淺析當前形勢下企業籌資活動的難點與重點

摘要：當前經濟形勢下，籌資問題已成為我國企業發展的一個重要瓶頸，嚴重阻礙其長足發展，尤其在營改增后，企業籌資活動需另尋出路，融資租賃、售后回租等方式已成為現代企業籌劃活動的重要組成部分。本文從籌資的相關概述出發，分析了當前形勢下我國企業籌資活動的影響因素及存在的問題，并以融資租賃為主提出解決企業籌資活動難題的對策與建議。

關鍵詞：籌資活動 融資租賃 售后回租

隨著經濟的發展，市場競爭的加大，我國企業在經營管理、投融資、收益分配等方面面臨更多的競爭與挑戰，銀行融資成本增加、原材料價格上漲以及勞動力成本提高等均為企業的長期發展帶來了重重阻礙。當前形勢下，我國企業籌劃困境主要表現在融資結構失衡上，尤其是中小企業內源融資和外源融資比例嚴重失調。因此，本文以探討適合我國企業發展的融資方式和融資渠道為目標，提出解決企業籌劃活動難題的對策與建議，具有一定的現實意義。

一、企業籌資的基本概念

企業在經濟發展初期，原始積累導致的資金不足將大大影響企業的生存與發展，為進行可持續生產經營活動，企業需要從外部獲取資金的支持，這就產生了企業的籌資行為。企業籌資活動即是根據企業經營發展的需要，通過各種籌資渠道和指標市場，運用多種籌資方式，經濟有效的為企業籌資資金的過程。企業籌資活動按不同標準可劃分為多種類型，如按籌措渠道可分為權益籌資和負債籌資，前者包括吸收直接籌資和發行股票，后者包括銀行貸款、發行債券和融資租賃等，按是否通過金融機構籌資可劃分為直接籌資和間接籌資，按資金的取得方式可劃分為內源籌資和外源籌資，按籌集時間的長短可劃分為短期籌資和長期籌資。總結起來，我國企業當前資金主要來源包括以下幾種：（1）企業自身經營發展過程中積累下來的自有資金，如固定資產折舊、無形資產攤銷和尚未分配稅后利潤等；（2）通過金融機構，包括銀行、信托公司、保險公司以及融資租賃公司等機構獲得的資金支持；（3）民間資金借貸；（4）資本市場融資，如進入創業板和中小板融資，這種方式準入門檻高；（5）企業間商業信用融資。

二、我國企業籌資活動的影響因素及現存問題

1、影響企業籌資的內外部因素

企業籌劃活動影響因素來自于企業的內外部。影響企業籌資的內部因素主要包括：企業的信譽，企業在其經濟活動中的行為是其信譽的表現，誠信守法的企業通常擁有較好的信譽，其能幫助企業在籌資時享受更多的便利，同時信譽高的企業將獲得更多的融資渠道；企業的盈利能力和償債能力，盈利能力強的企業具有較強的償付利息和分配股利能力，反之如果企業盈利能力低下，各方就往往不愿意提供資金給這樣的企業，同樣償債能力強的企業就容易籌得債券資金，對企業的長短期籌資能力有重大的影響；企業透明度和產權的明晰情況，籌資對象只有對企業有足夠的了解和認識才能最大程度的減小風險，因此透明度和產權明晰對于企業籌資活動成功與否具有較大的影響。影響企業籌資活動的外部因素包括：經濟發展的速度與周期，一般情況下當經濟處于衰退和蕭條階段，大多數投資者將缺乏有效的投資渠道，各方手上資金也就越多，這時企業籌資會相對容易；社會資金的供求狀況，供過于求，則籌資成本會降低，供不應求企業籌資活動難度將增加；國家經濟政策，利率政策和稅收制度對企業籌資活動的難易具有較大的影響，國家可以通過利率控制信貸總規模，利用稅收政策使企業節約資金利用。

2、籌資渠道單一

目前我國企業資金來源仍以自有資金、內部積累、銀行貸款和商業信用等方式為主，股票、融資租賃、售后回租等方式所占比例較小。一方面，無論是在企業的創始階段，還是發展階段自有資金都是企業資金的主要來源，但隨著企業的發展壯大，企業自有資金將難以維持企業持續發展的需要；另一方面，銀行貸款作為企業資金的主要來源，其具有產品多、利率低等特點，但一些企業，尤其是中小企業受政府風險監管政策、法律環境、企業自身規模以及抵押擔保條件的影響，其在從銀行等金融機構的融資中處于不利地位，迫使這部分企業更多的求助于商業信用、民間借貸等非正規融資渠道。

3、籌資風險對企業的影響

負債經營增加企業的財務風險，企業決定籌資與否的判斷標準是其收益是否高于資金成本，過度的高額負債將增加企業籌資風險，不僅增加應付利息，同時降低企業經營活動的安全性和競爭力。過度負債降低企業再籌資能力，過度負債意味著企業的債務負擔過大，債務到期的還本付息能力將大大的影響企業的信譽，進而影響企業的再籌資能力。同時將增加企業的經營成本，影響資金周轉。

三、利用融資租賃解決企業籌資難題

融資租賃是指出租方根據承租方的要求為其提供指定的設備租賃服務，承租方分期向出租方支付租金，在此過程中租賃設備所有權歸屬出租方，承租方在租期內對該設備享有使用權，到期后承租方可按規定留購、續租或退租。融資租賃包括直接租賃、委托租賃、杠桿租賃、轉租賃和售后回租等形式。

1、融資租賃的優勢

融資租賃從宏觀上具有刺激消費、拉動內需的作用，從微觀上具有促進銷售、節約稅收、擴大投資和增加資產流動的功能。在當前形勢下，融資租賃對企業籌資活動的租用主要表現在：（1）相對于銀行和債券等，其融資門檻低，部分企業受財務信息不規范等弊端的影響，難以從銀行等金融機構獲得資金支持，而融資租賃通過對企業的盡職調查，評估承租方的還款能力，大大增加了企業獲得融資的可能性；（2）對于短期流動資金需求具備較高的性價比，相對于銀行手續繁瑣、耗時長（往往超過3個月）的融資特點，融資租賃效率較高（一個月內完成授信），對于企業的短期流動資金需求具有較大的優勢；（3）改善企業現金流量，通常情況下企業向銀行貸款購買設備，貸款期限大大短于設備壽命，相對而言，融資租賃期限一般超過設備壽命的一半以上，既改善可以改善企業現金流，同時減輕企業債務壓力；（4）以表外融資的方式增強企業再融資能力，如果企業選擇售后回租的融資方式，企業就可以獲得資金來增加資本的流動性，由于融資租賃屬于表外融資，并不計入企業負債，使得企業財務指標得到改善，以便企業從其他更多的渠道進行融資。

2、營改增對融資租賃的影響

企業利用融資租賃方式進行籌資時，企業需要租賃公司開具增值稅發票以抵消銷項稅，但部分租賃公司并不具有開具增值稅發票的資格，因此與直接購買相比，融資租賃將增加17%的購置成本。但自2012年后，國內一些試點將增值稅范圍擴大，使得有形動產類的融資租賃業務也納入增值稅范圍，解決了反復征稅問題，降低企業融資租賃成本，釋放部門稅收空間，能使企業在市場中放開手腳大膽發揮潛力，一定程度上促進了企業利用融資租賃進行籌資的積極性。但營改增后，一些企業也勢必將受到負面的影響，如創新性產品較多的行業，由于其增值較高，勢必導致增值稅絕對額的增加，營改增反而將增加企業的稅負。同時，營改增后，融資租賃雙方的均衡比例會根據原租金是否包含增值稅而發生很大的不同，這個差額將意味著政府釋放出的利潤空間在承租人和出租人之間進行分配。

3、營改增將改變直租模式的比例

企業直租模式一般包括兩種，一是供應商將增值稅發票開給承租人，由承租人進行抵扣，二是供應商將增值稅發票開給出租人，出租人按期收取的租金。在稅改前，承租人對從供應商或出租人開出的增值稅發票，只要能達到抵扣目的就可以降低租賃成本，但營改增后這種抵扣將不存在，同時也沒有降低承租人的違約風險，因此直租模式的第一種方式所占比例將越來越小，而第二種直租方式將越受歡迎。企業可以提高承租談判能力，從出租方獲取營改增后政府釋放出來的利潤空間。

4、融資性售后回租的實質與特點

售后回租是融資租賃的一種，企業一方面可以通過銷售資產獲得流動資金，另一方面通過租賃滿足自身對資產的需求。售后回租一定程度上類似于抵押貸款，但其具有本身的特點：一是其租期較長，一般等同于目標資產的使用壽命；二是售后回租的目的是為解決企業自身資金不足的問題，而出租人則以收取租金的形式將設備使用權轉移給承租人；三是售后回租在稅收上有特殊性，企業作為承租方出售并回租資產的行為并不屬于營業稅和增值稅增收范圍，出售設備獲得的收入也不屬于銷售收入，且對租賃的資產仍按原基礎計提折舊，減輕企業稅負。對于企業來說，售后回租的優點主要體現在：盤活企業存量資產；融資便利，限制條件少，手續簡單，速度快捷；由于租賃合同一開始就將租金固定下來，有利于避免因通貨膨脹而造成損失；租金費用可在所得稅前扣除。但同時，售后回租的籌資方式也存在一定的缺點，如其籌資利率通常高于銀行貸款利率，租金總額通常要高于設備價值的30%，有時還需要支付額外的擔保金，且售后回租的籌資方式并不能享受設備的殘值，將是企業的一個機會損失。

5、融資租賃的風險分析和應對措施

一是信用風險，雖然大多數情況下是出租方對承租方的經營狀況和信用進行調查，但同時承租方也應對出租方和供應商的信用進行確定，以避免未按時發貨或租賃物件出現瑕疵的問題，對此企業可以知名的租賃公司進行合作；二是利潤及企業經營風險，如果市場波動較大難以形成穩定的現金流入，則對于還租這種定期支付是不利的，同時如果市場趨于飽和，融資租入設備將造成行業產能過剩，企業自身生存也將受威脅；三是財務風險，企業融資租入設備后將定期產生現金流出，租入設備產生的效益無法覆蓋租金支出時，企業將出現財務風險，因此至少在租期內，企業的現金流抵扣租金支出后應能保持正數。

總之，在當前經濟形勢下，企業籌資活動受到多方的限制難以從銀行等金融機構獲得其經營發展所需的資金，而融資租賃作為一種新型的籌資方式對其企業發展起到了很大的作用，可以有效解決企業資金不足的問題，有助于促進銷售、節稅、緩解債務負擔以及增強企業資產流動性等，對解決我國企業籌資難題具有一定的現實意義。

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