上市公司綜合財務報表分析案例研究：四川長虹近3年年報分析

高景麗

（綿陽師范學院商學院，四川 綿陽 621000）

上市公司的財務報表分析是通過收集、整理上市公司的財務會計報告中的財務數據及相關信息，在結合宏觀經濟環境、同行業的不同公司和本公司歷史業績的橫向、縱向的比較過程中，通過多種方法的應用達到透過紛繁的財務業務表象理解公司盈利能力和發展趨勢的目的，為利益相關者能夠做出正確決策提供幫助。本文將以四川長虹（滬市代碼：600839）近3年（2010—2012）年報的報表分析為案例，研究探討上市公司綜合財務報表分析的方法運用，并從中體現財務分析對信息使用者研讀公司整體狀況的作用。

一、四川長虹近3年年報報表分析架構

綜合財務分析須將相關資料綜合、歸納、整理，并進行對比，本文的報表分析包含如下幾個部分：公司基本情況、財務指標分析、比較分析、綜合財務分析。資料來源是四川長虹2010至2012年公開披露的財務報表數據、信息以及宏觀經濟信息、行業信息。運用的分析方法有：比率分析法、比較分析法、趨勢分析法及杜邦分析法等。

二、四川長虹近3年年報報表分析內容

（一）公司基本情況

四川長虹電器股份有限公司（簡稱四川長虹），1988年經綿陽市人民政府[綿府發(1988)33號]批準進行股份制企業改革試點而設立的股份有限公司,同年原人民銀行綿陽市分行[綿人行金(1988)字第47號]批準公司向社會公開發行了個人股股票。1994年3月股票上市流通。主營業務: 家用電器、電子產品及零配件、通信設備、計算機及其他電子設備、電子電工機械專用設備、電器機械及器材、電池系列產品、房地產開發經營等。

（二）財務指標分析

信永中和會計師事務所有限責任公司為四川長虹2010、2011、2012年年報均出具了標準無保留意見的審計報告。財務指標依據長虹近3年年報合并報表的財務數據計算得出。我們將用于分析的財務指標分4類：營運能力指標、短期償債能力指標、長期償債能力指標及盈利能力指標。

1.營運能力指標

表1 營運能力指標

總資產周轉率分析：總資產的周轉速度越快，反映公司銷售能力越強、資金的整體營運效率越高。長虹近年來的資產周轉速度高于行業的平均水平，但在2012年有下降趨勢出現。

應收賬款周轉率分析：該指標反映應收賬款收回速度快慢，如果較低，則說明企業的資金過多地呆滯在應收賬款上，影響資金的獲利能力。長虹近年來的應收賬款周轉速度高于行業水平，應收賬款回收能力較強，避免了資金在應收賬款賬戶的占用，也提高了利潤的質量。

存貨周轉率分析：存貨的周轉率反映存貨轉化為現金或應收賬款的能力。該指標越大，說明存貨的占用水平越低。從表1看到長虹的存貨周轉率近年來一直比較低，應該加強存貨的管理，在保證生產連續性的前提下，盡可能減少存貨占用經營資金，提高資金使用效率。四川長虹的資金營運能力總體較好，不足處是存貨周轉不佳。

2.短期償債能力指標

表2 流動比率表

流動比率分析：流動比率反映了企業資產中比較容易變現的流動資產對流動負債的保障情況，一般認為制造業企業合理的最低流動比率為2，四川長虹近3年流動比率均低于2，說明短期償債能力不足。

速動比率分析：速動比率的理想值應達到1，長虹2012年和2010年的速動比率均低于1，說明存貨對流轉資金的占用嚴重影響了短期償債能力，短期債權人的債務安全性不高，從這兩項財務指標顯示四川長虹近年來短期償債能力偏弱。

3.長期償債能力指標

表3 長期償債能力指標

資產負債率分析：該項指標保持在60%—70%之間，反映整體債務風險處于較安全范圍，也充分利用了財務杠桿。利息保障倍數分析：利息保障倍數較高，表明支付利息的能力有保障。四川長虹近年來長期償債能力較好，財務風險較小。

4.盈利能力指標

表4 盈利能力指標

銷售凈利率分析：四川長虹近3年的銷售凈利率逐年下滑。銷售凈利率的下降一方面與整個家電行業的競爭激烈有關，另一方面也與公司的經營管理有關。

總資產利潤率分析：它表明資產整體盈利能力。長虹的該項比率較低，影響了凈資產收益率的提升。

凈資產收益率分析：凈資產收益率反映了企業股東獲取投資報酬的高低。長虹的這個指標與行業先進水平相比還是比較低的，應該進一步加強管理，挖掘潛力，提高獲利能力。

每股收益是一個市場價值指標，受凈資產收益率偏低的制約，四川長虹的每股收益較低，影響了該公司股票的市場價值。

從表4指標看出四川長虹近年來盈利能力較低，對公司的長遠發展和證券市場的市場表現不利。

（三）主要指標比較分析

1.結構百分比分析

表5 四川長虹近三年資產負債表結構百分比分析

從資產負債結構表分析看到：四川長虹近3年的流動資產占總資產的比例都在70%以上，表明營運資產的營運效率不高；固定資產的比例相對較低，不利于產能擴大和技術進步。貨幣資金的比重偏高，降低了資產的整體收益率，負債中短期債務的比重大大超過長期債務，使近期的清償壓力較大，應降低短債的比例。

2.定基百分比分析

表6 四川長虹近3年利潤表定基比率分析（以2010年為基準年）

從表6的利潤趨勢分析看到：四川長虹近3年毛利率基本穩定，而利潤總額及凈利潤則遞減，在2012年營業利潤為負數，2012年的完全靠營業外收支將利潤扭虧。管理費用、財務費用、資產減值損失在近3年有持續快速增長。2012年營業利潤虧損主要由資產減值損失和財務費用增長引起。對家電企業而言，存貨囤積容易帶來資產減值損失 。

3.同行業比較分析——2012財務指標比較分析0

表7 四川長虹2012年主要財務指標行業比較

三、綜合性財務分析——四川長虹2012年財務指標杜邦分析

圖1 四川長虹2012年財務指標杜邦分析

四、財務分析綜合結論

從以上財務指標比率分析、比較分析及杜邦分析，可以看到：四川長虹2012年的資金營運能力低于上年，盈利能力在3年中最差，償債能力變化不大。與同行業相比，最弱的指標是凈資產收益率，而這項指標正是杜邦分析法的核心指標，也是關鍵性財務指標，體現公司為股東獲取盈利的能力。

對2012年凈資產收益率用杜邦分析法進行因素分解，可以看到負債對凈資產收益率的影響：一方面增大了權益乘數，另一方面增大財務費用而使銷售凈利率下滑（利潤表定基分析）。

總之，四川長虹在2012年整體財務狀況不盡理想，從近3年觀察有下滑趨勢。應采取調整債務結構、降低貨幣資金比重、降低存貨以避免存貨減值等措施，爭取整體財務狀況的好轉，為股東帶來更佳回報，并贏得更好的市場表現和市場認可。