國際貨幣體系重建的路徑選擇研究

■黎 莎 首都經濟貿易大學

一、引言

國際貨幣體系發展主要經歷了三個時期，一是1873年到1944年的國際金本位體系，二是1944年到1973年的布雷頓森林體系，三是從1973年開始到現在的牙買加體系，國際貨幣體系建立的目的本是維護世界經濟發展，協調和監督各個國家經濟的運行。但是從過去的金本位制到現在的牙買加體系，都存在著無法克服的問題，從而帶來一次次危機。現行的國際貨幣體系仍是以美元為主導或者說以美國為主導的貨幣體系，其缺陷及不利從金融危機中就可以看出來，關鍵是如何重組，有多大的可能，這是許多經濟學者都在研究的問題。

二、當前國際貨幣體系的缺陷

1.國際儲備體系不穩定。美元作為世界性貨幣，是大多數國家外匯儲備的重要組成部分，而美國通過量化寬松的貨幣政策給自己的經濟帶來極大的好處，而其他國家則要蒙受儲備資產縮水等一系列損失，2013年美國第三輪量化寬松和日本采取的“安倍經濟學”，以期快速恢復經濟，給新興經濟體帶來較大的沖擊，中國也受到較大的沖擊，人民幣在2013年匯率連創新高，出口驟減，經濟復蘇乏力，有學者甚至認為中國現在處于經濟周期的衰退階段，所以當前的國際貨幣體系是非常不合理及不公平的。

2.匯率制度安排不合理。牙買加體系的匯率安排是美元、歐元等核心貨幣自由浮動，其他外圍國家根據需要選擇釘住其中一種或幾種核心貨幣。由于核心貨幣的自由浮動，導致匯率制度缺乏一定的穩定性，也給國際貿易帶來較大的風險。而且正是由于這種制度，使得美國可以肆無忌憚的超發貨幣，實行其赤字財政。同時，浮動的匯率制度也在一定程度上弱化了一國的政策效應。

3.全球金融監管缺失。隨著各國經常項目和資本項目可自由兌換的逐步實現，使得資本在國際金融市場上流動的障礙越來越少，尤其是短期資本流動規模越來越大。然而伴隨著金融全球化與自由化的深入發展，國際金融投機猖撅、貨幣危機和銀行信用危機頻繁爆發。而各國的監管措施已經無法對高度全球化的資本運作和國際間的信用關系實施有效的監督和控制。各國實力的懸殊，IMF等機構也無法對全球金融監管采取有效措施，使得金融監管只是紙上談兵。

三、國際貨幣體系重建的可能路徑分析

1.超主權貨幣。(1)超主權貨幣構建思路。超主權國際儲備貨幣，是指一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣。金融危機爆發后，很多學者提出可以構建超主權貨幣替代美元，其中發展中國家對構建超主權貨幣的呼聲最大。中國人民銀行行長周小川在《關于改革國際貨幣體系的思考》一文指出，金融危機爆發給全世界帶來極大的危害，反映出當前國際貨幣體系的內在缺陷和系統性風險。創造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣，從而避免主權信用貨幣作為儲備貨幣的內在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標。因為作為一種特殊的復合型儲備資產，SDR具有任何一種主權貨幣均不具備的優勢，不僅可以發展一種新型的儲備資產，緩解儲備不平衡，而且可以減少匯率波動，提高新興市場國家的貨幣在國際貨幣體系中的地位。

(2)可行性分析。超主權貨幣的構想雖然是很好的，但從現實說，很難實現，主要原因有以下兩點：

第一，美國及其它發達國家不會支持SDR或其它超主權貨幣的擴大發行。SDR的擴大發行，必然會危及美國的霸權地位，撼動其地位及損害其既得利益，美國在IMF中擁有一票否決權，所以當任何提議對美國的利益造成威脅時，美國就可以對其表示否決，使SDR或其它貨幣的發行受阻。

第二，超主權貨幣要替代美元成為儲備貨幣，必須要有足夠的信用，這樣才會在各國普遍使用。但是超主權貨幣其本身沒有內在價值，也沒有債券、股票、房地產等作為它的依附載體，而只能以IMF或世界中央銀行的信用及威望作為擔保，而IMF和世界中央銀行并沒有雄厚的實力及很高的信用保障，所以SDR很可能成為危急時刻的空頭支票。

2.新金本位制。(1)新金本位制思路。有學者認為金融危機爆發解釋了信用貨幣的缺陷，必須實行金本位制，但傳統的以布雷頓森林體系為代表的舊金本位制是無法克服其缺陷的，需要實行一種新金本位制，代表性思路是：第一，締結國際公約，建立世界貨幣組織WMO（可由IMF改組而成），按金本位方式，發行世界公幣。世界各國可自由選擇是否加入WMO，成為WMO的會員國。各會員國依照經濟實力向WMO認繳黃金，WMO據此作為儲備基準，按金本位方式，發行世界公幣。第二，國際貨幣由世界主要經濟體發行。世界各國可自主選擇實施原有的貨幣制度，或者實施局部的準金本位制。第三，世界公幣和國際貨幣的發行，受國際公約約束，并接受WMO監管。WMO定期對國際貨幣的發行進行評估和監控，并建立各國之間的收支清算系統，必要時應對國際收支出現困難的國家進行救濟。

(2)可行性分析。新金本位制實際上是一種變了形的金本位制，仍帶有金本位制的問題，在實際執行中也極具困難，目前來看很難實行：首先，經濟利益的博弈背后是政治的較量，美國作為超級大國，是不會允許威脅其利益的存在的；其次，即使建立了新金本位制，由于美國擁有大量的黃金儲備，很有可能在向金本位制轉化過程中再次確立其霸主地位的；最后，由于黃金分布的不均勻、差距大，黃金儲備量少的國家很難融入新的國際貨幣體系中。

3.多元國際貨幣體系。(1)多元國際貨幣體系構建思路。大多數學者認為未來國際貨幣體系將是多極化的，單一美元本位制或美元-歐元都無法滿足經濟全球化以及經濟發展區域化聯盟的需要，但是未來的國際貨幣體系的發展路徑并不是一蹴而就的：短期內，美元仍然是國際貨幣體系的唯一核心貨幣；在中長期內，首先歐元等主要貨幣將更多的發揮國際貨幣的作用，形成簡單多極化的國際貨幣體系。之后再逐步建立起區域聯盟或者貨幣區以及國際金融組織機構，最終建立起有層次，有秩序的多極化的國際貨幣體系。主要思路是：第一步，調整各國經濟結構與政策，改變世界經濟失衡的局面；第二步，抑制美元霸權，推進區域貨幣一體化；第三步，完善國際金融監管與協調機制。

(2)可行性分析。金融危機暴露了以美元為核心的單極化貨幣體系不符合世界經濟、金融發展變化的要求，未來的多元國際貨幣體系建設是有極大的可能性的：首先，次貸危機充分暴露出了美元霸權的諸多內在缺陷，反映了單一貨幣體系存在難以調和的矛盾，這在世界上已基本得到共識。其次，日趨多元化的世界經濟結構變化為多元國際貨幣體系的建立奠定了基礎。中國的崛起、各新興經濟體的發展說明世界經濟正朝向多元方向發展，一國獨霸已很難實現。再次，多元國際貨幣體系下，強化的國際協調合作也能替代霸權起到一定的穩定作用，且操作性更強。

但是不能忽視的是，多元貨幣體系仍是以信用為基礎的貨幣，仍帶有信用貨幣的缺陷，缺少穩定其幣值的錨，而黃金這個天然的貨幣，在多元貨幣體系中又將有怎樣的定位，筆者認為黃金未來仍會作為各國重要的儲備資產，黃金能否再貨幣化、以怎樣的形式引入進多元國際貨幣體系，仍亟待商榷。

四、結論

通過上文的分析，筆者認為現行的國際貨幣體系是必然要改革的，但是以何種形式、多長時間仍是一個極其復雜的過程，涉及多方利益的博弈，但就目前形式來看，多元國際貨幣體系將是主流，歐洲主權危機的爆發給中國帶來了機遇也有眾多思考，如何在國際貨幣體系重建中分一杯羹是我們應重視的問題，筆者認為中國應積極推進人民幣的周邊化、區域化、國際化，改革經濟結構，轉變發展方式，抓住機遇，在經濟全球化的今天實現由經濟大國想經濟強國的轉變。

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