創業板上市公司創新投入現狀研究

周

自2009年創業板開板以來，我國創業板為自主創新國家戰略提供融資平臺，緩解了中小企業，尤其是高成長性、創新性企業融資難的問題，大力推動了高新技術企業的發展。當前部分學者對我國創業板上市公司可持續成長能力存有質疑，我們通常認為企業可持續的高成長能力是由創新投入規模和力度決定的，只有對研發和創新進行長期的投入，將戰略方向轉到基于創新的戰略方向上，企業才能獲得稀缺、有價值而且不可替代、難以模仿的資源或能力，才能幫助企業在現有市場中更有效率，取得競爭上的優勢，進而幫助企業獲取更多的價值。因而對我國創業板上市公司創新投入進行分析有一定的現實意義。

一、創業板上市公司創新投入現狀

從巨潮資訊網上統計得知，截至到2013年5月11日，在創業板上市的公司共有355家，我們把統計創新投入情況的時間截至到2013年5月11日，通過對創業板成功上市的355家公司創新投入進行統計，我們可以看出創業板上市公司創新行為主要呈現以下特點。

（一）創新投入總額和投入強度逐年增加

通過將上市公司創新投入按上市年份的不同進行統計分析。2009年上市的企業上市前一年平均投入為1134.65萬元，上市后年平均投入增加了34.45%。2010年上市的企業在上市之后年平均投入達到了2132.71萬元，比上市之前增加了50.11%。2011年和2012年上市的企業研發投入分別比上市前增加了29.84%和30.88%。具體情況見表1。

表1 創業板上市公司創新投入費用表

通過上表，同時結合企業營業收入，得到企業投入強度表，見表2。2009年上市的企業在2008年投入強度為5.60%，至2012年已達到9.32%；2010年上市的企業三年間的投入強度上升了2.31%；2011年上市的企業在上市前投入強度為5.81%，上市后由6.12%達到2012年的7.23%；2012年上市的企業雖2011年只有5.22%，但至2012年研發強度達到了6.08%。

表2 創業板上市公司創新投入強度表

根據表1和表2繪制創新投入趨勢圖和投入強度趨勢圖，見圖1和圖2。

如圖1所示，各企業在上市前研發投入費用都較低，但隨著時間的推移呈現出上升的趨勢。2011年和2012年上市的企業其研發費用的投入相對2009年和2010年比較緩慢。2009年上市的企業研發費用從2008年的1134.65萬元升至了2012年的3889.81萬元。對比上市前后的數據，發現企業上市后研發投入有逐年上升的趨勢。

圖1 創業板上市公司創新投入趨勢圖

如圖2所示，創業板上市公司投入強度有逐年上升的趨勢，2009年上市的企業前三年投入強度緩慢上升，2011年至2012年期間上升較快。2010年上市的企業2009至2011年期間上升較快，至2012年投入強度有所緩慢。2011年上市的企業在上市當年研發投入有所下降，至2012年又有上升的趨勢。2009年上市的公司相比其他幾年上市投入強度較大。總體而言，創業板上市公司研發投入強度均有上升趨勢。

圖2 創業板上市公司創新投入強度趨勢圖

（二）創新投入行業差異大

此次研究的355家樣本公司主要分布在十三大行業，其中，信息傳輸、軟件和信息技術服務業創新投入均值最高，2010年達到2071.86萬元，2011年達到3277.57萬元，2012年時達到4364.45萬元。我們統計了2012年的數值發現，信息傳輸、軟件和信息技術服務業創新投入均值最高，達到4364.45萬元。科學研究和技術服務業創新投入均值位居第二達到2030.10萬元，創新投入均值在2000萬元至3000萬元之間的有制造業、水利環境和公共設施管理業、建筑業和批發零售4大行業，創新投入均值在1000萬元至2000萬元之間的有租賃和商務服務業、交通運輸、倉儲和郵政業、衛生和社會工作、電力、熱力、燃氣及水生產和供應業和農、林、牧、漁業5大行業，創新投入均值低于1000萬元的只有文化、體育和娛樂業。具體情況見表3。

根據數據統計繪制創業板上市公司研發投入行業差異圖（圖3），如圖所示：各行業研發投入差異較大，其中信息技術業創新投入均值三年均較大幅度高于其他行業及創業板整體水平，而文化、體育和娛樂業的創新投入均值三年均為總行業最低值。可見行業環境對企業的創新研發具有較大的影響。

統計發現，此次研究的355家企業中制造業樣本最多，占樣本總量的62.25%，所以我們將制造業進一步細分為16個行業制作了制造業研發投入差異表。

表3 創業板上市公司行業差異表

通過表4發現，在2010年，汽車制造業創新投入的均值最高，為4758.81萬元，廣播、電視、電影和影視錄音制作最低，為342.10萬元，食品制造業和其他制造業創新投入也較低，分別是811.03萬元和753.84萬元。在2011年和2012年，計算機、通信和其他電子設備制造業創新投入最高，為2983.64萬元和3691.10萬元，通用設備制造業創新投入位居第二。電器機械和器材制造業創新投入較高，而廣播、電視、電影和影視錄音制作業的創新投入逐年下降，至2012年只有60.84萬元，與計算機、通信和其他電子設備制造業差了60倍。足可見，雖然制造業總體創新投入居總行業偏上，但具體行業間的差異非常大。

圖3 創業板上市公司研發投入行業差異圖

（三）創新投入地區差異大

通過對巨潮資訊網所得數據，對355家樣本公司進行地域劃分后創新投入費用進行統計分析，2010年東部地區創新投入為1841.60萬元，相對中部高了379.49萬元，相對西部高了641.49萬元。2011年東部地區創新投入突破至2543.55萬元，中部和西部地區有小幅提升。2012年東部地區突破至3235.96萬元，中部和西部地區超過了2000萬元。具體情況見表5。

表4 創業板上市公司制造業差異表

表5 創業板上市公司研發投入地區差異表

通過表5，可以看出東部地區樣本個數最多，其三年創新投入的均值不僅高于中部地區和西部地區，而且也高于創業板市場平均水平，這表明東部地區的上市公司有更強的創新能力，中部和西部地區的創新投入均值低于創業板平均水平。造成這種現象的主要原因可能是東部地區較為發達，企業的創新意識較中西部強，且沿海地帶的創新外部環境更成熟，而中西部由于相對閉塞落后，無論是創新意識還是創新能力都還不及東部地區。

二、政策建議

我國是以中小企業為主的經濟體，中小企業在我國國民經濟，發展中占有重要地位，創業板的推出從資金融通方面為中小企業提供了快速通道，但是資金并不是企業創新的唯一驅動力，我國創業板目前發展還不成熟，目前的上市標準、監管制度尚不完善、創新激勵不明確，需要做好監管、建立創新激勵，以營造一個較好的創新環境。提升中小企業創新能力需從以下幾方面著手：

（一）加強政府扶持，優化創新環境

1.完善創新保護機制及激勵制度。一方面政府通過完善專利制度、解決創新動力不足的問題，調動企業的創新熱情，保護企業的創新收益；另一方面通過建立和完善創新獎勵制度增加財政資助、政府采購壯大企業的創新實力

2.完善創新服務體系建設。政府發揮協調職能，相關部門對產業進行正確引導，合理配置資源。通過建立各種中介機構、技術交流市場和科技園區，為企業提供技術信息服務，節約企業創新活動的成本，促進技術創新不斷擴散，間接擴充企業技術創新實力。推動產學研合作創新，加速科研院所的科技成果轉變為企業技術成果的過程。

（二）有效發展風險資本投資產業

國外的研究表明：風險資本可以縮短企業新產品進入市場的時間，也可以使外部企業和科研機構的研發成果被更好的吸收，我國風險資本處于發展早期階段，要想像西方發達國家風險資本投資公司一樣利用風險資本自身豐富經驗推動創業型公司技術創新投入，縮短技術創新的產品市場化進程需要解決兩個關鍵問題：

1.逐步有序的放開保險公司、社保基金、信托以及企業年金等機構投資者對風險資本管理機構的投資限制，使機構投資者成為風險資本投資的主要資金來源。只有資金來源是具有雄厚資金實力，并能有效通過分散投資組合有效分散風險的機構投資者，風險資本才能具備高風險的承受能力，并真正意義上投資早期的技術創新型企業，并推動企業技術創新的發展。

2.適當放開創業板公司IPO限制，使得風險資本投資的優質項目能獲得比較高的回報以彌補其更早階段進行投資的高風險，形成與創業板市場進行轉板、交易比較活躍的場外交易系統，形成真正有效的風險資本退出機制。

（三）構建企業創新文化，鼓勵創新精神

企業創新能力的提升必須要扎根于有利于創新的文化土壤，創新文化是企業可持續發展的動力，是企業內、外部多種社會關系的綜合。創新離不開企業管理者的支持和保護及企業員工的推崇，在加強技術創新所需工具、設備、儀器、實驗、資料、信息等硬環境建設支持力度的同時，還要在企業培育創新意識，樹立追求創新意識、危機意識和競爭意識：

1.培育企業家精神。企業家精神是企業家群體所共有的價值觀體系，體現為企業家群體所共有的特質，如創新性、抗風險性、工作態度和自身價值感等等，這些特質可以影響企業家的創新行為。如果企業家具有較強的創新性和抗風險性，或者具有較高的工作熱情和自身價值感，將推動企業的管理創新和技術創新，從而有助于把我國建設成為創新型國家。

2.完善企業內部考核體系與激勵體系建設。完善績效評價體系，鼓勵員工開展創新活動，建立起核心人才的薪酬激勵與約束機制，充分調動核心人才的創新動力，最大限度地激發和保護廣大員工特別是科技人員的創新激情與活力，以進一步提升企業的科技創新水平。

[1]黃福寧，賈瑩瑩.廣義創新視角的創業板上市公司創新投入測度及比較.產業評論，2012（11）：52-61.

[2]李建軍，劉鳳元.風險資本、技術創新與公司業績關系研究統計與決策2013（6）：175-179.

[3]靳衛東.企業家精神與經濟增長：企業家創新行為的經濟學分析.經濟評論，2008（5）：113-120.