區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距與金融差距關(guān)聯(lián)性的實(shí)證分析

摘要：金融發(fā)展差距與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差距有無(wú)關(guān)聯(lián)及如何關(guān)聯(lián)成為經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的一項(xiàng)任務(wù)。以塞爾指標(biāo)衡量江蘇省經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展差距，發(fā)現(xiàn)江蘇省經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距與金融發(fā)展差距呈現(xiàn)基本一致的變動(dòng)關(guān)系，其經(jīng)濟(jì)差距和金融差距均主要是由區(qū)域差異帶動(dòng)的。協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果說(shuō)明金融差距指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)差距指標(biāo)之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。Granger檢驗(yàn)結(jié)果表明：經(jīng)濟(jì)差距指標(biāo)是金融差距指標(biāo)的Granger原因，一定程度上說(shuō)明江蘇省經(jīng)濟(jì)金融關(guān)系更符合帕特里克所提出的“需求追隨型”。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展差距 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差距 賽爾指標(biāo) 協(xié)整檢驗(yàn)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)顯著特點(diǎn)是區(qū)域差異突出。江蘇的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也呈現(xiàn)一個(gè)梯度，出現(xiàn)了蘇南、蘇中、蘇北的落差。90年代后，江蘇省內(nèi)部的區(qū)域差距已經(jīng)成為江蘇省國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體水平再上新臺(tái)階的重要制約因素。本文對(duì)江蘇省蘇南、蘇中、蘇北不同區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異進(jìn)行定量分析，通過(guò)計(jì)量實(shí)證分析方法明確區(qū)域間經(jīng)濟(jì)與金融的關(guān)系以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的金融因素的促進(jìn)作用，探討區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距的金融原因。

一、文獻(xiàn)綜述

希克斯（Hicks，1969）指出真正引發(fā)工業(yè)革命的是金融系統(tǒng)的創(chuàng)新而不是通常所說(shuō)的技術(shù)創(chuàng)新，通過(guò)向需要資本的大型項(xiàng)目融資金融創(chuàng)新使這些技術(shù)得以實(shí)現(xiàn)并貢獻(xiàn)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，得出“工業(yè)革命必須等待金融革命”的結(jié)論。Maria Caporale，Christophe Rault等（2009）對(duì)十個(gè)歐盟成員國(guó)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行了探討，認(rèn)為金融成長(zhǎng)缺乏深度的國(guó)家，股票市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)在這些國(guó)家仍不發(fā)達(dá)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是有限的，與之相反，銀行業(yè)系統(tǒng)有效的國(guó)家能夠加速一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

在探討金融發(fā)展與江蘇經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系方面，只有少量的學(xué)者對(duì)此關(guān)注。例如：裴平、朱杰（2001）通過(guò)對(duì)反映金融發(fā)展幾個(gè)指標(biāo)分析，得出江蘇金融發(fā)展已達(dá)到較高水平，提出以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主的金融發(fā)展思路。譚中明（2001）指出金融杠桿對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用的大小與經(jīng)濟(jì)的信用化、貨幣化程度緊密相關(guān)，考察了金融杠桿在江蘇產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的作用。[6]朱志剛、王成（2007年）通過(guò)最優(yōu)模型和實(shí)證分析認(rèn)為：金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系是相關(guān)的，然而在江蘇金融發(fā)展相對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展是落后的，在一定程度上阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

綜上所述，國(guó)內(nèi)學(xué)者盡管已經(jīng)開始研究江蘇省區(qū)域金融發(fā)展問(wèn)題，但研究的資料少且研究在樣本區(qū)間、衡量方法、系統(tǒng)性方面還存在某些欠缺。鑒于此，本文試圖分別從區(qū)域角度，探討江蘇省區(qū)域金融發(fā)展影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)的作用機(jī)制及作用效果。

二、江蘇省區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距與金融差距的定量化描述

1、對(duì)江蘇省經(jīng)濟(jì)差距的分解---區(qū)域間、區(qū)域內(nèi)貢獻(xiàn)率變化

國(guó)家之間的收入差距總水平等于各個(gè)國(guó)家收入份額和人口份額之比的對(duì)數(shù)的加總稱為賽爾指標(biāo)，權(quán)數(shù)為各國(guó)的收入份額。當(dāng)收入在N個(gè)組別之間平均分配時(shí)，賽爾指標(biāo)為零，當(dāng)所有收入被一個(gè)組占有時(shí)，賽爾指標(biāo)達(dá)到其最高限logN。賽爾指標(biāo)可以被分解成兩個(gè)部分，一部分用來(lái)衡量區(qū)域的不平等性，另一部分用來(lái)衡量區(qū)域內(nèi)部的不平等性，從而較準(zhǔn)確衡量區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距問(wèn)題。

對(duì)江蘇省經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距的賽爾指標(biāo)值作曲線圖（見(jiàn)圖1），并作圖2描繪區(qū)域間、區(qū)內(nèi)及蘇南內(nèi)部差距對(duì)江蘇省經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距的貢獻(xiàn)率，可以清楚江蘇省總體、區(qū)域間、區(qū)域內(nèi)部以及各區(qū)域的收入差距水平的變化情況。

圖1： 江蘇省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距圖

由圖1知，江蘇省收入差距水平呈現(xiàn)逐步上升趨勢(shì)，1978-1993年江蘇省收入差距水平逐步上升，1994年后收入差距水平略微下降后接著逐步上升，2005年后收入差距水平趨勢(shì)改變，呈現(xiàn)緩慢下降狀態(tài)。（區(qū)域差異1978年為0.028，進(jìn)入20世紀(jì)90年代，區(qū)域差異上升的速度加快，到2005年上升到1.06339，之后緩慢下降。區(qū)域內(nèi)部差異1978-1990年比較平穩(wěn)，1990后緩慢上升，總體上呈現(xiàn)逐步上升趨勢(shì)。

三大區(qū)域內(nèi)部的差距水平，南部大大高于中部、北部。1990年以來(lái)，蘇南區(qū)域內(nèi)部各市的經(jīng)濟(jì)差距水平呈明顯的上升趨勢(shì)。可見(jiàn)，蘇南區(qū)域內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)差距水平構(gòu)成區(qū)域內(nèi)部差距水平的主要部分，這恰好說(shuō)明了蘇南區(qū)域內(nèi)部的差距水平與江蘇省區(qū)域內(nèi)部的差距水平演變趨勢(shì)十分相似的原因（見(jiàn)圖1），即由于蘇南區(qū)域內(nèi)部差距水平的上升帶動(dòng)了江蘇省區(qū)域內(nèi)部差異的上升。

與區(qū)域內(nèi)差異的緩慢上升不同的是，區(qū)域差異總量水平高且上升速度快。由于區(qū)域內(nèi)差異的上升，區(qū)域差異對(duì)江蘇省經(jīng)濟(jì)差距的貢獻(xiàn)率略有下降（圖2）。然而區(qū)際差異對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)基本穩(wěn)定在90%左右。由此得出結(jié)論：雖然江蘇省經(jīng)濟(jì)差距日益擴(kuò)大的原因中有區(qū)域內(nèi)部差異的上升，但是蘇南、蘇中、蘇北三區(qū)域的差異是江蘇省收入差距水平上升的主因。

從以上分析可以看出，自經(jīng)濟(jì)改革尤其是上個(gè)世紀(jì)90年代以來(lái)，江蘇省區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距總體上出現(xiàn)了擴(kuò)大的趨勢(shì)，并由此帶動(dòng)了江蘇省差距水平的擴(kuò)大。我們需要探討：金融因素對(duì)區(qū)域間差距的影響如何？在江蘇省區(qū)域差距呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)的情況下，江蘇省區(qū)域間是否存在金融發(fā)展差距，區(qū)域間存在的顯著經(jīng)濟(jì)差距中金融因素發(fā)揮著怎樣的作用？

2、江蘇省金融發(fā)展差距與經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距的一致性

為觀測(cè)經(jīng)濟(jì)變量與金融指標(biāo)差異間復(fù)雜的邏輯因果關(guān)系，我們同時(shí)使用存貸款和儲(chǔ)蓄來(lái)分析各區(qū)域金融發(fā)展?fàn)顩r，存貸款的數(shù)據(jù)取自1996-2011年，同時(shí)利用1978-2011年的居民儲(chǔ)蓄數(shù)據(jù)予以補(bǔ)充。

由圖3可知，江蘇省人均儲(chǔ)蓄差異呈現(xiàn)先縮小后擴(kuò)大的趨勢(shì)。區(qū)域內(nèi)人均儲(chǔ)蓄的差異處于緩慢下降狀態(tài)，而區(qū)域差異在1978-1993年處于小范圍波動(dòng)，之后一直在擴(kuò)大，表明1978年以來(lái)（尤其是1993年以來(lái)），江蘇省人均儲(chǔ)蓄的差異擴(kuò)大主要由區(qū)域差異擴(kuò)大所致。

根據(jù)圖4、圖5，1996年以來(lái)江蘇省人均貸款差距一直處于擴(kuò)大趨勢(shì)，但其在2005年后處于緩慢下降的狀態(tài)，區(qū)域差異與江蘇省人均貸款差異曲線大致平行，說(shuō)明江蘇省人均貸款的差異主要是由區(qū)域差異帶動(dòng)的。但是人均貸款的區(qū)域內(nèi)差異卻呈現(xiàn)出緩慢縮小趨勢(shì)，意味著1996年以來(lái)，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)位優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)這一區(qū)域的投資總量趨同化。江蘇省人均存款差距和貸款差距相似也一直處于擴(kuò)張趨勢(shì)，然而其在2003-2011年依然呈現(xiàn)一種相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，說(shuō)明存款更多是由經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)所決定，貸款的增加對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)而對(duì)存款的影響具有滯后性。

由圖6知：江蘇省經(jīng)濟(jì)差距和金融差距的變動(dòng)趨勢(shì)基本一致，金融差距與經(jīng)濟(jì)差距擴(kuò)大的拐點(diǎn)不同，人均GDP差異擴(kuò)大的拐點(diǎn)是1991年，而人均金融差距（以人均儲(chǔ)蓄為代表）的拐點(diǎn)在1994年，金融差距的擴(kuò)大，從時(shí)間上看，是對(duì)經(jīng)濟(jì)差距的滯后反應(yīng)。

三、金融發(fā)展差距和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差距的協(xié)整分析和格蘭杰檢驗(yàn)

對(duì)江蘇省金融差距變量與經(jīng)濟(jì)差距變量作協(xié)整分析和Granger檢驗(yàn)來(lái)判斷兩者之間的關(guān)系。根據(jù)計(jì)量方法的要求，在做相關(guān)檢驗(yàn)之前對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。[10]

根據(jù)對(duì)各金融與經(jīng)濟(jì)差距變量序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)可知，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差距變量和各金融變量均是同階單整平穩(wěn)，即為I（1）。

1：江蘇省金融差距變量與經(jīng)濟(jì)差距變量序列的單位根檢驗(yàn)表

注：1.（C，T，K）為檢驗(yàn)類型，C，T，K分別表示常數(shù)項(xiàng)、時(shí)間趨勢(shì)和滯后階數(shù)；2.滯后階數(shù)的選擇依據(jù)SIC規(guī)則；3.臨界值是在10%顯著性水平下得到的Mackinnon值。

分別對(duì)GDP差距和存款差距、GDP差距和貸款差距、GDP差距和儲(chǔ)蓄差距做協(xié)整檢驗(yàn)分析，結(jié)果顯示這三組協(xié)整檢驗(yàn)均很好的進(jìn)入模型并都存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。[12]（檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表2）

由表2可知，所有回歸方程的殘差序列平穩(wěn)，說(shuō)明回歸方程的設(shè)定是合理的，且以GDP差距為代表的經(jīng)濟(jì)差距和以存款差距、貸款差距、儲(chǔ)蓄差距為代表的金融差距存在長(zhǎng)期均衡的關(guān)系。對(duì)三組變量數(shù)據(jù)的回歸方程顯示，GDP差距和存貸款差距的回歸方程擬合優(yōu)度高于GDP差距和儲(chǔ)蓄差距。通過(guò)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)確定金融經(jīng)濟(jì)差距變量的因果關(guān)系。

Granger檢驗(yàn)表明：以貸款、存款和儲(chǔ)蓄代表的金融差距指標(biāo)和以GDP代表的經(jīng)濟(jì)差距指標(biāo)之間存在著明顯的因果關(guān)系，因果關(guān)系均為經(jīng)濟(jì)差距→金融差距的因果關(guān)系。一定程度上說(shuō)明江蘇省經(jīng)濟(jì)金融關(guān)系更符合帕特里克所提出的“需求追隨型”，金融發(fā)展偏向于金融成長(zhǎng)的內(nèi)生狀態(tài)。

四、結(jié)論

1、江蘇省經(jīng)濟(jì)差距水平總體呈現(xiàn)逐步上升趨勢(shì)

2005年后經(jīng)濟(jì)差距水平趨勢(shì)改變，呈現(xiàn)緩慢下降狀態(tài)。蘇南區(qū)域內(nèi)部的差距水平與江蘇省區(qū)域內(nèi)部的差距水平演變趨勢(shì)十分相似的原因，即由于蘇南區(qū)域內(nèi)部差距水平的上升帶動(dòng)了江蘇省區(qū)域內(nèi)部差異的上升。

2、 江蘇省人均儲(chǔ)蓄差異呈現(xiàn)先縮小后擴(kuò)大的趨

江蘇省人均貸款差距一直處于擴(kuò)大趨勢(shì)，但其在2005年后處于緩慢下降的狀態(tài)，區(qū)域差異與江蘇省人均貸款差異曲線大致平行，說(shuō)明江蘇省人均貸款的差異主要是由區(qū)域差異帶動(dòng)的。江蘇省人均存款差距和貸款差距相似也一直處于擴(kuò)張趨勢(shì)，然而其在2003-2011年依然呈現(xiàn)一種相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，說(shuō)明存款更多是由經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)所決定，貸款的增加對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)而對(duì)存款的影響具有滯后性。

3、金融差距和經(jīng)濟(jì)差距變動(dòng)的一致性

江蘇省經(jīng)濟(jì)差距和金融差距的變動(dòng)趨勢(shì)基本一致，其經(jīng)濟(jì)差距和金融差距均主要是由區(qū)域差異帶動(dòng)的。江蘇省人均貸款的賽爾指標(biāo)上升速度快于人均存款，1999年后，人均貸款的賽爾指標(biāo)大于人均存款，說(shuō)明1999年以后在江蘇省人均存款的分布相對(duì)于貸款的分布具有均等化的趨勢(shì)。人均存款與人均貸款的賽爾指標(biāo)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于人均GDP的賽爾指標(biāo)，說(shuō)明金融差距大于經(jīng)濟(jì)差距。金融差距與經(jīng)濟(jì)差距擴(kuò)大的拐點(diǎn)不同，人均GDP差異擴(kuò)大的拐點(diǎn)是1991年，而人均金融差距（以人均儲(chǔ)蓄為代表）的拐點(diǎn)在1994年，金融差距的擴(kuò)大，從時(shí)間上看，是對(duì)經(jīng)濟(jì)差距的滯后反應(yīng)。

4、金融差距和經(jīng)濟(jì)差距的關(guān)系

協(xié)整檢驗(yàn)說(shuō)明以貸款、存款和儲(chǔ)蓄代表的金融差距指標(biāo)和以GDP代表的經(jīng)濟(jì)差距指標(biāo)之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。與江蘇省經(jīng)濟(jì)差距和金融差距變動(dòng)趨勢(shì)基本一致的定量描述結(jié)論一致。Granger檢驗(yàn)表明：金融差距指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)差距指標(biāo)之間存在著明顯的因果關(guān)系，因果關(guān)系均為經(jīng)濟(jì)差距→金融差距的因果關(guān)系。一定程度上說(shuō)明江蘇省經(jīng)濟(jì)金融關(guān)系更符合帕特里克所提出的“需求追隨型”，金融發(fā)展偏向于金融成長(zhǎng)的內(nèi)生狀態(tài)。

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