中美貿易失衡與人民幣匯率關系的實證分析

張雯雯

(上海海事大學，上海200135)

一、中美貿易失衡問題概況

據中方統計，中國對美逆差始于中美建交之初并持續到1992年，1993年之后開始出現逆轉且順差規模在逐年擴大，2005年貿易順差額高達1141.7億美元，是1993年的近17倍。2010年順差額增至1442.6億美元。隨著兩國之間貿易依存度的增強，中美間貿易不平衡現象卻在不斷加劇。美國將中美貿易失衡歸結為人民幣匯率過低，并不斷要求人民幣升值，企圖改善美國國內的逆差狀況。但人民幣升值能夠對貿易失衡產生多大的影響，本文將通過實證分析給予驗證。

二、實證分析

(一)模型建立

1.模型說明

導致中美貿易不平衡的原因有:第一，兩國儲蓄率差異:當一國儲蓄率較低，國內投資所需資金不足，轉而投向國外市場，導致經常項目赤字。即兩國儲蓄率差額越大，順差越大，呈正相關;第二，美方對華FDI:由于美在華投資建廠，商品出口增加，導致逆差加大。第三，人民幣升值，使得我國出口到國外的商品價格上漲，從而削弱出口，順差減少。

2.樣本的選取

本文利用2000—2010年我國統計的中國對美貿易進出口差額CT，美在華直接投資FDI，中美儲蓄率差值SR，利用最小二乘法建立回歸模型，得出中美貿易收支與三者之間的關系，并進一步分析人民幣匯率升值可緩解美對華貿易逆差的程度。

3.模型建立

對所有變量取對數，所建模型如下:

4.結果分析:

(1)首先對各變量之間進行多重共線性分析。結果如下:

lnCT lnR lnSR lnINV lnCT 1 lnR －0.67945 1 lnSR 0.064487 －0.0951 1 lnFDI －0.79782 0.633612 －0.15962 1

根據所得結果，可以看出除LNCT和LNFDI之間的相關系數是0.79782較大之外，其他結果可以接受，多重共線并不明顯，不影響檢測。

(2)進行多元回歸分析

結果如圖所示:

Variable Coefficients Std.Error t－Statisti c Prob.C 48.8834 8.487083 5.759741 0.001194 LN(R)－0.374780 2.37046 －0.31587 0.762808 LN(SR)1.811153 1.293109 －0.44572 0.671432 LN(INV)2.29443 0.689889 －3.3258 0.015889 R－squared 0.82443 Mean dependent var 14.65824 Adjusted R Square 0.903067 S.D.dependent var 1.948017 S.E.of regression 2.29439 Akaike info criter ion 4.787985

Sum squared resid 0.824067 Schwarz criterion 4.909019 Log Likelihood －19.93993 Hannan－Quinn crite r. 4.655211 F－statistic 8.841893 Durbin－Watson stat 1.715351 Prob(F－statistic)0.012744

相關系數R2=0.82443，非常接近于1，說明此方程的線性回歸擬合度較高;調整之后的R2=0.903067，擬合程度更好，解釋變量能很好地說明被解釋變量。

方差分析中，F=8.841893，S.f.F=0.012744，說明通過了F檢驗，解釋變量可以被解釋變量解釋。

回歸方程:LnCT=48.8834－0.374780LnR+1.811153LnSR+2.29443LnINV

說明人民幣匯率與中美貿易順差呈負相關，中美儲蓄率差值以及美在華直接投資與中美貿易順差呈正相關，這與假設相符。

(二)中美貿易順差與人民幣匯率的簡單線性回歸

通過上述實證分析，可得出中美貿易收支不平衡是多重因素的共同決定體。為進一步說明人民幣匯率對中美貿易收支不平衡的貢獻度，接下來，只對人民幣匯率和中美貿易順差做簡單線性回歸分析。單因素回歸分析結果如下:

1.LNR與LNCT散點圖

圖1 LNCT與LNR的散點圖

由散點圖的趨勢可知，人民幣匯率增大，中對美順差規模減小，說明中美貿易不平衡與人民幣匯率呈一定的負相關關系。

2.單因素回歸分析

Variable Coefficients Std.Error t－Statisti c Prob.C 29.161849 4.93101 5.915317 0.000356 LN(R)－6.43113 2.388222 －2.69282 0.027375 R－squared 0.27546 Mean dependent var 14.65824 Adjusted R Square 0.307893 S.D.dependent var 1.948017 S.E.of regression 2.025157 Akaike info crite rion 4.426028 Sum squared resid 2.343262 Schwarz criterion 4.486545 Log Likelihood －20.13014 Hannan－Quinn crite r. 4.359614

F－statistic 7.251466 Durbin－Watson stat 1.587945 Prob(F－statistic)0.027375

由上表可知，經調整的可決系數R2=0.307893，還不到1/2，說明人民幣匯率上升對改善美國的貿易逆差起不到決定性的作用。

三、結論與建議

由上述回歸分析可知，人民幣匯率上升，我國出口減少，確實有助于改善中美貿易之間的不平衡局面，但作用有限。中美貿易失衡，其影響因素眾多，僅僅盯住人民幣匯率問題，企圖利用人民幣升值來解決貿易失衡問題是缺乏科學依據的。為改善我國對外貿易失衡狀況，減少貿易摩擦，應采取有效的對策措施。

(一)完善人民幣匯率制度

面對人民幣升值壓力，應維持人民幣匯率穩定，根據經濟形勢，及時調整人民幣匯率的波動幅度。人民幣匯率應該反映市場的實際供求關系，按照主動性、可控性、漸進性的原則，完善有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理、均衡的水平上下波動。

(二)深入實施市場多元化戰略

實現市場多元化可有效分散風險，應清楚認識到發展中國家在中國對外貿易發展戰略中的地位，逐步擴大與發展中國家的貿易往來和經貿合作，在多邊、區域和雙邊合作層面上加強政策協調，進一步加深彼此之間的貿易和投資聯系。市場多元化戰略可實現我國對外貿易的可持續發展和減少對美國市場的過度依賴。

(三)擴大內需

長期以來，我國通過發展對外貿易促進經濟增長，而沒有充分重視與發揮國內市場的作用。我國人口基數大，消費潛力也大，并且人民收入水平在逐步提高，如果能夠正確處理投資、消費與外需之間的關系，充分釋放內需特別是消費需求潛能，將會在更大程度上拉動經濟增長，又有利于緩解我國與其他國家特別是美國的貿易爭端。

［1］陳璇.人民幣匯率與中美貿易的關系研究［J］.現代經濟信息，2010(22).

［2］夏先良.中美貿易不平衡、人民幣匯率與全球經濟再平衡［J］.國際貿易，2010(7).

［3］張波.人民幣匯率升值與中美貿易不平衡的關系研究［J］.北方經濟，2010(24).

［4］黃萬陽，王維國.人民幣匯率與中美貿易不平衡問題——基于HS分類商品的實證研究［J］.數量經濟技術經濟研究，2010(7).