跨境人民幣貿易融資模式、動因及其影響

【摘要】本文通過對銅陵市開展跨境人民幣貿易融資業務情況的調查，分析了企業開展人民幣貿易融資的動因及其多方面影響，并從監管者的角度提出相關政策建議。

【關鍵詞】跨境人民幣結算 融資 影響

2011年8月以來，隨著跨境人民幣結算業務在全國推廣和便利業務發展的新政策陸續推出，各地跨境人民幣交易量以及參與銀行、企業數量均出呈現出快速增長的態勢。本文通過對銅陵市開展跨境人民幣貿易融資業務情況的調查，分析了企業開展人民幣貿易融資的動因及其多方面影響，并從監管者的角度提出相關政策建議。

一、跨境人民幣主要貿易融資模式

目前，跨境人民幣主要貿易融資模式主要分為人民幣遠期信用證、人民幣協議資金融通以及相關產品組合三種。2011年8月以來至2013年7月末，銅陵市跨境人民幣貿易額合計16.77億元，其中信用證還款4.31億元，占比25.7%；協議資金融通2.23億元，占貿易比重13.3%，占跨境信貸融資比重37.17%。

（一）人民幣遠期信用證

主要有兩種方式：一是進出口雙方直接約定使用人民幣進行外貿結算，出口方憑借進口方開證行的承兌電文，到境外銀行辦理貼現融資，這種模式項下的進出口雙方多為關聯企業；二是開立雙幣雙期信用證，境內客戶向境內銀行申請開立人民幣遠期信用證，境外銀行依據該人民幣信用證，開立一筆等值外幣即期/短期（期限小于人民幣遠期）信用證，并根據境內銀行的承兌辦理融資，直接向境外客戶付款，這種模式項下的境內外銀行多為同一總行下的分行或子行。融資期限最長一年。

（二）人民幣協議資金融通

主要分為進口協議付款（多稱為海外代付）和出口協議融資。均由境內銀行代境內企業向境外銀行（多為境內銀行的海外分行）詢價，請求境外銀行對境內進口企業的應付業務或出口企業備貨生產提供資金融通，待融資到期境內企業再歸還人民幣本息。融資期限最長半年。

（三）相關組合產品

如人民幣信用證+海外代付、人民幣信用證+押匯等，通過多種組合調整融資期限、幣種獲得最大效益。如企業預期匯率將于一段時間后發生變動，可先申請開立180天以內人民幣信用證，到期后根據實際匯率情況決定歸還人民幣、舉美元債或敘做最長180天的人民幣海外代付，甚至可在此基礎上再做進口押匯來延長資金周轉時間。

二、跨境人民幣貿易融資動因

在國際貿易結算美元定價這一基本格局仍未改變的情況下，通過真實的貿易背景，利用本外幣管理的差異和境內外匯率、利率的不一致來獲得融資以替換國內貸款，現已成為多數企業選擇人民幣結算的真正動力。

（一）境內外匯率、利率差異

銅陵市跨境人民幣貿易融資幣種多為美元，因境外融資利率無論是美元還是人民幣均低于境內，兩者相差約1.6到3.5個百分點，企業通過海外銀行協議代付等產品可有效降低財務成本。同時，在人民幣升值的預期下，還可通過境外購匯等方式進行合理的跨境套利。

（二）本外幣管理制度差異

相比較外匯管理部門對超過90天的外幣信用證及海外代付等產品進行外債規模管理，人民幣貿易融資則寬松很多。人民幣貿易融資不納入外債管理間接鼓勵了長期限（通常延期半年至一年）、周期性循環大額信用證的開立和海外代付的發展。目前轄區已發現轉口貿易+進口信用證、信用證+海外代付等多種延期組合產品，通過長短期限、不同幣種的搭配幫助企業根據匯率等因素決定持有何幣種來獲得利益最大化。

三、跨境人民幣貿易融資影響

（一）正向影響

1.緩解了中小企業融資難問題。受授信、銀行最大化資金效益等因素限制，中小企業在境內貸款手續多、審批時間長，甚至申請不被獲批。以銅陵市J銅業公司為例，高資產負債率使其難以獲得境內銀行貸款，但通過辦理跨境人民幣進口信用證+海外代付，該銅業公司能夠快速獲得境外資金融通，并實現長時間周轉。

2.有效減少企業財務成本，提高資金使用效率。同樣以J銅業公司為例，由于貿易融資成本降低，2013年1～7月，該銅業公司利用人民幣境內外融資利差節省財務成本1700萬元。

3.增加了銀行跨境人民幣業務品種和新的利潤點。跨境人民幣貿易融資發揮了境內銀行的海外聯行優勢，使其配置境內外市場資源的能力得到進一步發展，在境內銀行同質化嚴重的階段，無疑為銀行增加中間收入、拓展海外廣泛的盈利空間提供了一個突破口。

4.一定程度上促進了人民幣國際化。人民幣貿易融資帶動了跨境貿易人民幣結算發展，通過企業境外子公司和銀行海外分行逐步擴大了離岸人民幣市場的存量積累，強化了離岸人民幣市場蓄水池的功能，一定程度上有助于隔離和緩沖境外資金對境內金融市場的干擾，為匯率進一步開放、人民幣完全自由兌換贏得時間。

（二）負向影響

1.干擾宏觀經濟統計和預測。人民幣遠期信用證與其他進出口貿易融資組合搭配，進出口雙方可能剛剛簽訂合同或者貨物剛報關，還未出入境，或者出入境已久，客戶通過貿易融資組合產品進行合規套利，提前收、結匯或者延期售、付匯，造成貨物資金流與物流不匹配，擴大了外匯管理部門統計與海關統計口徑的差距。一定程度上干擾了統計部門對我國外貿、經濟形勢的正確分析和預測。

2.易引起跨境資金異常流動。超90天以上人民幣貿易融資不納入外債管理，登記即可辦理，可能造成部分業務脫離了外債管理范圍。由于人民幣外債管理的特殊性，銀行可開立雙幣雙期信用證及融資規避短期外債政策限制，造成企業一方面可將融資的外幣資金通過表面合理的途徑流入境內使用，另一方面在信用證到期付匯日將人民幣資金匯往境外購匯，影響了轄區購匯業務量，同時也造成了外匯資金在境內非正常沉積，人民幣被迫升值壓力增強。

3.銀行信貸風險加大。人民幣遠期信用證等超長期限產品的開立及融資，尤其是半年以上的延期付款，加大了商業銀行貿易融資業務風險。雖然貿易融資貸款的風險較流動資金貸款小，資金被挪用的可能性低，但如果開立遠超過正常收匯資金的遠期信用證，企業延期付款大大延長，可能造成企業多次流轉資金，或者將早已售出貨物的款項用于其他行業，在大宗商品價格波動幅度大的情況下，無疑是加大了銀行融資風險。

4.宏觀調控政策或受影響。大量人民幣遠期信用證的開立及融資可能對國家的宏觀調控政策、貨幣政策形成挑戰。一方面因為統計指標之間數據的不一致，需要剝離分析，加大了央行等部門的宏觀調控難度；另一方面境外資金可能流入境內或者使用境外資金來增加企業融資途徑，可能在一定程度上影響到貨幣政策的執行效果。

四、對策建議

本文主要是從人民銀行等監管者的角度，給出相關對策建議，以期進一步完善跨境人民幣貿易融資業務發展的政策環境，并減少潛在業務風險的發生。

（一）完善跨境人民幣收付系統，加強非現場監控

目前，跨境人民幣收付系統作為主要的非現場核查工具，仍存在分類不足、不能預警、無法自動匹配信息和抓取違規信息等缺陷。以信用證為例，核查信用證資金流和物流狀況仍需從“跟單結算”、“貿易支出”、“收付報關”等多個版塊進行人工審核，增加了基層監管人員的工作量和差錯率。建議進一步完善收付系統的自動匹配和預警功能，實現相應版塊的物流、資金流狀況的自動查詢，同時，對于異常狀況能夠分別在人民銀行、商業銀行兩個系統端口予以預警提示。

（二）促進信息交流，加強部門間協同合作

由于人民幣業務的特殊性，可能涉及人民銀行、外匯局、銀監局協同管理，相互抵觸的情況時有發生。如銅陵市X企業去年要向境外母公司匯出一筆款項，因未在外匯管理部門登記企業名錄，外匯付款被拒絕。企業咨詢后轉做跨境人民幣結算，但外匯系統預警仍要求該企業補做企業名錄登記，而根據政策規定，跨境人民幣業務適用于全部進出口企業，造成企業對跨境人民幣政策權威性的疑慮。建議自上而下加強部門協作，在人民幣外債管理上部分政策由人民銀行與外匯局聯合發文，避免相互沖突的情況發生。

（三）規定組合產品合理期限，加強創新產品管理

建議加大對180天以上遠期信用證及融資的監控和管理。針對同一貿易背景項下的融資，無論如何組合，應規定合理期限，以防期限不斷延長。對于創新的產品，及時采取各行在境內的總行向跨境人民幣收付系統備案的管理制度，預防銀企通過創新產品掩飾異常資金流動；同時督促銀行加強內控管理、完善健全風險機制，穩步推進跨境人民幣結算業務，避免銀行因為市場競爭激烈或為完成上級行下達的任務，發生無序競爭和降低風險審核標準的業務爭攬。

（四）進一步細化文件規定，加強違規處罰力度

目前，跨境人民幣相關文件對違規處罰也并沒有做明確的處罰界限和金額范圍，使人民銀行相關部門在日常監管中以口頭督促提醒或通報批評為主，難以有效約束部門商業銀行和企業的違法行為。建議進一步細化相關文件規定，為人民銀行等監管部門履行檢查監督職責，防范打擊違規行為提供有力的政策依據和法理保證。

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作者簡介：魏林（1983-），男，碩士研究生，助理經濟師，供職于人民銀行銅陵市中心支行；徐蓉（1985-），女，碩士研究生，助理經濟師，供職于人民銀行銅陵市中心支行。