個啥，大媽俺最大。”這則由署名導演高曉艦的微博原創打油詩，兩天內被轉載了近1.4萬次。

前期金價的波動，喚醒了中國市場對黃金的購買熱情，而投資大鱷和中國大媽之間的黃金多空惡戰，經過網絡的放大，越來越多地帶上了戲謔的色彩。事實上，買黃金并不等同于資本市場中的黃金投資，大媽和大佬也不是站在同一個水平面上對弈。

傳統消費熱情

無巧不成書，北京時間4月16日黃金期價單日暴跌，恰逢國內“五一”小長假前夕。而春節、國慶等法定公共假期，向來都是國內投資者集中掃貨黃金的“窗口期”。

公開信息顯示，在元旦、新年等傳統銷售旺季中，不管價格是漲是跌，實物黃金銷售額破億元屢見不鮮，黃金投資是中國普羅大眾投資者最直接的偏好。

剛和女兒從香港搶購回來的上海張阿姨用“恐怖”來形容在香港買黃金的經歷，“金條、金幣或金磚早被一搶而空，還有動不動刷卡幾十萬論斤買黃金的，不少游客大清早就去排隊，如果下決定的速度較慢，還可能買不到，很多金鋪都掛出了售罄的標牌”。

張阿姨此行成功搶到一對金手鐲，她的理由是“這么多年只聽說黃金漲價，很少有跌的時候，黃金反正是保值的”。

事實上，所謂“黃金保值”的提法，在國內金融市場環境下存在一定的誤解。分析人士表示，目前黃金價格只和美元指數具有負相關關系，對美元存在一定保值功能，這也是為什么全球央行都會持有一定規模的黃金儲備，但和人民幣并不存在直接關聯，如果說擔心國內通脹導致人民幣貶值而持有黃金保值，這種愿望是受到對黃金類資產傳統概念的誤導。

基于上述邏輯，點燃國內“搶金潮”的熱情源頭無非是傳統的黃金消費和投資，但作為家庭或個人投資者的投資商品，業內人士表示，并不看好實物黃金的投資屬性。

搶金不保值

“現在在現貨市場帶著投資愿望購買實物黃金，并不是很好的決策。”宏源期貨分析師馮海虹表示，首飾類黃金基本上就是消費品，作為投資品存在工藝方面的溢價，回收也會在原有價格上打比較嚴重的折扣，如果是金條或金磚類的實物，可以通過商店買，也可以從銀行渠道購買，回收變現的折扣相對首飾金略小，考慮到可能存在的托管費、貨幣的通脹貶值，要實現盈利是非常困難的，必須要有儲存幾十年的長期投資準備，因此從某種意義上，實物黃金的價值在于對沖美元貨幣風險的儲備，而非盈利導向的投資。

有人計算過，1980年兩伊戰爭爆發后，黃金價格為每盎司850美元，相當于如今的2400美元，除去貨幣貶值因素，金價高位并無實際的保值價值，所謂“十年牛市”，無非是貨幣意義上的，尤其主要掛鉤美元。

如今的黃金投資，最主要指的是投資期貨、遠期掉期的實物交易、銀行間的紙黃金等，以掛鉤黃金為符號的金融衍生品交易。馮海虹說，這些交易和在金店里買金磚、黃金首飾是兩碼事，沒有特別聯系的作用，投資者應該根據自身的風險偏好、資金實力和投資能力，選擇最適合自己的黃金產品。

例如，近年來走俏的紙黃金業務因為銀行間做市存在利差，和上海期貨交易所的滬金期貨和上海黃金交易所的實物掉期、遠期交易相比，交易成本略高，而黃金期貨的保證金交易使投資者擁有了更靈活的現金頭寸及杠桿，“在當前黃金價格波動區間加大的環境中，實物黃金交易未必是一個很好的投資時機，不建議個人盲目入市抄底做多。”她表示，考慮到短期內基本面較差等因素，金價的反彈并不能排除其“二次探底”的可能，投資者可以嘗試短線做空。

黃金投資需謹慎

金價波動帶來的區間震蕩加劇，使越來越多的專業投資者看到了盈利空間。4月中旬以來，上海期貨交易所的滬金期指交易量明顯放大，“這是多空雙方的信心博弈，撇開過去十年長牛和短期內兩次較大幅度的震蕩，現在的金價波動還是在正常幅度內。”馮海虹認為，保值基本面的減弱，機構之間的拋售，是引發這場金價浮動的導火索。

截至北京時間周四，紐約COMEX 6月黃金期貨價收漲0.56%，報每盎司1454.30美元，在此前的約兩個星期內，該期指一度跌至每盎司1320美元。

考慮到喜憂參半的美國經濟數據及復蘇前景的不確定性，美聯儲決定維持超低利率及現有寬松貨幣刺激規模措施，日本央行異常激進的極度寬松貨幣政策，全球主要經濟體的貨幣環境邁入“沒有最寬松，只有更寬松”的時代，理論上對黃金價格會形成支撐。

然而，隨著歐元區數據持續羸弱預示經濟增長乏力，歐洲央行可能進一步下調利率的市場預期升溫，歐元回調將造成美元上揚，對金價的走勢形成壓力，不少機構給出“高空”的投資建議。

申銀萬國期貨近日研報指出，自上周五出現高點，黃金在近幾個交易日內始終在高點之下，并出現30美元以上的回調。從指標分析看，短期有小幅技術性反彈需求，但市場主要是散戶買、機構賣，金價調整尚未完成，操作上以高位沽空為主。

從持倉角度上看，雖然紐約COMEX期金成交維持平穩，但SPDR黃金ETF的持倉持續下降，總體商品市場偏空的傾向依然持續，宏觀經濟方面的“弱復蘇”給予一定的“利空”支持，分析認為。東吳期貨也給出了“謹慎觀望”的投資建議。