P2P網(wǎng)絡(luò)信貸行業(yè)的規(guī)范發(fā)展

一、P2P網(wǎng)絡(luò)信貸的發(fā)展

P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)最初在歐美國家興起，作為最原始的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)模式，Zopa被公認(rèn)為P2P信貸的“鼻祖”。這種模式迅速在其他國家復(fù)制，但在國外P2P網(wǎng)絡(luò)信貸市場(chǎng)規(guī)模并不大。以Lending Club為例，截止去年12月，其成立6年來通過平臺(tái)共促成信貸金額為11億美金，其主要競(jìng)爭(zhēng)者Prosper則共促成了4.33億美金信貸。據(jù)公開數(shù)據(jù)保守估計(jì)，兩者占據(jù)了美國P2P市場(chǎng)80%以上的份額。受國外成熟的網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)運(yùn)營的影響以及國內(nèi)資金借貸市場(chǎng)的需求，2007 年8 月，拍拍貸作為中國第一個(gè)P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)成立。隨后國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)信貸網(wǎng)站開始大規(guī)模發(fā)展，運(yùn)營模式從最初的拿來主義發(fā)展到結(jié)合國內(nèi)國情進(jìn)行創(chuàng)新和改進(jìn)，一些網(wǎng)站經(jīng)營慢慢成熟，并逐漸做大做強(qiáng)。如今具有較大影響力的有人人貸、溫州貸、E速貸、紅嶺創(chuàng)投、齊放網(wǎng)、宜信網(wǎng)等。

我國國內(nèi)的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)和國外的平臺(tái)有很多類似之處，但并非完全相同。例如兩者普遍是采用向信貸雙方收取服務(wù)費(fèi)的模式來盈利的，收費(fèi)比例基本為信貸金額的1%-5%不等。其提供服務(wù)也都包括交易中的信息公布、信用認(rèn)證、法律咨詢服務(wù)，等等。但是，據(jù)Lending Club官網(wǎng)上公布，75%的借款者的借款用途是支付債務(wù)和償還信用卡欠款，這與國內(nèi)普遍用于商業(yè)周轉(zhuǎn)的情況是不同的。在國內(nèi)，大量的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)提供了本金保障和線下盡職調(diào)查的服務(wù)，雖然其成本和收取費(fèi)用都較高，但投資者風(fēng)險(xiǎn)也得到一定比例下降。

二、P2P網(wǎng)絡(luò)信貸在國內(nèi)的主要模式

P2P網(wǎng)絡(luò)信貸在國內(nèi)主要運(yùn)營模式有兩類，即：傳統(tǒng)P2P模式和債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。在傳統(tǒng)P2P模式中，網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)僅為借貸雙方提供信息流通交互、信息價(jià)值認(rèn)定和其他促成交易完成的服務(wù)，并不實(shí)質(zhì)參與到借貸利益鏈條之中，借貸雙方直接發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系；網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)則依靠向借貸雙方收取一定的手續(xù)費(fèi)維持運(yùn)營。

債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式是借貸雙方不直接簽訂債權(quán)債務(wù)合同，而采用第三方個(gè)人先行放款給資金需求者，再由該三方個(gè)人將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者（P2P平臺(tái)為該交易過程提供服務(wù)，且與該專業(yè)放貸人高度關(guān)聯(lián)）的形式。專業(yè)放貸人先行放款給資金需求者，再由專業(yè)放貸人將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者，也就是所謂的“流轉(zhuǎn)標(biāo)”。 所謂的流轉(zhuǎn)標(biāo)主要是涉及到債權(quán)轉(zhuǎn)讓，由宜信創(chuàng)始人唐寧所創(chuàng)，主要是專業(yè)放貸人放貸給了借款人，那么相互之間就產(chǎn)生了債權(quán)關(guān)系，然后專業(yè)放貸人將此債權(quán)按份數(shù)分開，在一定期限內(nèi)轉(zhuǎn)讓給其他人，并且到期后回購這個(gè)債權(quán)，主要是規(guī)避了非法集資的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）人人貸的運(yùn)作模式

人人貸（www.renrendai.com）成立于2010年，為有資金需求的個(gè)人搭建一個(gè)公平、透明、穩(wěn)定、高效的網(wǎng)絡(luò)互動(dòng)平臺(tái)。用戶可在人人貸獲得信用評(píng)級(jí)，發(fā)布借款請(qǐng)求滿足個(gè)人資金需要，也可以把自己的閑余資金通過人人貸放款給信用良好有資金需求的個(gè)人。

1.人人貸信用評(píng)價(jià)機(jī)制。人人貸的信用等級(jí)分為7 級(jí)，AA級(jí)為最高級(jí)，HR為最低級(jí)。信用評(píng)分的結(jié)果將直接影響借款人可借額度的大小和借款成功率。

圖 1 人人貸網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)相關(guān)數(shù)據(jù)

資料來源：人人貸（www.renrendai.com）2013年第一季度季報(bào)。

2.本金保障機(jī)制。人人貸向每個(gè)等級(jí)收取一定費(fèi)用，主要用于風(fēng)險(xiǎn)保障金。本金保障指當(dāng)理財(cái)人（放款者）投資的借款出現(xiàn)嚴(yán)重逾期時(shí)（即逾期超過30天），人人貸將向理財(cái)人墊付此筆借款未歸還的剩余出借本金或本息（具體情況視投資標(biāo)的類型的具體墊付規(guī)則為準(zhǔn)），從而為理財(cái)人營造一個(gè)安全的投資環(huán)境，保證投資人的本金安全。

（二）宜信網(wǎng)的運(yùn)作模式

宜信惠民投資管理公司（www.creditease.cn）成立于2006 年5 月，總部位于北京。2007 年10 月，宜信網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)正式上線。其特點(diǎn)是，吸收資金供給方的資金，并將其提供給資金需求方。與“人人貸”的自行配對(duì)不同，資金供需雙方的配對(duì)和借貸操作主要由宜信進(jìn)行，放貸人在其網(wǎng)站上不能看到借款人的具體信息。

1.對(duì)放款人：打造“宜信寶”P2P 信貸理財(cái)模式。放款人通過宜信平臺(tái)的推薦，將手中的富余資金出借給信用良好但缺少資金的借款人，能夠獲得10%以上預(yù)期年收益。此外，在流動(dòng)性方面，某筆投資出借12個(gè)月后，放款人可以向宜信提出將債權(quán)轉(zhuǎn)讓，收回資金。在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，出借資金將被分配到多個(gè)借款人手中，以最大限度地分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還設(shè)立了專門的還款風(fēng)險(xiǎn)金，當(dāng)資金回收出現(xiàn)問題時(shí)，可以用其補(bǔ)償本金及利息損失。

2.對(duì)借款人：提供小額信用貸款服務(wù)。宜信為借款人提供小額信用貸款服務(wù)，無須抵押擔(dān)保即可獲得現(xiàn)金貸款，額度最高30萬元，還款期限最長(zhǎng)48個(gè)月，而且手續(xù)簡(jiǎn)便，借款人僅需提供身份證明、收入證明等資信材料，最快2個(gè)工作日之內(nèi)即可完成審核。貸款成功后，還可以成為宜信的循環(huán)貸客戶。

三、兩種主要模式的風(fēng)險(xiǎn)

P2P網(wǎng)絡(luò)信貸的借貸雙方呈現(xiàn)的是散點(diǎn)網(wǎng)格狀的多對(duì)多形式，且針對(duì)非特定主體，使其參與者極其分散和廣泛。目前的借貸者主要是個(gè)體工商和工薪階層，短期周轉(zhuǎn)需求占據(jù)很大部分，這之中存在了多種風(fēng)險(xiǎn)。

源頭風(fēng)險(xiǎn)。由于P2P網(wǎng)絡(luò)信貸主要針對(duì)小額貸款，而且較大比例貸款屬于純信用貸款無任何抵押物，其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。盡管現(xiàn)在運(yùn)行的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)普遍采用對(duì)貸款額度分散投資來控制風(fēng)險(xiǎn)，但在客戶源頭上仍存在兩大難題：一是是否擁有合適的信貸技術(shù)；二是P2P網(wǎng)絡(luò)信貸能否承受高成本的線下盡職調(diào)查。由于國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)信貸市場(chǎng)剛剛興起，技術(shù)成熟有待檢驗(yàn)，目前尚不能推定具有高效性。另外，由于目前征信系統(tǒng)的不完善和不開放性，使得國內(nèi)的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)普遍承擔(dān)了對(duì)于借款客戶的線下盡職調(diào)查工作，尤其是在提供風(fēng)險(xiǎn)性服務(wù)的擔(dān)保模式下，大量的線下盡職調(diào)查服務(wù)和信用分析服務(wù)可以減小壞賬風(fēng)險(xiǎn)。但是需要的現(xiàn)場(chǎng)校檢和評(píng)判成本是極高的，目前許多P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)尚無法做到嚴(yán)格的線下盡職調(diào)查，信貸風(fēng)險(xiǎn)也因此上升。

關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)。這里的關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)不僅包括機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)，也包括了同一機(jī)構(gòu)多項(xiàng)業(yè)務(wù)之間關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)目前債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式來說其內(nèi)部業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性復(fù)雜，形成了內(nèi)部循環(huán)。P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)、專業(yè)放貸人賬戶、信用審核及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、投資者服務(wù)機(jī)構(gòu)、借款人服務(wù)機(jī)構(gòu)都為同一控制人，具有極高關(guān)聯(lián)性。在這樣的關(guān)聯(lián)下如何保持公正性和對(duì)客戶利益負(fù)責(zé)，以及在其沒有引入第三方機(jī)構(gòu)而實(shí)現(xiàn)內(nèi)循環(huán)，這種關(guān)聯(lián)性引發(fā)的譬如虛假增信的道德風(fēng)險(xiǎn)仍然是存在的。

沉淀風(fēng)險(xiǎn)。在P2P網(wǎng)絡(luò)信貸模式中，賬戶資金的沉淀有可能導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)和涉嫌非法集資的法律風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在大多數(shù)國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)沒有做到把借貸信息交換與資金交易兩項(xiàng)職能分開，普遍采用的是在銀行和第三方支付平臺(tái)開設(shè)的賬戶對(duì)借貸資金支付進(jìn)行中間賬戶操作，但是中間賬戶的資金和流動(dòng)性情況處于監(jiān)管真空的狀態(tài)。即使是在第三方支付的賬戶中，資金的調(diào)配權(quán)仍然在P2P機(jī)構(gòu)手里，第三方支付機(jī)構(gòu)不承諾監(jiān)管。如果在時(shí)間和條款上沒有嚴(yán)格的控制，資金沉淀引起的道德風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式中的專業(yè)放貸人賬戶來說，由于期限錯(cuò)配和金額錯(cuò)配的存在，專業(yè)放貸人賬戶的流動(dòng)性的壓力是很大的。《合同法》上規(guī)定，轉(zhuǎn)讓過程中不得牟利，也就是說專業(yè)放貸人賬戶是沒有收益來補(bǔ)充資本金的。這對(duì)專業(yè)放貸人的資金壓力之大可想而知。專業(yè)放貸人提供的原始流動(dòng)性和資金流動(dòng)速度也就成為了其中的關(guān)鍵。

其他風(fēng)險(xiǎn)。在之前中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳發(fā)布的關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知中，銀監(jiān)會(huì)列舉了如下七大風(fēng)險(xiǎn)：一是影響宏觀調(diào)控效果；二是容易演變?yōu)榉欠ń鹑跈C(jī)構(gòu)；三是業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)難以控制；四是不實(shí)宣傳影響銀行體系整體聲譽(yù)；五是監(jiān)管職責(zé)不清，法律性質(zhì)不明；六是國外實(shí)踐表明，這一模式信用風(fēng)險(xiǎn)偏高，貸款質(zhì)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)劣于普通銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)；七是人人貸公司開展房地產(chǎn)二次抵押業(yè)務(wù)同樣存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。

四、規(guī)范P2P網(wǎng)絡(luò)信貸的建議

（一）設(shè)立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)運(yùn)行

由于準(zhǔn)入門檻較低，注冊(cè)資本不受限，業(yè)務(wù)開展不需要審批，從事類金融業(yè)務(wù)但是不按照金融機(jī)構(gòu)的要求接受監(jiān)管等因數(shù)造成了現(xiàn)在P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)行業(yè)的魚龍混雜，這就要求行業(yè)內(nèi)成立必要的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，并在行業(yè)內(nèi)建立共享機(jī)制。例如征信信息共享和黑名單公示機(jī)制，最好和行業(yè)平臺(tái)形成共享的常態(tài)備案機(jī)制。

（二）加強(qiáng)中間賬戶的監(jiān)管

目前P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)出現(xiàn)跑路和詐騙事件的主要原因是：中間資金賬戶缺乏監(jiān)管，P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)擁有中間賬戶資金的調(diào)配權(quán)。通過監(jiān)管資金流的來源、托管、結(jié)算、歸屬，詳細(xì)分析信貸活動(dòng)實(shí)際參與各方的作用，以及對(duì)中間資金賬戶進(jìn)行"專戶專款專用"監(jiān)控，可以避免P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)介入非法集資或者商業(yè)詐騙的可能性，也利于相關(guān)部門進(jìn)行社會(huì)融資統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測(cè)分析。

（三）運(yùn)營關(guān)聯(lián)性的合理切割

首先，是P2P傳統(tǒng)模式中的網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)業(yè)務(wù)和擔(dān)保關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的切割，以及與關(guān)聯(lián)擔(dān)保公司的切割；其次，是債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式中的資產(chǎn)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)不能由與專業(yè)放貸人關(guān)聯(lián)的機(jī)構(gòu)來操作，保持其風(fēng)險(xiǎn)審核和資產(chǎn)評(píng)級(jí)的獨(dú)立性，而非內(nèi)部循環(huán)，等等。

（四）對(duì)必要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行公示

P2P網(wǎng)絡(luò)信貸行業(yè)部分從業(yè)者強(qiáng)調(diào)其自身平臺(tái)安全性的同時(shí)，卻對(duì)核心數(shù)據(jù)尤其是流動(dòng)性指標(biāo)和壞賬率指標(biāo)諱莫如深。在不涉及商業(yè)機(jī)密，但與投資者資金安全相關(guān)的數(shù)據(jù)上，P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)及專業(yè)放貸人應(yīng)該及時(shí)做出說明。

（作者單位：內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

責(zé)任編輯：曉途