影子銀行體系與金融風(fēng)險(xiǎn)防范問題研究

上世紀(jì)70年代，當(dāng)人們憑票排隊(duì)在一兩家國營商店購買吃穿用度等生活必須品時，老百姓沒有預(yù)料到80年代改革開放后的市場經(jīng)濟(jì)會來得這樣自然。當(dāng)浙江吳英案法官判決其有罪的槌聲還言猶在耳，金融界沒有預(yù)料到民間金融會發(fā)展得如此迅猛。小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司、民間金融交易中心、典當(dāng)行等“影子銀行”的產(chǎn)生，填補(bǔ)了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的不足，對小微企業(yè)短期流動資金短缺進(jìn)行了及時跟進(jìn)補(bǔ)給，與此同時，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的表外融資業(yè)務(wù)也快速發(fā)展，這是當(dāng)今金融市場化發(fā)展的必然結(jié)果。然而，影子銀行體系快速發(fā)展的背后，金融風(fēng)險(xiǎn)特別是跨系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來。

一、影子銀行體系的概念和范疇

影子銀行是指沒有傳統(tǒng)銀行以存款、貸款和結(jié)算為核心的業(yè)務(wù)組織形態(tài)，但卻像傳統(tǒng)銀行一樣提供融資、信用和流動性轉(zhuǎn)換功能，直接或間接從事資金或信用中介的機(jī)構(gòu)。根據(jù)人總行金融穩(wěn)定局研究界定，影子銀行主要是指具有間接融資功能，但卻不受監(jiān)管或少受監(jiān)管的信用中介機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)，其活動主要表現(xiàn)為信貸融資。其業(yè)務(wù)大致歸為三類：一是銀行機(jī)構(gòu)所從事的影子銀行業(yè)務(wù)，包括商業(yè)銀行表外理財(cái)、委托貸款、同業(yè)代付等；二是非銀行金融機(jī)構(gòu)所從事的影子銀行業(yè)務(wù)，主要包括信托公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司等從事的表外融資業(yè)務(wù)；三是正規(guī)金融體系外民間金融機(jī)構(gòu)所從事的相關(guān)業(yè)務(wù)，包括小額貸款公司、典當(dāng)行、融資性擔(dān)保公司等從事的融資性業(yè)務(wù)。據(jù)人行衡陽市中心支行調(diào)查組調(diào)查，衡陽市目前大體只有第一、三類業(yè)務(wù)。

二、衡陽市影子銀行體系基本情況

調(diào)查組走訪了市金融辦、市商務(wù)局、市銀監(jiān)局、多家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以及多家民間金融機(jī)構(gòu)，通過對銀行表外融資業(yè)務(wù)的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，對衡陽市民間金融機(jī)構(gòu)的摸底，我們發(fā)現(xiàn)，衡陽市影子銀行體系業(yè)務(wù)量呈逐年上升態(tài)勢，2013年上半年業(yè)務(wù)量更是爆發(fā)性增長，但暫未出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和交叉風(fēng)險(xiǎn)。

（一）銀行機(jī)構(gòu)表外融資基本情況

近5年來，衡陽市銀行機(jī)構(gòu)表外融資業(yè)務(wù)與貸款業(yè)務(wù)同步發(fā)展。2013年上半年表外融資發(fā)展迅猛，6月末余額已超過2012年末余額。表外融資占比也逐年增加，至2013年6月末余額占比達(dá)到了近8個百分點(diǎn)。貸款不良率逐年下降，目前為3.84%。

（二）衡陽民間金融機(jī)構(gòu)基本情況

據(jù)調(diào)查，近年來衡陽市民間金融機(jī)構(gòu)發(fā)展較快，至目前為止，經(jīng)工商注冊登記且在市政府金融辦備案登記的有46家。衡陽市民間金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，順應(yīng)了市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，按照優(yōu)勝劣汰、適者生存的原則，在短短5年時間內(nèi)，數(shù)量從8家發(fā)展到46家，類型從單一的融資性擔(dān)保公司發(fā)展到小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司、民間金融交易中心、典當(dāng)行等多種類型，從業(yè)人員也快速增長，達(dá)到目前的593人。

民間金融機(jī)構(gòu)融資業(yè)務(wù)量呈逐年上升態(tài)勢，特別是2013年上半年業(yè)務(wù)量增長迅猛，已超過2012年全年業(yè)務(wù)量。投放領(lǐng)域主要為小微企業(yè)和“三農(nóng)”。

（三）影子銀行體系業(yè)務(wù)運(yùn)作模式

以衡陽市頗負(fù)盛名的民間金融交易中心為例，從2011年第一家公司運(yùn)營開始存續(xù)至今正常營運(yùn)的公司有8家，因運(yùn)營狀態(tài)良好，并形成了較為統(tǒng)一的運(yùn)作模式，其它地市金融辦多次組織當(dāng)?shù)孛耖g金融機(jī)構(gòu)來衡陽參觀學(xué)習(xí)，據(jù)衡陽市金融辦透露，目前還有8家公司等待準(zhǔn)入。衡陽市民間金融交易中心業(yè)務(wù)范圍主要含三大類：一是股權(quán)類投融資項(xiàng)目：包括非上市股權(quán)的募集和轉(zhuǎn)讓，增資擴(kuò)股以及股權(quán)基金的交易；二是債權(quán)類投融資項(xiàng)目：包括抵押債權(quán)和擔(dān)保債權(quán)的募集和交易；三是其它中間業(yè)務(wù)項(xiàng)目：包括投融資方案的策劃、資訊和咨詢服務(wù)，投融資人員的培訓(xùn)服務(wù)等。絕大部分公司采取“擔(dān)保債權(quán)融資”這一全國首創(chuàng)的營運(yùn)模式，簽訂投資者、借款企業(yè)、擔(dān)保公司、中心四方合同，此種模式由于引入了擔(dān)保和再擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，投資者風(fēng)險(xiǎn)基本可控，受到投資者與借款人雙方青睞，至2013年6月末這一模式融資占比達(dá)99.2%。8家公司累計(jì)投融資額5.3億元，融資企業(yè)108家，投資人1084人。截止目前融資企業(yè)全部按期支付，未出現(xiàn)到期不能支付現(xiàn)象。

（四）影子銀行體系高速發(fā)展成因

一是金融市場化發(fā)展的必然。與當(dāng)年市場經(jīng)濟(jì)改革的情況如出一轍，我國金融業(yè)發(fā)展到如今，單一的計(jì)劃金融已滿足不了多樣化經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，多層次、多樣化、全方位的金融體系服務(wù)才能滿足市場化發(fā)展需要。

二是宏觀調(diào)控政策的推動。后金融危機(jī)時期，世界各國包括我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩，央行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，主流金融信貸投放速度減緩，因此，各銀行機(jī)構(gòu)積極拓展表外融資，以規(guī)避信貸規(guī)劃的控制。國家房地產(chǎn)調(diào)控政策輪番上陣，證券股票市場連年創(chuàng)下新低，老百姓儲蓄資金缺乏合理的投資渠道，因此，影子銀行體系順應(yīng)需求充當(dāng)了職業(yè)理財(cái)投資人。

三是企業(yè)資金需求的帶動。影子銀行體系業(yè)務(wù)大多為短期，與企業(yè)短期流動資金需求上升有關(guān)，其切入點(diǎn)大致有三：補(bǔ)充企業(yè)銀行貸款不足部分、跟進(jìn)企業(yè)暫時未達(dá)銀行放貸條件項(xiàng)目、填補(bǔ)企業(yè)銀行貸款審批時間差。近幾年，我國經(jīng)濟(jì)處于艱難上行階段，受原材料價(jià)格上漲和勞動力成本提高等因素影響，中小企業(yè)短期流動資金需求旺盛，助推了影子銀行體系融資業(yè)務(wù)發(fā)展。

（五）影子銀行體系存在問題風(fēng)險(xiǎn)

2012年全國新增的銀行表外業(yè)務(wù)8萬億元（含委托貸款和信貸投資），幾乎與新增銀行貸款8.2萬億元持平；而根據(jù)金融穩(wěn)定委員會（FSB）的定義對國內(nèi)影子銀行規(guī)模簡單測算，至2012年底全國影子銀行融資規(guī)模總計(jì)30多萬億元，是全國銀行貸款余額51.7萬億元的近三分之二。如此大的融資量，多頭管理但缺乏有效監(jiān)管，且信息極不透明，影子銀行體系風(fēng)險(xiǎn)初露端倪。

一是關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)。各類民間金融機(jī)構(gòu)的股東是上下游業(yè)務(wù)合作單位或合作人的現(xiàn)象較為普遍。如某擔(dān)保公司是民間交易中心的股東，那股東推薦過來的項(xiàng)目，交易中心在嚴(yán)格審核程序上可能有所放松，部分不合條件、不達(dá)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)項(xiàng)目可能會進(jìn)入對接項(xiàng)目庫，直接與投資者資金對接。一旦企業(yè)項(xiàng)目出現(xiàn)償付風(fēng)險(xiǎn)，擔(dān)保公司又超出代償能力，投資者資金將面臨損失。

二是投資行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。中國審計(jì)署近期公布了地方政府債務(wù)的審計(jì)結(jié)果，36個地方政府本級債務(wù)中有16個地區(qū)債務(wù)率超過100%，部分地方政府盲目舉債、債務(wù)過高的隱患凸顯。房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)更是有目共睹。由于目前銀行貸款門檻較高，控制性較強(qiáng)，地方投融資平臺和房地產(chǎn)行業(yè)等高信用風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)領(lǐng)域，只能從民間金融機(jī)構(gòu)和銀行表外業(yè)務(wù)獲得融資，因而行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)很高。

三是期限錯配風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前央行實(shí)行偏緊的貨幣政策，陷入“錢荒”的國內(nèi)銀行紛紛以高息理財(cái)產(chǎn)品爭搶存款，甚至以高達(dá)8厘的回報(bào)吸引資金，這迫使銀行去購買流動性差且信用評級低的1-5年期高收益率債券來作為理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作基礎(chǔ)。如此一來，理財(cái)產(chǎn)品與其基礎(chǔ)資產(chǎn)（上述高收益?zhèn)┑牡狡谄谙蘧筒黄ヅ洌瑯O易形成風(fēng)險(xiǎn)。

四是夸大宣傳風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行體系業(yè)務(wù)辦理的基礎(chǔ)就是需向社會公眾高息吸收存款，因而牽涉面非常廣。在面向社會公眾的宣傳廣告中，銀行機(jī)構(gòu)和民間金融機(jī)構(gòu)往往會夸大影子銀行體系業(yè)務(wù)的無風(fēng)險(xiǎn)性，誤導(dǎo)投資者尤其是中老年投資者忽視隱藏的市場風(fēng)險(xiǎn)。一旦項(xiàng)目產(chǎn)品出現(xiàn)償付風(fēng)險(xiǎn)，投資者資金面臨損失或低于投資者期望的收益率，則可能引發(fā)連鎖反應(yīng)甚至是群體性事件（如衡陽市中支2012年就及時正確地處置過一次因銀保合作業(yè)務(wù)糾紛引發(fā)的群體性事件），風(fēng)險(xiǎn)可能向正規(guī)金融體系傳導(dǎo)。

五是監(jiān)管缺失風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行體系業(yè)務(wù)監(jiān)管主體不明確，多頭管理但缺乏有效監(jiān)管，且信息不透明，沒有針對影子銀行體系業(yè)務(wù)的正式統(tǒng)計(jì)制度，數(shù)據(jù)只能由其自動上報(bào)或通過調(diào)查取得，在口徑上缺乏統(tǒng)一、規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)，真實(shí)性、準(zhǔn)確性、連續(xù)性大打折扣。目前沒有正式的法律規(guī)定這類機(jī)構(gòu)管理部門究竟應(yīng)該是誰，業(yè)務(wù)該由誰監(jiān)管，也沒有統(tǒng)一、有效的管理辦法，目前監(jiān)管處于真空狀態(tài)。

六是調(diào)控不力風(fēng)險(xiǎn)。與傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)相比，影子銀行體系業(yè)務(wù)參與主體更多、關(guān)系更復(fù)雜，涉及到多個層級的市場，貨幣資金流向和分布更廣泛，影響央行對整個貨幣政策調(diào)控效果，央行對其調(diào)控可能引起的連鎖反應(yīng)更難以把握。如部分銀行通過資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品，將存量貸款、新增貸款等轉(zhuǎn)出資產(chǎn)負(fù)債表，減少了資本要求，并逃避了相應(yīng)的準(zhǔn)備金計(jì)提，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)就極有可能從表外轉(zhuǎn)移到表內(nèi)。又如一些農(nóng)信社可能將貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易與票據(jù)回購交易置于同一會計(jì)科目中核算，并進(jìn)行違規(guī)會計(jì)核算處理，使得“貼現(xiàn)資產(chǎn)”科目余額為0，而商業(yè)銀行將貼現(xiàn)買入的銀行承兌匯票注入銀行資產(chǎn)池，將其轉(zhuǎn)化為理財(cái)資產(chǎn)。通過這種操作，銀行和農(nóng)信社規(guī)避了信貸規(guī)劃管控，央行宏觀政策調(diào)控力度大打折扣。此外，若委托、信托類貸款比例急劇上升，將對信貸調(diào)控產(chǎn)生“對沖”效應(yīng)，導(dǎo)致信貸總量和投向的調(diào)控效果受到削弱。

三、發(fā)達(dá)國家對影子銀行體系的管理經(jīng)驗(yàn)

（一）美國

于2010年7月2日通過了《多德-弗蘭克法華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法》，針對影子銀行體系展開了實(shí)質(zhì)性的監(jiān)管改革，主要包括三項(xiàng)內(nèi)容：一是將私募基金和對沖基金納入監(jiān)管體系。二是加大監(jiān)管力度并建立危機(jī)處置預(yù)案。三是推進(jìn)場外衍生品進(jìn)場交易。

（二） 歐洲

歐洲央行自2009年以來不斷改進(jìn)和完善歐盟范圍內(nèi)關(guān)于金融市場的相關(guān)法律制度，具體體現(xiàn)在2010年《另類投資基金經(jīng)理指令》中，主要包括兩方面的措施：一是將影子銀行體系納入監(jiān)管框架，并加大監(jiān)管力度。二是嚴(yán)格監(jiān)管程序。

（三） 金融穩(wěn)定理事會

自G20首爾峰會提出“加強(qiáng)對影子銀行體系的監(jiān)管”以來，F(xiàn)SB作為這項(xiàng)政策的主要執(zhí)行機(jī)構(gòu)，先后發(fā)布了一系列文件，來界定影子銀行的范圍，監(jiān)測其進(jìn)展和下一步措施，來強(qiáng)化監(jiān)督和管理，主要包括兩個方面內(nèi)容：一是提出從宏觀和微觀兩個視角強(qiáng)化對影子銀行體系的監(jiān)管。二是提出針對影子銀行體系的分類監(jiān)管措施。

四、完善影子銀行監(jiān)管的政策建議

我國影子銀行體系發(fā)展與歐美國家不同，頗具中國特色，主要起源于民間借貸，發(fā)展于企業(yè)間拆借市場。因此，要立足我國的實(shí)際同時借鑒國際經(jīng)驗(yàn)來加強(qiáng)監(jiān)管。首先從理念上轉(zhuǎn)變觀念，要清楚影子銀行體系發(fā)展是金融市場化發(fā)展的必然趨勢，因此應(yīng)該像大禹治水一樣，采取“疏”而不是“堵”的辦法進(jìn)行引導(dǎo)；然后從行動上規(guī)范管理，要加快建立相關(guān)法律法規(guī)，明晰管理部門、明確監(jiān)管部門、規(guī)范操作制度、防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

（一） 對于民間金融機(jī)構(gòu)要加快立法，明晰管理部門

目前對于民間金融交易從國家到地方雖有許多法規(guī)條例，但缺乏統(tǒng)一的立法，各類民間金融機(jī)構(gòu)處于多頭管理狀態(tài)，如小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司、民間金融交易中心的管理部門是各地方政府金融管理辦公室，而典當(dāng)行的管理又屬于各地方商務(wù)部門，工商行政管理部門負(fù)責(zé)公司注冊登記事務(wù)但又不管整個行業(yè)規(guī)劃。建議加快建立相關(guān)統(tǒng)一立法，對各類民間金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一歸口管理，規(guī)范市場準(zhǔn)入退出制度，監(jiān)測統(tǒng)計(jì)管理制度，業(yè)務(wù)檢查監(jiān)督制度。成立行業(yè)協(xié)會，制訂行業(yè)自律公約，相對統(tǒng)一融資利率和服務(wù)中介費(fèi)，規(guī)范其健康發(fā)展。

（二）對于整個金融體系要加強(qiáng)管理，實(shí)行混業(yè)監(jiān)管

各類型金融機(jī)構(gòu)管理部門雖然不同，但監(jiān)管部門要統(tǒng)一。當(dāng)今銀行、證券、保險(xiǎn)、民間金融等各類型金融機(jī)構(gòu)雖然相對依然獨(dú)立，但之間的聯(lián)系千絲萬縷，功能、業(yè)務(wù)交叉部分越來越多，影子銀行體系的發(fā)展更是加深了各類型金融機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性。我國目前實(shí)行“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管模式雖然更加專業(yè)化，但已不能適應(yīng)當(dāng)今金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的趨勢，在很多業(yè)務(wù)交叉環(huán)節(jié)容易形成監(jiān)管真空。建議實(shí)行混業(yè)監(jiān)管，由相對分離于營業(yè)性金融機(jī)構(gòu)之外的人民銀行來實(shí)施監(jiān)管職能，負(fù)責(zé)監(jiān)督管理整個金融行業(yè)，負(fù)責(zé)向社會公眾發(fā)布權(quán)威金融信息，有利于掌握整個金融體系的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測數(shù)據(jù)和規(guī)模，有利于宏觀調(diào)控金融政策，有利于防范系統(tǒng)性和交叉性的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

（三） 整個金融業(yè)應(yīng)增強(qiáng)社會責(zé)任感，強(qiáng)化服務(wù)理念

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難上行，金融業(yè)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一塊贏利無望情況下，脫實(shí)向虛傾向嚴(yán)重，由正常“錢-經(jīng)濟(jì)-錢”盈利模式向非正常“錢-錢”空轉(zhuǎn)盈利模式轉(zhuǎn)變，各類金融機(jī)構(gòu)在享受經(jīng)濟(jì)向好支持經(jīng)濟(jì)獲取可觀利潤權(quán)利的同時，卻不承擔(dān)經(jīng)濟(jì)萎靡支持經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致虧損的義務(wù)，成了“錢”這個產(chǎn)業(yè)鏈上的多級經(jīng)銷商，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻在產(chǎn)業(yè)鏈的底端，接收資金的時間拉長且成本上升。目前中國影子銀行體系業(yè)務(wù)的爆發(fā)性增長，并非完全應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求而活躍，而是金融業(yè)非正常發(fā)展的體現(xiàn)，任其發(fā)展將導(dǎo)致新一輪金融危機(jī)產(chǎn)生。人民銀行應(yīng)引導(dǎo)包括民間金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的整個金融業(yè)，要增強(qiáng)社會責(zé)任感，要明白“皮之不存、毛將焉附”的道理，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)同呼吸共命運(yùn)，在經(jīng)濟(jì)艱難上行期間，應(yīng)更加不遺余力地加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投入，提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與金融和諧共贏。