淺析中小企業如何優化資金結構

摘 要：隨著中國經濟的不斷發展，中小企業對中國國民濟起到的作用越來越大，但是在中小企業快速發展的過程中，其資本結構存在嚴重不合理現象，使得企業資本結構始終成為制約中小企業快速發展的一個難題。如何優化中國中小的資本結構，加快中小企業發展的步伐，已成為中小企業亟待解決的一個問題。就中國中小企業的資本結構優化問題展開論述，提出從政府、行業、和企業的角度研究中小企業融資途徑，促進中小企業資本結構的優化。

關鍵詞：中小企業；資金結構；優化

中圖分類號：F275.2 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）12-0057-03

中小企業的發展，與其能否獲得足夠的資金支持密切相關。然而融資的困境與資本結構的缺陷嚴重制約著中小企業的健康發展。中小企業融資結構的缺陷主要表現在中小企業發展主要依靠自身積累、依賴內源性融資，外源性融資比重很小。單一的融資結構極大地制約了中小企業的快速發展和做強做大，并且在外源性融資中，中小企業一般只能向銀行申請短期貸款。對中小企業來說，資本結構的調整和優化，必須暢通各種債務資本、股權資本渠道和方式。因此，本文提出從政府、行業和企業角度研究中小企業融資結構，促進中小企業結構的優化。

一、當前中國中小企業資金結構現狀

（一）權益資金與負債資金比例結構不合理

權益資金是投資人投入企業的資本金及經營中形成的積累，它反映企業所有者的權益，負債資金是企業向銀行、其他金融機構、其他企業等吸收的資金。權益資金對企業的經營與發展有著重要意義，它不僅是企業初始運營的資金基礎，同時也是企業承擔債務的基礎，中國多數中小企業在開辦之初主要依靠權益資本，但隨著企業的進一步發展，權益資本比例越來越小，負債資本比例越來越高，一個企業如果權益資金過少，負債資金過多，資本結構不合理，在影響企業正常的經營和發展的同時，也使企業財務風險加大，對企業的生存帶來威脅。據調查顯示：中國中小企業平均資產負債率高達70%，資產負債率超過100%的在30%以上。較高的資產負債率直接影響了企業再融資的能力，使企業面臨強大的籌資風險與財務危機。

（二）負債資本本身結構失調

造成負債資本本身結構失調的原因：

1.融資渠道過于單一。根據調查顯示中小企業通過商業銀行貸款作為資金來源的占74%，然而中小企業一般規模較小，資產流動性差，負債能力有限；企業的經營容易受外部環境的影響，企業存續的變數大，容易破產倒閉，貸款風險大；中小企業信息透明度極低，內部監管制度不健全，銀行難以對中小企業進行準確的評估等原因造成了中小企業向銀行貸款門檻高的局面。

2.中小企業融資成本高。中小企業類型多，資金需求一次性量少，頻率高，加大了融資的復雜性，使得融資的單位成本大大提高。

3.缺乏完善的信用擔保體系。中小企業本身經濟實力弱，缺乏有效的擔保抵押物品，許多中小企業很難找到需要的擔保單位，況且目前，也未有專門服務于中小企業的信用擔保機構，致使中小企業融資難。當然，一些中小企業在改制過程中屢有逃債、懸空銀行債務現象發生，損害了自身的信用度，也是其融資困難的重要因素之一。

4.無專門服務中小企業的金融機構。盡管中國經濟中涌現出了一批區域性的中小金融機構，本應以支持中小企業發展為己任。但在實際操作中，這些金融機構在業務發展上與國有商業銀行有趨同趨勢，出于風險防范考慮，未能真正面向中小企業提供信貸服務。

5.中小企業直接融資難以實現。目前，企業上市具有嚴格的程序、條件和要求，中小企業因缺乏上市基本條件，進入證券市場融資非常困難。據了解，中小企業融資渠道僅限于銀行信貸、民間借款和職工集資。

二、優化中小企業資本結構的途徑

（一）企業自身采取的措施

中小企業要清醒地認識到自身的優點和缺點以規范經營，按照國家產業政策扶持的方向發展，盡可能利用自身的資源，增強自身的實力和信譽，使更多的金融資源流向中小企業。

1.中小企業應致力于現代企業制度的建立。由于中國大多數中小企業采用家族式管理模式，產權不明晰，責任不明確，需要幫助中小企業按現代化企業運作的模式完善治理結構，使中小企業的經營活動處于有效監督狀態，不斷提高經營管理水平，從而增強企業抵抗風險的能力。

2.中小企業要轉變觀念，立足于企業的長遠發展，改變“經營短期化”的行為，不斷提取公積金、公益金，擴大自有資本規模，提高自有資本充足率大企業規模，從而提高金融機構對中小企業的授信額度。

3.中小企業應樹立誠信觀念，不斷提高自身信用水平，增強資金提供者的信心。中小企業對金融系統市場化程度的嗅覺不靈敏，對金融市場和金融工具生疏，不懂得樹立和宣傳自身形象，束縛了開拓融資渠道的可能性。中小企業通過加強自身職業道德建設和相關法律法規的宣傳教育工作，在法定期限內及時履行償債義務，增加中小企業信息透明度，使其在制度的約束下得到金融機構的認可和信賴。

4.中小企業應在健全權力制度、提高財務管理能力方面下苦工夫。要強化經營者、決策者的素質，提高企業管理效率、內部凝聚力和經營管理水平，以增強企業的綜合素質水平。

（二）政府為中小企業營造寬松的融資環境

1.制定和完善信貸管理制度。改革現行的信貸管理制度，盡快制定和完善與中小企業發展相適應的信貸管理制度。建立靈活的貸款責任制，改進信貸業務流程，公開信貸政策，簡化業務手續，提高辦事效率。同時，要通過改革目前的信用等級評定辦法，適當擴大貸款抵押率、進行金融產品創新等途徑，最大限度地為中小企業提供全方位綜合性的金融服務。

2.推進中小企業信用擔保體系建設。按照“一體兩翼”的模式，即以政府出資的擔保機構為主體，以商業性擔保機構和企業間互相擔保機構為兩翼，大力推進中小企業信用擔保體系建設。2008年，省政府出資10億元成立了江蘇省信用再擔保公司，組織實施“百億元中小企業擔保貸款項目”，按1∶1比例為各縣（市、區）擔保公司提供再擔保，在全省形成20億元總擔保能力，由商業銀行為中小企業提供新增100億元貸款支持。

3.發展中小金融機構。盡快成立中小企業發展銀行，進一步發展中小金融機構。當前中國中小企業的發展迫切要求有越來越多的中小金融機構能夠滿足其日益需求的資金需求，以彌補大型金融機構對其融資支持的不足。因此，積極組建扶持中小企業發展的國家政策性銀行乃當務之急，它必須將對中小企業今后的發展起到“雪中送炭”的作用。此外，國家還應出臺政策，進一步鼓勵和扶持其他中小金融機構的發展，為中小企業提供更多的資金支持。

4.擴大中小企業直接融資的空間。積極完善多層次的資本市場，擴大中小企業直接融資的空間。直接融資應該成為中小企業擴大資本規模、優化資本結構的重要途徑。完善中國多層次的資本市場主要從兩個方面考慮：一是進一步規范和壯大“二板市場”。目前中國的“二板市場”存在著進入門檻高、管理不夠規范和規模偏小等特點，發展十分緩慢，遠遠不能滿足大多數中小企業的需求。因此，未來一段時間，應加快“二板市場”的發展，擴大其市場規模。二是加大發行中小企業債券的力度。要改革現有的債券發行和監管模式，積極推進中小企業債券發行核準制，通過放寬限制、簡化程序、嚴格評估、規范管理等方式來實現中小企業的債券融資。

（三）大力加強政府扶持力度，不斷完善中小企業融資結構

1.推進中小企業資產重組。企業的資產重組尤其是內部的資產重組有利于盤活企業存量資產，充實企業的資本金，調整企業的資本結構，因此，國家要積極支持中小企業進行內部資產重組，同時，對企業外部的資產重組也要給予一定的政策支持，促使資本流向經濟利益的行業和企業。

2.建立中小企業投資公司。建立中小企業投資公司也是完善資本市場，充實中小企業資本金的的有效途徑之一。所以國家應該引導和鼓勵民間資本投資設立中小企業投資公司。國家或地方政府為扶持中小企業的發展成立投資基金，就投資基金的功能而言，既可以直接向中小企業提供政策性貸款，又可以向中小企業提供商業性貸款擔保。投資基金項目的組織形式可以是基金投資供公司或開發公司，投資資金的原始資金來源于政府財政撥款及社會資金等，目前中國日益膨脹的民間資本為設立投資公司提供了充足的資金來源。投資基金由政府掌握，政府為中小企業制定各種技術創新與開發計劃，對符合計劃的中小企業給予專項補貼，基金也可以用于支持地方產業的升級換代以及重大高新技術成果孵化期和產業化啟動的投入等。如提供于高風險投資相配套的長期優惠貸款，部分資金可用于風險損失補貼、貸款貼息和獎勵。資金實行有償使用，滾動發展，從而為中小企業融資提供更多渠道，改善債務資本結構。當然，在公司開辦之初，政府可給予一部分的資金支持，以減少民間資本的投資風險，待公司運營規范成熟后，政府資金將逐步退出。而設立該公司也進一步拓寬了民間資本的投資領域，兩者可謂相得益彰。

3.完善融資服務體系。基于降低中小企業信息披露成本的考慮，政府部門為中小企業構筑開放的信息系統服務平臺。建立和完善中下企業開放的信息服務平臺，為金融機構等眾多資金供應者盡可能地提供關于中小企業發展的有關信息，減少在融資活動中由于信息不對稱而產生的逆向選擇與道德風險問題，增強資金供應者的信心。在中小企業信用擔保體系建設方面，由地方財政撥款組建政策性信用擔保機構，按企業化運作，實行保本經營、略有盈利，擔保資金的運作以安全性、公平性、社會性會原則。組建商業化的信用擔保機構，按國際慣例運作解決中小企業的信用擔保問題。中央政府要組建國家中小企業信用再擔保機構，為省級機構提供再擔保服務。通過信用擔保體系的建立，為中小企業貸款提供良好的擔保保證。這樣，可以有效低分擔保險機構的風險，提升擔保機構的信用，吸引更多的民間資金進入中小企業。此外，政府還可以通過給予中小企業稅收優惠、財政補貼，提高固定資產折舊率，鼓勵發展風險投資基金等途徑加大對中小企業的扶持力度，促使其融資結構的根本改善。

（四）發揮行業集體優勢互助融資

中小企業資本結構調整困難的一個重要因素是很難提供合乎融資部門要求的擔保品，他們在各自獨立利益的驅使下各自為戰，很難組成利益共同體，彼此間缺乏互助。因此，產業集群或行業協會中的中小企業可以在自愿結合、風險共同承擔、法律允許的基礎上成立互助擔保體系，就可以尋求集中授信，達到以集團優勢和規模效應抵御信貸風險的目的。

1.設立中小企業互助基金。互助基金由會員企業出資建立，會員只需交納一定會費，就可以申請到數倍于會費的貸款額度，為中小企業發展提供貸款，也可以把互助基金作為信用擔保基金，為中小企業融資提供信用擔保。

2.采取聯合發債模式融資。設計出適應中小企業融資需求的債券品種，并允許流通轉讓。聯合發債是通過政府部門組織，集合一部分優質中小企業共同向社會發行債券，以取得長期發展基金，是一種現有政策背景條件下的融資創新。在政策允許、監管機構認可的范圍內，采取召集多家中下企業捆綁式打包發債的方式，可以有效突破企業規模的限制，實現中小企業債券融資。成立行業內中小企業互助性的社團法人擔保機構，通過行業自律、互相監督等手段，解決部分中小企業信用缺失所帶來的融資難問題。

三、結語

中小企業由于融資能力有限等因素的影響約束了擴大負債的動機和可能，從而增加了流動性風險和信用風險。中小企業資本結構的形成涉及各方面的因素，是根據中小企業面臨的現實金融市場，結合具體情況妥善處理各因素之間的關系之后作出的判斷，也是中小企業根據信息結束條件、財務結構以及資金需求等作出的選擇。本文認為，中小企業融資途徑的選擇和優化需要從政府層面、行業層面和企業層面綜合權衡。政府為中小企業營造的寬松的融資環境，通過行業互助提升融資實力，加強中小企業內涵建設有助于增強融資能力。中小企業資本結構問題是多因素、多層次、多變量集合而成的一個復核性問題。不同性質的中小企業應該根據股權資本與債務資本的不同特點，建立穩定的財務結構，提供減低融資成本和融資風險合理安排債務資本和股權資本的期限結構和屬性結構，實現資本結構的優化。

參考文獻：

[1] 王淑梅.金融危機下中小企業融資現狀、問題及建議[J].中國商界，2009，（5）：4-5.

[2] 江蘇省中小企業融資情況調研[J].中國中小企業，2010，（4）：19-20.

[責任編輯 陳丹丹]