淺談中國(guó)式影子銀行對(duì)中小企業(yè)融資的影響

■蔣 銘 楊海霞 秦燕妮 云南大學(xué)工商管理與旅游管理學(xué)院

中小企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量占企業(yè)總量的99%，吸納了城鎮(zhèn)80%的就業(yè)勞動(dòng)力，創(chuàng)造了70%的GDP，稅收貢獻(xiàn)超過(guò)50%，然而融資比例所占份額卻不足30%。隨著中小企業(yè)的迅速發(fā)展，中小企業(yè)資金需求日趨明顯，在全球金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)通脹持續(xù)走高，銀根緊縮，中小企業(yè)融資難、融資成本過(guò)高卻一直困擾著企業(yè)的發(fā)展。近年來(lái)，我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)與環(huán)境卻悄然發(fā)生著變化，大量資金 “游離”于正規(guī)金融監(jiān)管體系的銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)之外，通過(guò)各種方式與渠道的借貸平臺(tái)進(jìn)入社會(huì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。影子銀行憑借創(chuàng)新與靈活的融資工具逐漸脫穎而出，為緩解中小企業(yè)融資難問題發(fā)揮了一定的積極作用。

一、影子銀行的興起與定義

“影子銀行”（Shadow Banking system）又稱“平行銀行系統(tǒng)”。其概念最早出現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)2007年度會(huì)議上，系美國(guó)次貸危機(jī)時(shí)代出現(xiàn)的一個(gè)金融創(chuàng)新概念。由于影子銀行概念產(chǎn)生時(shí)間較短，國(guó)際上對(duì)其劃分界定標(biāo)準(zhǔn)不同，至今仍未達(dá)成統(tǒng)一普遍的概念共識(shí)。影子銀行系統(tǒng)主要包括通過(guò)投資銀行、對(duì)沖基金、信托公司、保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)或類金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用資產(chǎn)證券化等結(jié)構(gòu)性金融工具。其核心是補(bǔ)充銀行信貸融資為目的，將傳統(tǒng)銀行信貸關(guān)系演變?yōu)殡[藏在資產(chǎn)證券化中的信貸關(guān)系。如高盛、摩根斯坦利、雷曼兄弟等就是美國(guó)影子銀行系統(tǒng)的典型代表。2012年11月，作為國(guó)際金融監(jiān)督和咨詢機(jī)構(gòu)的金融穩(wěn)定理事會(huì)（FBS）在對(duì)影子銀行體系的透視和監(jiān)管報(bào)告中指出影子銀行是在正規(guī)銀行體系之外運(yùn)行的非銀行信用中介。

與西方國(guó)家過(guò)度證券化的影子銀行模式不同，中國(guó)式影子銀行還處于初級(jí)發(fā)展階段，我國(guó)影子銀行從形態(tài)與結(jié)構(gòu)上看多為銀行傳統(tǒng)信貸的變異體，是在銀行監(jiān)管體系外循環(huán)的信貸市場(chǎng)。回顧我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展歷程，影子銀子并非舶來(lái)品，在其概念傳入我國(guó)之前，實(shí)際上以“資金體外循環(huán)”為代表的非銀行信用金融創(chuàng)新早已存在，只是概念稱謂不同。中國(guó)式影子銀行主要有三大類，第一類是政府支持，依托商業(yè)銀行進(jìn)行的委托貸款及銀信合作理財(cái)，規(guī)避政策限制與金融監(jiān)管的信貸行為。第二類是通過(guò)政府批準(zhǔn)備案的小額貸款公司、融資擔(dān)保公司、信托公司、資產(chǎn)管理公司、融資租賃公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、券商、股權(quán)投資基金、和P2P網(wǎng)貸金融（如阿里金融）等金融中介進(jìn)行“儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)投融資”業(yè)務(wù)；第三類為政府不支持、不受監(jiān)管的民間金融，主要包括地下錢莊、民間借貸、典當(dāng)行等。

二、中國(guó)式影子銀行對(duì)中小企業(yè)融資的影響

中小企業(yè)的發(fā)展離不開資金的運(yùn)作。在創(chuàng)業(yè)初期，啟動(dòng)資金需求量大，面對(duì)正規(guī)金融渠道門檻過(guò)高而融資無(wú)望；在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，經(jīng)常會(huì)遇到購(gòu)買原材料、半成品和支付工資等大量短期流動(dòng)性資金需求情況；等企業(yè)做大并逐步需要擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模時(shí)，企業(yè)往往需要大量的資金投入到擴(kuò)大再生產(chǎn)上。可見籌資活動(dòng)在中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的重要性。

中小企業(yè)的融資渠道十分有限，企業(yè)融資無(wú)非是通過(guò)債權(quán)與股權(quán)方式，常為向銀行申請(qǐng)貸款、發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)行股票上市融資三種。但對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)規(guī)模小、金融風(fēng)險(xiǎn)高、風(fēng)險(xiǎn)承受能力差、信用度不高，中小企業(yè)面臨貸款難、發(fā)債難、上市更難上加難。就目前的融資環(huán)境，銀行貸款仍然是中小企業(yè)的首選和主要融資方式。但企業(yè)通過(guò)銀行貸款又會(huì)受到諸多因素的限制，如有效抵押物不足且條件過(guò)于苛刻，各類指標(biāo)都不能和大型企業(yè)相比較，且抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，由于銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱造成銀行不愿向中小企業(yè)貸款。正規(guī)融資渠道顯然無(wú)法滿足企業(yè)日益發(fā)展的資金需求，融資環(huán)境并不理想，為了使企業(yè)能夠正常創(chuàng)立經(jīng)營(yíng)并做大，越來(lái)越多的企業(yè)嘗試通過(guò)委托貸款、信托貸款、券商定向資管、企業(yè)債、短融、中票、超短融、非公開定向債務(wù)融資工具(PPN)、資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）、融資租賃、私募資金（PE）、場(chǎng)外交易（OTC）市場(chǎng)及民間借貸等多種創(chuàng)新融資模式籌資。影子銀行的貸款抵押物與擔(dān)保要求往往沒有正規(guī)金融機(jī)構(gòu)那么苛刻，條件較為寬松、靈活，在一定程度上成為彌補(bǔ)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資缺口的重要渠道。

自從2009年央行實(shí)施緊縮貨幣政策以來(lái)，影子銀行在我國(guó)迅猛發(fā)展。在金融脫媒的環(huán)境下，活躍的社會(huì)經(jīng)濟(jì)與充裕的民間資金為影子銀行的發(fā)展提供了肥沃土壤，其歸根到底是由經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融服務(wù)的需求決定的。中國(guó)式影子銀行大多圍繞著傳統(tǒng)銀行和正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，藏在銀行的背后從而逃脫嚴(yán)格金融監(jiān)管行使著銀行信貸的功能，并涉及借貸關(guān)系和銀行表外業(yè)務(wù)交易。例如委托貸款是以銀行為中介，為民間借貸的雙方牽線搭橋的銀企合作，根據(jù)借貸雙方商定的貸款對(duì)象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放；信托貸款計(jì)劃最終以銀行購(gòu)買受托收益權(quán)的方式，轉(zhuǎn)為了銀信合作項(xiàng)目；券商資管業(yè)務(wù)則是通過(guò)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃將券商作為通道，與銀行進(jìn)行表外業(yè)務(wù)的銀證合作。在2011年與2012年，以信托貸款為代表的影子銀行體系的新增量分別占社會(huì)融資規(guī)模的22.3%和31%。影子銀行的發(fā)展，一定程度上緩解了正規(guī)銀行信貸投放不足的壓力，協(xié)調(diào)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資需求及充裕的民間資本投資愿望之間的信息不對(duì)稱，解決了部分中小企業(yè)生產(chǎn)資金需求，對(duì)促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展起到了積極作用。

三、中小企業(yè)應(yīng)合理利用影子銀行進(jìn)行融資

影子銀行似一把 “雙刃劍”，在解決我國(guó)中小企業(yè)融資難問題、帶來(lái)金融市場(chǎng)繁榮的同時(shí)，卻在一定程度上擾亂了國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的效果。由于影子銀行高杠桿效應(yīng)的信用擴(kuò)張，極大程度上削弱了正規(guī)金融信用體系資金的作用。影子銀行的資金主要來(lái)源于短期貨幣市場(chǎng)，一旦市場(chǎng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)出現(xiàn)潰逃，資金鏈斷裂，風(fēng)險(xiǎn)最終將從這個(gè)處于“一行三會(huì)”金融監(jiān)管盲區(qū)的影子銀行體系傳導(dǎo)至正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而引發(fā)金融危機(jī)。因此在我國(guó)金融改革創(chuàng)新的同時(shí)，需要正視影子銀行對(duì)正規(guī)金融的補(bǔ)充作用，加強(qiáng)、完善影子銀行體系金融監(jiān)管。

一些缺乏正規(guī)有效風(fēng)險(xiǎn)控制的影子銀行及民間融資，為了補(bǔ)償部分風(fēng)險(xiǎn)，資本逐利，以較高的融資成本掏空了中小企業(yè)的利潤(rùn)，嚴(yán)重侵蝕了中小企業(yè)的生存空間。中小企業(yè)必須謹(jǐn)慎理性對(duì)待影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)，在現(xiàn)有政策、法律框架下，積極有效的尋求和確定自身發(fā)展的融資途徑和方式。為了使影子銀行更好的為中小企業(yè)發(fā)展帶來(lái)便利和福利，針對(duì)它的弊端，要因勢(shì)利導(dǎo)、趨利避害，引導(dǎo)影子銀行發(fā)揮促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正面作用。監(jiān)管部門需要加強(qiáng)監(jiān)管檢查，修訂和完善相關(guān)影子銀行體系的法律法規(guī)并予以規(guī)范。

四、小結(jié)

影子銀行從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)算是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，體現(xiàn)了我國(guó)金融改革方向。對(duì)于我國(guó)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，影子銀行靈活且充滿創(chuàng)新意識(shí)，有效地解決傳統(tǒng)信貸“信息不對(duì)稱”的問題，影子銀行系社會(huì)資本向社會(huì)投資的有效轉(zhuǎn)化，在某種程度上滿足了資金供求雙方的需求，為解決中小企業(yè)融資問題發(fā)揮了積極的作用，同時(shí)也為整個(gè)金融經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展提供了推動(dòng)作用。在影子銀行快速發(fā)展的同時(shí)，但背后也隱藏著巨大潛在風(fēng)險(xiǎn)，因此我們一定要在保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速健康發(fā)展的背景下，建立健全影子銀行體系監(jiān)管和管理機(jī)制，更好的利用影子銀行來(lái)促進(jìn)中小企業(yè)融資，為中小企業(yè)發(fā)展提供必要的先決條件。

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