簡述中小企業融資的國際經驗

【摘 要】中小企業融資難是各國經濟發展中面對的重要問題，本文從中小企業自身特點入手，從政府支持和企業融資市場化兩方面就各國對中小企業融資的支持與舉措進行總結與評價，以期對我國中小企業融資問題提供借鑒。

【關鍵詞】中小企業；國際經驗；政府支持；市場政策

一、中小企業的特點

中小企業在國民經濟中占據了重要的地位，無論在企業數量還是在吸收就業人數方面都占據了極大優勢，在產業升級和促進行業競爭方面也起到重要作用。但中小企業因自身特點造成其融資難，導致內部資金需求與外部供給間差距較大。其特點表現為：一是企業規模小，實力弱，資本規模的限制導致其在融資上沒有足夠吸引力，資金需求數量小頻率高。二是企業建立時間短，資信狀況不明朗，無法獲得有效信用擔保。一般情況各種融資方式都需要一定的信用或抵押品作擔保，但中小企業因建立時間短，發展狀況不明，經營狀況披露不充分，信用評級困難，導致僅憑自身信用來融資困難大。三是企業存續期短，風險高，外部資金進入謹慎。國外文獻將中小企業融資問題總結為“股權融資缺口”和“債權融資缺口”的“雙缺口”問題。中小企業在國民經濟中的重要作用需要其蓬勃發展來發揮，但融資缺口問題又嚴重阻礙了其正常發展，在這樣的夾縫中企業很可能面臨“短命”的厄運。

二、中小企業融資的國際經驗

1.政府支持。國際上眾多國家和地區都意識到中小企業在國民經濟中的作用，都采取了各種措施支持其發展，甚至頒布法律來夯實其支持中小企業發展舉措的實施效果。一般方式如下：（1）稅收減免與財政補貼。稅收減免和財政補貼是政府通過降低中小企業開銷或投入，給予的一種“間接”融資。發達國家一般企業稅賦占其增加值的40%～50%，為支持中小企業發展，會采取多項稅收減免措施，包括提高起征點、降低稅率和稅收減免等。德國的稅收優惠包括對大部分中小企業只征個所稅，免征營業稅；提高營業稅起征點，從2.5萬馬克提高到3.25萬馬克，東部地區從15萬馬克提高到100萬馬克；提高固定資產折舊率，從10%提高到20%；所得稅稅率下限降低到19%；對周轉額不超過2.5萬馬克的小企業免征周轉稅。法國的稅收優惠包括：新建企業可免3年所得稅；對在老工業區等重點區域的公司采取免稅政策。法國的財政補貼包括對每新增一個就業機會，政府給予2萬～4萬法郎財政補貼；對研發經費可補貼其投資額的25%；對雇傭青年和單身婦女的也給予一定補貼；對節能企業亦實行補貼。德國設立專項基金，對中小企業的技術開發提供資助。（2）建立專門服務機構。建立為中小企業直接提供小額貸款、融資擔保或緊急救助等服務的機構，這些機構大部分由政府直接設立，助力于中小企業的融資便利。美國國會于1953年設立了小企業管理局，為中小企業提供的便利包括授權指定金融機構發放擔保貸款或緊急貸款；對有發展前景的高新技術型企業直接提供最高15萬美元的貸款，且利率低于市場同期；為出口型企業提供出口貸款。英國于1971年也建立了有類似職能的中小企業局。日本與美英不同，日本建立的是政策性金融機構，包括中小企業金融公庫、國民金融公庫和商工組合中央金庫。前兩者由國家出資建立，后者由政府和民間合辦，分別為中小企業提供長期低息貸款、短期流動貸款或政策性專項資金。（3）提供信用擔保。一是政府主導型。中小企業單憑自身信用級別和抵押無法獲得長期外部融資，而眾多投資主體則是因信息不對稱而不愿投資于中小企業。因此擔保人的角色就要由政府或由政府組織的代理人來承擔，當企業無法償還貸款時，就由相應擔保機構代償欠款額的70%-90%，政府及其代理機構就成為“最后貸款人”。美國以中小企業管理局為依托，建立了全國性、區域性以及社區型的擔保體系，為中小企業提供貸款信用擔保。加拿大建立了全國性的、區域性以及出口信用保險體系三重擔保體系。除此以外，全球接近于一半的國家和地區已經建立完善的信用擔保體系，經多年實踐證明，這種由政府或其代理人提供信用擔保來解決中小企業融資難問題是有效的。二是市場運作型和互助型。部分國家或地區采用的是市場化的信用擔保體系，即以自有資金為依托的信用擔保體制。

2.融資多元化。（1）商業銀行貸款。商業銀行作為營利性組織，必須將風險與收益相匹配。面對實力弱、信息不夠全面的中小企業，商業銀行普遍對其惜貸或提高貸款利率，這就限制了中小企業的發展。因此，增強中小企業的信用是較好的解決方法。前面提到的美國中小企業局為中小企業貸款提供擔保就是一種方法，這里不再贅述。其次，美國還有許多商業銀行設有專門的部門，向本地中小企業提供貸款。其原因：一是，基于服務于本地經濟發展的需要；二是，易于掌握本地企業信息。最后，完善的中小企業信用評級制度對于中小企業的申貸和商業銀行降低自身風險都有較為重要的作用。（2）發展資本市場，完善投資體系。這是為中小企業直接融資拓寬渠道的方法。雖然中小企業存在規模小、實力弱、經營風險高等劣勢，但也具有成長潛力高的特點。而市場上同時也存在一批追求高回報的風險投資者，將這兩者結合，可拓寬中小企業直接融資的渠道。日本首先允許中小企業公開發行股票和債券，由政府認購，并建立“風險基金”支持企業。其次，建立柜臺交易市場，并建立了創業板市場。美國針對中小企業的資本市場體系包括NASDAQ小型市場、小額股票掛牌系統、粉紅單市場，這些市場的入市條件較主板市場低。致力于中小企業直接融資的資本市場的建立，既滿足了中小企業較高流動資金需要，又為廣大投資者豐富了投資渠道。同時，這種階梯型市場的建立也有利于中小企業在經歷了嬰兒期進入發展成熟期后迅速轉型或步入更高等級公司的進程，有利于培養新興產業。（3）中小企業聯合融資。面對日益激烈的競爭環境和融資環境，中小企業要想生存，就必須尋求有效的增信方式，即依靠外部力量增強自身融資能力。而組建中小企業聯盟就成為其增信的良好途徑。根據國際經驗，中小企業組建聯盟進行融資的方法一是由中小企業組建聯合信用擔保機構（被動型聯盟）。成員之間實行聯合擔保，成為“聯保體”，相互承擔連帶責任，使單個企業的風險分化到整個“聯保體”中，一旦其中某個企業出現問題，其他多家企業都有責任對其負債進行償付，這樣整個擔保聯盟就為每個參與企業增強了信用等級，融資相對容易。二是由多個企業聯合推出統一的融資方式（主動型聯合融資）。中小企業在銀行間市場聯合發行債權，由相關機構設計定價，信用增級，統一發行方式，不僅降低了單個企業的發債難度，還因企業聯合所帶來的規模效應（信用升級）大大降低了融資成本。三是由多家商業銀行組建輔導基金會，對中小企業的經營進行輔導并提供融資協助。我國臺灣省于1982年由7家金融機構建立了財團法人中小企業聯合輔助基金會，為中小企業資金融通提供幫助，雖有政府參與，但相關銀行的參與也為我們提供了借鑒。除此之外，對于建立中小企業信用等級評定以及資產評估的長效機制，將在中小企業市場定位方面產生積極影響，會使其在資本市場融資獲得準確的信用評級。

三、結語

中小企業自身存在的劣勢是客觀的，其在融資方面必然會面對更多障礙，而克服其障礙的方法就是外部的支持與中小企業自身優勢的發揮來增強其融資能力。在進行了從政府支持與市場化兩方面的分析之后，筆者認為，中小企業本身的存在對于投資者來說是一個重要的投資渠道，其高成長性對于眾多投資者也是一種吸引，只要采取有效措施減少其自身不確定性就可消除投資者的顧慮，增強融資能力；另外，來自外部的支持是必不可少的，至少在當前各國的經濟政策中，都無法缺少對中小企業融資方面的支持。國外經驗值得借鑒，應結合我國實際進行嘗試和完善，充分發揮政府和市場兩方面力量，共同支持、扶植中小企業，使其成為國民經濟發展不可或缺的動力。

參考文獻

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