青島啤酒股份有限公司財務分析

□文/丁 健

（德州學院經濟管理學院 山東·德州）

隨著改革開放和社會主義市場經濟體制的不斷深化與發展，企業面臨著更多的發展機遇，同時也面臨著更大的挑戰。在這種環境下，企業的財務狀況為管理者改善生產經營，提高企業經濟效益提供了重要資料，也為企業的投資者、債權人做出正確的決策提供了依據。下面我們將對青島啤酒股份有限公司財務狀況的重要指標如償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力等進行分析。

一、公司簡介

青島啤酒股份有限公司成立于1993年，前身是1903年8月由德國商人和英國商人合資在青島創建的日耳曼啤酒公司青島公司。它是中國歷史悠久的啤酒制造廠商，品牌價值502.58億元，居中國啤酒行業首位，躋身世界品牌500強。1993年成為中國首家在香港和上海證券交易所同時上市的公司，產品暢銷國內外。全球啤酒行業權威報告BARTH REPORT依據產量排名，青島啤酒股份有限公司為世界第六大啤酒廠商。青島啤酒股份有限公司幾乎囊括了1949年新中國建立以來所舉辦的啤酒質量評比的所有金獎，并在世界各地舉辦的國際評比大賽中多次榮獲金獎。青島啤酒股份有限公司以“成為擁有全球影響力品牌的國際化大公司”為愿景，將不斷創新，“用我們的激情，釀造全球消費者喜好的啤酒，為生活創造快樂！”

二、財務分析

（一）償債能力分析。償債能力是指企業償還到期債務（包含本金及利息）的能力。能否及時償還到期債務，是反映企業財務狀況好壞的重要標志，反映出財務風險水平的高低。企業償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。下面我們分別對其分析。

1、短期償債能力分析。短期償債能力是指企業以流動資產償付流動負債的能力，是流動資產變現程度的重要指標。以下我們對該公司的速動比率、流動比率以及現金比率進行分析。從圖1中可以看出青島啤酒股份有限公司的流動比率、速動比率、現金比率總體呈走低趨勢，說明企業資產流動性下降，短期債務償還能力下降。導致這一變化的主要因素為近年來中國經濟增速放緩及氣溫偏低等不利因素，國內啤酒市場增速略有降低，導致收入增長緩慢。同時，物價上漲，成本增加導致流動負債也增加，從而影響流動比率、速動比率、現金比率進一步下降。總體而言，青島啤酒股份有限公司短期償債能力還是不錯的。（圖1）

2、長期償債能力分析。長期償債能力是指企業償還長期負債的能力。主要指標有資產負債率和利息保障倍數。

從表1可以看出，資產負債率基本穩定，說明公司處于增速平穩態勢。從表2可以看出利息保障倍數大幅降低，這與利息支出增加有關（注：利息保障倍數=（利潤總額+利息支出）/利息支出）。隨著收益的增加，負債總額趨穩和利息支出的減少，說明青島啤酒股份有限公司股份有限公司長期償債能力增強。（表1、表2）

（二）盈利能力分析。企業的盈利能力是指企業利用各種經濟資源賺取利潤的能力，它是企業營銷能力、獲取現金能力、降低成本能力及規避風險能力等的綜合體現，也是企業各環節經營結果的具體表現，企業經營得好壞都可以通過盈利能力表現出來。公司維持較好盈利能力水平是實現財務管理根本目標股東財富最大化、企業價值最大化的基本途徑和保證。盈利能力分析的主要指標有：資產報酬率和成本費用利潤率。

1、資產報酬率。從表3中我們可以看出，青島啤酒股份有限公司資產報酬率逐年下降，由2.52降為1.07，由此可以得出結論：青島啤酒股份有限公司的盈利能力下降，這與近年來啤酒企業雨后春筍般的出現并不斷壯大不無關系。企業應提高資產的使用效率，增強競爭力。（表3）

圖1 短期償債能力指標

表1 青島啤酒股份有限公司2010～2012資產負債表率

表2 青島啤酒股份有限公司2010～2012利息保障倍數

表3 青島啤酒股份有限公司2010～2012年資產報酬率

表4 青島啤酒股份有限公司2010～2012年成本費用利潤率

2、成本費用利潤率。近3年來，成本費用利潤率不斷下降，從4.63降為3.86，由此得出，青島啤酒股份有限公司的盈利能力存在問題，不僅如此，絕對數值也大幅下降，兩者結合來看，企業的經營管理出現了較大問題，應當及時調整經營方針，降低成本。（表 4）

（三）營運能力分析。營運能力用來分析企業資金營運情況的指標。企業的營運能力反映了企業對資產的利用和管理的能力，也可以評價企業收入與各項營運資產是否保持合理關系，考察企業運用各項資產效率的高低。常用的用于營運能力分析的財務指標有應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率等。

應收賬款周轉率與存貨周轉率都是評價企業營運周轉的重要數據。應收賬款周轉率反映了應收賬款在一個會計年度內的周轉次數，可用來分析應收賬款的變現速度與管理效率。青島啤酒股份有限公司應收賬款周轉率逐年提高，說明其回收應收賬款的速度較快，并且較往年速度加快，在一定程度上可以減少壞賬損失，提高企業短期償債能力，但是需加以控制，如果應收賬款周轉率過高，將會對企業的銷售擴大產生負面影響，使得企業盈利能力下降。

存貨周轉率反映了企業存貨的變現速度，存貨周轉率越高，說明存貨的變現速度越快，企業的營運能力與盈利能力越高。青島啤酒股份有限公司存貨周轉率穩中有升，說明企業資產流動性好，利用效率高。但是，應發現存貨周轉率中的問題，如果存貨周轉率過高，則會側面反映出企業存貨管理出現問題，銷售時會出現缺貨狀況，同樣會造成盈利能力下降。（表5）

表5

（四）發展能力分析。發展能力指的是企業在經營活動中所表現出的增長能力，如規模的擴大、盈利的持續增長、市場競爭力的增強等。常用的用于企業發展能力分析的財務比率有銷售增長率、資產增長率、股權資本增長率、利潤增長率等。

由表6可以看出，總資產與營業收入總體呈增長勢頭，但利潤成下降趨勢，造成這種情況的原因是資產總基數已很大，同時行業競爭者變多導致競爭壓力越來越大。但是規模效應很強，利潤增長率呈高速增長趨勢，說明其成長性較好，發展潛力大。（表6）

表6 發展能力各項指標

三、綜合評價

綜上所述，企業自身經營活動的現狀是：經營性資產整體結構較為協調，盈利能力仍有上升空間。因此企業的產業、產品結構將有所調整，可以繼續改善經營性資產的利用率，通過經營性資產的合理利用來提高企業產品的盈利能力，例如繼續優化產品銷售結構，擴大銷售規模，使主營產品銷售量不斷增長，并使主營業務中分行業、分產品的毛利率提高等。資金較充足，在行業中處于優勢地位，筆者看好青島啤酒股份有限公司的品牌力、整合力以及渠道管控能力，認為青島啤酒股份有限公司是行業整合之后最具競爭優勢的企業。

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