關(guān)于上市公司關(guān)聯(lián)交易的幾點思考

摘要：隨著我國市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，關(guān)聯(lián)交易在上市公司中是一種普遍存在的現(xiàn)象，并且成為人們所關(guān)注的熱點問題。關(guān)聯(lián)交易可以降低交易成本、增加公司利潤、優(yōu)化資源配置，但是也有可能造成交易雙方的不平等。本文主要論述了關(guān)聯(lián)交易的定義和主要特征，并分析了關(guān)聯(lián)交易中的利與弊、關(guān)聯(lián)交易的目的，最后提出了完善關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)策略。

關(guān)鍵詞：上市公司 關(guān)聯(lián)交易 信息披露

近年來，隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，關(guān)聯(lián)交易成為了在上市公司中的存在一種普遍現(xiàn)象。眾所周知，關(guān)聯(lián)交易在降低交易成本的同時，還可以增加公司利潤以及優(yōu)化資源配置等。但是由于國內(nèi)上市公司的大部分資源被股份占有最多者控制，使得其中存在一些問題，需要解決。由此對其進行研究。

一.關(guān)聯(lián)交易概述

（一）關(guān)聯(lián)交易的概念

所謂關(guān)聯(lián)交易是指在兩個存在直接或間接地占有權(quán)益、厲害關(guān)系的關(guān)聯(lián)方企業(yè)之間所進行的交易，由此，也被稱為“關(guān)聯(lián)人士交易”或“關(guān)聯(lián)方交易”。由于關(guān)聯(lián)交易是發(fā)生在關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移義務或資源的相關(guān)事項，和有沒有收取價款是沒有關(guān)系的，所以容易造成不公平的交易。在市場經(jīng)濟條件下，關(guān)聯(lián)交易可以節(jié)約大量交易成本，提高交易效率；但是關(guān)聯(lián)交易也可能使交易的價格方式出現(xiàn)不公正的現(xiàn)象也就是不當?shù)年P(guān)聯(lián)交易，從而侵犯企業(yè)股東的權(quán)益或使債權(quán)人的利益受損。

（二）關(guān)聯(lián)交易的特征

一是交易形式多種多樣。最常見的關(guān)聯(lián)交易形式有：資產(chǎn)交易、資金融通、關(guān)聯(lián)重組、委托經(jīng)營、無形資產(chǎn)關(guān)聯(lián)。由于關(guān)聯(lián)交易涉及到的金額巨大，時間較長而且業(yè)務復雜，所以資產(chǎn)交易是最突出的表現(xiàn)形式。而關(guān)聯(lián)重組的行為則表現(xiàn)為對上市公司的資源饋贈。還有一些公司為了避免虧損，將劣質(zhì)資產(chǎn)托給關(guān)聯(lián)方來經(jīng)營。

二是存在明顯的操縱利潤的現(xiàn)象。根據(jù)研究結(jié)果可以得知，上市公司中存在操縱利潤的現(xiàn)象，具體方式有：低買高賣、租賃、托管、承包、收購高收益資產(chǎn)以及收取高額資金占用費。存在此種現(xiàn)象是多方面的，一方面因為關(guān)聯(lián)方和上市公司多數(shù)存在多種具有服務性的相關(guān)協(xié)議，從而每年支付或收取大量的服務費。另一方面，因為關(guān)聯(lián)方之間的交易除了能夠得到優(yōu)厚的益處外，還節(jié)約了大量的交易費用，對于整個集團來說，是有很大利處的。所以不管是關(guān)聯(lián)方還是一些上市公司，他們在擇選對象進行交易時，首先考慮的必然是其關(guān)聯(lián)方，而能否從中獲得其余的特別利益卻不予考慮。

三是違規(guī)擔保。目前我國金融業(yè)的相關(guān)法律還不完善，上市公司之間的違規(guī)擔保行為成為了普遍問題。而這種違規(guī)擔保則會造成信貸資金的流失，對金融市場產(chǎn)生負面影響。

（三）上市公司關(guān)聯(lián)交易的目的

一是節(jié)約費用。每個企業(yè)單位都是以盈利為目的的，交易中所產(chǎn)生的費用也是不可避免的，所以在交易費用方面總是要例行節(jié)儉。這些費用主要包含簽訂合同前的交易費，簽訂合同后如要變更條款或撤銷合同等所需的違約費等。

二是調(diào)整利潤。往往是企業(yè)為了降低交稅的負擔而進行關(guān)聯(lián)交易從而轉(zhuǎn)移定價，進而達到調(diào)整利潤的目的。

二.對于我國上市公司關(guān)聯(lián)交易中現(xiàn)狀的分析

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)失衡導致關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生并延續(xù)

由于改革了股權(quán)分置，使得上市公司大體上實現(xiàn)了其股本的全流通，從而大股東與小股東的利益基本一致，不用通過非公允關(guān)聯(lián)交易來輸送大股東的有關(guān)利益。但是在相關(guān)報告中卻指出在改革了股權(quán)分置后，依然存在著種種關(guān)聯(lián)交易不公平的現(xiàn)象。由于現(xiàn)如今的股權(quán)結(jié)構(gòu)仍然沒有解決“一股獨大”的根本問題，導致關(guān)聯(lián)交易仍是上市公司在治理中的頑疾。

（二）關(guān)聯(lián)交易的非公允性十分明顯

關(guān)聯(lián)方在違反交易規(guī)則或者市場經(jīng)濟規(guī)律的前提下，以轉(zhuǎn)移義務或資源為目的所進行的關(guān)聯(lián)交易稱為非公允關(guān)聯(lián)交易。從1990年到現(xiàn)在，我國的關(guān)聯(lián)交易中多數(shù)交易是屬非公允關(guān)聯(lián)交易。如逃避稅收，上市公司利潤不予公開等。

（三）關(guān)聯(lián)交易具有隱性化的特點

由于關(guān)聯(lián)交易極少被外界監(jiān)督，致使其公允性、可靠性受到質(zhì)疑，因此在外界看來，關(guān)聯(lián)交易是具有隱蔽性的。主要表現(xiàn)有兩個上市公司的關(guān)聯(lián)方將對方公司的資產(chǎn)同時收購，并轉(zhuǎn)化交易性質(zhì)等。

（四）關(guān)聯(lián)交易中信息披露過于形式化

部分上市公司中出現(xiàn)在關(guān)聯(lián)交易中信息披露過于形式化，而忽略了其實質(zhì)。具體表現(xiàn)為一些上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露內(nèi)容不完整、不明確，時間不及時，無法清楚確定關(guān)聯(lián)方范圍，對于其業(yè)務往來的具體內(nèi)容也不能充分披露。

三.完善關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)策略

（一）建立相關(guān)機制制約產(chǎn)生不良關(guān)聯(lián)交易，使其程序的公正性得到進一步的維護及保證

關(guān)聯(lián)交易常規(guī)是由董事會商討后形成決議，有些在經(jīng)過董事會決議后還需得到股東大會的準許后才可實施。董事會提出關(guān)聯(lián)交易發(fā)起時，應由獨立董事發(fā)表有關(guān)意見并對關(guān)聯(lián)交易的合理性嚴肅評估。除了通過設(shè)計監(jiān)事會監(jiān)督訴訟權(quán)、獨立董事評估否決權(quán)及公眾投票權(quán)等的設(shè)計，在公司治理和運營結(jié)構(gòu)中，還應該給予中小股東相關(guān)權(quán)利行使決策權(quán)，尤其是公司重大決策。

（二）建立有關(guān)機制堅持認為關(guān)聯(lián)交易的無效性，使其實質(zhì)確保公正

當中小股東主張認定關(guān)聯(lián)交易存在非公允性，并侵害到其利益，但其意見無法左右董事會、股東大會的相關(guān)決議，而受到控訴交易的公正性又無法被公司董事證明時，中小股東可行使權(quán)利向法院訴求認定該決議無效或者撤銷決議。關(guān)聯(lián)交易實質(zhì)的公正性是法院判決的重要依據(jù)?！半m然不能準確定義‘公正’這一概念，但是法庭強調(diào)了以下幾點因素，公司可否從所購買的全部商品中獲得充分的利益；公司籌備資金的能力；是否是公司不可或缺的財產(chǎn)為特定財產(chǎn)；此項交易是不是比市場價格低或者遵照市場價格；該項交易的購買條件是否較之公司通過其他渠道采購更為優(yōu)越，是否最終會使公司遭受損失；公司董事間接或直接侵吞公司收益的現(xiàn)象是否存在，有沒有充分披露——雖然一項交易沒有得到股東同意，也沒有充分披露，它仍然有可能是公正的。”

（三）暫停交易機制在交易期間的使用

在我國，弱型有效的證券市場消化信息需要些許時間，市場不同主體之間信息無法對稱，以至于有人將關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)信息得以利用進行炒作。從相關(guān)的實踐研究中可得出關(guān)于公司資產(chǎn)重組的重大信息在披露前后分布的非正常報酬率的共同特點：在信息披露前報酬率逐步上升，披露后慢慢下降。因此，在關(guān)聯(lián)交易公告發(fā)布期間直至交易結(jié)束，該股票應暫停交易，以防止有人在二級市場上利用關(guān)聯(lián)交易炒作股票，避免市場操縱，使市場充分將公開信息消化。近來，證監(jiān)會就上市公司進行重大置換資產(chǎn)、出售、購買行為及對上市公司注冊會計師出具的沒有保留意見的非標準審計報告，發(fā)布了規(guī)范文件，對其股票停牌的實施進行有關(guān)規(guī)定。這表明了事中監(jiān)管已經(jīng)被監(jiān)管層認識到其重要性，也使監(jiān)管工作提升了一大步。

（四）在證券市場建立有關(guān)民事訴訟的制度

因為關(guān)聯(lián)交易較廣的涉及面，使上市公司進行關(guān)系十分復雜繁瑣的關(guān)聯(lián)交易，以達到其目的。隨著證券市場尚不完善的發(fā)展前提下，可能無法及時制止關(guān)聯(lián)交易行為的發(fā)生，程序公證也無法保證其實質(zhì)的公正。所以，當事后在上市公司沒有公允的關(guān)聯(lián)交易中，侵犯到某市場主體的合法權(quán)益被證實，建立責任追究的有關(guān)機制是十分有必要的，擁有合法權(quán)益的市場各方可通過訴訟來維護其權(quán)益。目前，有越來越多的呼聲在對于建立有關(guān)證券市場民事賠償?shù)南嚓P(guān)制度中高漲，在完善有關(guān)法律法規(guī)的同時，廣大投資人必須重視的是舉證責任的切實履行問題。

四.總結(jié)

在公司的經(jīng)營活動中，關(guān)聯(lián)交易是一種極為重要的交易手段。但是它具有兩面性，一方面可以節(jié)約交易的成本，提升上市公司的競爭力，另一方面它又容易造成不公平的交易結(jié)果，使企業(yè)蒙受損失。因此，有必要對關(guān)聯(lián)交易方面的法律法規(guī)進行完善，堅決杜絕、嚴懲違規(guī)行為，使市場經(jīng)濟體制更加健全。

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