孟利寧：唯一可靠的是生物醫藥

友一同發起了一只“合伙制基金”——“物生宏利”公司型合伙制基金，這只門檻為50萬元的私募基金，由他擔任基金經理，這距離他確定自己的牛股模型不過幾年的時間。

孟利寧是50后，經歷頗為豐富。曾經是名軍人，在部隊待過16年，15歲當兵進入第二軍醫大學，其中8年從事的是醫藥科研。1986年轉業后到財政部下屬的財經雜志，做過記者、編輯，期間因為愛好電影與文學，曾去電影學院藝術中心做旁聽生，翻譯了電影劇本《雨人》，與同學編輯出版過《奧斯卡獲獎劇本集》。不過當單位要他做出選擇時——是繼續旁聽，還是回單位上班，他沒再堅持走電影這條路，而是踏踏實實回到雜志社工作，慢慢對股市產生了興趣，中國股市第一人楊百萬的故事可以說激勵了他投身股市。

他現在最青睞的是生物醫藥概念股，這與他在軍醫大學那段科研經歷不無關系，同時他還掌握了兩大炒股技巧——“黃金坑”與“空中加油”，這讓他在投資中賺錢的比率較高，但他形成這些投資理念的過程也非常曲折。

他在80年代買入第一只股票——眾城實業，當時股指只有400多點。“那時炒股票只是很盲目的，我媽媽和妹夫在家炒股票，經常暴漲暴跌，聽他們的故事挺有意思的。”買入不久，他便被套，但由于國家出臺股市利好消息，這只股票傳奇般地在1個月內翻倍，使他不但解套，而且5000元本金變成了1萬元。

在1990年代初，跟隨美國的科技泡沫，他迷上了高科技股。當時高科技股正瘋狂，只要有消息傳出，股票立刻就能漲停板，他也清楚，這不過是炒題材，并無業績支撐，但仍舊盲從地買賣，以至于屢屢賠錢，“會買不會賣，但是買的時候也不一定買得好。”

他慢慢觀察到，每輪行情其實都有龍頭股，他試圖用醫藥研究的科學分析方式，去尋找這些牛股的共性。他并不認為自己是技術派，但卻從技術面找到了一些發現牛股的方法。

“空中加油”在股票投資中不是新鮮的概念，借用航空技術的專有名詞，形容股票在快速調整后猛烈拉升。如何在事前發現股票有“空中加油”潛質才是投資的關鍵，孟利寧說：“很多大牛股在啟動前會有一個標志性的大陰線，很多技術派的朋友看到放量的大陰線，往往會減倉甚至逃命，我恰恰發現這些大陰線往往標志著行情的啟動。”

2007年2月27日的哈投股份讓他第一次從直觀感受上意識到了“空中加油”，當天K線出現一根大陰線。他同時了解到，這實際上是一只券商影子股，持有方正證券股份，他結合兩方面因素判斷，這只股票之后很可能會拉升起來，于是在6元左右買入，隨后這只股票翻了10多倍，他記得最高漲到83元，“那時經常漲停板，所以我每天賣一批，一直到83元全部賣光。”

他還發現，“黃金坑”是識別“空中加油”的重要標志。黃金坑的一般表現是，在行情啟動之前，K線整體下滑，突然有一天跌破所有均線，引起恐慌性拋盤，再跌再引起拋盤，直到跌到底以后，才開始往上漲，“最典型的是，出了第一天下跌陰線的坑口，這個部分叫‘黃金坑’，100%的龍頭股都是從‘黃金坑’里走出來的，60%都有‘空中加油’。”

他在投資中反復測試這一判斷的準確性，當2011年買入海欣股份時，他感覺基本已經可以將“黃金坑”與“空中加油”運用自如，并能結合基本面來操作股票。據他觀察，海欣股份在2011年年初，連續三次“空中加油”失敗——明顯是處在“兇悍的搶籌過程”，“我就是第三次‘空中加油’失敗的時候開始買入，很多高手都在這個位置跑掉，然后這只股票在1個多月內股價翻番。”

他之所以敢在這一點位買入，也是因為他看好這家公司的基本面。原本是毛絨產品生產聯合企業海欣股份在2002年通過組建與收購醫藥企業，進軍醫藥產業。2010年上半年，醫藥收入已經占到公司主營業務收入的41.78%。它的子公司海欣生物技術與上海第二軍醫大學合作研發的“抗原致敏的人樹突狀細胞”（APDC），這是我國首個自主研發的針對晚期大腸癌的APDC治療性疫苗，二期臨床顯示作用良好，當時正進入三期臨床階段。“二期完成的時候，臨床病例顯示對8種癌癥有效，理論上對所有癌癥有效，而且這種疫苗是內援性的，進去身體后喚醒病人的免疫功能去殺死癌細胞，對身體沒有過多損傷，這是它最革新的地方。”這只股票在2011年1月暴漲，市場普遍認為是其疫苗概念的價值被發現。

除了摸索出判斷牛股的技術分析方法外，他在2008年之后將投資標的鎖定在了生物醫藥股。在找到這一目標前，他已經明確，中國股市有三類股不能碰——銀行、地產、食品。不碰食品股的原因很簡單，安全問題屢屢曝光。不碰銀行股和地產股的原因是，大概五六年前，他在一位中國地方債專家的著作中看到了地方債的嚴峻現實，“地方債已經虧掉了全國1年的GDP，當時就是這個程度，全國機場、高鐵、公路的虧損，這些最后都會算在銀行頭上。”

最后他認為唯一可靠的就是醫藥。根據《投資者的未來》一書，美國市場的經驗是，從1957年到2003年，美國標準普爾500指數成分股中，上漲超過1000倍的公司有7家，其中4家都是醫藥股。在歷史相對較短的A股市場，醫藥股表現也相當不錯。

在醫藥企業中他將范圍縮小到了生物醫藥類。好的生物技術公司能創造好的現金流，不僅被認為更具有創新意識，而且相對于制藥公司，它的增長更為迅速。“這類醫藥企業最容易出重磅炸彈，”孟利寧說，“一些重大頑疾或絕癥，如癌癥、肺炎、艾滋病等，只能通過生物醫藥來醫治，這為生物醫藥企業的前景創造了難以估量的前景。”

在生物醫藥中，他最看好長春高新，他在2009年13元左右的價格買入。生物醫藥包括4種——疫苗、基因制藥、單抗制藥、多肽制藥，他通過研究發現，長春高新除了單抗制藥以外，其他都是中國最高水平甚至是世界最高水平，“長效生長素幾乎是世界唯一的，其他廠家都研制失敗了。”

長效生長素是長春高新控股公司金賽藥業研發的聚乙二醇重組人生長激素注射液，它除了能治療矮小癥外，最吸引人的是，還能抗衰老，“美國用生長素抗衰老的套餐最便宜的要8萬美元，最貴的180萬美元一個療程，可以想見，該產品在國內巨大的市場空間。”

他看好這只股票的另一個原因是金賽藥業的首席科學家金磊，金磊在美國的博士論文就與生長素有關，該論文在1994年獲得美國生物學界最高獎克萊文獎，“全世界生產生長素都用他們的技術，叫第五代生長素。”他回國后創辦了金賽藥業，十幾年來致力于基因制藥。

篩選生物醫藥股，他最關心的就是兩個問題——科研水平與產品，“科研水平必須是世界最高水平，產品能夠形成對市場的壟斷，這種病只有你這個藥能治，所謂的護城河、復合增長都是迎刃而解。”長春高新便完全符合他這兩方面要求，“金磊的技術得到全世界生產廠家的廣泛運用，而他們研發的長效生長素在世界范圍內具有唯一性。”

從財務指標的角度，他發現長春高新也與彼得·林奇的“十倍股”概念相匹配。“十倍股”指的是，假定估值不變，當公司盈利年增長率超過25%時，10年期間，公司的盈利和股票價格將上漲約10倍。而長春高新2012年的每股收益是2.56元，10年來復合增長率是64%。2013年一季報公布后，它的業績增長達到184%。盡管現在長春高新的股價早已突破百元，但正因為有業績作為支撐，他認為這只股票應該能挑破中國股市的天花板，天花板指的是中國船舶在2007年創造的300元天價。就在近4個月以來，長春高新股價上漲了104%。

自從2009年買入長春高新后，他一直不斷加倉，13元最低價買的一兩千股一直拿到了現在。陸續加倉后，長春高新成為他第一大重倉股，倉位達到50%，但因為它的股價不斷上漲，這只股票已經占到其股票市值的80%。在當前震蕩市中，他將80%的股票拿著不動，其余20%打短倉，目的是為了追求絕對收益。

他選出的牛股還有在2012年買入的片仔癀，“片仔癀的整個流通盤是1.4億股，這么小的盤子，但題材卻很多。”，例如，治療肝癌的項目已經得到了國家博士基金會的資助，與中國醫學科學院藥物研究所共同研制的金糖寧膠囊一并獲批為國家中藥保護品種，對治療糖尿病有顯著療效，另外，它還出了祛斑美容護膚品等等。看到眾多盈利點，他感覺片仔癀股票將會有著長期穩定的表現。他在2012年56元左右的低點加倉，現在這只股票在他的倉位中占到10%，且已經突破144元。

憑借著對股票的出色判斷，以及上電視積累的名氣，他與朋友一同發起了合伙制基金，“草根股民在出名后不少人都發了基金，但發了之后陸陸續續虧損的很多，到目前為止，我們的基金是獲利狀態，因為我的基金有一套自己的管理方法。”

他將個人的投資理念延伸到了基金產品中：宗旨是關注高成長型的明星企業，長期投資，動態持有，主要投資方向為生物醫藥的領軍企業，包括有突出創新能力的名牌中藥企業，部分投向新科技、新材料、環保與新能源，原則上不參與市場的短期熱點，絕對不染指ST和問題股。

他認為下半年的經濟形勢非常不樂觀，上證綜指很可能跌破1664點，“現在銀行的泡沫正在被刺破，如果房地產的泡沫也被刺破的話，局面可能就不太可控，到時即便是長春高新，我們也要減倉，因為當出現系統性大跌時，你一個人完全抵抗不一定有效。”

孟利寧的投資方法

01/中國很多上市公司的財務數據是靠不住的，所以必須弄懂公司的產品有多大市場，能獲得多大利潤，根據它的前景來判斷股價。

02/孟利寧有風控，但從來不止損，他說他的風控在最前沿，只要選股選對了，就不存在割肉與止損的說法，下跌反而是提供的買點。風控的第二部是配倉，確定每只股票的倉位，無論在什么情況下，他都必留20%現金，如果出現黑天鵝事件，還有現金買進。

03/“空中加油”在股票投資中形容股票在快速調整后猛烈拉升。如何在事前發現股票有“空中加油”潛質才是投資的關鍵，孟利寧說：“很多大牛股在啟動前會有一個標志性的大陰線，很多技術派的朋友看到放量的大陰線，往往會減倉甚至逃命，我恰恰發現這些大陰線往往標志著行情的啟動。”

04/“黃金坑”是識別“空中加油”的重要標志。黃金坑的一般表現是，在行情啟動之前，K線整體下滑，突然有一天跌破所有均線，引起恐慌性拋盤，再跌再引起拋盤，直到跌到底以后，才開始往上漲，“最典型的是，出了第一天下跌陰線的坑口，這個部分叫‘黃金坑’，100%的龍頭股都是從‘黃金坑’里走出來的，60%都有‘空中加油’。”