我國上市公司的財務質量探析

【摘要】上市公司要制定科學的財務戰略，必須對本公司的財務質量進行準確的分析，對上市公司的財務質量狀況進行合理的定位，然后通過對現有公司財務狀況進行分析，選擇制定符合自身發展的財務戰略。文章對上市公司的利潤質量、現金流量質量、資產質量和資本結構質量等進行了詳細的分析，希望對上市公司財務質量的研究起到一定的借鑒意義。

【關鍵詞】財務質量 上市公司 特征

我國現在的上市公司財務戰略一般是基于財務管理理論與現代戰略思想形成的，通過正確制定并有效實施財務戰略，可以推進上市公司管理目標的實現。因而上市公司應該根據宏觀經濟形勢，結合上市公司自身財務狀況，在充分把握上市公司財務質量的前提下，積極制定符合公司整體發展規劃的財務戰略計劃。本文主要分析上市公司的財務質量及其主要特征，為上市公司的財務戰略管理打好基礎。

一、財務狀況的內涵

財務負債表又被稱為財務狀況表，也就是說，財務狀況客觀反映的就是財務負債的情況，也就是財務負債表所體現出的內容。把財務負債這個相對單獨的概念用財務狀況表這個外延較大的詞語解釋，不僅僅說明了財務狀況的基本內容，同時也強調了財務負債表的作用，這是全面反映上市公司財務信息的綜合表格。

我們去考察財務報表的關系，這是為了讓上市公司在自己的財務體系中找到一種能綜合反映上市公司財務狀況的綜合核心報表，而其他的一些表格僅僅是為了對財務報表的部分重要內容進行詳細分析，比如利潤、現金流量、所有者權益等。因此上市公司的財務現狀一般會體現在上市公司的利潤、現金持有、資產和現金流量狀況等多個方面。

二、上市公司的財務質量特征評析

我們一般將上市公司財務質量狀況總結為利潤質量、現金流量質量、資產質量和資本結構質量四個方面，四者相互影響，共同組成了上市公司的財務狀況。

（一）利潤質量

上市公司的利潤質量主要是考慮上市公司的利潤形成過程、利潤結構和利潤結果三個方面進行評估。質量高低的表現都不一樣，質量高的上市公司利潤是該公司所依賴的業務市場前景發展良好，具有合理的利潤結構，包括交納稅金、支付股利等方面都可以進行充足的支付，利潤能夠帶來凈資產的增加，高質量的利潤能夠為上市公司的未來發展奠定根基；質量低的上市公司利潤是該公司所依賴的業務具有公司的市場發展前景較差，主觀操縱性弱，利潤結構不盡合理，上市公司具有較差的支付能力，表現為你無力支付股金，推遲交納稅金等，利潤不能帶來凈資產的增加，不能為上市公司正常發展的打好資產根基。

而上市公司利潤質量的特征體現在獲利能力、成本控制兩方面。在獲利能力方面，高質量的上市公司利潤應具有較強的獲利能力，而這些獲利能力主要表現在兩個方面：其一，在一定的時期內，上市公司會計政策保持一貫性的基礎上，上市公司的凈利潤大于零；其二，上市公司的活力表現上，活躍度高，不管是營業利潤率，總資產報酬率還是凈資產報酬率，在同行業中都處于平均水平線之上。

在成本控制方面，質量越高的上市公司，它的成本控制水平應該就越強，主要表現在下面兩個方面：（1）上市公司的三項主要費用，包括財務費用、管理費用與銷售費用的總和在不同年度間都很平穩，沒有出現很劇烈的波動。（2）上市公司的費用出現變化時是合情合理的，在不同年度之間會出現不合理的降低。

（二）現金流量的質量特征

現金流量質量是上市公司的現金流量足夠讓上市公司的預期目標正常運轉的質量，分為質量高與質量低兩個方面。質量高的現金流量表現在上市公司的各項活動現金流量正常周轉，能適應上市公司的短期經營狀況與長期的發展經營目標。

上市公司現金流量質量應當具有如下特征：

其一，支付能力。現金流量的質量越高，其支付能力就越好。上市公司在日常經營活動中要保證有充足的現金流量，維持正常周轉，此外，現金支付能力還要體現在以下兩個方面：支付利息與現金股利的能力，支付補償經營性長期資產的折舊與攤銷現金的能力。

其二，現金流量的結構情況，質量高的現金流量應該是具有合理的現金流量結構，可以在金額方面、時間方面充分滿足上市公司的經營過活動與投資活動的現金需求。

（三）資產的質量特征

資產質量，在上市公司經營管理過程中特定資產可以滿足上市公司對其預期期望的質量。從財務管理理論的層面來說，這里資產質量不關注特定資產的物理屬性質量，而是及物理屬性的質量相同，在不同上市公司會有不一樣的貢獻度。即資產與每一個上市公司而言，都是相對有用的。同樣的，同一項資產，即使是具有非常好的物理屬性質量，但是如果放到某個特定上市公司中不能發揮應有的功能，這樣的資產就不能算作優質資產，那么就會被放置在不良資產的行列里；但是，如果該項資產在其他一家上市公司可以充分地發揮資產的功能，達到物盡其用，那么它的身份就是優質資產，而不是不良資產。因此可以說資產質量具有相對的特性，這種相對性是上市公司重組增值的根基。

從資產的功能來看，資產質量特征主要有經營效率和償債能力兩個，在經營效率方面，高質量的資產應具有較高的經營效率，表現為：（1）流動資產周轉率與存貨周轉率應在行業平均水平以上以維持上市公司較好的盈利能力；（2）總資產周轉率處于或接近行業均值，不良資產規模較小；（3）固定資產和無形資產生產周轉速度適當，利用充分。

從償債能力來看，高質量的資產應具有較好的償債能力：（1）高質量的資產應具有較為理想的流動比率和速動比率；（2）應收賬款周轉率應在行業平均水平或以上；（3）上市公司資產負債率保持在一定水平。

在這里我要說明，上市公司的不良流動資產是顯性的，主要包括其他應收款和應該跨期的攤銷費用，這部分不能給上市公司帶來利潤，也不能為其償還債務，因此如果這些不良資產的規模太大的話，一定會影響上市公司經營的績效和利潤。因此在高質量資產的上市公司中，要控制好不良資產的規模，不能過大，金額也要平穩，盡力控制不要發生過于劇烈的波動。

（四）資本結構的質量特征

資本結構質量主要是指上市公司在現有資本結構下維持其良性發展的質量。資本結構的質量特征主要從資本結構與資本成本對比關系，資本結構兩方面進行分析。

其一，高質量的資本結構應表現為較合理的資本結構和資本成本關系。（1）當上市公司的資產報酬率與上市公司的資本成本比例大于1時，上市公司要回擴大公司凈資產的規模來獲取更大的盈利；（2）當上市公司的資產報酬率與上市公司的資本成本比例小于1時，上市公司就會采取縮減上市公司凈資產的措施來應對虧損局面。這里資產報酬率是指上市公司的息稅前利潤與上市公司總資產之比。而公司的資本成本應當是上市公司的負債成本與股東入資成本的加權平均成本。

其二，資本結構的質量越高，其長期負債與權力的分配就越合理，主要表現有兩點：（1）資本固化率適當合理；（2）股東權益比率與產權比率都比較穩定合理。

三、結語

從上文評述中可以看出，分析與總結利潤及現金流量質量問題，是為了更好地反映上市公司的經營狀況，同時對資產和資本的結構質量進行必要的分析，從而更多地去反映上市公司的財務戰略安排情況。這種對于利潤質量的分析同時可以協助我們判斷公司的現金支付能力盈利能力；另外，資產內部中的各個項目進行的質量分析，可以客觀評價公司的經營效益及償還能力；最后，對于資產結構的質量分析，可以有效地幫助上市公司的需求貨幣資源取得途徑進行必要的分析及前期準備。

參考文獻

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作者簡介：郝倩（1976-），女，漢族，山東青島人，就職于濰柴重機股份有限公司財務部，中級會計師職稱，大學學歷，研究方向：企業財務管理。

（編輯：劉影）