金融創新對我國商業銀行信用風險影響的實證研究

佟 玥

(西南民族大學經濟學院，四川成都610041)

20 世紀80 年代以來,在金融自由化趨勢的直接引發下,國際金融領域發生了一場以金融創新為主導的“金融服務業革命”。創新理論的奠基人、美國經濟學家熊彼特指出：創新是指新的生產函數的建立,即企業家對生產要素實行新的組合。它包括產品的創新、新技術在生產過程中的應用、新資源的開發、新市場的開辟和新的組織活動的確立等方面。整個金融業的發展就是一部不斷創新的歷史,金融業的每一次重大發展,都離不開金融創新。在這場廣泛而又深刻的創新浪潮中,金融創新究竟對商業銀行面臨的風險，尤其是信用風險造成了何種影響一直是理論界討論的重要話題。

一、文獻評述

國外學者們對金融創新影響的討論既有微觀層面的分析又有宏觀層面的分析。微觀方面的分析認為，金融創新作用主要涉及三方面：一是金融創新增加投資人和發行人在市場進行避險、投機和套利的工具選擇范圍，如Van Horne（1985）、Merton（1992）認為金融創新可以分散金融風險；二是金融創新降低交易成本及增加金融資產的流動性，如Merton（1992）認為金融創新使得資本集中并跨越時間和空間創造了流動性, 可以將流動性差的資產轉化為流動性強的資產，從而使得整個市場的流動性得以加強；三是金融創新減少信息不對稱和代理成本問題。在宏觀層面的研究，Miller（1986）和Merton（1992）是該領域的先行者。Miller 認為金融創新有利于整體金融穩定和安全，嚴重的金融動蕩將因金融創新而平息。Merton 更是認為金融創新是金融體系發揮促進實體經濟發展作用的“引擎”。但是，Tufano（2002）認為Miller 對金融創新有利于金融穩定的判斷可能過于樂觀，金融創新對金融安全的宏觀影響沒有得到足夠的重視。

國內也有許多學者研究了金融創新與金融風險的關系。石睿（2011）分別從微觀和宏觀兩方面理論的分析了金融創新的影響。從微觀層面看，金融創新對金融穩定起到的促進作用；從宏觀層面看，金融創新有助于貨幣融通、金融體系穩定和金融發展安全等。而另一方面，金融創新可能帶來金融脆弱性、危機傳染性和系統性風險。陳子季（2000）從宏觀方面在理論層面上對金融創新推動金融深化、金融創新活動中貨幣供求機制的變化以及金融創新與金融體系穩定性問題進行了探討和分析。尹龍（2005）將金融創新與金融監管聯系起來，他認為兩者是相互促進的關系。規范的監管是創新的制度保障,富有生機的創新是節約監管資源、提高監管效率的重要途徑。

以上學者的研究很有價值，但大部分是側重理論分析，在金融創新對商業銀行信用風險影響的研究結論方面并未完全達成一致，同時，既有研究中實證研究比較缺乏。本文擬從銀行微觀層面的角度，在討論金融創新對其信用風險影響機制的基礎上，選擇15 家上市銀行2004- 2011 年的面板數據，實證檢驗銀行內部金融創新對于銀行信用風險的影響。

二、銀行的金融創新對信用風險影響的理論分析

根據中國銀監會副主席唐雙寧在2007 年金融創新監管工作會議上的報告指出，中間業務收入是衡量金融創新能力的一個重要指標。所以本文在討論銀行的金融創新時，主要指銀行的中間業務創新。

總體上看,金融創新是金融深化的必然趨勢，也是社會經濟發展到一定程度的客觀要求。總體而言金融創新是一把雙刃劍，既有積極作用，也有消極方面。

金融創新對于銀行而言的積極影響比較明顯。金融創新對商業銀行而言意味著技術進步，金融創新過程中涌現出的大量新型金融工具，如票據發行、可轉讓定期存單等，不僅有助于商業銀行提高效益而且有助于防范風險；經營管理理論和方法的重大突破,如“負債管理理論”、“資產負債聯合管理理論”等，使商業銀行可以根據自己的需要進行資產負債管理和風險管理，使管理更加科學更加規范。

然而金融創新對于銀行而言的負面影響也是不容忽視的：(1)金融創新擴大了銀行的業務范圍，出現了一些新興的業務，而這些業務通常為表外因素，并不涉及賬戶的資產負債。這些業務主要依靠銀行信譽,通過一定的人力、物力和承擔一定的經濟責任等來收取手續費和傭金。表外業務的開展減輕了銀行資本需要量的壓力,改善了銀行當期收益和營運成本，提高了銀行的盈利水平。但隨著表外業務的增加，銀行的或有負債也相應的增加了。一般而言，表外業務自由度大，透明度也相對比較差，這一缺點會加大銀行的經營風險。比如當銀行提供各種擔保、承諾以及備用信用證時，稍有疏忽就會使銀行從中介人變為債務人。如果此時市場資金緊缺,這些活動它還會使銀行面臨流動性風險。(2)監管無力或失效所帶來的銀行信用風險。金融創新活動的日益增多往往會使國家放寬某些金融管制，或取消、修改一些法令法規。由于一些舊的金融管制取消，新的監管措施又沒有跟上，從而在金融管理方面出現某些“真空”地帶。這樣，金融創新活動就極有可能因規范性不夠，監管不力，引發過度競爭或無序競爭，從而加大金融營運風險。

綜合考慮以上金融創新對商業銀行信用風險的正負面影響，從理論上無法確定哪種影響更明顯，所以，金融創新給商業銀行信用風險的影響并不確定。鑒于此，本文提出假設，金融創新給商業銀行信用風險的正負影響有可能相互抵消，從而對信用風險的影響并不顯著。

三、銀行金融創新對信用風險影響的實證分析

(一)變量選擇及數據來源

學者的研究表明，金融創新主要帶來的風險是系統風險。這是因為(l)金融創新助長了投機活動，加劇了金融市場的動蕩；(2)金融創新模糊了銀行和非金融機構間的界限，使金融業競爭加劇，風險集中程度提高。所以本文選取了代表信用風險的指標作為被解釋變量，具體選取了15 家上市銀行的不良貸款率。本文選取商業銀行微觀因素進行分析。通過對商業銀行內部影響因素的檢驗，最終選取了代表商業銀行金融創新的指標中間業務收入以及商業銀行單一最大客戶貸款的占比、商業銀行的資本充足率、總資產、總貸款數作為解釋變量。由于本文研究金融創新對信用風險的影響，所以將金融創新水平作為解釋變量。

本文首先選取了所有上市商業銀行，在對各上市銀行的數據進行平穩性分析后，剔除了沒有代表性以及波動較大的一些銀行的數據，最終選取了上海浦東發展銀行、華夏銀行、平安銀行、民生銀行、中信銀行、南京銀行、興業銀行、寧波銀行、招商銀行、北京銀行、交通銀行、農業銀行、工商銀行、建設銀行、中國銀行15 家銀行的2004～2011 年的數據，所有的數據均來自各上市銀行官方網站每年提供的財務報表。

(二)回歸分析

為了檢驗金融創新水平是否會影響銀行的信用風險，本文對15家上市銀行的中間業務收入與銀行的不良貸款率進行了面板數據的回歸分析。具體建立模型如下：

Yi,t=α+β1X1i,t+β2X2i,t+β3X3i,t+β4X4i,t+β5X5i,t+ut

其中Yi,t代表十五家商業銀行每年的不良貸款率，X1i,t代表十五家商業銀行的每年的中間業務收入，X2i,t代表十五家商業銀行每年的資本充足率，β3X3i,t代表十五家商業銀行每年單一最大客戶貸款比，β4X4i,t代表十五家商業銀行每年的總資產，β5X5i,t代表十五家商業銀行每年的貸款增長率，ut代表隨機擾動項。

在回歸分析之前，本文運用EVIEWS 軟件對解釋變量與被解釋變量進行LLC 和Fisher- ADF 單位根檢驗, 結果發現商業銀行的中間業務收入、總資產和貸款增長率都存在單位根。

圖-1

圖-2

圖-3

圖-4

所以，本文將各變量分別取對數后在進行一階差分，其模型變形為：

將取對數的各變量再次進行單位根檢驗，結果顯示單位根以消除。

再消除各變量的單位根后，我們對修正后的數據進行F 統計量檢驗，以確定各變量應該建立混合模型還是個體固定效應模型；對修正后的數據進行H 統計量檢驗，以確定各變量應該建立個體固定效應模型還是個體隨機效應模型。通過檢驗，得出應該對各變量建立個體固定效應模型。

運用EVIEWS 軟件，對各變量作回歸，建立個體固定效應模型。

上述的回歸分析的R2為0.82，結果可以看出：中間業務收入與銀行的不良貸款率雖然是負相關，但是并不顯著，其T 值只有1.66，并沒有超過2。也就是說，我們可得出結論：銀行自身的金融創新水平對于銀行的信用風險作用并不明顯。

四、總結與建議

本文選擇銀行內部的金融創新視角，討論金融創新水平對銀行信用風險的影響。結果顯示金融創新對于銀行信用風險的影響并不明顯，這可能源于金融創新對于銀行的信用風險的正面作用和負面作用相互抵消。我國正在進行以市場為導向的金融改革，金融運行的經濟環境已發生了很大的變化，這不僅推動了金融發展的深化和金融效率的提高，同時也促進了金融創新的不斷涌現。金融創新給經濟帶來了積極地效應，同時也增加了新的風險。我們應該發揮金融創新的積極影響，消除或減少金融創新帶來的消極作用。

本文對于消除或減少金融創新給經濟帶來的消極影響提出了幾點建議：一是健全和完善風險量化管理機制，進一步優化商業銀行的風險度量模型；二是金融創新的主體必須提高認識水平，明確金融創新的目標必須建立在降低分散信用風險，增強盈利能力，提高經營效率和促進金融發展的基礎上，才能有所作為，進而使得金融創新活動有序而不混亂，充分發揮金融創新的正面效應；三是金融當局要強化對金融創新主體的行為監督，建立有效的業務經營約束機制。

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