論企業負債經營與風險控制及其策略

■榮 冰 渤海大學管理學院會計系

資金對于企業的發展十分重要， 如何籌集資金已經成為企業必須考慮的重要問題。 一個企業要想持續的發展并獲得最大的利潤，就需要采取適當的籌資方式發展自己的企業。

一、負債經營

1.負債經營的含義：在會計學中，負債是指企業在過去的交易或事項中形成的預期會使企業經濟利益流出企業現時義務。而負債經營是使企業通過向銀行借款、對外發行債券、和憑借自己的商業信用等各種方式來籌資的方法，也被稱為舉債經營。

2.負債經營的前提條件：公司必須擁有償還債務的能力；負債經營的籌資方式獲得的凈利潤率必須高于企業的負債利率；負債經營的目的是促進企業最大化的實現而不是通過這種方式來償還以前的債務，避免造成債務的惡性循環。 只有只有企業才能有利可圖，在進行負債經營前應該做好以下工作：

（ 1）通過對企業產品的生產規模、產品的銷售趨勢以及市場現狀的具體分析，確定企業資金的需求量，防止企業的盲目生產造成的積壓，資金得不到充分利用。（ 2）對企業的投資方向進行周密的探究，從而使資金理用達到更好的效果。在考慮資金的投向和范圍時，應當避免項目的分散，應該有重點的進行投資生產，投資到能給企業帶來更大利益的產品中。（ 3） 為了降低籌措資金的資金成本，要認真選擇負債資金的來源。不同的資金來源所生成的資金成本也不同。 所以企業要控制好籌集資金的方式和渠道。

3.負債經營的種類：（ 1）按照償還期限的不同可以分為流動負債和長期負債。 流動負債按照應付金額是否肯定可以分為肯定負債、視經營情況而定的流動負債、需予以估計的流動負債。 長期負債是會計分錄的內容，是指期限超過一年的債務，按照償還的方式又可分為到期一次還本利息、分期還本利息、分期付息到期還本。（ 2）按形成可分為借款性負債和自發性負債。借款性負債是指企業在經營過程中主動籌集資金來增加負債，包括債券的發行、向銀行借款等； 自發性負債是指企業自動形成對負債的增加來擴大生產規模或經營活動，如應付工作、福利費，應交的稅金和預提的費用等。（ 3）按負債是否肯定可以分為實有負債和或有負責。 實有負債是實際上已經發生的業務，企業必須承擔起的義務。

4 負債經營的特征：（ 1）負債經營的目標是追求企業資產的增保值。 企業利用負債經營方式融資來的資金來減少由資金匱乏形成的機會損失，發揮企業的財務杠桿效應，從而達到企業價值的最大化。（ 2）通過負責經營籌集來的資金，其所有權不屬于企業所有，但是企業有使用的權力， 所以企業應當為這些資金的使用支付一定的費用。（ 3）企業采用負債融資的前提是企業的自由資本，企業利用自由資本作為擔保或抵押。例如，一個公司要想利用發行債券來籌資，那么對企業的自由資本要嚴格的規定，股份有限公司的最低凈資產不得低于人民幣三千萬元， 有限責任公司的最低凈資產不得低于人民幣六千萬元， 最近三年的年均可分配利潤不得低于公司債券一年的利息等。（ 4）負債經營是利用別人的資金來增加自己收益。企業冒著風險來籌集資金擴大企業的生產經營規模，企業的收益率必須高于利息率否則造成的損失由企業自己承擔。（ 5）負債經營能夠充分利用社會上閑置的資金， 同時可以解決生產經營中資金不足的現象，閑散的資金用到企業急需的地方，相當于進行了一次資源配置，優化了企業的產權結構。

二、負債經營的風險

企業的負債經營在給企業帶來利益的同時也存在著一定的風險。 適度的負債經營會使股東財富較快的增長，但是過度的負債經營又會給企業的經營活動帶來很大的危害。

1.企業的風險與負債經營規模的變化成正相比。企業要想采用負債經營來籌資必須保證投資的成本低于投資的收益， 如果企業在投資項目時所獲的收益不能達到預期的收益率， 即企業沒有獲利，可能會由于產品賣不出去而使企業的資金不足，從而降低了企業的償還能力， 企業的經營風險和財務風險便隨之增大，進而導致收益率下降。 負債額不變的情況下，虧損的越多企業的償債越弱。

2.負債經營的不合理利用尤其是過的的負債可能會引起股東和債權人之間的沖突。 在現實企業中，股東通常喜歡投資風險高的獲利大的項目，因為項目一旦成功了，股東將會得到高額的利潤，而債權人只能收回自己的本金和利息；如果項目失敗的話，失敗所帶的損失由企業的股東和投資的借款的債權人一起來分擔，負債如果過高會導致債權人承擔的損失占很大的比重，兩者很可能發生矛盾。

3.再次籌集資金的難度加大。負債經營的利用必然會增大企業的負債率，這樣一來會使企業在債權人面前的信用程度降低，通過增加負債來進行籌資在一定程度上有了約束， 所以說再籌資的難度增大了。 這種情況下企業的財務管理不得不面臨一個大的問題， 怎樣使企業在利用負債經營的同時而不影響他們的再籌資。

4.負債的比率過高，可能會導致市場的股票價格下跌。 對于股份有限公司，負債經營產生風險也會影響著股票的價格。 當負債比率過高，甚至超出了允許的范圍時，股票的風險會增大從而使其價格下降。

5.負債經營增強了企業的經營成本，影響資金的周轉率。 企業發生負債，必須定期向債權人支付利息，到了還款期限，還要償還巨款， 所以說企業的經營成本和資金的周轉都會受到負債的影響。

6.負債過高沒有能力償還。 如果企業利用負債投資項目但卻沒有得到預期的收益或者企業整體的財務狀況發生了惡化或者是企業在短期內資金運作不當等因素不僅使企業的收益率大幅度下降而且還會使企業面臨沒有能力償還債務的風險。 這樣會影響企業的運營甚至影響企業的信譽。

三、負債經營風險的控制和策略

負債經營的風險是客觀存在的，是不可能完全消除的，但是我們可以采取一些措施來控制風險的發生， 把風險降低或是轉移。 O ECD 在2009 年報告中指出，“ 金融危機對我們的最大震動是風險管理的失敗，”而董事會在企業負債風險管理中起著決定性的作用， 它決定著企業文化和風險態度， 以及企業的風險戰略。 以下就是我的一些想法和策略：

1.建立并強化風險防范意識，加強資金的管理。 企業要想立足于這個市場， 就需要建立一套完整的反響防范意識和財務信息系統，及早的對風險進行預測和防范。 企業一旦發生了負債，就要面臨著債務的義務，因而財務風險也隨之而來，此時，作為企業的管理者，在籌集資金之前就要做好周密的計劃，保證企業能夠及時的足額的長期負債的本金和利息。 加強風險防范意識西藥我們加強企業的資金管理，盡可能的加快資金的周轉率，其中的關鍵就是對于應收賬款的管理， 應該盡可能的減少讓人的占有縮短他人占用的時間， 最大極限的減少壞賬損失和其他不必要資金的占用。 同時手上也要持有一定量的資金以應對突發事件的發生。 資金的安全性和靈活性能都使負債的償還有很大程度的保障，盡量避免了財務風險的發生。

2.保證資產的利潤率大于負債的利息率。隨著市場經營環境的不斷變化，一個健康的企業想持續發展，其利潤率必須大于負債的利息率。 因為企業償還債務一般都是來源于其盈利，所以在投資項目時， 該項目的利潤率是否大于負債利息率是必須要考慮的。 通過對企業事前利潤率或是銷售利潤指標的科學合理的預測和分析，如果可行即企業有能力抗擊風險，又實力補償風險所造成的各種損失，企業便可以去選擇負債經營之道了。

3.優化企業的資本結構增強抵御風險的能力。企業獲得的效益與負債資金的投向有關， 企業要根據企業的實際情況和當時市場環境來選擇負債經營，通過調整企業的資本結構，來改善企業的財務。 企業分析資本結構的方法：首先通過融資結構的改善來降低平均成本。 因為權益融資成本一般高于負債融資成本，負債的增加可以使融資成本下降。 而且利用每股收益的變化可以判斷一個企業的資本結構是否合理， 所以每股收益提高了則說明資本結構是合理的是有助于實現股東財富最大化的負債經營。 其次要考慮怎樣獲取資金，不僅要求企業每次的還款額即本息和在企業能夠預期支付的范圍內， 而且要求負債性的籌資來源盡可能是多方面的，來自不同的渠道不同的層次等。 然后是要對各項負債的還款期限進行合理的科學的搭配，防止集中還債，給企業帶來還款的高峰，不利于資金的周轉。 最后我們需要做到企業資金成本必須低于預期的投資報酬。 資金成本由籌資的費用和資金占有費倆部分組成。 資金籌集費指取得資金發生的費用，如向銀行借款需要支付的利息，這里的利息就是指資金籌集的費用。 資金占用費指因為占用資金而發生的費用，有可能是機會成本。 例如應收賬款100 萬元，如果這是銀行存款，你放在銀行里存著就可以取得銀行給咱們的利息，但由于它是應收賬款，你就無法取得這筆利息， 所以就產生了資金占用費：100 萬* 利率。兩者既有聯系又有區別。一個占用你的自己對你形成了價值一個是你取得資金需要支付費用，但是他們都有時間價值有關，只有構成都是資金本金* 利率。

4.遵循原則即成本效益、資金加速、舉債適度、資金集中等原則。 成本效益原則是指在會計信息供給與需求不平衡的狀況下會計信息供給花費的成本和由此而產生需求之間要保持適當的比例， 保證會計信息供給所花費的代價不能超過由此而獲得的效益，否則應降低會計信息供給的成本。 換言之，成本效益貫穿于企業一切經營活動的始終， 包括要求資本成本最小化和資金效益最大化；資金加速原則是要求從控制資金的投入量，加強企業資金的回收，減少資金的長期沉淀，及時的處理人欠資金，對于商業信用要謹慎利用等方面加速企業資金的周轉率， 充分利用資金盡可能的減少資金的占用量； 舉債適度原則就是企業負責經營帶來的風險應該與企業全部資金中債務資金所在占比重呈正比。 隨著改革的深入，舉債的方式不再是單一的從銀行借款而是多渠道的發展，企業應根據借款的多少，使用時間的長短等來選擇不同的籌資方式，進行合理適度的負債經營，控制比率，從總體上對債務風險進行防范；資金集中原則是指資金調配權、資金的總量、資金的使用三方面的集中。

5.適度的利用財務杠桿帶來的作用。 一般來說，企業在經營中總會發生資金。 企業負債經營，不論利潤是多少，債務利息是不變的。 于是，當息稅前利潤增大時，每一元息稅前利潤所負擔的利息就會相應減少， 從而給投資者收益帶來更大幅度的提高。這種債務對投資者收益的影響稱作財務杠桿。 財務杠桿作用是負債和優先股籌資在提高企業提高所有者收益中所起的作用，是以企業的投資利潤與負債利息率的對比關系為基礎的。 但是如果過分的利用財務杠桿的作用， 負債越多企業的財務風險也越大，一旦經營出現了不良癥狀，息稅前的資金利潤率就有可能下降到利息率之下，從而使主權的利潤率降低。 所以說要適度的利用財務杠桿作用，不要讓負債比率過高，否則會加重企業的危機。

現在隨著我國經濟市場的繁榮， 企業籌資的方式越來越豐富。 負債經營仍然是最重要的籌資手段，是企業迅速發展的必由之路。 把握適度的負債經營，在自身踏踏實實地提高管理水平的前提下，在國家、銀行、債權人的密切配合下，通過舉債經營，擴大資金積累， 獲取超出自有資金更大范圍的盈利， 加速企業發展、地區繁榮和國民經濟的強盛。 使企業拓寬經營之路，從而保證企業在社會主義市場經濟競爭中立于不敗之地。

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