加拿大石油公司股票期權(quán)的借鑒作用

【摘要】股票期權(quán)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，是解決股東和管理層之間委托代理問(wèn)題的有效方式之一，在自由競(jìng)爭(zhēng)的加拿大能源市場(chǎng)，絕大多數(shù)石油公司都采用了這種方式。本文通過(guò)對(duì)加拿大石油公司股票期權(quán)應(yīng)用及特點(diǎn)的分析，闡述了其對(duì)我國(guó)股票期權(quán)制度的借鑒作用，論述了我國(guó)在推行股票期權(quán)過(guò)程中面臨的問(wèn)題和改進(jìn)的方向。

【關(guān)鍵詞】股票期權(quán) 激勵(lì) 借鑒

根據(jù)最新公司資料統(tǒng)計(jì)，加拿大能源市場(chǎng)有2412家油氣公司，除了一些眾所周知的大型跨國(guó)石油公司（如ExxonMobil、PetroChina、Petrobras、Royal Dutch Shell、Chevron、BP等）和幾家大型的本國(guó)能源公司外，大多數(shù)都是加拿大本國(guó)的中小型石油公司。在這些能源公司中，幾乎都采用了股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制，尤其是中小型油氣公司，為了在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中生存和發(fā)展，對(duì)股票期權(quán)的使用非常流行和普遍。

一、股票期權(quán)目的和作用

所謂股票期權(quán)是指在特定的時(shí)間范圍內(nèi)以特定的價(jià)格購(gòu)買或賣出特定數(shù)量股票的權(quán)利，通常也被稱為激勵(lì)股票期權(quán)。授予對(duì)象被允許以期權(quán)價(jià)格買入股票并在公開(kāi)市場(chǎng)出售。其理論依據(jù)是股東為達(dá)到所持股權(quán)價(jià)值的最大化，在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，促使激勵(lì)對(duì)象努力實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。

在加拿大石油公司中，股票期權(quán)一方面有助于公司吸引高品質(zhì)的人才，留住優(yōu)秀的員工，激勵(lì)管理者改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，提高公司的成長(zhǎng)能力，去實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。另一方面，對(duì)于資本密集型的石油行業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是在勘探還是開(kāi)發(fā)階段，公司都需要大量資金，股票期權(quán)作為一種預(yù)期收入，行權(quán)期和行權(quán)數(shù)量可以由董事會(huì)靈活控制，相比于其他補(bǔ)償方式和激勵(lì)機(jī)制，不會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流照成太大壓力。實(shí)踐證明股票期權(quán)是解決股東和管理層之間委托代理問(wèn)題的一種有效方式，讓經(jīng)營(yíng)者在“連股連心”的基礎(chǔ)上把企業(yè)做好。

二、加拿大石油公司股票期權(quán)的特點(diǎn)及應(yīng)用分析

在加拿大石油公司中，對(duì)股票期權(quán)的使用比較流行和普遍。具不完全統(tǒng)計(jì)，實(shí)行股票期權(quán)的加拿大油氣公司占到90%以上，并呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

首先，股票期權(quán)計(jì)劃由公司管理層提出，董事會(huì)同意，股東批準(zhǔn)后方可生效。根據(jù)加拿大石油公司流行的股票期權(quán)計(jì)劃，除非股東同意，用于股票期權(quán)計(jì)劃的儲(chǔ)備股一般不超過(guò)公司發(fā)行股或流通股的10%。股東和董事會(huì)決定了股票期權(quán)的發(fā)行數(shù)量，這從根本上保護(hù)了股東的權(quán)益，10%的比例是行業(yè)普便實(shí)行的標(biāo)準(zhǔn)。

其次，股票期權(quán)計(jì)劃的授予者范圍廣泛。與理論界所認(rèn)為的經(jīng)理人激勵(lì)觀點(diǎn)和做法不同，加拿大石油公司股票期權(quán)計(jì)劃所涵蓋的被授予者范圍較廣，包括公司董事、高管、員工、戰(zhàn)略合作者、關(guān)系緊密的供應(yīng)商、顧問(wèn)、地區(qū)代表以及董事會(huì)決定的其他人員。市場(chǎng)普遍認(rèn)為企業(yè)的發(fā)展依賴于內(nèi)外部環(huán)境的多重影響，多重因素合力是企業(yè)最終獲得成功的關(guān)鍵。

第三，根據(jù)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展階段，股票期權(quán)在分配上有一定的傾向性。在公司準(zhǔn)備進(jìn)行勘探作業(yè)或開(kāi)發(fā)作業(yè)前期，公司的CFO等財(cái)務(wù)人員是重點(diǎn)授予對(duì)象，因?yàn)樵谶@一階段，如何在資本市場(chǎng)上籌集資金，籌集到多少資金，將決定公司未來(lái)的發(fā)展。當(dāng)公司進(jìn)入勘探鉆井作業(yè)，首席勘探師會(huì)成為主要授予對(duì)象，因?yàn)樵谶@個(gè)過(guò)程中，他們的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和判斷成為公司能否獲得油氣發(fā)現(xiàn)的關(guān)鍵。在不同階段針對(duì)不同人員進(jìn)行股票期權(quán)激勵(lì)，既遵循了石油行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，也尊重了不同專業(yè)的各類人才。

第四，公司董事會(huì)在股票期權(quán)計(jì)劃中具有決定性作用。在加拿大的石油公司中，現(xiàn)代企業(yè)管理制度較為完善，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的劃分非常明確，董事會(huì)和董事會(huì)決議在公司管理中起非常重要的作用，股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的制定和實(shí)施基本由董事會(huì)決定。在流行的股票期權(quán)計(jì)劃當(dāng)中，除了用于期權(quán)計(jì)劃的股票數(shù)量需要由股東批準(zhǔn)外，其他重要事項(xiàng)，比如授予時(shí)間、授予對(duì)象、授予數(shù)量、行權(quán)期、行權(quán)價(jià)格等基本都由董事會(huì)決定。

第五，在各項(xiàng)條款上力爭(zhēng)體現(xiàn)公平性。在加拿大的私營(yíng)石油公司中，股票期權(quán)的持有期基本為10年，首次行權(quán)日自授予日一般不超過(guò)5年，3年較為普遍。股票期權(quán)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)方式，如果行權(quán)期太長(zhǎng)就失去了激勵(lì)的作用，失信于激勵(lì)對(duì)象，如果行權(quán)期太短將失去長(zhǎng)期激勵(lì)的目的。在石油行業(yè)，一般的油氣開(kāi)發(fā)項(xiàng)目時(shí)間在3-5年之內(nèi)，行權(quán)期的確定既考慮了公司現(xiàn)金流問(wèn)題，也考慮了員工的公平性。

三、實(shí)施股票期權(quán)對(duì)我國(guó)的借鑒作用

目前，我國(guó)社會(huì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)到了一個(gè)新的階段，政府改革，國(guó)企改制正在深化，而加拿大的期權(quán)制度對(duì)我們有很好的借鑒作用。

借鑒一，明確企業(yè)產(chǎn)權(quán)，完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。這個(gè)話題老生常談，其實(shí)有非常重要的作用，實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的基礎(chǔ)是現(xiàn)代企業(yè)管理制度，建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)的企業(yè)制度，是我國(guó)石油企業(yè)未來(lái)發(fā)展的方向和趨勢(shì)。我們現(xiàn)在的國(guó)企越做越大，產(chǎn)權(quán)不能明晰與量化，從利益驅(qū)動(dòng)的內(nèi)動(dòng)力、風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配因素和競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)三個(gè)維度分析是模糊的，最終執(zhí)行者難以做出最理性的決策。

借鑒二，創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，推進(jìn)法律法規(guī)建設(shè)。我國(guó)現(xiàn)行的《公司法》、《證券法》等相關(guān)法規(guī)對(duì)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的規(guī)定比較嚴(yán)格，許多公司基本上沒(méi)有執(zhí)行，主要原因是產(chǎn)權(quán)模糊導(dǎo)致收入分配不合理，收入不能科學(xué)的量化。

借鑒三，形成各種生產(chǎn)要素參與分配，尤其是知識(shí)、能力、專利、判斷成果等各項(xiàng)具有創(chuàng)新要素的分配。在很長(zhǎng)的一段時(shí)間，我們完全以資本為王，不重視企業(yè)家才能，高端人才的經(jīng)驗(yàn)與判斷等人力資源的軟要素大部分沒(méi)有參與價(jià)值增值部分的分配，這與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各種要素要科學(xué)組織，共同作用、創(chuàng)造價(jià)值的原理是相違背的。

借鑒四，提倡各類創(chuàng)新活動(dòng)，讓創(chuàng)新的動(dòng)力和成果涌現(xiàn)。我國(guó)的科技發(fā)明、高端人才的培養(yǎng)和教育經(jīng)費(fèi)，專利發(fā)明數(shù)量都遜色于發(fā)達(dá)國(guó)家，創(chuàng)新成果相去甚遠(yuǎn)，其中的原因之一是激勵(lì)手段和方式不到位，導(dǎo)致創(chuàng)新的動(dòng)力和能力不足。

參考文獻(xiàn)

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（編輯：劉影）