對FAS157公允價值計量準則的分析

包家龍

一、公允價值計量發(fā)展早期歷史回顧

從現(xiàn)有文獻來看，公允價值會計計量應該最早起源于法德的會計模式。最早的系統(tǒng)化會計規(guī)范是在歐洲大陸發(fā)展起來的，始于1673年的法國。法國政府當時要求引入采用公允價值計量的年度資產(chǎn)負債表，以作為保護經(jīng)濟實體免于破產(chǎn)的手段。這種會計計量模式后來被其他國家所仿效，并且被納入了1807年的拿破侖商法典。

隨后，會計公允價值計量的發(fā)展幾經(jīng)沉浮。公允價值計量從拿破侖的商法典開始，到上世紀三十年代美國大蕭條的羅斯福新政中逐步被取消，再到上世紀六十年代又逐漸被引入，并從上世紀90年代開始逐步大范圍使用。

二、FAS157對公允價值計量的劃時代定義：脫手價、市場參與者觀及公允價值級次的引入

2006年11月美國財務會計準則委員會（FASB）發(fā)布第157號財務會計準則公告“公允價值計量”（FAS157），給出公允價值明確定義，是公允價值計量史上一個里程碑式的發(fā)展，以后國際公允價值會計準則（IFR13）和我國2012年出臺的公允價值準則征求意見稿從實質上都沿用了FAS157號公允價值計量準則的定義。所以研究FAS157準則至今對會計界公允價值計量的理論和實踐都有著極強的指導意義。

FAS157明確提出“脫手價計量目標”、全面引入“市場參與者觀”并制定了兼顧計量和披露的“公允價值級次”，目的就是統(tǒng)一和改進財務報告中的關于公允價值計量實務。FAS157將公允價值定義為計量日市場參與者之間的有序交易中出售資產(chǎn)收到的或轉讓負債支付的價格。

FAS157對公允價值的定義中就涉及到公允價值計量的三個最重要的概念：脫手價、市場參與者及公允價值級次。

脫手價是指資產(chǎn)在主要市場（或最有利市場，如果不存在主要市場）中出售或清算所能收取的對價。主要市場指主體出售資產(chǎn)或轉讓負債交易金額最大、交易活動最活躍的市場；最有利市場指主體在扣除市場交易成本后，出售資產(chǎn)收到價格最高或轉讓負債支付價格最低的市場。

市場參與者是指資產(chǎn)或負債的主市場（或最有利市場）中的買家和賣家，他們獨立于主體、熟悉市場情況、有能力并自愿交易。FAS157要求公允價值是由市場參與者之間的交易所確定的。因為市場參與者熟悉市場情況，從而使得資產(chǎn)的公允價值的確定是以資產(chǎn)的“最高最佳使用”為前提。

公允價值級次將估價技術所用參數(shù)劃分為三個層次：一級參數(shù)是計量日主體準入的活躍市場中相同資產(chǎn)或負債的報價（未調整），二級參數(shù)是一級參數(shù)之外直接或間接可觀察參數(shù)，三級參數(shù)是不可觀察參數(shù)。具體公允價值分級的計量方法如下圖所示。

FAS157發(fā)布以后，公允價值計量準則的基本框架和主題思路至此就明確了下來。國際會計準則理事會（IASB）對其主要理論和方法進行研究，形成了對一些關鍵問題的初步看法，并最終制定出國際公允價值會計準則（IFR13）。

三、次貸危機后，SEC針對FAS157準則的指導意見及其不足

然而接著2008年就發(fā)生了次貸危機，在次貸危機中人們紛紛對公允價值計量模式提出質疑，幾經(jīng)討論，2008年9月30日SEC（美國證券交易委員會）發(fā)布了針對FAS157準則的指導意見（以下簡稱“指導意見”）。指導意見并沒有暫停公允價值的使用，但是指出，在非活躍與非理性市場情況下，企業(yè)可以通過內部定價，包括合理的主觀判斷來確定金融資產(chǎn)公允價值。SEC強調，不能簡單依賴不活躍市場情況下的交易價格，公司需要更多地通過對價格下滑時間長短、跌幅以及市場流動性的判斷，以及借助內部估值模型和假設條件，來確定金融資產(chǎn)的公允價值。指導意見對公允價值計量提出了改進的思路，也回擊了因為次貸危機人們對FAS157公允價值計量準則產(chǎn)生的質疑。但指導意見的解釋本身也存在缺陷。

什么樣的市場是非活躍和非理性市場？采用預計現(xiàn)金流量折現(xiàn)等包含主觀性參數(shù)的內部估值模型計量，是不是能準確的反映資產(chǎn)的公允價值？這些計量方法的引入，受管理層的主觀性影響究竟有多大？這些問題在指導意見中都沒能得到回答。

根據(jù)FAS157公允價值計量的三級次模式，只有在完美和完全市場（有效市場）環(huán)境下，公允價值才能被準確定義并被按照第一個級次去計量。此時所有資產(chǎn)都有活躍交易市場，市場價格反映所有與價值相關的信息，因而公允價值一定等同于市場價格。根據(jù)有效市場理論的觀點：有效市場中，會計政策及會計估計的不同不會影響公司的價值，因為未來現(xiàn)金流量并不直接受其影響。而在非有效市場的情況下，會計政策及會計估計的變化就會產(chǎn)生一定經(jīng)濟后果。

在次貸危機中，在市場不斷惡化的情況下，金融機構仍然被要求采取螺旋下降的市場報價來確定金融資產(chǎn)的公允價值，進一步導致了順周期效應。這就是在市場無效的情況下使用了不合適的估值技術（會計估計方法）去計量公允價值的體現(xiàn)。

所以筆者認為美國次貸危機中的問題，是由于在無效市場中仍然采用市場法這個不適當?shù)墓乐导夹g去計量公允價值造成的，當市場無效的情況下，公允價值再完全按照市場價格計量，就會產(chǎn)生順周期效應，人為的擴大經(jīng)濟泡沫或者經(jīng)濟危機。這個時候公允價值的計量應該采用收益法或成本法等其他估值方法。

所以要真正應用公允價值計量，平穩(wěn)經(jīng)濟波動，就需要力爭建立和培育有效市場。并且能夠對市場是否有效進行判斷。根據(jù)市場情況，對有效市場和無效市場分別采用不同的估值方法對資產(chǎn)進行公允價值計量。但指導意見中對這些都沒有進行明確，這些也是今后公允價值計量進一步研究所需要考慮的問題。

四、對FAS157公允價值計量準則的改進（以投資性房地產(chǎn)為例）

以公允價值計量的資產(chǎn)較為廣泛難以一一列舉，其中投資性房地產(chǎn)是比較典型的，而房產(chǎn)價格下跌也是引發(fā)美國次貸危機的主要原因。所以本文接下去以投資性房地產(chǎn)的公允價值計量為例，來對如何改進FAS157公允價值計量準則來做進一步的闡述。

投資性房地產(chǎn)是指為賺取租金或資本增值，或者兩者兼有而持有的房地產(chǎn)。在有確鑿證據(jù)表明投資性房地產(chǎn)的公允價值能夠持續(xù)、可靠取得的情況下，可以對投資性房地產(chǎn)采用公允價值模式進行后續(xù)計量。這就涉及到投資性房地產(chǎn)的公允價值應該如何計量的問題。當房地產(chǎn)市場是有效市場的時候，就應該采用一級計量，也就是采用市場里面未經(jīng)調整的參數(shù)來計量企業(yè)所擁有的投資性房地產(chǎn)的公允價值，也就是根據(jù)可比房產(chǎn)用市場法來確定投資性房地產(chǎn)的公允價值。當房地產(chǎn)市場是無效市場的時候，也就是房地產(chǎn)市場非理性上漲或非理性下跌的時候，就不應再繼續(xù)使用市場法了，因為此時再繼續(xù)采用市場法計量公允價值，就會產(chǎn)生螺旋效應，助長房地產(chǎn)市場非理性狀況的蔓延，造成投資性房地產(chǎn)價格的進一步非理性上漲或者下跌。這個時候建議采用收益法或者成本法來進行公允價值計量。

那么如何判斷房地產(chǎn)市場是有效市場還是無效市場呢？筆者這里給出以下三種方法：

一、空置率法，首先可以計算得出房地產(chǎn)市場的自然空置率。當現(xiàn)實市場的空置率高于或者低于房地產(chǎn)市場的自然空置率一定范圍的時候，這個市場就是無效的。

二、房地產(chǎn)的租售比，可以確定一個合理租售比，當房地產(chǎn)市場的租售比高于或者低于合理租售比一定范圍的時候，這個房地產(chǎn)市場就是無效市場。

三、房地產(chǎn)市場的周期擴散指數(shù)。通過計算擴散指數(shù)，當房地產(chǎn)市場的擴散指數(shù)已經(jīng)落在過冷區(qū)或者過熱區(qū)的時候，則說明房地產(chǎn)市場已經(jīng)是無效市場了。可以根據(jù)這些指標計算數(shù)據(jù)或進行加權平均，最終綜合判斷出房地產(chǎn)市場是否處于無效市場。

此處筆者是從投資性房地產(chǎn)公允價值計量的角度對如何改進公允價值計量提出了自己的意見，這也可以推廣到對其余資產(chǎn)的公允價值計量。

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