產權控制對上市公司商業信用行為的影響

程詩一

摘要：本文以國有控股和非國有控股上市公司應收賬款/總資產和應付賬款/總資產的比率作為指標，分析不同的產權控制對商業信用行為的影響。結果表明，非國有控股上市公司相對國有控股上市公司更易行使商業信用行為。國有控股上市公司更易充當商業信用接受者，非國有控股上市公司更易充當商業信用提供者。針對結果，提出優化上市公司商業信用行為對策。

關鍵詞：產權控制；上市公司；商業信用行為

一、前言

商業信用是一種融資手段，受約束、制度限制相對小，給處于正在發展中的公司提供很大的方便及優勢；也是一種競爭手段，利用價格的調整獲取市場的優勢、穩固優質的客戶，也可減少結算次數和便于現金安排而節約交易費用。商業信用行為更是關系企業、乃至國家、世界經濟發展成敗的關鍵。

產權控制通過合理方式、適當時機，周轉、融通資金是上市公司生存、發展的重要籌碼。對于何種產權控制結構、制度是最有利于上市公司及時融資、合理賒銷，使之在經濟市場激烈的競爭中，以適應萬變的經濟形勢是社會各個管理者普遍關心的問題。

二、產權控制對上市公司商業信用行為的影響

（一）理論分析

商業信用是指在商品交易中以延期付款或預收貨款的方式進行購銷活動所形成的借貸關系，它是企業之間的一種直接信用關系。商業信用按對象分為：提供商和接受商。提供商直接提供商業信用，推銷新產品、滯銷產品、減少資金積壓，同時擴大市場占有率、擴大經營規模、提高競爭力；接受商可短期籌資，緩解資金短缺困難。

上市公司根據不同的產權結構模式制定相關的制度、方式，引導、控制公司發展。商業信用關系到企業自身資金來源、運轉，對企業市場競爭力的提高也起很大作用。上市公司商業信用行為會因產權控制的不同存在差異。

（二）研究假設

假設一：國有控股企業相對于非國有控股企業，不易選擇商業信用行為

國有控股企業主要出資人是國家、政府，經濟實力雄厚，在擴大商品經營規模、開拓商品市場、提高競爭力方面有優勢；國有控股企業信譽、規模、持續時間一般都高于非國有控股企業，更易穩定貨源、穩定供需關系；國有控股企業銀行融資比較容易，故相對較少的存在資金短缺的困難。

假設二：國有控股企業更易充當商業信用接受者

上市公司會發生賒銷行為以促進銷售、加快資金周轉。在國有控股企業中，作為商業信用提供者時，該企業會擔心壞賬損失而降低商業信用行為；當作為一個商業信用接受者時，特別是接受處于壟斷行業，如：水、電、氣，有國家、銀行強力后盾，即使應付賬款越大，也繼續提供商業信用行為。

假設三：非國有控股企業易充當商業信用提供者

非國有控股企業，為擴大經營規模、增強市場競爭力，產生商業信用行為。作為提供方，即使應收賬款比率高，企業為穩定客戶、擴大市場占有率，會提供商業信用行為。作為接受者，該類企業不像國有控股企業擁有雄厚的資金實力，當應付賬款越大時，會考慮壞賬、呆賬情況。故該類上市公司會采取謹慎態度對待商業信用行為。

三、產權控制對上市公司商業信用行為影響的實證分析

（一）描述性統計

選取2011年（12個行業）215家國有控股的上市公司和217家非國有控股公司進行比較。以應收賬款/凈資產（P1）、應付賬款/凈資產（P2）的比率作為主要指標。

由表1發現：國有控股企業作為商業信用的提供方、接收方差異程度較小。非國有控股企業作為提供方差異程度較大，但作為接收方的差異程度較小。

（二）實證分析

1、研究設計

本章采用獨立樣本T檢驗和配對樣本T檢驗的方法進行實證分析，研究是建立在正態分布假設上。

由表2得出：非國有控股企業在商業信用行為中更易充當商業信用提供者的角色。國有控股企業在商業信用行為中更易充當商業信用接受者的角色。

由表3得出：國有控股企業在商業信用行為中充當商業信用提供者和接受者的角色相互影響，存在較明顯的相關性。當應收賬款增加時，應付賬款會更大程度的增加，即作為提供者時，提供越多的商業信用行為，國有控股企業會作為接受者接受更多的商業信用行為。非國有控股企業在商業信用行為中充當商業信用提供者和接受者的角色相互影響，但影響程度不明顯。當非國有控股企業應付賬款增加時，應收賬款更大程度的增加，即作為接受者時，接受越多的商業信用行為，非國有控股企業會作為提供者接受更多的商業信用行為。

2、研究結果分析

非國有控股企業既要擴大商品經營規模、提高市場占有率，增強市場競爭力；又要為穩定供貨貨源，買賣、供需關系，故非國有控股企業易充當提供者。國有控股企業，融資途徑多，擁有更好的信譽，融資容易，不擔心因壞賬造成的損失，故國有控股企業更易充當商業信用接受者。但頻出現信用缺失的現象，使得國有控股企業對采取商業信用行為謹慎，故國有控股企業不易提供商業信用行為。

當國有控股企業作為商業信用行為的提供者時，也會接受商業信用，接受的比提供的多。造成這種現象原因：國有控股企業條件優越，對商業信用融資需求不大，較少通過商業信用行為來增加自身競爭力、市場占有率。但為穩定貨源、客戶而較多接受商業信用行為，即P1多，增大幅度大于P2。

非國有控股企業易充當商業信用提供者。非國有控股企業在行使商業信用行為之前，會考慮更多的影響因素如：信用期限、資產流動比率、資產負債率的大小、收入增長率的幅度、大小以及行業景氣指數等。非國有控股企業易通過商業信用渠道融資，緩解資金短缺困難的同時增強市場競爭力。

四、優化上市公司商業信用行為的對策

影響上市公司謹慎采取商業信用行為的最根本原因就是商業信用、信譽。要想改善目前信用缺失現象，最大程度地發揮商業信用的優勢，首要任務就是凈化商業信用市場環境以及企業內部環境。

（一）凈化商業信用環境

由于信息的不對稱引發的逆向選擇和道德風險極大地破壞信貸市場的均衡，致使公司、企業在不同程度上受到損失，阻礙整體經濟的發展。筆者認為國家、政府應該從兩個方面改善這種現象：外部信息環境和凈化企業內部環境。

1、建立市場信用評估機制

信用機構應總結以往經驗、制定出健全的方式，提高信用評價機制，維護商業信用秩序。⑴現代企業商業信用應從單視角轉向雙層規劃，在整體信用政策評價、信用額度、現金折扣、等信用期限的多因素視角下，綜合財務、市場、成本因素。⑵建立統一的信用評級市場、保證信用評級機構的獨立性和權威性。⑶國家、政府應建設商業信用評級法律體系，健全信息披露制度。

2、優化內部環境

商業期限是評價商業信用的重要指標，將信用期限從過去外生參數轉換為與訂購量、庫存量等最優政策相關的內生變量，利于企業掌握決策情況。

財務信息是企業至關重要的信息，影響高層管理人員決策，又關系到股東自身利益，要確保財務報表信息的真實性。如：每年通過第三方進行審計、審核和信用評估、評判，上市公司應加強管理、規范商業信用行為，發現問題，及時處理并將問題歸結到個人，提高辦理人員辦事效率，也避免“錯判”現象，降低因商業信用造成的損失。

（二）加強應收、應付賬款管理

企業的賒銷行為產生的應收、應付賬款，在給企業帶來巨大利潤的同時也帶來風險。故加強應收、應付賬款的管理、完善應收、應付賬款管理機制是企業健康發展的關鍵因素。

1、應收、應付賬款的內部管理

更新客戶信息，動態掌握客戶各種應收、應付賬款的情況，抓住重要的客戶、側重總額管理。將應收、應付賬款管理職能細化，明確各相關部門、崗位的職責、權限，銷售與收款業務相互分離。注意建立嚴格的審批程序，注重每個環節的審核，如：銷售前，審批銷售合同，銷售部門對客戶訂單，訂購數量、價格、品種的審核；信用部門則注重客戶資信情況的確認；財務部門注重銷售價格、發票以及收入、費用的審核和控制。

2、應收、應付賬款風險的規避與預警

事前審視企業信譽，有側重地提供商業信用，通過應收、應付賬款信用保險的方式，減少壞賬損失。建立健全壞賬準備計提制度，減少虛增的資產、利潤，彌補壞賬造成的損失、提高防御能力。

（三）提高信譽，擴大融資，緩解資金短缺

充分發揮商業信用的作用，緩解銀行壓力，促進企業資金的正常運行、周轉。非國有控股企業相比于國有控股企業的發展更加艱難，故政府、行政機關應采取措施，幫助非國有控股企業解決發展過程中的問題。

處于重點扶持行業的非國有控股企業，國家、政府除稅收優惠政策、補貼等方式外，還應以監管人和保障人的身份，在非國有控股企業無法彌補損失時，通過資金方式予以支持，緩解因擔心信息不對稱、信用危機而放棄商業信用行為而造成的損失。

參考文獻：

[1]歐陽春云.我國上市公司資本結構的產權制度分析[D].湖南師范大學，2006，50-51.

[2]王小強.產權視角下上市公司內部控制效率研究[J].中國管理信息化，2007（12）：46-48.

[3]石曉軍，張順明，朱芳菲.多因素視角下商業信用期限決策的雙層規劃模型與實證研究[J].財經研究，2008（12）：112-122.

[4]張鐵鑄，周紅.上市公司提供商業信用的影響因素研究[J].財貿研究，2009（3）：121-127.

[5]江春.我國的商業信用及商業票據中的產權問題[J].貴州經濟學院報，1998：3-4.