股市熱了，樓市才能降溫

年初以來，我國房價上漲壓力不減，上漲預(yù)期強烈。據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的70個大中城市住宅銷售價格變動情況數(shù)據(jù)，4月份主要城市房價呈現(xiàn)“普漲”格局，雖然漲幅有所縮小，成交量明顯萎縮，但上漲動能依然充足。由于財富效應(yīng)過度集中于樓市，加上金融業(yè)比重不斷上升，我國經(jīng)濟虛擬化程度進一步提高，導(dǎo)致樓市調(diào)控壓力顯著增大。

通常意義上，房產(chǎn)與股票是財富效應(yīng)較為集中的兩個領(lǐng)域。在西方國家，由于房地產(chǎn)持有與流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)稅率高，加上住房保障制度建設(shè)較為完善，房產(chǎn)對投資者的吸引力不大；而股市因基礎(chǔ)制度健全，分紅比例高，成為居民主要投資領(lǐng)域。

國際金融危機爆發(fā)后，美國標準普爾500指數(shù)曾一度大幅回落，到2013年5月1650點，已較2009年3月信貸危機及經(jīng)濟衰退后觸及的700點低位高出了大約1000點。

而我國正好相反，上證指數(shù)在2007年觸及6124點的高位后波浪下跌，到2013年在2200點左右徘徊；同時，我國一線城市房價大約上漲5倍多。特別是金融杠桿在我國樓市投資中普遍使用：一是首付比；二是住房重置，即在二手房市場出售已按揭舊房，而后購置新房。可見，我國財富效應(yīng)過度集中于樓市，大量資金追逐房產(chǎn)，顯著加劇樓市調(diào)控壓力。

樓市財富效應(yīng)加劇資金脫離實體經(jīng)濟“空轉(zhuǎn)”。當前我國貨幣環(huán)境明顯寬松，貨幣供應(yīng)充足。截至2013年4月末，我國M2（廣義貨幣）達103.26萬億元。2013年1—4月，我國社會融資規(guī)模為7.91萬億元，比上年同期多3.06萬億元。在貨幣偏“熱”同時，宏觀經(jīng)濟運行偏“冷”，主要宏觀經(jīng)濟指標如規(guī)模以上工業(yè)增加值、全社會消費品零售總額及固定資產(chǎn)投資增速均低于市場預(yù)期，這表明貨幣一定程度上脫離實體經(jīng)濟在“空轉(zhuǎn)”。

與貨幣偏“熱”相伴的是當前住宅投資回溫及住宅成交放量增長。數(shù)據(jù)顯示，2013年1—4月，全國完成住宅投資增長21.3%，增幅較一季度提高0.2個百分點；住宅銷售面積增長41.1%，住宅銷售額增長65.2%，高出銷售面積增速24.1個百分點，進一步顯示出房價上漲的壓力。

由此可以推論，超出實體經(jīng)濟需求的巨額貨幣供應(yīng)量，其中相當部分通過各種渠道和形式進入了房地產(chǎn)交易市場。而在國民經(jīng)濟核算中，房地產(chǎn)交易并不會產(chǎn)生增加值。這或許是為什么當前我國貨幣信貸大幅增長而宏觀經(jīng)濟運行總體偏冷的重要原因所在。

因此，樓市治理需要有效防止樓市財富效應(yīng)繼續(xù)擴大。除了要堅持完善房地產(chǎn)稅收體系，提高房地產(chǎn)交易環(huán)節(jié)稅，加大房地產(chǎn)稅收監(jiān)管，加快推進房產(chǎn)稅之外，還要努力提升股市對投資者的吸引力。而這就需要監(jiān)管當局采取有效措施督促上市公司完善公司治理，進一步提升經(jīng)營業(yè)績，增加分紅比例，嚴厲打擊股市投機炒作行為。當前我國股市在全球的表現(xiàn)與我國宏觀經(jīng)濟在全球中的表現(xiàn)明顯背離，我國股市存在較大提升空間。一旦股市運行走“牛”，將會分流樓市資金，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬蠝p輕房價上漲壓力。