《康美謊言》問(wèn)答

問(wèn)：康美藥業(yè)（600518.SH）做了多次澄清，申銀萬(wàn)國(guó)、廣發(fā)證券也為其進(jìn)行了背書(shū)，你們還堅(jiān)持所有的質(zhì)疑嗎？

答：我們的質(zhì)疑一直沒(méi)有改變過(guò)。相反，《康美謊言》系列文章中的分析與調(diào)查結(jié)果不斷得到驗(yàn)證。

另外，與簡(jiǎn)單的懷疑不同，我們更強(qiáng)調(diào)實(shí)質(zhì)性的證據(jù)。

問(wèn)：你們的哪些質(zhì)疑得到了解答？你們對(duì)康美的澄清還有哪些不滿意？

答：康美的“澄清”僅在3.6億元購(gòu)買的貴政山村土地有價(jià)值。僅僅在這一點(diǎn)上有意義。之前我們認(rèn)為貴政山村這3.6億元的支出虛假。

即使是這一點(diǎn)有價(jià)值的信息也存在重大疑問(wèn)。

相關(guān)年報(bào)顯示，康美該項(xiàng)購(gòu)地款在2009年按無(wú)形資產(chǎn)入賬。事實(shí)是貴政山村的兩塊土地在2001年2月、9月才進(jìn)行拍賣。康美年報(bào)“穿越”。

國(guó)土資源部信息顯示，這兩塊土地成交價(jià)格7600萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于康美宣稱的3.6億元。

問(wèn)：你們宣稱康美至少虛增資產(chǎn)18億元，公司總資產(chǎn)160多億元，比重僅10%多。即使你們的質(zhì)疑成立，對(duì)康美的影響是否也不大？

答：虛增資產(chǎn)就是虛增利潤(rùn)。用最簡(jiǎn)單的例子說(shuō)明一下。

某人吹牛說(shuō)自己掙了300萬(wàn)元，你讓他把掙的錢拿出來(lái)看看。他當(dāng)然拿不出，然后他抬頭看到一個(gè)小區(qū)，就指著里面的高樓說(shuō)，“掙的錢我在那里買了一套房子，7號(hào)樓3單元1908室”。你查證以后發(fā)現(xiàn)這套房子不是他的，這就證明了他掙300萬(wàn)元的說(shuō)法是假的。

如果資產(chǎn)是假的，則證明利潤(rùn)也是假的。

問(wèn)：為什么你們不關(guān)注康美的醫(yī)藥主業(yè)？

答：如果一個(gè)公司的利潤(rùn)是假的，談何主業(yè)？

2011年，中藥材貿(mào)易收入占康美總收入近60%（推算值）。而康美在貿(mào)易業(yè)務(wù)上幾乎沒(méi)有披露，難以分析與取證。

問(wèn)：廣發(fā)證券核查報(bào)告稱，“經(jīng)向普寧國(guó)土局核實(shí)，普寧國(guó)土局曾經(jīng)向康美藥業(yè)核發(fā)過(guò)編號(hào)為普府國(guó)用[2008]第特00098號(hào)（233畝）和普府國(guó)用[2010]第特02106號(hào)（420畝）的國(guó)有土地使用權(quán)證”，你們還有什么不信的？

答：是相信“進(jìn)行查詢并進(jìn)行了訪談”的結(jié)果，還是相信蓋國(guó)土局紅章的文件？

另外說(shuō)明一點(diǎn)，我們就康美面積最大的三塊土地的土地證號(hào)進(jìn)行查詢時(shí)，普寧國(guó)土局并沒(méi)有注意到這三個(gè)土地證號(hào)出現(xiàn)在康美的歷次募集說(shuō)明書(shū)中。

問(wèn)：關(guān)于1000畝的荒山，康美公布了土地證，你們還有什么不信的？

答：我們不能確認(rèn)荒山上的土地證的真實(shí)性。理由如下：

（1）調(diào)查人員經(jīng)過(guò)與當(dāng)?shù)貒?guó)土部門主管官員數(shù)月、反復(fù)的排查，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)荒山上的土地。

（2）國(guó)土資源部網(wǎng)站沒(méi)有這1000畝土地的任何交易記錄。

（3）土地規(guī)劃圖顯示荒山的土地性質(zhì)為林地，這就排除了其作為“商住用地”、“倉(cāng)儲(chǔ)、物流、辦公用地”的可能性。

（4）調(diào)查人員換了三條路才爬上荒山。注意，經(jīng)常是手足并用爬上去的，最終只登到2/3的高度。荒山上有不少墳?zāi)埂?guó)家重點(diǎn)工程的深廈鐵路選擇隧道方式穿過(guò)這座荒山。康美斥巨資購(gòu)買荒山最早發(fā)生在2006年，價(jià)格也比之后購(gòu)買的、附近的平整土地貴很多。這可能嗎？

問(wèn)：你們的調(diào)查與分析好復(fù)雜，有沒(méi)有避開(kāi)這些公司的簡(jiǎn)單辦法？

答：如果某些公司自有現(xiàn)金流（=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-投資現(xiàn)金流）多年為負(fù)值，則遠(yuǎn)離它們，某些行業(yè)如房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)除外。

作者為北京中能興業(yè)投資咨詢有限公司總經(jīng)理