利率市場化背景下農信社利率風險的管理

摘要：2012年，央行在兩次調整人民幣存貸款基準利率的基礎上，擴大了存貸款利率的浮動區間，其中存款上限進一步提高，貸款下限擴大到0.7倍，利率市場化進程再次邁出一大步。隨著利率波動頻率及幅度的改變，農村信用社所面臨的利率風險必然成為經營管理的重點，本文介紹并應用了利率敏感性缺口法管理農信社的利率風險，近年來農信社利率風險管理意識雖有所提高，但對利率變動反應較為滯后，同時對利率波動的預測能力不足；農信社應通過組建研究團隊、創新產品、開拓新市場掌握市場資金供求動態，提高利率變動的預測能力，進而通過利率敏感性缺口法調整自身資產負債結構，實現利率風險管理。

關鍵詞：利率市場化；利率風險；農村信用社；利率敏感性缺口

一、引言

利率市場化是金融自由發展的必然結果。上世紀九十年代初期，我國金融系統就開始尋找實現利率市場化的路子，并在部分金融市場內逐漸放松利率市場的管制。但從發達國家利率市場化的經驗來看，一國金融體系利率市場化的完成是需要一個緩慢的過程的。

利率市場化實現的標志之一就是金融體系內存貸款利率上限管制的放開。2012年6月8日和7月6日，人民銀行在兩次調整人民幣存貸款基準利率的基礎上，進一步調整了存貸款利率的浮動區間；目前，一年期人民幣存款利率上浮區間擴大到基準利率的1.1倍，一年期人民幣貸款利率下浮區間擴大到基準利率的0.7倍。兩次利率浮動區間的調整成為我國利率市場化的關鍵步驟，其中貸款利率市場化已基本完成，除城鄉信用社之外的金融機構已不設貸款利率上限，同時貸款基準利率之下有了30%的調動空間；但存款利率上浮空間的調整成為推動利率市場化的關鍵，可以稱為是利率市場化改革階段的“驚險一躍”。

存款是金融機構資金來源的重要途徑，存款利率上浮空間的開放容易造成金融機構之間的惡性競爭，因此利率市場化常會給一國金融系統帶來一定的沖擊。作為農村金融供給的主力軍，農村信用社是我國金融體系的重要組成部分，然而相比于其他金融機構，農村信用社具有其先天性的不完善性以及其天然的獨特性，這使得它在金融發展的競爭中處于劣勢；利率市場化勢必增加國內金融體系之間的競爭，給農村信用社帶來新的風險與挑戰，其中最主要的應屬于利率風險。這就要求我們能夠在新背景下研究農信社的風險管理與控制，從而適應金融規則的改變，進而更好的發揮其農村金融主力軍的作用。

二、利率市場化及給農信社帶來的風險

金融發展的目標便是實現市場的自由化，自由市場中的價格應該是由供求關系決定的。利率作為金融市場中資金的價格，決定于市場中資金的供求關系，而非政府“看不見的手”，這樣一個實現利率由市場決定的過程便稱為利率市場化。利率市場化的最大特征是市場中的利率由資金的供求關系決定，因此利率的大小也就反應當前市場中資金的供求狀況。

可以說，我國金融系統的利率市場化是從農信社改革開始的。改革開放初期，我國便在信托投資公司和農村信用社進行過存款利率浮動的試點，在取得了一些經驗的同時也出現了許多問題，因此這一試點在1990年被取消，利率市場化也被擱淺。1993年，央行在吸取試點經驗的基礎上允許金融機構根據自身的經營狀況在央行規定的浮動范圍內申請貸款利率的浮動大小，從此展開了我國利率市場化的緩慢過程。

在我國利率市場化過程中，農信社的利率政策明顯不同于其他金融機構，農信社的貸款浮動范圍明顯大于其他金融機構。2004年，商業銀行貸款利率上限浮動范圍為基準利率的1.7倍的時候，農信社貸款利率上限浮動范圍已擴大到了基準利率的2倍，此時利率市場化的重點已經轉向商業銀行，同年10月，除城鄉農信社外，其他金融機構貸款已不設上限，存款利率也允許下浮。至2012年7月，包括農信社的金融機構貸款利率已不設上限，下浮空間擴大到基準利率的0.7倍，存款利率上浮范圍擴大到基準利率的1.1倍，我國金融機構向利率市場化又邁近一步。

利率市場化必然給金融機構帶來一定的沖擊，而農信社利率政策與其他金融機構的同步也必然給其帶來一定的風險。隨著市場的自由化，謝藝（2007）認為農信社在貸款利率上擁有自主的定價權，這給其帶來了利率的定價風險，農信社利率定價手段滯后，定價方式停留在初級水平，定價風險防范不到位、缺乏定價信息平臺，這些都將給農信社帶來挑戰。對農信社面臨的利率市場化風險，泓博（2008）指出對于制度建設相對滯后的農信社來說，農信社還將面臨貸款利率的定價風險；此外，他還認為這一改革必然帶來金融市場的競爭，而激烈的競爭會給農信社帶來與商業銀行瓜分市場的經營風險。

利率市場化調高了金融市場的活躍度，各大金融機構之間的競爭與合作越來越頻繁。張非等（2009）將這一格局稱為商業銀行與農信社市場爭奪的“攻防戰”，農信社目標客戶不再僅僅局限于農村市場，而城市內大的優良客戶也將成為他們的服務對象；商業銀行為追求風險溢價收益，市場也將開拓到農村之中。在這場爭奪戰中，農信社必然面對更多的由于利率波動帶來的市場開發及經營風險。江丕賢等（2011）認為利率市場化會給農信社的存貸款業務帶來影響，存款上限的放開將會導致金融機構之間通過提高利率擴大吸儲能力，為保持農信社資金實力，利率的提高必然縮小農信社利潤空間；農信社的客戶大都是“三農”、個體工商戶、民營企業等，這些客戶的貸款需求往往存在季節性，這就造成農信社季節性資金供求的不均衡，在利率市場化下，貸款利率變動靈活，若農信社不注重風險管理，片面追求短期利潤，將導致信貸市場的逆向選擇，引發道德風險，降低信貸質量。因此，利率市場化下，農信社必須開拓市場，追尋更廣泛的優質客戶。信貸機構對存貸款利率的高低有著更大的話語權，李文國（2006）指出這將造成農信社經營中面臨人情利率和權力尋租的道德風險，高層經營者通過決定貸款利率的高低來換取“權力租金”，從而損害農信社利益，這些都是利率風險所造成的附帶風險。

農信社雖然是國內最早涉足利率市場化的金融機構，但當整個市場的利率市場化全面鋪開之時，其先天性的經營弱性必會給其帶來復雜的風險。如何做好風險的量化，如何管理好復雜的風險將是農信社下一步經營的主要任務。

三、利率風險及其度量方法

利率市場化是一國金融市場化的一個過程，但這一過程給金融機構帶來最大的沖擊就是利率風險的增大。利率風險常被稱為由于利率變動的不確定性給金融機構帶來損失的可能性；巴塞爾銀行監管委員會早在1997年將利率風險定義為由于利率的波動而造成商業銀行預期收益低于實際收益，或者預期成本高于實際成本，進而給商業銀行帶來損失的可能性的大小。一國金融體系內利率市場化之后，影響利率的因素復雜多樣，利率的波動性越為頻繁，波動的幅度也往往較大，利率出現過度波動時就會嚴重威脅金融機構的資本基礎，甚至造成銀行的倒閉。

一直以來，利率風險也是各大金融機構的管理重點。利率風險的管理一般包含三個步驟，即風險識別、風險度量與風險控制，其中最重要的一個過程就是風險度量。風險度量是金融機構風險管理的基礎，它給金融機構風險管理指明了方向，能夠具體量化風險頭寸的大小，從了清晰的給出風險控制的程度，大大提高了風險管理的準確性。

利率風險管理的方法一般包含三種，他們是利率敏感性缺口法、久期分析法和VAR度量方法，為結合農信社利率風險的管理現狀，本文主要介紹利率敏感性缺口法的原理及應用。

利率敏感性缺口法是在定義利率敏感性資產與利率敏感性負債的基礎上得到的。利率敏感性資產（ISA）是指在剩余到期日內金融機構所擁有的按市場利率重新計算的資產總額，利率敏感性負債（ISL）則是指在剩余到期日內按市場利率重新定價的金融機構的負債總額。利率敏感性缺口（Interest-Sensitive Gap， ISG）則是利率敏感性資產與利率敏感性負債的差額，即

■ （1）

當■時，金融機構的利率敏感性資產大于利率敏感性負債，稱此時的缺口為正缺口或資產敏感型缺口；當■時，稱此時的缺口為負缺口或負債敏感型缺口；當■時，金融機構的利率敏感性資產與利率敏感性負債相匹配，此時稱缺口為零缺口或資產與負債匹配。

銀行的主要收入來源還是存貸利息差，其中由于存貸利率變動所帶來的凈利息收入（Net Interest Revenue， NIR）的變動可以表述如下：

■ （2）

當存貸款利率變動一致時，上式可如下描述：

■ （3）

銀行在某一時刻的利率敏感性缺口是一定的，凈利息收入的變動就取決于存貸利率的變動■和■；同時我們還可以看到■的正負也影響著利率變動對凈利差的影響。當■時，隨著利差的擴大凈利息收入是增加的，當■時，隨著利差的擴大凈利息收入減小的越多，當■時利率的變動不會給銀行的凈利息收入帶來影響；因此，我們可以用利率敏感性缺口（ISG）來考察利率風險的變化，同時通過調整該缺口來適應利率的變化，進而保證自身的利息收入。

四、新背景下農信社利率風險管理

利率市場化背景下，金融機構面臨的風險主要是利率風險，農村信用社也不例外。利率風險主要是指資產與負債的期限結構不匹配的現象，包括利率敏感性缺口風險、基本點風險、收益曲線風險、內含選擇風險等，其中利率敏感性缺口風險是金融機構常常遇到的最主要的利率風險。本文運用利率敏感性缺口法和久期分析法來度量我國農信社的利率風險，從而實現利率風險管理。

表1 中國人民銀行人民幣存貸款基準利率歷次調整一覽表

基準利率的改變直接影響信用社的存貸款數量及結構，影響其利率敏感性缺口的方向及大小，給農村信用社帶來利率風險。從表中可以看到2007年我國利率政策處于緊縮之中，存貸款利率逐漸提高，2008年存貸款利率又逐漸下降，2010至2011年基準利率由重回上升局勢之中。頻繁的利率調整給農信社經營帶來挑戰，我們將在下文運用利率敏感性缺口法考察農信社在利率調整中的風險意識。

利率敏感性缺口分析法的關鍵是區分銀行的利率敏感性資產與負債，而每一筆資產和負債都有其期限性，區分不同期限的資產與負債也是缺口分析法的關鍵。按照數據的可得性，本文以信用社短期資產與負債為考察內容分析我國農村信用社的利率風險缺口，即以短期生息資產和短期有息負債來計算利率敏感性缺口，從而分析信用社利率風險狀況。數據來源于農村信用社各季度資產負債表，其中短期生息資產包括準備金存款、對其他存款性公司債權、對非金融機構債權、對其他居民部門債權、其他資產，短期有息負債包括、企業活期存款、居民儲蓄存款、可轉讓存款、其他存款、對其他存款性公司負債、對其他金融性公司負債、債券發行、實收資本、其他負債；通過以上資產與負債近似計算農村信用社短期利率敏感性缺口情況，短期利率敏感性缺口等于短期生息資產總和減去短期有息負債總和。

表2 農信社短期資產利率敏感性缺口及比率

季度

由公式（2）知，當利率敏感性缺口為正值時，銀行在利率的提高中能夠獲取更多的凈利差，2007年二三季度，我國農信社短期利率敏感性缺口為負值，而此時的存貸款利率一直處于上升之中，從而給農信社帶來了凈利差的損失，但到第四季度，農信社通過調整資產負債結構使利率敏感性缺口轉為正值，以適應利率的提高；但從2008年三季度末，存貸款利率又回到下降軌道中，農信社也隨即將缺口調整為負值，從而降低利率風險；2009年國內利率并沒有大的變化，農信社也一直保持著正的利率敏感性缺口；2010年第三季度一直到2012年第一季度，存貸款利率再次步入上升通道中，農信社利率敏感性缺口出現了兩次錯誤的缺口結構調整，這應是由利率變動預期錯誤所帶來的損失，但總體來看，我國農信社對利率風險的把握還是較為成功的。

可見，近年來隨著國內利率波動頻率的增大，農信社對利率風險的敏感性越來越高，其不斷通過缺口結構的調整以實現利潤的保護，甚至通過資產負債結構的調整賺取超額利潤；但同時也看到，農信社對利率的預期變化把握的準確性不高，這也給其帶來了一定的經營風險。

當下，國內利率調整不僅變動頻繁，而實際執行利率的浮動空間也擴大了，這更要求農信社保持高度的利率變動嗅覺，及時調整缺口結構，控制經營利率風險。這要求農信社能夠提高預測利率變動方向的準確性，這也是利率市場化背景下農信社所面臨的嚴峻考驗之一。為提高這一預測能力，首先，農信社要廣納賢才，組建自己的利率政策研究團隊，準確把握宏觀經濟動態，提高市場競爭適應能力；其次，敢于創新，敢于拓展新業務，通過創新實現發展，金融的發展是迅速的，市場將不斷出現新的產品，農信社需要積極參與到金融市場之中，通過經營新產品擴展發展空間；第三，開發新客戶，擴展市場，努力提高資產的質量，通過市場了解資金供求動態，未來農信社將不再是農村金融市場的唯一主角，在利率覆蓋風險的情況下，大型商業銀行亦將把業務范圍拓展到農村，未來農村金融市場競爭將逐漸增大，這要求農信社能在競爭來臨之前做好充分準備，將業務范圍擴展到城市大型客戶之中，開發新客戶，提高資產質量，了解市場資金供求狀態，通過準確的利率波動預測調整資產負債結構，實現利率風險管理。

參考文獻：

[1] 謝藝，市場化背景下農信社利率定價機制的完善，南方金融，2007（5）：P42-43

[2] 泓博，對利率市場化背景下農村信用社貸款利率定價機制的思考，江西財經大學學報，2008（6）：P18-21

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