淺議民營企業境外投資發展戰略

■葉宏杰 貴州財經大學MBA中心

淺議民營企業境外投資發展戰略

■葉宏杰 貴州財經大學MBA中心

改革開放以來，民營經濟獲得的迅猛的發展，有好多民營企業也開始實施“走出去”戰略，本文就民營企業進行境外投資的現狀、特征和當中遇到的普遍問題做出了分析，并給出了策略建議。

民營企業 并購 戰略

改革開放以來，我國民營企業取得了迅速的發展。據統計，今年來民營企業在國民經濟的比重占到了三分之一強，在經濟發達的省份甚至達到了60%以上的比重。可以說，民營經濟的發達程度是一個地區經濟發展的重要參考指標。2008年民營企業繳納稅收占我國稅收總額的60%，吸納的就業人口占就業人數的70%，可見民營企業在國民經濟中發揮著越來越重要的作用。

隨著民營經濟的發展，中國的民營企業也踏上了海外并購的征途。

2004年12月8日，聯想拆資12.5億美元收購藍色巨人IBM公司個人電腦業務，使聯想的PC市場份額從全球第九上升到第三。

2005年底，海爾張瑞敏制定了全球化品牌戰略，進行海外攻城略地。2008年海爾集團實現全球營業額1190億元，在全球建立了29個制造基地，19個海外貿易公司，8個綜合研發中心，員工總數6萬余人。

2009年6月24日，蘇寧電器也即現在的蘇寧云商以8億日元收購日本知名電器連鎖企業LAOX27.36%的股權，成為LAOX第一大股東，為蘇寧走向國際化邁出了堅實的一步。

2009年4月，吉利汽車收購澳大利亞DSI公司，把全球第二大自動變速器制造企業收入麾下，使其核心競爭力大大增強。2010年3月28日，吉利汽車收購沃爾沃汽車公司，上演了海外并購的“蛇吞象”！

初步統計，截至2011年底我國對外直接投資在發展中國家中排名第一，累計投資3823億美元，當年對全球132個國家和地區投資651億美元。“十一五”期間，我國對外直接投資共計2289.2億美元，年均增速30%以上。通過境外投資，企業在開拓發展空間的同時，也大大增強了中國企業在世界經濟中的影響力。

在“走出去”過程中，民營企業已經成為中國企業境外投資不可忽視的力量，據統計，近年來民營企業占我國企業境外投資的比重不斷攀升，2011年已經達到約44%。民營企業海外投資有其獨特的競爭優勢和重要意義。民營企業通過境外投資在增強了自身核心競爭力和國際影響力的同時也為促進我國經濟發展、調整產業結構發揮了積極作用。當然一個硬幣有兩面，我們在看積極的一面的同時也應該看到，我國企業境外投資還面臨著一些困難和問題。比如與國外跨國公司的并購相比，國內企業尤其民營企業規模較小、實力偏弱、人才匱乏、經驗不足，無序競爭甚至惡意競爭現象時有發生。此外，隨著我國經濟實力不斷增強，境外投資日漸頻繁，國外上對我國企業正常投資活動的擔心日漸增多，面臨的政治干預風險也有所增加。

一、民營企業海外并購現狀和問題

近年來，在境外投資中，雖然國企仍是主力軍，但民營企業的地位也在不斷的上升。2008之后，民營企業的境外投資活動變得尤為活躍，縱觀近幾年民營企業境外并購的案例，呈現出如下四個特點：

1.數量多，但單筆投資金額較低

這也是有民營企業的現實條件所決定的，畢竟中國的民營企業規模較小。《經濟學人》對中國企業在2004年至2009年間的并購案例進行了分析統計，結果表明，在172宗并購交易中，交易金額在5000萬美元以上的民營企業只占12%，而國有企業占81%。據投資潮網站的統計數據顯示，2008年至2009年7月期間，中國民營企業完成的并購交易多達33起，涉及民營企業27家，占到交易總數的46%。從交易數量來看，民營企業占據了近一半，但從交易額來看，民營企業發起的并購交易僅有33.02億美元，遠遠低于國有企業188.52億美元的交易額。

2.支付方式比較單一，一般用現金支付

近年來的交易，股票和其它證券的使用在并購中時有出現，例如聯想收購IBM個人電腦業務時，成交金額高達12.5億美元，而實際支付現金不到4.2億美元，其余都是通股票和債券支付。但總體看來，現金支付仍然是我國民營企業在海外并購中主要的支付方式。雖然現金支付可以迅速地達到收購目的，但大量的現金支出也會給企業現金流帶來很大的壓力，如果并購后整合沒有達到預期容易誘發財務風險。

3.并購行業日漸增多，不在局限于資源

與國有企業緊盯海外鐵礦石、石油、煤炭等資源類收購不同的是，中國民營企業的收購交易涉及的行業較為廣泛，在近幾年，從IT互聯網、汽車制造、生物制藥，到文化傳媒，商業零售、銀行保險等行業都能看到民營企業的身影。

4.動機多元化

與國有企業一般為獲得資源不同，民營企業跨國并購的動機呈現多元化趨勢：通過并購獲得品牌和銷售渠道，從而使業務在海外市場得到快速拓展，例如聯想并購IBM個人電腦業務;通過并購獲得技術和研發團隊，例如吉利收購沃爾沃。或者通過收購在國外市場尋求補償性資產，從而平衡資產組合，例如順德日新收購智利鐵礦;也有通過對外投資繞過貿易壁壘，從而使企業順利進入目標市場，例如海爾當地建廠投資等，民營企業根據自身的發展階段和發展戰略在對外擴張過程中呈現出投資動機多元化的局面。

二、中國民營企業海外并購的戰略建議

1.精專戰略

做精做專主業，謹慎選擇并購目標企業。現代市場經濟分工越來越細，專業化程度越來越高，各經濟體之間相互合作、相互依賴，整個社會的分工協作關系日益深化。例如智能手機產業，蘋果公司，谷歌公司掌握了核心軟件研發，高通公司控制了CPU的供應，三星則在顯示屏的生產研發上具有絕對優勢，而富士通等代工廠則在手機組裝領域具有比較優勢，據統計80%以上的手機組裝在中國內地完成。一個小小的手機生產就是全球分工協作的產物，更別說大如汽車，飛機的生產了。

企業在精專戰略下可集中資源做自己最擅長的產品和服務，使企業在自己擅長的領域發揮比較優勢，在細分市場做大做強。

2004年12月8日，聯想用12.5億美元購入IBM的PC業務，聯想從全球PC市場排名第九躍升至第三。這次并購聯想把IBM個人電腦業務的整套研發體系收入囊中，IBM的原有銷售和采購渠道對聯想來說也是如虎添翼。這次并購，使得聯想無論是品牌和技術，還是管理和運營都有了質的飛躍。從這一點來說，聯想的并購是很成功的。

還有美的電器投資開利空調業務，也是企業執行精專戰略進行海外投資的經典案例。2010年，美的收購了開利空調子公司——埃及Miraco公司32.5%股權。2011年8月,美的電器以2.233億美元收購了開利拉美空調業務的51%股權。通過這兩次投資，借助開利的原有銷售渠道，進一步提高了美的在國際空調市場上的知名度和市場份額，使美的在空調領域的核心競爭優勢大大增強。

這些成功的投資案例表明，民營企業通過并購，進一步做精做專主業，增強核心競爭力，更容易獲得成功！

2.聯合投資戰略

民營企業海外并購經驗欠缺，資本實力較弱，管理技能也相對不足，如果能夠聯合別的有優勢的企業共同投資，既能分擔風險，也能取長補短，提高海外投資的成功率。

2009年12月26日，順德日新參與收購智利一座儲量高達30億噸的鐵礦。同時，順德日新也與中國五礦珠海分公司簽訂了戰略合作協議，由中國五礦負責把鐵礦石銷售到國內，順德日新承諾鐵礦石價格低于國際市場20%到30%。民營企業以其敏銳的市場嗅覺、靈活的經營方式、快速的決策效率，迅速完成了海外礦山收購，彰顯了產權清晰的民營企業在對外擴張中的優勢。此次收購中，順德日新取長補短，與央企深度合作，也是民營企業在境外投資可以借鑒的策略。

總之，民營企業在境外投資過程中，要明確自己的優勢和不足，結合自身的的特點，發揮自己的長處，通過并購進一步增強自己的核心競爭力，不斷提高自己在國際競爭中的話語權。

[1]陳培堯.海爾國際化戰略淺析[J].經營管理者,2011,(8).

[2]邁克爾.波特《競爭論》

[3]張天柱.我國對外直接投資的現實性分析.國際貿易問題.2004(11).

[4]范飛龍.我國對外直接投資的產業選擇.國際貿易問題.2002(11).

[5]呂聰,毛肖雯,宣文堯.關于聯想和海爾國際化戰略的淺析[J].旅游縱覽(行業版),2011,(5).

葉宏杰，男，北京華力蒲起機械成套設備有限公司執行董事，中鑫資源集團有限公司副總經理，工商管理碩士研究生，研究方向為企業戰略管理